导言
【市值有明堂】是洞见资本研究院在2020年原创升级，匠心打造的知识分享短视频栏目。每周一/三/五，围绕“市值管理/融资/并购”等资本运营实战话题，为大家答疑解惑，敬请关注！
第1集 市值管理篇《市值管理的前世今生》
▼
主讲人：杜明堂
洞见资本董事长兼创始人、中国中小企业协会副会长洞见的朋友们，大家好，我是洞见资本的董事长杜明堂。洞见资本公众号已经成立了5年了，在这五年中我们打造了很多非常受欢迎的系列栏目。其中就包括资本运作知识分享栏目《市值有明堂》，为了让读者们更加了解资本运作，今年我们团队对该档栏目内容进行整合升级，重新整理发布。很多的朋友问我们为什么选择市值作为该栏目的标签，市值管理这个话题在资本市场一直非常的热门，对上市公司和公众企业十分的重要，但是我们经过对实际的调研和考察，我们发现大多数的企业现在有着强烈的需求，但是着实搞不清楚市值管理到底是什么。市场调研时，我们甚至发现非常多的投资机构、第三方的中介机构对于市值管理也不是特别的清楚，有非常多的误区和曲解，这严重影响了企业和资本市场的健康良性发展，所以我们团队决定深究、死磕市值这个话题，做市值管理市场正面的宣传员，和中小企业市值管理落地实践的资本运营合伙人。为了保证我们这个栏目的专业和质量，我们邀请了中国上市公司市值管理研究中心和上海社科院市值管理研究中心，包括我们知名的券商、投资机构，以及数十家的上市公司的董事长、知名的董秘、财经媒体人士作为我们该栏目专业的专家顾问团。经过和专家顾问团多次深入的研讨，查阅了市面上几乎所有的关于市值管理相关书籍，很多的书籍现在可能已经买不到了。做的这一切就是为了给我们洞见知行的粉丝们，给我们现在的公众公司、上市公司的中小企业家们，提供一个专业的市值管理知识分享平台。通过我们专家团的研究、整理与打磨，专业极致的呈现这样的一个《市值有明堂》的栏目。我们这个栏目未来将会以市值为先导，侧重中小企业市值管理的各个要素和知识点进行分享，每一期3到5分钟的时间讲述一个知识点，比方说市值管理的误区、市值管理的意义、中小企业的融资技巧、中小企业如何做路演、商业计划书如何制作、股权激励的误区、股权激励的操作方法，包括董秘培养、董事会运作、股权变更等，非常多的关于市值管理的、关于新三板的、关于企业产融互动的知识点。当然我们也会定期的邀请我们洞见研究院的专家顾问团做客我们的栏目，最后我们希望通过我们的努力，让千百万家中小企业、新三板企业能够了解阳光化的长期的市值管理的理念，做好我们的产融互动、真正实现我们企业在资本市场上的价值。作为我们栏目的首次开播，今天我想和大家谈一谈《市值管理的前世今生》。说到市值管理，谈到市值，首先我们要谈到一个词汇——企业价值。在20世纪50年代中期的时候被提了出来，慢慢的用在了企业的并购和股票的定价上，这是最早的叫企业价值这个概念。再后来上个世纪80年代的时候，在美国的企业界提出来了著名的基于价值管理的VBM模型，最早的时候主要是由知名的咨询公司（麦肯锡）在市场上主要推广，那个时候这是一种新型的管理理念和管理模式。但是由于西方国家资本市场企业的发展和我们中国有着截然不同的情况，所以市值管理这个话题在中国市场上一直有着我们自己独特的特点和模式，并不是直接能够照搬西方国家西方市场的。我国经过了过去30多年改革开放，和中国经济快速、高速的发展，从一个落后的国家发展成为一个全球的经济大国，资本市场从无到有，跌宕起伏，迅猛发展。1990年深圳交易所和上海交易所成立以来，两个股票交易所几乎是现代意义上中国资本市场的诞生确立，并取得发展的开端。后来2001年的股市到了2100多点之后，我国的股市进入5年的熊市周期，在这5年的熊市周期里面，我们看到了非常多的问题，当时我们国家的证券市场股权是割裂的，非流通股股东和流通股股东之间存在着严重的利益的分置。控股的非流通股的股东非常关心的是债融资的资格和净资产的增值，缺乏足够的市值管理的动力，当时候是没有的，直到2005年资本市场上推出来了股权分置改革以后，我们中国的证券市场逐渐进入一个全流通的时代。我们上市公司的市值表现在了与全体股东经济利益紧密相连和整个公司在资本市场的地位直接相连。在这样一个全新的制度环境之中市值管理的概念也在不断的慢慢的萌芽。最早的时候是在2005年9月的时候，我们中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀，也是我们洞见资本的专家顾问，他首次提出来了现代意义上的市值管理这样的一个概念。市值管理一直是一个非常敏感的话题，市场上各个上市公司的操作手法和理解也不尽相同，这么多年来其实一直没有被监管部门拿到台面上来说，但是最近几年情况有了很大的改观。下面我们一起来聊下市值管理。前几年一个主要的政策导向是在2014年5月9号的时候，我们国务院推出来了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，也就是我们所熟知的新国九条之中第二条，发展多层次的股票市场中的第六款，提到了我们要提高上市公司的质量，首次说到鼓励上市公司建立市值管理的制度，这也是国家第一次把市值管理写在了最顶层的资本市场文件当中。