稳增长效果迎来重要观测窗口【国盛宏观|高频与政策半月观】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士

国盛证券宏观研究员，刘安林

海外新增确诊回落，多国选择与疫情共存策略，并陆续放松管控；国内疫情再度反复，上游原材料价格上涨，地产销售、房企拿地依旧低迷，基建仍待发力，后续经济、政策怎么走？针对上述问题，我们对每半个月高频数据和重大政策进行跟踪：1）国内外疫情、疫苗及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2022.2.8—2.20）以来的数据跟踪。

核心结论：最新高频数据显示，稳增长政策效果已有显现、但力度仍不够，未来几周将是重要观测窗口，尤其是地产、基建能否有效回升。

>疫苗疫情：海外单日确诊回落，国内疫情再度反复，多国转向与疫情共存策略；

>全球复工：欧美交运、人员活动改善，美国经济延续放缓；

>流动性：总体合理充裕，专项债发行偏快，中美利差延续收窄；

>国内经济：上游价格明显上涨，生产偏弱，地产持续低迷；

>国内政策：工业恢复、服务纾困政策落地，稳增长组合拳再加力；做好大宗保供稳价；

>政策展望：稳增长还需加力，未来几周是重要观测窗口，短期有5大关注点（地产进一步实质性松动、基建进展、再降准降息、全国“两会”、美联储加息缩表节奏）。

报告摘要：

一、疫情疫苗：海外单日确诊回落，国内疫情再度反复，多国转向与疫情共存策略

1.疫情：海外单日新增确诊回落，近半月全球日均新增211.4万例，前值约313.7万例，其中美国、欧洲日均新增确诊分别降至15.0、46.6万例，前值分别为42.4、82.1万例。国内疫情再度反复，2.19单日新增本土确诊病例超100例，全国中高风险地区升至98个（高风险3个）。

2.疫苗：全球疫苗累计接种105.3亿剂次，至少接种1剂次人数比例达61.9%；中国累计接种30.8亿剂次；近半月日均接种降至520.4万剂次，节后接种速度有所恢复，但比节前仍然偏慢。

3.防疫措施：美国、欧盟、英国等多个欧美国家和地区转向与疫情共存策略，陆续放松疫情管控。

二、全球复工情况：欧美交运、人员活动改善，美国经济延续放缓

1.交通运输：由于防疫管控放松，全球航班数量回升至疫前约85%；欧美拥堵指数明显回升。

2.人员活动：欧美娱乐、交通指数明显改善，但工作场所指数稳中有降；亚洲人员活动延续分化。

3.美国经济：WEI指数进一步回落至5.4%，表明美国经济修复延续放缓；失业人数小幅回升。

三、流动性：总体合理充裕，专项债发行偏快，中美利差延续收窄

1.货币市场：近半月央行通过OMO净回笼流动性10500亿元，主要是月初回笼跨月流动性，规模与1月底投放的规模相当。货币市场利率均值多数下行，R007和DR007利差均值环比收窄16.1bp，表明流动性合理充裕，非银机构融资溢价回落；不同评级同业存单收益率有所回落。

2.债券市场：近半月利率债发行7473亿元，环比多发821亿元。其中地方专项债发行1110亿元，环比少发2510亿元；但从年初以来，今年专项债已发行5953亿元，发行速度仅次于2020年同期的7776亿元，整体发行速度偏快。10Y国债到期收益率均值环比上行4.4bp至2.803%，1Y国债到期收益率均值环比回落11.4bp至1.975%，期限利差扩大约15.8bp。

3.汇率及海外市场：截至2月20日，美元指数收于96.102，近半月环比回落0.4%。其中，美元兑人民币约6.334，近半月环比升值0.2%；10Y美债收益率约为1.92%，环比均值上升16.2bp，中美利差均值近半月收窄11.7bp至约88.3bp。

