通报批评
大家好。
在A股做投资，有的时候不得不羡慕那些机构，能深入企业做调研，有足够的一手信息来源。6月1日，上交所对容百科技的董事长和董秘提出通报批评，通告显示，5月27日，在有100 余家证券 、公募、私募、资管和保险机构参与的小范围投资者交流会活动中，公司高管层透露重大的企业经营性信息，直接影响了参会投资者的预期，影响了随后几个交易日的股价。5月28日周五，容百科技直接上涨20%，次周周一，继续上涨接近20%，短短6个交易日，股价上涨高达68%。当普通投资者还在懵逼地犹豫追还是不追的时候，获取内幕消息的机构们已经获利颇丰。
事实上，像企业产能建设进展、实际投产及产量情况，属于投资者高度关注的重要经营性信息，这些信息应当由真
实、准确、完整、及时、公平地公开披露，而董事长等一众高管，应该管住嘴巴，不应该在小范围的机构投资者交流会上透露过多信息。
我相信，在交流会上，高管们提到的关键信息还远远不止这些，以至于这些手握百亿的机构们，敢于逢高买入……
新能源电池产业链上游有四大关键材料，分别是正极、负极、电解液、隔膜，正极上游是主要前驱体材料，可分为三元和铁锂材料，三元材料中分高镍如811和其他型号，容百科技做的便是高镍三元前驱体和正极材料。
在2020年，中国高镍811型三元正极材料的需求为1.6万吨，三元正极材料总需求为9.2吨，占比为17.39%。据中金的预测，到2025年，中国高镍811型三元正极材料的需求为26.7万吨，三元正极材料总需求为41吨，占比为65.12%。换句话说，未来搭载三元锂电池的新能源车，绝大多数用的都是811型三元锂电池。未来5年，高镍811型三元正极材料每年的需求都是翻倍增长，这可比整个新能源整车35%的年复合增长率、动力电池54%的年复合增长率要高太多。所以，高增速高确定性，要看新能源车，新能源车看电池、电池正极看高镍…
高镍三元正极材料的空间有多大？到2035年，中国高镍811型三元正极材料需求为27万吨，海外需求是110万吨，乘以16万/吨的价格，可以计算中国市场空间为430亿，海外空间为1740亿。前驱体占据正极材料成本约60%，可以推算811前驱体价格大概在10万/吨，对应的市场空间分别是国内270亿，国外1100亿。2025年，高镍前驱体和三元正极材料市场空间合计是3540亿，其中国内市场700亿，国外2840亿。
假设高镍前驱体和三元正极材料的龙头企业，国内市占率为25%，对应正极材料出货量在7万吨，国内175亿营收。正极材料受镍锰钴的价格影响大，净利率在锂电四大材料中最低，按8%测算，推出2025年龙头企业国内净利润14亿，届时锂电行业仍然保持高增速，所以给与龙头40倍PE，对应目标市值是560亿。三元正极容百科技、当升科技、格林美这几家中，容百在设立伊始就确立了高能量密度及高 安全性的产品发展方向，公司高镍三元材料出货量连续多年排名第一，2020年已经具备年产三元正极材料4万吨的生产能力，逐渐在向全球高镍龙头进军。
未来，高镍确定型强，容百的股价已经反应了国内的市场空间，剩下的就看国外市场的拓展力度了。毕竟，国外市场空间是国内的4倍多。容百在2020年年报中提到，将进一步开拓国际市场，成为全球领先的正极材料供应商。如果未来海外收入保持高增长，则千亿市值不是梦。
最后，回到上交所对容百科技的处分公告上，
上交所：我所写了6页纸大几千字通告你们，你们知道错了吗？
容百科技董事长和其董秘：知道了。
上交所：我对你们予以通报批评。
容百科技董事长和其董秘：知道了。
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