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华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡在“2019（第十八届）中国企业领袖年会”上发表关于“产业互联网的投资逻辑”的主旨演讲。
产业互联网其实由来已久，产业互联网1.0实际是作为信息撮合的平台解决了信息不透明的问题，比如最初的阿里巴巴。到了产业互联网2.0阶段，除了解决信息问题，B2B的公司开始涉入货流、资金流，通过仓储、物流、金融等各种手段来替代传统经销商的位置。到了3.0，产业互联网又往上走了一步，进入生产环节，通过对下游大量数据的渗透，了解下游用户需求来指导上游的生产。
我们现在关注比较多的实际是垂直行业中的B2B平台，其往往存在于整个产业链交易的各个环节，从一个环节起步往产业链的上游和下游发展。
可见的未来，我们认为大家共同要实现的是数据的闭环，或者从另外一个角度来说，要在交易每个环节都提供价值，从解决信息效率的问题到解决交易效率的问题，再到解决交付效率的问题，以至于解决生产效率的问题。当我们真正能够实现数据的闭环，它就能够真正产生产业链的平台。
消费互联网更多是to C端，网络效应非常明显，Winner Takes all。在这样的逻辑下，早期经常会出现花钱买流量、助推企业快速发展的现象。在细分行业中很容易出现现象级的发展和指数增长，因此企业发展的速度在消费互联网领域变得尤为重要，战略上有所谓的“唯快不破”。消费互联网领域寡头效应非常明显，价值高度集中，最终存留下来的互联网巨头们优势相当明显。
但是到了产业互联网领域，其本身发展逻辑就不再如此了。产业互联网光靠烧钱是烧不起的，而且由于产业非常复杂，上下游环节间深度链接又各自独立，所以产业互联网企业发展是先慢后快，首先往往是线性成长，但是经过一个拐点后成长速度会加快。消费互联网巨头的优势短期在产业互联网里面并不能得到充分的体现。
中国消费互联网比美国更加发达。以服装行业来看，每年新的服装款式在美国只有3000个，中国仅一个头部品牌就有30000个。在餐饮行业，星巴克用10年的时间开了1500家店，而瑞幸咖啡花了10个月就开了1500家店。在出行行业，Uber在全球每天只有1500万单，而滴滴在中国一天就有2000万单。
而在产业互联网领域，两国间也有比较大的差别。比如工业传感器的渗透率，2016年中国只有4.6%，美国则为12%。从数据层面，2017年美国80%的制造业企业已经上云，而中国只有30%。在自动化方面，2016年每一万个工人对应的机械臂数，美国是中国的3倍。从这个角度来说，美国在产业互联网领域远超中国，这也是未来中国发展的空间之一。我认为产业互联网主要分为三个环节。第一个是上游的生产环节，指的是智能工厂，工业互联网平台，它解决的核心是生产环节的效率问题。下游指的是当了解消费者的需求以后，可以按照需求向上游进行个性化定制。中游指的是流通环节，实际上解决供应链企业的垂直交易B2B平台。
我们认为短期最大的机会可能是在中游环节。原因在于虽然上游环节需求相当大，但从投资角度很难找到特别好的投资标的，因为制造业太复杂了。每个制造业垂直的领域都有很多特殊情况，很难找到一个企业能够覆盖所有的需求。下游的消费环节发展仍处早期，但已经有企业在尝试布局。而在中间环节，低效率的现象明显，改进的空间相当巨大。
中间环节低效率有何体现？中国每天有10000家新公司成立，平均公司寿命只有不到3年，其中20%从事流通行业。随着数字化的改造，流通行业未来应该能够产生巨大的重构机会。第一是缩短交易链条，第二是降低信息的不对等，第三是利用数据、技术的价值，第四是发挥中国世界工厂、应用创新的优势。
流通互联网本质上是解决供给与需求匹配的问题。今天传统的产业链中有一系列的挑战和问题，比如信息不对等、交易链条长、SKU相当繁杂难以管理、行业碎片化严重、以产定销。流通互联网需要做的事情实际就是打通整个环节。从上游来说，去经销商，向上集单，提高采购效率。向下来说，用数据指导生产，通过统一的信息管理及交易管理，统一的仓储、物流、金融服务来全面提高效率。在赛道选择上，华兴有几个标准，第一就是产业的规模要足够大，至少是上千亿的规模。第二，链条比较长，存在低效的环节，且有很多错配的现象。第三，很重要的一点在于上下游环节玩家相对分散，如果头部企业市场占比低于20%，这个行业里面应该还有机会。
从美国的先进经验来看，医药、食材、汽配、MRO这几个相对大的品类里都产生了市值超过100亿美金的上市公司。今天中国在各行各业有一系列创新企业开始崭露头角，无论是汽配、工艺品、食材、医药，甚至在上游的建材、原油、化工多个行业里，我们都能看到一批新锐的B2B企业。我们产业互联网投资逻辑，第一，行业足够大，规模在千亿以上，能够形成供应链的壁垒。高毛利、快周转、上游相对分散、SKU多、产品相对标准化，并且希望所投资的企业在供应链上有相对比较强的话语权，现金流相对是健康的。第二，我们希望看到所投资的企业能够采取一种新的模式将成本结构进行重构创新，对产业进行数字化、信息化、智能化的改造，改造之后就能为上下游每个环节的收入成本带来结构性的变化。第三，做投资永远离不开团队，我们永远看重团队。做B2B的团队很重要的一点是要对他所处的行业有深刻的洞见，对行业终局有清晰的认知。此外要具备丰富的产业资源和很强的技术能力，对行业进行改造。
产业互联网很大程度上不光取决于技术创新，对运营要求也相当高。运营、数据、业务三个方面相互驱动，缺一不可。
来源：中国企业家杂志。文章不代表本公众号的观点和立场，仅供学习、交流之用。
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