四、国内经济：上游价格明显上涨，生产偏弱，地产持续低迷

1.上游：重点原材料价格明显上涨。布伦特原油收于93.5美元/桶，创2014年10月以来新高，近半月环比涨3.8%，主因地缘政治博弈加剧、冲击供给预期；动力煤环比涨17.0%，主因电厂补库、进口煤价倒挂导致进口减少；铁矿石价格环比涨3.6%，主因钢厂限产松动、需求预期升温；铜价延续高位震荡，近半月环比涨1.2%，主因供需错配、基建发力预期升温等。

2.中游：由于冬奥限产等因素影响，重点工业品开工回落。近半月唐山高炉、焦化企业、PTA开工率分别环比下降13.5、5.5、3.8个百分点至36.5%、63.8%、75.3%。重点工业品价格延续分化。螺纹钢价延续震荡上行，近半月环比涨2.1%，稳增长预期是主要支撑；水泥价格续跌，近半月环比跌1.9%，跌幅有所收窄。BDI指数大幅反弹，CCFI指数略有回落。近半月BDI指数环比上涨34.8%，CCFI指数环比微跌0.6%，总体走势仍偏强，表明近期我国出口不弱。

3.下游：商品房销售、房企拿地仍然低迷。春节当周30城商品房成交面积、100城土地成交面积均大幅回落，明显低于2021年春节水平，节后有所回升，但仍偏弱；二手房价环比跌0.1%，土地溢价率环比小幅回升1.6个百分点。汽车产销仍然偏弱。近半月半钢胎开工率回升1.1个百分点至36.2%，相比春节前仍有较大差距；据乘联会，2月前三周日均销售2.6万辆，也低于去年同期的3.4万辆。食品价格延续分化。近半月猪肉价格环比续跌3.9%，蔬菜、水果价格分别环比涨3.7%、4.3%，其中猪肉、蔬菜价格环比均创多年同期新低。

五、国内重大政策：工业恢复、服务纾困政策落地，稳增长组合拳再加力；做好大宗保供稳价

1.重要会议：国常会：多措并举促进工业平稳增长、服务业特殊困难行业纾困发展；继续做好大宗商品保供稳价（2.14）；发改委：继续做好煤炭保供稳价，约谈部分煤炭价格虚高企业（2.9）。

2.货币、财政政策：央行：加大跨周期调节力度，货政报告暗示会加杠杆来稳增长，具体有7大信号（2.11）；财政部：财政部门必须担负起稳定宏观经济的责任担当，适当靠前发力（2.18）。

3.行业与产业政策：“东数西算”正式全面启动；钢铁行业推迟碳达峰5年

>金融监管：证监会：统筹研究推进全市场注册制，支持符合条件的新能源车企上市融资（2.18）；央行、银保监会：保障性租赁住房有关贷款不纳入贷款集中度管理（2.8）。

>产业政策：发改委等12部门：做好预调微调和跨周期调节，确保工业经济运行在合理区间，助力稳增长（2.18）；发改委等14部门：强化对餐饮、零售、旅游、运输、民航等行业纾困（2.18）；网信办、工信部等4部门：“东数西算”正式全面启动（2.17）；发改委：大力推进能源领域节能降碳（2.10）；工信部等3部门：推迟钢铁行业碳达峰时间5年至2030年（2.8）。

六、政策展望：稳增长还需加力，未来几周是重要观测窗口，短期有5大关注点

高频数据显示稳增长政策效果已有显现、但力度仍不够，未来几周将是重要观测窗口，尤其是地产、基建能否有效回升。继续提示，不要低估国家全力稳增长的决心和力度，一系列组合拳正陆续出台。短期有5大关注点：1）地产有望进一步实质性松动，尤其是限购限售限贷等需求端政策；2）基建进展，尤其是重大项目落地情况；3）我国再降准降息仍有可能；4）美联储加息缩表节奏，跟踪近期加息预期的变化&3月15-16日FOMC会议；5）全国“两会”，按计划3.4开政协会、3.5开人大会（总理将做《政府工作报告》）。

