牛文文IPO进行时：66万投入翻了1500倍，5年10亿身价从哪里来？︱复盘

创办不足五年的创业黑马，正经历IPO闯关。若闯关成功，资深媒体大佬牛文文，将很有可能实现个人财富多达1500倍的增加。
那么，从股东构成、营收结构来看，待字闺中多年的创业黑马，到底是家怎样的公司呢？

牛文文发了。

4月22日，创业黑马（北京）科技股份有限公司（以下简称“创业黑马”）创业板首次公开发行股票招股说明书公告面世招股说明书显示，创业黑马的前身是北京创业创媒公司，于2011年11月由牛文文、北京原投时代文化传媒有限公司、上海盛大网络分别出资66.34万元、11.70万元、38.96万元，一共117万元设立。

▲创业黑马控股股东牛文文。

公告显示，创业黑马2015年营收为1.67亿元，2014年营收为1亿元，2013年营收为4845万元，复合增长率为85.52%，对应的净利润分别为2277万元、1037万元及-130万元，从2014年起，公司就实现扭亏。

根据招标说明书介绍，牛文文将是创业黑马股份公司的控股股东及实际控制人，同时担任股份公司董事。创业黑马2015年净利为2277万元，发行后总股本为6800万股。

如果按照2016年3月份创业板平均79.8倍市盈率计算，资深媒体大佬牛文文将实现华丽转身，其个人持股市值也将逼近10亿元，相比于2011年投入的66万元来说，身价或翻近1500倍。

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股东落定：牛文文控股，盛大离场

招股说明书显示，创业黑马目前有包含牛文文在内的9位直接股东构成，其他8位分别为：蓝创文化（持股19.89%）、达晨创丰（持股13.64%）、创业嘉乐（持股8.19%）、普华天勤（持股4.55%）、其实（4.50%）、用友创新（持股2.73%）、卓燝投资（持股2.73%）、中咨旗咨询（持股1.91％）。

其中，牛文文直接持有发行人41.87%的股份，并通过蓝创文化间接持有7.14%的股权，通过创业嘉乐间接持有公司4.43%的股权，合计直接持有和间接持有发行人53.44%的股权，为公司第一大股东。

▲创业黑马的股权构成。

此外，最早的“元老级”股东盛大网络已经提前套现离场。

公开信息显示，2015年4月，蓝创文化分别与盛大网络、知金科技签署出资转让协议，股东盛大网络向蓝创文化转让其所持公司28.54%股权（即出资38.96万元），价格为1.02亿元。

股东知金科技向蓝创文化转让其所持公司11.43%股权（即出资15.6万元），价格为4114.8万元。蓝创文化一共出资为1.4389亿元。

▲创业黑马官网。

2015年6月，蓝创文化向达晨创丰转让其所持的创业创媒14.286%股权，价格为1亿元，向卓燝投资转让其持有的创业创媒2.857%股权，价格为2000万元。蓝创文化又向中咨旗咨询转让其所持创业创媒股权2%，转让价格为1400万元，蓝创文化一共收到1.34亿元。

2015年12月，东方财富董事长其实以7068万元认购创业黑马新增股份1413613股，占创业黑马发行新股前4.50%股权。

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身价翻1500倍：牛文文持股估值或达10亿

从上述股权变换来看，“元老级”股东盛大网络最早出资38.96万元，最终以1.02亿转让股权，净收益超过1亿元。

此外，蓝创文化通过两次收购三次转让，最终以989万元的资金持19.89%的股份，位居第二大股东。

那么，其他投资人收益几何？

按照前述信息，东方财富董事长其实以7068万元认购创业黑马新增股份1413613股，占创业黑马发行新股前4.50%股权，测算得知，发行新股前总股本约为15.7亿元。

▲创业黑马举办的黑马社群。

招股说明书显示，此次创业黑马拟公开发行新股不超过1700万股，募资2.217亿元，结合前述发行前的总股本，可粗略计算上市之后总股本约为17.9亿元。

根据此前信息，创业黑马2015年净利为2277万元，发行后总股本为6800万股。如果按照2016年3月份创业板平均79.8倍市盈率计算（深交所3月份公布的创业板平均市盈率），创业黑马的股价约在每股26.7元左右。

按照上述估算，东方财富董事长其实在上市后持股金额将变为8100余万元。蓝创文化的收益在减去此前投入的989万元之后，净收益为3.5亿元。达晨创丰的身价变为2.47亿元。此外，创业嘉乐、普华天勤、用友创新、卓燝投资、中咨旗咨询等众多法人股东也均获得不同程度收益。

而牛文文的个人持股市值也将逼近10亿元，相比于2011年投入的66万元来说，身价或翻近1500倍。

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揭秘营收账本：三年获补贴600万，辅导最赚钱

《无冕财经》记者查询全国企业信用信息公示系统获悉，创业黑马公司主营业务为创业服务，具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业群体提供包括创业资讯、线下活动、会员服务、创业辅导培训、公告等多样化服务。其中，2015年创业辅导培训服务营收为8482万元，占比达到51.86%，公关服务为7141万元，占比达43.66%。

创业黑马2014年辅导培训服务营收为5089万元，占比48.27%，公关服务为5127万元，占比达48.64万元。创业黑马2013年公关服务营收达2947万元，占比达到61.34%。

▲创业黑马2013-2015年的营收构成。

相关媒体披露称，从创业黑马成立之初，公关业务就是公司主营业务的重心。主要通过网站、新浪微博、微信公众号为线上媒体传播平台,以黑马大赛、创业沙龙、讲座为线下活动推广平台，形成线上与线下有机结合的公关服务模式。围绕创业相关群体，提供具体包括品牌传播、产品推广、创意营销等在内的公关服务，主要客户有两种类型，一是致力于影响创业者的知名企业和政府机构，二是高成长创业企业。

自2011年以来，创业黑马已先后为克莱斯勒、红牛、百度、京东、酒仙网、韩后、住百家等几十家公司提供创业公关服务。

▲创业黑马举办的年度风云黑马上住百家创始人张亨德发言。

不过，《无冕财经》发现在上述三年数据中，公关业务在总营收中占比持续下降，由2013年的占比61.34%降为2015年的43.66%，而创业辅导则占比达到51.86%。招股书称，这一转变，主要得益于“国内的创业活动热潮”。

此外，招股书还显示，创业黑马的营业外收入主要来源于政府补贴。从2013到2015年，创业黑马分别获得130万元、301.8万元及171.62万元政府补贴。2014年，政府补贴甚至占到利润总额的21.52%。

招股书也披露，补贴主要来源于北京科学技术委员会和中关村科技园，多为促进创新创业的专项资金。

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