这次事件非常重要。2014年5月之后，关于市值管理这样的概念在市场上突然热了起来。后来在2014年11月28号的时候，我们证监会召开新闻发布会，进一步的明确市值管理的边界和范畴。在这个发布会上我们的证监会提到，我们要鼓励上市公司通过制订一个公司的发展战略完善公司的治理，改进企业经营的管理，培育公司的核心竞争力，实实在在的可持续的创造公司的价值，以及通过资本运作的工具实现公司的市值与公司内部价值动态均衡的发展，其实这是市值管理的本质。在这个文件里面也提到了上市公司和相关机构，应该正确的把握市值管理的核心理念，决不触碰虚假披露、内幕交易、市场操作等高压线，所以我们可以看到监管部门，是依法支持上市公司开展市值管理，但是坚决打击以市值管理为名而进行的违法违规行为，维护我们公开公平公正的资本市场的秩序，这和我们洞见资本所倡导的长期的阳光化的真正的市值管理是高度一致。这个新闻发布会也基本上为整个资本市场上做市值管理的公众公司、上市公司指明了一个清晰的、长期的、阳光化的操作方法和路径。那么后来到了2015年3月份时候，证监会在股灾之前，在新闻发布会上，对于“PE＋上市公司”这种投资模式的监管也提出了一定要求。一定要以市场化为导向，在合法合规的范围之内，尽可能的让市场的主体自主决定，证监会将加强监管力度，强化“PE+上市公司”投资模式下权益变动，签订市值管理协议、关联交易等相关信息披露的要求，严厉打击市场操作内幕交易等违法违规的行为。同样的在股灾之前2015年4月份的时候。为了稳定市场，我们的证监会也发文警惕以市值管理名义内外勾结，集中资金优势和信息优势，操纵市场的行为，那么证监会也将开展对IPO、并购重组、市值管理、新三板等领域的违法违规行为，进行打击行动，继续保持高压态势，遏制违法违规的一些活动，净化我们资本市场发展的环境。所以说单纯的以资金优势和信息优势操纵股价的行为，那绝对不是我们所倡导的长期的阳光化的市值管理。2015年7月份证监会上市公司监管部的巡视员兼副主任赵立新，从监管的角度，对市值管理的原则底线以及定位也进行了一个阐释说明。他表示上市公司市值管理，以公司治理依法合规充分披露为原则。上市公司在应用市值管理工具提升上市公司质量的过程之中，必须明确合法性和底线的意识，坚持维护全体股东的利益，坚持长远观，避免只顾短期而无质量的市值提升。所以我们看到最近两年整个监管层对于市值管理的监管维护是有明确的字眼的。在2016年1月份的时候，当时的证监会肖刚主席也在工作要求中提出来：上市公司要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理，真欺诈操纵等等。要加强对上市公司的现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项的检查。可以看到我们的主席对于市值管理这样的一个倡导和监管。中国证监会也授权我们的中国上市公司协会，负责市值管理的研究培训等工作。中国上市公司协会也将时时的制定出台上市公司市值管理制度指引。一直以来，市场上中小企业尤其是新三板企业，对于市值管理的讨论都非常的热。19年底，新三板推行全面深化改革，目标是致力于打造支持中小企业、民营企业通过资本运作发展壮大的市场生态。因注册制的推行，未来市场会呈现明显的二八效应，尤其是新三板市场会存在大比例“仙股”的情况。因此，强烈建议企业充分利用制度红利期，提升自身科技水平，享受更好的估值，以期未来更好的发展。目前整个新三板接近一万家的企业，其实对于市值管理几乎是两眼一抹黑不清楚的，有需求，但是如何做长期的阳光化的市值管理，其实是没有概念的。
当然也有非常多的朋友说现在资本市场寒冬，新三板市场上根本就没有市值管理。那么新三板市场上到底有没有市值管理？我们中小企业的市值管理，尤其阳光化的市值管理到底如何做？且听我们的《市值有明堂》下回分解！扫描下方二维码，添加老杜洞见视频号▼
免责声明：
本公众平台发布的内容（包括文字、图片、影音等素材）部分来源于网络，转载内容不代表本平台观点，如涉及版权争议需要交涉，请直接联系原作者。
如有侵犯您的权益或版权请及时告知我们，本平台客服查核属实后，将于24小时内删除消息，不承担任何法律责任。热烈欢迎朋友们关注、转发、收藏本微信平台消息。
■原创：洞见资本研究院
点击关键词查看对应文章
丨BP丨天使估值丨股权分配丨股权架构丨
丨估值丨对赌丨商业计划书丨财务模型丨上市流程丨
丨市值管理丨股权激励丨优先股丨借壳丨股权融资丨
丨新三板丨三板讲堂丨董秘丨并购丨定增丨做市丨
PE丨VC丨IPO丨FOF丨P2P丨PPP丨DD丨
关注洞见资本，回复以上关键字，可查看系列文章
点击“阅读原文”了解更多金融干货！
一起来看！↓↓