【重磅】“宝宝树”赴港IPO 打造母婴家庭生态第一股

导读

6月28日，宝宝树集团向港交所递交招股说明书。此次递交招股书距其宣布获得阿里巴巴投资还不到一个月。宝宝树究竟为何能赢得如此重视？电子商务研究中心发布快评为您呈现宝宝树招股书的五大亮点。

亮点一：豪华的股东阵营

宝宝树招股书显示：创始人、董事长，王怀南家族持有26.09%的股权，为公司最大股东；复星集团持股24.84%；搭上末班车的新晋大股东阿里巴巴，占股9.9%。这些海外上市公司都将为宝宝树在港股的表现强势背书。不仅如此，股东在业务上与宝宝树发展协同，也将让宝宝树获得更多的业务发展可能性以及快速打开全球化市场局面的机会。

据招股书显示，今年5月宝宝树获得阿里巴巴战略投资，并同意与阿里巴巴在电商、广告、C2M、知识付费和其他潜在业务领域展开深入合作。阿里巴巴领先的电商业务、商户及服务资源和执行力可以帮助宝宝树提升及开发变现模式，从而进一步释放我们生态系统的商业潜力。天猫总裁靖捷也将参与制定宝宝树相关业务策略。

对此，电子商务研究中心财务分析师方格认为，阿里巴巴在电商业务、用户及服务资源和执行力等方面都处于行业领先的地位，此番在IPO前对宝宝树大举投资，无疑可以帮助其提升现有的变化模式，并结合市场优势从而开发新的变化模式，进一步挖掘和释放母婴生态系统的商业潜力。与股东公司发展协同，也给了宝宝树业务发展更多的可能性，争取能够快速打开全球化市场局面。

亮点二：已实现盈利的“独角兽”

宝宝树是近年赴港上市新经济股中为数不多已盈利的独角兽公司。招股书显示：2015-2017年，宝宝树收入从2亿元（人民币，单位下同）增至7.3亿元，三年复合年增长率高达91％。公司净利润在2016年扭亏为盈，并在2017年实现净利润1.4亿元。经营业绩的持续增长表现具有说服力。

此前宝宝树财务数据中，被部分业外人士误认为的所谓“亏损”，熟悉海内外会计财务游戏规则的方格则表示“事实并非如此”。

方格分析道，首先，这块“亏损”主要受优先股公允值变动影响，只是基于国际财务报告准则下的会计处理，对公司的持续经营不会产生任何影响。其次，在其他情况均同下，公司的估值涨越多，公允价值带来的亏损就会越大。而且，优先股一般上市时会自动被转换成普通股，该“亏损”在上市后的下一个财年会消失。事实上，这情况一般只会出现在以国际会计准则（IFRS）汇报的公司，美国会计准则（US GAAP）对可转换优先股的处理跟IFRS不同，一般不会出现这样的亏损。所谓“亏损”，其实是一项非现金项目，对公司实际运营并没有影响。

亮点三：完整的母婴生态闭环

据悉，宝宝树于2007年在中国率先开创了专注年轻家庭的在线社区，目前已成为中国领先的母婴类社区平台。经过11年的发展历程，宝宝树在中国母婴在线平台中树立起最受信赖的品牌。

宝宝树社区强大的社交功能和优质内容为平台提供了全面的产品和服务，以满足中国年轻家庭学习、交流、记录和购物的四个核心需求。目前宝宝树旗下包括旗舰平台“宝宝树孕育”，社交记录媒介和早教内容及工具在线平台“小时光”和母婴产品类电商平台“美囤妈妈”。2017年，宝宝树平台上的平均MAU达1.39 亿，稳居行业第一。

对此，电子商务研究中心主任曹磊认为，首先，宝宝树核心定位围绕着母婴和社区两个关键点，电商业务也具有其特色的模式。由于母婴市场的特殊性，消费者对于产品价格相对不敏感，但对于产品质量及口碑尤为看重。其次，而电商靠的是平台活跃量，通过大量用户的参与提高平台GMV，降低平台获客成本而实现盈利。因此，宝宝树规模化的用户符合两大市场的商业逻辑，这也是宝宝树取得成功的关键。

亮点四：值得期待的发展空间

不管是在PC端还是在移动端，宝宝树始终在内容生态上持续发力，从用户属性和偏好出发，为用户打造专业权威的养育或健康知识，同时也为用户分享生活或情感的经验等创造更多的可能性。

现今大数据被广泛提及和运用，然而其背后却是需要长期的数据积累和产品提前布局。宝宝树在大数据方面意识的提早觉醒，体现在其对产品的设计。基于在大数据的提前布局，宝宝树在后期的商业布局很好地被支持和推演。同时，随着对用户痛点和需求的不断挖掘，在产品布局上也不断体系化。

曹磊表示，宝宝树经过多年探索已形成相对完整的社区生态，一定程度上意味着用户量和用户价值比较高。此外，从宝宝树财务数据来看，宝宝树的广告业务和电商业务都实现了高速增长。再加上2017年又成功推出C2M业务，成为传统电商一个快速增长的补充，并将与阿里巴巴开展深入合作。其盈利能力未来想象空间非常大。

亮点五：多重利好的母婴市场

据电子商务研究中心（微信ID：i100ec）发布的《2017年度中国网络零售数据监测报告》显示，2017年中国母婴电商市场规模达到6376亿人民币，同比增长27.3%。预计2018年电商市场规模将达到7670亿元。这说明该市场依然拥有较大的发展空间。

对此，曹磊认为，受益全面放开“二孩”政策的影响，母婴市场被认为是万亿级别的，母婴线上消费也受到新政策的影响。中国以80、90后为主的母婴消费主力拥有更强的消费能力，更看重母婴消费的安全和质量；此外，随着移动互联网的发展，移动端以其灵活、便利性深受高节奏生活下年轻父母的喜好，能最大程度满足其碎片化时间下的购物需求。

 曹磊称，“目前母婴电商市场主要被四类形态的电商瓜分：一类是宝宝树美囤妈妈独树一帜的生态类母婴电商；一类是贝贝网、红孩子这种垂直类母婴电商；一类是以天猫、京东、苏宁为代表的综合类平台；还有一类是像侧重母婴的网易考拉跨境电商平台。宝宝树锁定母婴人群需求多样化特点，围绕用户需求做好品质管理和服务，建立了一套完整的母婴生态闭环，从众多玩家中脱颖而出，直戳母婴人群痛点。”

“目前的母婴电商与新零售行业已经逐渐呈现以宝宝树美囤妈妈、贝贝网、蜜芽为主的‘三国演义’，未来母婴市场在一定程度上会更为聚焦，并迎来更激烈的较量，谁能率先在资本市场脱颖而出，未来将占据更有力竞争态势。” 曹磊补充道。

据国内知名电商智库电子商务研究中心(100EC.EN)研究表明，母婴市场成为了电商领域又一接近万亿元市场规模的细分领域，其玩家主要包括：1）综合平台类：京东、天猫、亚马逊、淘宝、苏宁易购、当当网、唯品会、小红书、洋码头、考拉海购、1号店等；2）垂直平台类：美囤妈妈、贝贝网、辣妈商城、好孩子、母婴之家、宝贝格子、红孩子、亲亲宝贝、蜜芽、麦乐购等；3）社区类：辣妈帮、母婴说；4）生态类：宝宝树等。（文/李鹿伢）

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