风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期

正文如下：

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一、疫情疫苗：海外单日确诊回落，国内疫情再度反复，多国转向与疫情共存策略

1.疫情

海外单日新增确诊有所回落。近半月来，全球日均新增确诊211.4万例，前值约为313.7万例，环比减少32.6%。其中：美国日均新增确诊回落至15.0万例，前值约42.4万例；欧洲（英德法意西）日均新增确诊降至46.6万例，前值约82.1万例；巴西日均新增确诊降至12.1万例，前值约18.0万例；印度日均新增降至5.2万例，前值约22.7万例。

国内疫情再度反复。近半月（2.8-2.20）全国新增本土确诊病例572例，前值为398例；其中2月19日单日新增本土确诊超过100例。截至2月20日，全国共有中高风险地区98个，其中高风险地区3个（辽宁1个、广西1个、内蒙古1个）。

2.疫苗

截至2月18日，全球疫苗累计接种105.3亿剂次，至少接种1剂次人数比例达到61.9%。其中，美国接种5.5亿剂次，欧洲四国（德法意西）合计接种近21.1亿剂次，印度接种约17.5亿剂次。接种比例方面，美国至少完成1剂接种的人数比例约64.4%，前值为62.4%；欧洲德法意英至少完成1剂接种人数比例分别为74.4%、77.3%、78.1%和71.6%，前值分别为73.7%、76.7%、76.8%、71.2%。

节后国内疫苗接种速度有所恢复，但仍偏慢。截至2月18日，我国疫苗累计接种30.8亿剂次，近半月日均接种进一步降至520.4万剂次，春节后接种速度有所恢复，但相比节前仍然偏慢。

3.防疫措施

鉴于近期“疫情形势逐渐好转，医疗卫生系统面临的压力有所缓解”，海外多国转向与疫情共存策略，陆续放松防疫管控。比如，美国已在2021年12月底将新冠病例的自我隔离天数从10天缩短至5天；欧盟已于2月1日开始取消旅行限制，只要游客携带疫苗接种证明或康复证明或阴性检测证明，就无需隔离或额外做新冠病毒检测；英国已取消包括口罩强制令、在家工作和疫苗通行证在内的所有防疫措施，英国首相约翰逊还表示，新冠病例的自我隔离措施也或将在3月底取消；法国自2月3日起，所有体育、文化场馆将不再限制参加人数，2月16日起娱乐场所重新开放，在火车上、电影院和体育场可以食用食品和饮料。但世卫组织警示，部分欧洲国家过早解封令人担忧。

二、全球复工情况：欧美交运、人员活动改善，美国经济延续放缓

1.交通运输

商业航班数量小幅回升。近半月全球商业航班数量修复至8.9万架次/日，约为疫前正常水平的85%；前值约为8.5万架次/日。欧美交通拥堵指数多数回升。近半月来，巴黎、罗马交通拥堵指数分别环比回升21.0、19.0个百分点至100%、86%，伦敦下降13.0个百分点至88%；美国洛杉矶、纽约交通拥堵指数分别环比上升20.0、10.0个百分点至86%，表明由于疫情防控放松，人员出行有所增加。

2.人员活动

由于疫情防控放松，欧美娱乐、交通指数明显改善，但工作场所指数稳中有降。具体看：1）美国方面，零售娱乐、公共交通指数环比均回升6.0个百分点至疫前89%、75%；工作场所指数环比升3.0个百分点至疫前82%。2）欧洲方面，英国、德国、法国零售娱乐指数分别环比回升2.0、7.0、8.0个百分点至86%、89%、91%；公共交通指数分别环比上升4.0、7.0、10.0个百分点至疫前71%、80%、94%；英国、德国工作场所指数环比持平前值78%、89%，法国环比回落1.0个百分点至疫前84%。

