展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（10.24-11.6）以来的数据跟踪。
核心结论：
一、国外疫情与复工：美欧疫情继续攀升，欧洲重新封锁，复工率普遍回落
1.国外疫情：美欧疫情连创新高，印度维持震荡，全球总疫情再度走高。
2.交通运输：商业航班维持约7成，欧美交通拥堵指数趋降，约为去年5-8成。
3.人员活动：受欧洲重新大规模封锁影响，欧美谷歌活动指数回落至6-7成。
4.美国经济：从美国周度经济指数（WEI）、当周初次申请失业金人数等指标看，美国经济整体仍在持续复苏。
二、国内经济：生产维持高位，汽车产销两旺，中游价格上涨
1.上游：原材料价格多数下跌。油价、铁矿石、铜价回落，煤价回升。
2.中游：工业生产维持高位。浙电日均耗煤、全国高炉开工率等高位震荡。工业品价格多数上涨。螺纹钢、水泥价格环比上涨、玻璃价格走平。航线运价继续分化。BDI环比继续下跌，CCFI环比继续上涨，侧面验证我国出口保持强劲。
3.下游：地产销售高位震荡。30城商品房成交面积、土地成交面积环比大幅上涨。汽车产销维持高位。汽车半钢胎开工率维持高位，10月乘用车零售销量同比增长10%。食品价格多数下跌。猪价、菜价环比回落，水果价格延续反弹。
三、国内重大政策：“十四五”主方向已定，资金不能玩“钱生钱”的游戏
1.重要会议：五中全会召开，研究“十四五”规划和2035年远景目标（10月26-29日）；《求是》杂志发表《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》（10月31日）；“十四五”规划《建议稿》和习主席对《建议稿》的说明（11月3日）；习主席主持召开中央全面深化改革委员会第十六次会议并发表重要讲话（11月2日）；习主席第三届进博会开幕式演讲（11月4日）。
2.货币政策：国务院政策例行吹风会上央行高层发表讲话（11月6日）。
3.行业与产业政策：全面实行注册制，处理好金融科技、金融发展、金融监管的关系
>金融监管：国务院金融稳定发展委员会专题会议（10月31日）；多部委发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（11月2日）；深改委通过《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》（11月2日）；上交所制定《推动提高沪市公司质量三年行动计划》（11月3日）；央行发布《中国金融稳定报告（2020）》（11月6日）。
>产业政策：发改委等6部门印发《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》（10月26日）；发改委、财政部等13部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》（10月29日）；国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（11月2日）。
四、政策展望：关注“十四五”后续部署，跟踪美国大选动态
1.“十四五”规划的主线和方向已十分明晰,接下来各部委、各地方将陆续制定细化部署，明年3月中旬“两会”后还将发布 “十四五”规划全文，建议密切予以跟踪，相关线索请参见我们的报告：《不一样的五中全会，不一样的“十四五”规划》、《方向已定—“十四五”规划建议稿的增量信息》。
2.美国大选最终结果可能还会有波折，但拜登顺利当选应几成定局。我们继续提示，若拜登当选，全球不确定将有所下降，中美关系短期也有望缓和；此外，需密切跟踪美国参众两院的选举结果，这将直接决定新总统的施政效果，尤其是财政刺激、疫情控制、减税、新能源政策、医保、外交政策等。
风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。
正文如下：
一、国外疫情与复工：美欧疫情继续攀升，欧洲重新封锁，复工率普遍回落
1、国外疫情：
全球疫情持续恶化。近半月（10.24-11.6，下同）以来，全球累计确诊超5000万，总死亡超125万，全球日均新增确诊病例52.2万例，较半月前大幅上升39%。其中：美欧疫情双双攀升，单日新增约13万例、16万例；印度、巴西疫情维持震荡，单日新增5万例、2万例左右。综合看，美欧疫情继续攀升，推动全球总疫情持续恶化。
2、交通运输：商业航班恢复停滞，维持7成左右。截止11月6日，全球商业航班数量约7.4万架次/日，为疫情前正常水平的70%，半月环比未提升，显示各国航空管制维持现有水平。
欧美交通拥堵指数整体趋降，为去年的5-8成。截止11月6日，随着欧洲疫情再创新高，控制措施重新收紧，巴黎、罗马的城市交通拥堵指数回落至去年水平的5成左右，伦敦小幅下降至8成左右；美国的纽约、洛杉矶停滞于4、5成左右。
3、人员活动：欧美国家谷歌活动指数回落至6-7成。截止11月6日，从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看：1）欧洲复工受重新封锁影响，明显回落至6、7成左右，美国小幅下降至75%。据此推断，欧美各国整体复工率可能回落至6、7成。
2）亚洲国家复工水平维持高位。其中，日本复工率维持90%附近、韩国已基本回到接近疫情前的水平。印度疫情回落后复工率持续向上，目前回升至75%左右。
整体来看，受全球疫情走势分化影响，各国经济重启步伐也趋于分化。
4、美国经济：美国经济整体持续复苏。截止10月31日，美国周度经济指数（WEI）回升至-3.12%，而当周初次申请失业金人数继续下降至75万人，均显示美国经济继续稳步复苏。
二、国内经济：生产维持高位，汽车产销两旺，中游价格上涨
1、上游：原材料价格多数下跌。近半月以来，受全球疫情蔓延，欧洲再度封锁影响，油价趋于回落，IPE布油价格收于39.6美元/桶，环比下跌6.7%，同比跌幅扩大至35.7%；铁矿石、铜价环比分别下跌3.7%、0.2%，煤价环比上涨0.9%。
