多国忙加息，日本量化宽松还能走多远？
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通胀压力之下，欧美央行货币紧缩力度越来越大。欧洲央行宣布7月开始加息，是11年来首次加息，美联储在6月16日加息75个基点，是常规加息幅度的三倍，可日本仍坚持实施量化宽松。日本通胀也已达到近年来最高水平，企业和民众承受重压，日元也因央行无视美日政策分歧继续宽松而暴跌。
因对政策不满，民众和在野党都把矛头指向了岸田内阁和央行行长黑田东彦。民调显示，超70%受访者对政府物价上涨应对政策“不予肯定”。宽松政策导致日元购买力下降，被认为是物价高企的最主要原因。在野党议员怒批“日元贬值除了国力下降之外什么都不是”，贬值让日本变成了“便宜的日本”。
日本是量化宽松力度最大的国家，为了扩大宽松规模，日本央行不惜打破央行不直接参与交易的原则，从市场上大量购买债券和股票，这也让日本的宽松政策得到了“异次元量化宽松”之名。在严峻的经济形势和越来越大的压力之下，日本央行仍坚持推行量化宽松，黑田东彦还多次发声，表示日本货币政策不会改变。黑田说日本央行的政策“不以汇率为目标”，也就是说，日元暴跌根本不会影响宽松政策。黑田还谈到物价问题，说民众对物价上涨的承受能力正在提升，暗示日本央行认为通胀水平仍在可接受范围之内。这样的说法招致严厉批评，人们痛批央行不知民生之难，黑田东彦也被迫收回言论。
从黑田的发言中能够看出他坚持量化宽松的缘由。黑田说日本央行的政策“不以汇率为目标”，实际上，世界各国央行都是如此。货币供应会影响宏观经济环境，央行调整货币政策时的主要依据是就业和通胀。失业率偏高表明经济增速太慢，就需降息来刺激经济，通胀太高表明经济过热，就需加息来给经济降温。货币政策也会影响汇率，但不是决定汇率的最主要因素，各国央行也不会把干预汇市当作货币政策的主要目标。
日本央行决定继续推行量化宽松，就是判定日本经济不止没有“过热”，还需继续“加热”。相比通胀过高，日本央行更担心通胀只是暂时性的。日本自“泡沫经济”破裂就饱受通缩之困，2%的通胀目标一直未能达成。受输入性通胀影响，日本通胀开始上升，可经济仍未回归正轨，近来还出现萎缩。日本央行担心经济环境变化可能让日本通胀率再次下跌，甚至跌回通缩区间，因而继续维持着宽松政策。
澳洲联储、加拿大央行、美联储接连大幅加息，让日本的境况更加艰难。华尔街对日本国债发起了“索罗斯式攻击”，6月15日，日本国债暴跌，触发熔断。投资者这样的操作就是在“赌”日本的宽松之路已经走到尽头，只能跟随美联储加息。日元急速贬值，股市跌跌不休，国债又触发熔断，股债汇惨遭“三杀”，德意志银行发出了“日本金融市场在系统性崩溃边缘”的警告。金融市场状况虽非央行制定政策时的主要参考，但面临这样的情况，日本央行也不应再无动于衷。
通胀高企需要紧缩银根，经济萎缩需要宽松刺激，日本通胀和经济萎缩同时发生，日本央行经过权衡，在压通胀和保经济之间选择了后者，也不是全无道理。可是，金融市场对经济影响越来越大的今天，央行的职责已经不只是调节利率，更重要的是做好预期管理，保罗·沃尔克领导美联储阻击通胀和伯南克用量化宽松挽救“次贷危机”都是预期管理的成功案例。日本央行在市场加息预期越来越强的情况下，逆预期而行，还没能做好与市场的沟通，致使宽松政策遭遇的阻力越来越大，民众和投资者的不满、恐慌和焦虑也越来越严重。日本央行需认真审视宽松政策的可行性和可持续性。更重要的是汲取教训，无论是继续坚持宽松，还是转变货币政策，都要与民众、投资者充分沟通，为后续政策做好准备，避免金融市场在混乱无序中走向崩溃。
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