亚洲人员活动延续分化。日本整体回落，其中工作场所指数持平前值约疫前84%，零售娱乐、公共交通指数分别环比回落3.0、9.0个百分点至疫前正常水平的68%、82%；印度零售娱乐、公共交通、工作场所指数分别环比回升10.0、13.0、6.0个百分点至疫前104%、114%、106%；韩国零售娱乐、公共交通、公共场所指数分别环比回升11.1、10.9、35.7个百分点至疫前水平的101%、89%和97%。

3.美国经济

高频数据显示美国经济修复延续放缓，就业数据趋降。截至2月12日，美国周度经济指数（WEI，衡量经济同比情况）为5.4%，前值约为5.6%，表明美国经济修复延续放缓；就业状况有所回落，当周初次申请失业金人数上升至24.8万人，前值为23.9万人。

三、流动性：总体合理充裕，专项债发行偏快，中美利差延续收窄

1.货币市场

流动性投放：近半月来，央行通过公开市场操作实现货币投放1500亿元，货币回笼12000亿元，净回笼10500亿元，主因月初回笼跨月流动性，货币回笼规模与1月底投放的规模相当，总体流动性延续合理充裕。 

货币市场利率：近半月来，由于流动性合理充裕，货币市场利率多数下行。DR007、R007均值分别环比下行11.2bp、27.4bp，Shibor（1周）均值环比回落11.9bp；但从趋势上看，近期货币市场利率略有抬升。R007和DR007利差均值环比收窄16.1bp，非银机构融资溢价率回落，表明流动性总体偏松，非银机构溢价回落。同业存单到期收益率有所回落，3月期AAA+、AA+同业存单到期收益率分别环比下行6.0bp、6.1bp。

2.债券市场

一级市场：近半月来，利率债发行7473.4亿元，环比增加821.3亿元。其中，国债发行4000亿元，环比多发2900亿元；地方政府债发行1275.6亿元，环比少发3186.7亿元，其中地方政府专项债发行1109.6亿元，环比少发2508.9亿元，但从年初以来看，今年地方专项债发行进度仅慢于2020年；政策性金融债发行2197.8亿元，环比多发1158.0亿元。二级市场：近半月来，10Y国债到期收益率均值环比上行4.4bp至2.803%，1Y国债到期收益率环比回落11.4bp至1.975%，期限利差扩大15.8bp。

3.汇率及海外市场

近半月来，美元指数收于96.102，环比回落0.4%。其中，美元兑人民币约6.334，环比升值0.2%。10年期美债收益率1.92%，环比上升16.2bp，截至2月18日，中美利差约为88.3bp，近半月环比收窄11.7bp。

四、国内经济：上游价格明显上涨，生产偏弱，地产持续低迷

1.上游

重点原材料价格明显上涨。近半月来，布伦特原油收于93.5美元/桶，创2014年10月以来新高，近半月环比上涨3.8%，主因地缘政治博弈加剧、冲击原油供给预期。动力煤价格环比上涨17.0%，主因电厂补库、稳增长背景下需求预期升温、进口煤价倒挂导致进口减少等。铁矿石价格延续上行，近半月环比涨3.6%，主因钢厂限产松动、冬奥结束复产在即、稳增长背景下需求增加预期升温等，支撑铁矿石价格偏强运行。铜价环比小涨1.2%，仍然延续高位震荡偏强趋势，主因供需错配、基建投资发力预期升温等。

2.中游

由于冬奥限产等因素影响，重点工业品开工率有所回落。近半月来，由于冬奥会限产等因素影响，唐山高炉、焦化企业、PTA开工率分别环比下行13.5、5.5、3.8个百分点至36.5%、63.8%、75.3%。1月挖掘机销量、重卡销量分别同比下降20.4%、48%，降幅均有所收窄，但总体仍然低迷，也可从侧面印证稳增长相关政策仍需进一步加力。

重点工业品价格延续分化。螺纹钢价格延续震荡上行，近半月环比涨2.1%，稳增长预期是主要支撑，但本周价格略有回落；水泥价格延续下行，近半月环比跌1.9%，跌幅相比前值略有放缓。BDI指数大幅反弹，CCFI指数略有回落。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)环比上涨34.8%；中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比微跌0.6%，总体走势仍然不弱，表明近期我国出口可能仍偏强。