2、中游：工业生产维持高位。近半月以来，浙电日均耗煤、全国高炉开工率环比分别变动11.3、-0.8个百分点。9月挖掘机销量同比64.8%，增速较上月小幅回升，维持高位。
工业品价格普遍上涨。受国内经济持续复苏影响，近半月螺纹钢、水泥价格环比分别上涨1.5%、1.2%。
航线运价走势分化。近半月以来，波罗的海干散货指数(BDI)环比下跌14.5%，中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比继续上涨1.9%，反映我国外需总体延续复苏态势，出口仍然强劲。
3、下游：地产销售高位震荡。受十一假期销售波动影响，近半月30城商品房成交面积环比上涨31.5%，二手房价格环比微涨0.1个百分点。100城土地成交面积环比上涨63.3%，100城土地溢价率环比下跌18.8%。
汽车产销维持高位。近半月以来，汽车半钢胎开工率高位继续上涨1.9个百分点；受疫情改变出行习惯、临近开学刚需爆发等因素支持，近半月汽车销售表现延续强势，据乘联会，10月乘用车零售销量同比增长10%，环比9月增长1%。
食品价格多数下跌。近半月以来，猪肉批发价环比下跌6.0%，与生猪产能逐渐恢复等因素有关；菜价环比小幅下跌0.9%；水果价格企稳反弹，近半月价格上涨0.7%。>十九届五中全会召开，并发布会议公报（10月26-29日）；“十四五”规划《建议稿》和习主席对《建议稿》的《说明稿》发布（11月3日）事件：会议重点内容主要包括：提出了到2035年基本实现社会主义现代化远景目标，人均国内生产总值达到中等发达国家水平；坚持创新的核心地位，把科技自立自强作为战略支撑；坚持发展实体经济，建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国；坚持扩大内需，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；坚持统筹发展和安全，加快国防和军队现代化，全面加强练兵备战；全面深化改革、优先发展农业农村、完善新型城镇化、发展文化事业产业、推动绿色发展、扩大对外开放、改善人民生活等。简评：基于五中全会公报、建议稿和说明稿三份文件，“十四五”规划的主线和方向已十分明晰；从时点上看，2021年3月之前都是“十四五”时间；对比“十三五”，“十四五”在总体定位、时代特征、目标设定、发展理念、重要战略、改革思路、产业政策等7大方面都有不同，其中：目标方面，“十四五”淡化GDP目标、但仍可制定GDP量化目标，更注重发展质量、美好生活、文化等软性指标，也更注重国家治理现代化、国防军队等目标；明确“双循环”为主要发展理念；改革思路方面，核心还是要素市场化改革和产权制度改革；产业政策方面，突出创新和产业链“锻长板”，明确8大前沿领域、9大战略性新兴产业、新基建、能源革命、数字经济等等。（具体参见报告《不一样的五中全会，不一样的“十四五”规划》、《方向已定—“十四五”规划建议稿的增量信息》）>《求是》杂志发表《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》（10月31日）事件：文章强调：第一，坚定实施扩大内需战略。要把扩大中等收入群体规模作为重要政策目标，优化收入分配结构。第二，优化和稳定产业链、供应链。应该努力重塑新的产业链，全面加大科技创新和进口替代力度，这是深化供给侧结构性改革的重点，也是实现高质量发展的关键。第三，完善城市化战略。产业和人口向优势区域集中是客观经济规律，但城市单体规模不能无限扩张。第四，调整优化科技投入和产出结构。把我国基础研究体系逐步壮大起来，努力多出“从0到1”的原创性成果。第五，实现人与自然和谐共生。第六，加强公共卫生体系建设。大力发展中医药事业，加强中西医结合。>习主席主持召开中央全面深化改革委员会第十六次会议并发表重要讲话（11月2日）事件：会议指出，今后一个时期，要将主要精力集中到整体推进、督促落实上，以落实“十四五”时期重大发展战略任务为牵引，多策划战略战役性改革，抓纲带目。对党的十九届五中全会部署的构建新发展格局、完善要素市场化配置、完善公平竞争制度、创新链产业链融合发展、激发市场主体活力、稳定保障就业、完善收入分配制度、促进经济社会发展全面绿色转型、建设开放型经济新体制等，都要抓在手上、抓出成效。各地区各部门要强化改革创新的政治自觉和行动自觉，落实好主体责任。>习主席在第三届中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲（11月4日）事件：中国将秉持开放、合作、团结、共赢的信念，坚定不移全面扩大开放，将更有效率地实现内外市场联通、要素资源共享，让中国市场成为世界的市场、共享的市场、大家的市场，为国际社会注入更多正能量。第一，建设开放新高地。第二，促进外贸创新发展。中国将压缩《中国禁止进口限制进口技术目录》，为技术要素跨境自由流动创造良好环境。第三，持续优化营商环境。第四，深化双边、多边、区域合作。加快中欧投资协定、中日韩等自由贸易协定谈判进程，加强同世界高标准自贸区交流互鉴。>国务院政策例行吹风会，央行释放新信号（11月6日）1）根据人民银行和银保监会数据测算，今年前10个月金融系统通过降低利率、中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款两项直达工具、减少收费、支持企业进行重组和债转股等渠道，已向实体经济让利约1.25万亿元。预计全年可实现让利1.5万亿元的目标。2）货币政策主要是三个方面的确定性，首先是量上要有一定的数量，当然不能太多，不能溢出来。其次资金价格总体呈下降趋势，要有确定性的预期。最后资金去哪里？要去实体经济，不要去玩“钱生钱”的游戏。3）下一步的政策，总体上继续保持松紧适度，政策调整要基于对经济状况的准确评估，不能仓促、不能弱化金融服务实体经济这个效果，要把实体经济服务好。另外也不能出现“政策悬崖”，政策突然中断可能很多方面适应不了。