短期紧盯三大政策方向【国盛宏观|政策半月观】
国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观研究员，朱慧
核心观点：总体看，近半月政策聚焦稳增长，包括7.24政治局会会议和7.31国常会定调偏积极、偏刺激，住建部、央行、北上广深等均喊话松地产，郑州出台15条地产新政，专项债要求9月底发完等。其他可关注，贵州、上海等地发布数据要素改革文件，发改委推进绿色电力证书交易全覆盖等。继续提示：一批组合拳有望陆续出台，短期紧盯“松地产、一揽子化债、活跃资本市场”三大方向的细化部署，其中：核心一二线城市有望很快松地产，近一两个月央行也可能再降准降息（包括降存款利率等）。
>一是7.24政治局会议定调偏积极、偏刺激、偏宽松，7.31国常会延续强调逆周期调节、政策储备；
>二是多部门喊话稳增长，包括召开发布会、年中工作会、民企和房企座谈会，尤其是住建部、央行、北上广深等均喊话松地产；
>三是稳增长政策逐步落地，包括专项债要求9月底全部发完、郑州15条地产新政、发改委支持民营经济28条、多地出台支持民营经济政策、轻工行业稳增长方案等。
>其他可关注，贵州、上海等地发布数据要素改革文件，发改委推进绿色电力证书交易全覆盖等。
2、继续提示：7.24政治局会议“直面困难、提振信心、对症下药”，一批组合拳有望陆续出台，短期紧盯“松地产、一揽子化债、活跃资本市场”三大方向的细化部署，其中：核心一二线城市有望很快松地产，包括下调首付比，放松限购限售、认房认贷等，下调存量房贷利率；近一两个月央行也可能再降准降息（包括存款利率等）。
>重要会议与政策：7.24政治局会议定调政策基调；关注支持民营经济、中小微企业融资、脱贫人口增收；
>地方政策：地方继续加码稳经济，近期重点聚焦支持民营经济；关注多地发布数据要素相关改革文件；
>行业与产业政策：地产继续放松，北上广深均喊话地产放松；关注绿证交易全覆盖、扩大绿电供给和消费。
正文如下：
国常会：加强逆周期调节和政策储备
事件：7月31日，国常会强调活跃资本市场，优化房地产政策，推动经济向好。
主要内容：会议强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派。要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。
简评：731国常会提及多项政策的后续安排，其中“激发民间活力”与7月陆续召开多场民企沟通交流机制座谈会相呼应，发改委强调要充分发挥沟通交流机制作用，促进平台经济、民营企业良性发展依旧是工作重点；“活跃资本市场”是金融服务实体经济的重要途径，激发资本市场活力有利于提升投资者信心，督促相关政策持续推进；此前，住建部已明确将进一步落实改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，此次会议再次强调“优化房地产政策”，既响应政治局会议的定调，也透露出下一步面向不同需求、不同城市的针对性政策有望出台。
中共中央：政治局会议定调下半年政策大基调
事件：7月24日，政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
主要内容：会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。强调要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、持续深化改革开放、切实防范化解重点领域风险/加大民生保障力度等。
简评：7.24政治局会议是一次“直面困难、提振信心、对症下药”的会议，有不少超市场预期的提法（符合我们前瞻），尤其是：地产表态更积极，核心一二线大概率会放松；首提“制定实施一揽子化债方案”，紧盯化债部署；中央继续加杠杆，很可能再降准降息、专项债将加快发行；其它还包括首提“活跃资本市场”等。继续提示：下半年政策总基调偏积极、偏刺激、偏宽松，但应是有定力的放松、难有强刺激（详见前期报告《逻辑有变化—逐句解读7.24政治局会议》）。
多部门召开座谈会、重点关注民企和房企
近半月，多部门接连召开企业座谈会，重点关注民企和房企，关注2点：1）加大金融支持，包括央行将出台金融支持民企的指导性文件，推进民企债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，也会精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房企合理融资需求；2）地产再放松，住建部强调“稳住建筑业和房地产业两根支柱”，进一步落实好降低购买首套房首付比和贷款利率、改善性住房换购税费减免、“认房不用认贷”等政策。
多部门喊话稳增长
近半月，发改委、央行、财政部等多部门召开会议喊话稳增长，延续7.24政治局会议和7.31国常会部署，除明确继续实施增值税留抵退税，对结构性矛盾突出领域、延续结构性货币政策等，也会在扩内需、强实体、促改革、保民生、防风险等方面，持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，并根据形势变化及时分批出台。
发改委：促进民营经济发展、调动民间投资积极性
事件：8月1日，发改委发布《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》；7月24日，发改委发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》。