3.下游

商品房销售、房企拿地仍然低迷。近半月来（数据截至2022.02.13），春节当周30城商品房成交面积、100城土地成交面积均大幅回落，明显低于2021年春节水平，节后都有所回升，但仍偏弱；二手房价环比下跌0.1%，土地溢价率环比小幅回升1.6个百分点。表明地产销售、房企拿地积极性仍都偏弱，地产政策仍需进一步松动。

汽车产销仍然偏弱。近半月来，汽车半钢胎开工率环比均值回升1.1个百分点至36.2%，距离节前仍有较大差距。据乘联会，2月前三周日均销售2.6万辆，低于2021年同期的3.4万辆，表明汽车销售仍有待进一步改善。

食品价格延续分化。近半月来，由于生猪出栏超预期增加，猪肉价格环比续跌3.9%；蔬菜、水果价格分别环比上涨3.7%、4.3%，但其中蔬菜价格涨幅明显弱于季节性。

五、国内重大政策：工业恢复、服务纾困政策落地，稳增长组合拳再加力；做好大宗保供稳价

1.重要会议

>国常会：多措并举促进工业平稳增长、服务业特殊困难行业纾困发展；继续做好大宗商品保供稳价（2月14日）

事件：会议指出，当前工业经济稳定恢复态势仍不牢固，服务业因受疫情等影响存在一些特殊困难行业，近期要抓紧出台措施，加大帮扶力度。其中包括：1）加大工业、服务业所得税减免力度，延长制造业中小微企业缓税政策。2）引导加强金融服务，推动制造业中长期贷款较快增长，促进企业综合融资成本稳中有降。3）推进制造业强链补链和产业基础再造，加快新型基础设施建设、重点领域节能降碳技术改造等，扩大有效投资。4）针对餐饮、零售、旅游等特殊困难行业，在阶段性税收减免、部分社保费缓缴等方面加大支持，促进稳就业和消费恢复。会议强调，面对国内外复杂严峻形势高度重视解决经济运行中的掣肘问题，稳定市场预期。继续做好大宗商品保供稳价工作，缓解下游企业成本上升压力，保持物价基本稳定……增加煤炭供应，支持煤电企业多出力出满力。

>发改委、能源局：继续做好煤炭保供稳价，约谈部分煤炭价格虚高企业（2月9日）

事件：国发改委、能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。会议强调，煤炭生产企业要抓紧恢复正常生产供应，严格落实国家煤炭保供稳价的政策要求，进一步提高认识，规范价格行为，对监测发现价格虚高的企业将第一时间约谈，对经提醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施……促进煤炭价格稳定运行在合理区间。

2.货币、财政政策

>央行：货政报告暗示会加杠杆来稳增长，具体有7大信号（2月11日）

事件：央行发布Q4《货币政策执行报告》提出，下一阶段，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；保持信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具积极做好“加法”，落实好支持小微企业的市场化政策工具，用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款；牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，实施好房地产金融审慎管理制度。本次《报告》共设6个专栏。

简评：本次《货币政策执行报告》对货币政策总基调，延续了12.8中央经济工作会议、1.18央行新闻发布会等一系列会议的说法，也有不少新提法、新要求，包括：对经济仍然担心，指出“我国部分领域投资尚在探底”；发挥总量和结构双重功能；充足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放；更担心美联储加息（调整了“以我为主”的位置）；暗示会加杠杆来稳增长；防风险让位于稳增长；对房地产定调更积极等。具体有7大信号。（详见前期报告《加杠杆稳增长—央行四季度货币政策报告7大信号》）

>财政部：必须担负起稳定宏观经济的责任担当，适当靠前发力（2月18日）

事件：财政部长刘昆在《人民日报》撰文指出，财政部门必须增强做好跨周期调节、稳定宏观经济的责任担当，2022年要实施好积极的财政政策，重点把握好以下方面：1）围绕中小微企业、个体工商户和制造业等重点行业，实施更大力度减税降费，增强市场主体活力。2）合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。3）发挥财政稳投资促消费作用。加强与相关部门的协同配合，管好用好专项债券资金，拉动有效投资。

