区域研究 | 广东省及广东城投面面观

"主要内容

（1）广东省产业丰富且不断优化，主要聚集在珠三角地区；全省经济和财政实力领跑全国，人口吸附能力较强。广东省是我国改革开放的前沿阵地，区位优势显著，工业基础扎实，且门类丰富，形成新一代电子信息、软件与信息服务等超万亿产业集群，同时金融业和房地产业等服务业不断发展，全省产业结构持续优化。得益于独特的区位优势及战略布局，广东省产业向珠三角地区集聚。伴随产业的不断发展及“双区”建设的赋能，全省地区生产总值和一般公共预算收入均居全国首位，且财政收入质量较好。受益于此，广东省常住人口呈增长态势，成为我国主要的人口流入省。

（2）广东省经济财政主要集中在珠三角地区，且广深实力遥遥领先；全省土地财政依赖度处于中游水平，且区域分化明显。2021年珠三角地区GDP和一般公共预算收入占广东省的比重均较高，其中广州市和深圳市GDP及一般公共预算收入分别占全省的比重远高于其余地市。土地财政方面，2020-2021年广东省土地财政依赖度全国排名（按降序排列）分别为第12和第18。其中，汕头市为非珠地区土地出让金最大的城市，土地财政依赖度也最高；珠三角地区有4个地级市土地依赖度在50%-60%之间，深圳市土地财政依赖度最低。

（3）广东省债务负担较轻，地方可控金融资源较丰富，地方城投举债空间较大。2021年末广东省广义债务率为158.96%，全国排名第26（按降序排列），整体债务负担较轻，地方雄厚的财力为城投举债提供较大空间。此外，2021年末广东省地方可控金融资源规模较大，有助于缓释城投债务压力。

（4）广东城投业务市场化程度较高，发债活跃度一般，债融主要集中在珠三角地区高级别主体；资质偏弱的非珠地区城投相较于省外相同资质城投更被市场所认可；全省债券到期期限集中在未来2年，但整体偿债风险不大。2021年广东省率先实现存量隐性债务“清零”目标，全省城投市场化转型明显，但城投发债活跃度较江苏、浙江等省份偏弱。从债券融资情况看，2019-2021年广深珠净融资规模合计占全省的比重超过90%，主要集中在高级别主体；中山市、梅州市、揭阳市等地呈净流出状态。与同资质的省外其他区域城投相比，广东省偏弱的非珠地区城投信用利差持续收窄，且处于较低水平，市场认可度相对更高。债券期限方面，2022-2024年广东城投到期的债券余额占比58.64%，主要集中在广深珠，但整体偿债风险不大。

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一、区位

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二、经济

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三、产业

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四、人口

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五、财政及债务

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六、土地财政

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七、区域金融资源

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八、债券市场

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作者 I 邹火雄 朱小万 赵晓雅

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