主要内容：
《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》:围绕5个方面提出28条措施，包括促进公平准入、强化要素支持、加强法治保障、优化涉企服务、营造良好氛围，重点关注：在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单；支持民营企业参与重大科技攻关，持续推出平台企业“绿灯”投资案例；延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底；设立中央预算内投资促进民间投资奖励支持专项，每年向一批民间投资增速快、占比高、活力强、措施实的市县提供奖励支持。
《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》：明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业。将选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与。各省级发展改革委要从国家重大工程和补短板项目中，认真选取投资回报机制明确、投资收益水平较好、适合向民间资本推介的项目，形成拟向民间资本推介的重大项目清单。将建立统一的向民间资本推介项目平台，发布项目推介、支持政策等信息。鼓励民间投资项目发行REITs，促进资产类型多样化，进一步拓宽民间投资的投融资渠道。
简评：7.19发改委发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，7.24中央政治局会议继续提出“切实优化民营企业发展环境”。由此看，《通知》属于延续性政策，为盘活民营经济指明基本方向，提升民营企业的信心。其特点在于，对于公平准入、强化要素支持、法治保障等方面的规定更为明确、细致、深入，规定了每项任务的具体分工，既明确了“谁来干”，也告知民营企业有问题“该找谁”。
工信部：促进中小微企业融资
事件：8月1日，工信部发布《关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知》。
主要内容：优化授信服务策略，提升信贷融资质效。鼓励银行业金融机构总行主动优化信贷资源配置，合理调整审批权限，丰富信贷产品，细化考核机制，重点满足链上中小微企业生产运行、数字化转型、技术改造和设备更新、国际市场开拓等方面融资需求，拓展首贷、信用贷、无还本续贷、随借随还贷款和中长期贷款。
简评：包括优化授信服务、丰富信贷产品、优化信贷资源配置，重点支持企业生产运行、数字化转型、技改和设备更新、国际市场开拓等领域。
农业农村部：做好促进脱贫人口持续增收
事件：8月1日，农业农村部发布《关于进一步做好促进脱贫人口持续增收工作的通知》。
主要内容：聚焦监测对象、低收入人口、收入明显下降以及支出负担骤增的脱贫人口和易地扶贫搬迁群众，做好3方面增收工作：1）推动脱贫人口稳岗就业，提高工资性收入，确保今年脱贫人口务工规模稳定在3000万人以上，东部地区要指导企业加强岗位开发，深化劳务协作，想方设法把脱贫人口稳在企业、稳在当地，稳住岗位、稳住收入。中西部地区要开展有针对性职业技能培训，提升脱贫人口就业竞争力，提高劳务输出组织化程度，千方百计拓宽就业渠道，做好脱贫人口省内就业和就地就近就业；2）促进帮扶产业提质增效，稳定经营性收入；3）切实发挥扶贫项目资产效益，保障财产性收入；4）及时落实帮扶政策，增加转移性收入。
简评：脱贫人口增收，是不发生规模性返贫的基础，也是巩固近年来脱贫攻坚成果的根本任务。稳岗就业、增收，重点在稳，无论东部西部，都强调要做好“近地就业、当地就业”，因此，因此相应的产业和岗位支持细则政策可能是近期的重点。
工信部：轻工业稳增长工作方案
事件：7月28日，工信部发布《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》。
主要内容：
主要内容：《方案》提出，到2023—2024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。重点行业规模稳中有升，主要产品国际市场份额保持稳定。新增长点快速发展，推广300项以上升级和创新产品，轻工百强企业竞争力进一步增强，培育升级50个规模300亿元以上轻工特色产业集群。轻工业在扩内需、促消费中的作用更加凸显，高端化、数字化、绿色化发展稳步推进，“增品种、提品质、创品牌”成效扩大，产业发展质量效益不断提升。积极开拓新兴市场。指导轻工行业加强“一带一路”、RCEP地区市场研究，引导企业合理安排产业布局投资。
简评：属于前期制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长方案的落实，预计近期其他9个行业稳增长方案也将逐步落地。
联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师。
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本文节选自国盛证券研究所已于2023年8月6日发布的报告《 政策半月观—短期紧盯三大政策方向》，具体内容请详见相关报告。