3.行业政策：“东数西算”正式全面启动；钢铁行业推迟碳达峰5年

1）金融监管

>证监会：统筹研究推进全市场注册制，支持符合条件的新能源车企上市融资（2月18日）

事件：证监会集中公布政协提案答复，明确将根据稳中求进的原则，统筹研究推进全市场注册制和交易机制等配套制度改革；探讨将REITs试点范围扩展到住房租赁领域的可行性；支持符合条件的新能源汽车企业在资本市场上市融资；完善上市公司分红激励制度，继续推动各类养老金，保险资金，银行理财资金等积极投资资本市场。

>央行、银保监会：保障性租赁住房有关贷款不纳入贷款集中度管理（2月8日）

事件：央行、银保监会联合发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。下一步，两部门将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。

2）产业政策

>发改委、工信部等12部门：做好预调微调和跨周期调节，确保工业经济运行在合理区间，助力稳增长（2月18日）

事件：国家发改委、工信部等12部门联合印发《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，以进一步巩固工业经济增长势头，抓紧做好预调微调和跨周期调节，确保全年工业经济运行在合理区间。政策从财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资、用地用能和环境等5方面提出了18项具体政策举措。其中，重点措施包括：延长阶段性税费缓缴政策；推动金融机构加快信贷投放进度，支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设；做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价；启动实施钢铁、有色、建材、石化等重点领域企业节能降碳技术改造工程；加快新型基础设施重大项目建设等。

>发改委、财政部等14部门：强化对餐饮、零售、旅游、运输、民航等行业纾困（2月18日）

事件：国家发改委、财政部等14部门联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，除了普惠性纾困扶持措施外，政策重点提出对餐饮、零售、旅游、公铁水运输以及民航等重点行业的纾困措施。其中，重点措施包括：延续服务业增值税加计抵减政策；2022 年继续推动金融系统减费让利；引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本（餐饮业）；鼓励银行业金融机构合理增加旅游业有效信贷供给（旅游业）；中央财政对符合要求的新能源公交车，继续按照

既定标准给予购置补贴，且退坡幅度低于非公共领域购置车辆（公铁水运输业）；鼓励银行业金融机构加大对枢纽机场的信贷支持力度等。

>发改委、网信办、工信部等4部门：“东数西算”正式全面启动（2月17日）

事件：国家发改委、网信办、工信部、能源局等4部门联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

>发改委、能源局：大力推进能源领域节能降碳（2月10日）

事件：国家发改委、能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，明确“十四五”时期构建以能耗“双控”和非化石能源目标制度为引领的能源绿色低碳转型推进机制，到2030年形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的格局。并从10个方面提出35项具体措施。其中，重点措施包括：推行大容量电气化公共交通和电动、氢能、先进生物液体燃料、天然气等清洁能源交通工具，完善充换电、加氢、加气（LNG）站点布局及服务设施；推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系；以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设；完善煤炭清洁开发利用政策等。

>工信部、发改委等3部门：推迟钢铁行业碳达峰时间5年至2030年（2月8日）

事件：工信部、国家发改委、生态环境部联合印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，提出继续大力推进绿色低碳，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，吨钢综合能耗降低2%以上，水资源消耗强度降低10%以上，确保2030年前碳达峰（征求意见稿为“2025年率先达峰、2030年碳排放降低30%”）。继续提出严格实施产能置换，严禁新增钢铁产能，扶优汰劣，鼓励跨区域、跨所有制兼并重组，提高产业集中度。

风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。

联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘安林，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员；穆仁文，国盛宏观研究员。

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本文节选自国盛证券研究所已于2022年2月20日发布的报告《高频与政策半月观—稳增长效果迎来重要观测窗口》，具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        [e-mail]

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