所以调整政策要评估，要考虑这些因素。4）下阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点，一方面特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。> 国务院金融稳定发展委员会专题会议（10月31日）事件：会议强调，要按照五中全会做出的战略部署，扎实做好金融改革开放各项工作…增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重…积极稳妥防范化解金融风险，坚决维护金融稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。会议指出，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。要落实五中全会精神，坚持市场化、法治化、国际化原则，尊重国际共识和规则，正确处理好政府与市场的关系。既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。监管部门要认真做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁。要监督市场主体依法合规经营，遵守监管规则，完善公司治理，履行社会责任。要增强业务信息披露全面性和透明度，保护金融消费者合法权益，加强投资者教育。要督促上市公司规范使用募集资金，依法披露资金用途。要健全公平竞争审查机制，加强反垄断和反不正当竞争执法司法，提升市场综合监管能力。要建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范，加强个人信息保护。 > 银保监会、央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（11月2日）事件：《办法》明确网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展，未经银保监会批准，不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。经营网络小额贷款业务的小额贷款公司应当根据借款人收入水平、总体负债、资产状况等因素，合理确定贷款金额和期限，使借款人每期还款额不超过其还款能力。对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。> 深改委通过《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》（11月2日）事件：会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。要加快健全证券执法司法体制机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，夯实资本市场法治和诚信基础，加强跨境监管执法协作，推动构建良好市场秩序。> 上交所制定《推动提高沪市公司质量三年行动计划》（11月3日）事件：《计划》从公司治理、信披质量、制度建设、优化监管、做深服务5个方面出发，明确39项具体工作安排。其中，重点推进工作16项，常态实施工作23项。在三年行动计划中，上交所将提高治理水平和信披质量作为关键举措。> 央行发布《中国金融稳定报告（2020）》（11月6日）事件：《报告》认为，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战，取得重要成果。一是宏观杠杆率过快上升势头得到遏制。二是高风险金融机构风险得到有序处置。三是企业债务违约风险得到妥善应对。四是互联网金融和非法集资等风险得到全面治理。五是防范化解金融风险制度建设有力推进。存量风险得到逐步化解，金融风险总体可控，守住了不发生系统性金融风险的底线。> 发改委等6部门印发《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》（10月26日）事件：《意见》主要内容包括继续减税降费、放宽民营企业市场准入等9部分共38条政策：一、切实降低企业生产经营成本。二、强化科技创新支撑。三、完善资源要素保障。四、着力解决融资难题。五、引导扩大转型升级投资。六、巩固提升产业链水平。七、深入挖掘市场需求潜力。八、鼓励引导民营企业改革创新。九、统筹推进政策落实。 > 发改委、财政部等13部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》（10月29日）事件：为进一步扩大内需特别是有效促进消费，推动经济供需循环畅通，特制定本工作方案，主要内容包括四部分、十九条措施。一是推动线下服务消费加速“触网”，充分释放线上经济潜力。二是在做好常态化疫情防控基础上，开辟服务消费新模式。三是实施促进实物消费政策，畅通供需更高水平良性循环。四是更好运用内外要素和资源，加大对制造业企业支持力度。 > 国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（11月2日）事件：《规划》提出，到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。力争经过15年的持续努力，我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；杨涛，国盛宏观研究员；何宁，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观研究员；本文节选自国盛证券研究所已于2020年11月8日发布的报告《高频与政策半月观—美欧疫情连创新高，央行再提总闸门，“十四五”规划四大看点》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。