国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观分析师，朱慧
近半月，中央金融工作会议召开、各部委也学习会议精神并做细化部署，总书记将赴美参加中美元首会晤及APEC峰会，各地继续稳经济、强产业、松地产。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.10.30-11.12）的政策跟踪。核心观点：总体看，近半月政策继续聚焦稳增长、稳信心、防风险，中美关系积极信号进一步确认，包括总书记将于11.14-17赴旧金山参加中美元首会晤和APEC峰会，10.31中央金融工作会议召开、各部委也做了细化部署，11.8金融街论坛“一行一局一会”再次就金融风险化解发声，11.6财政部公开通报8起地方隐性债务问责典型案例，地方继续发力稳经济、松地产、强产业、稳民企，尤其是杭州等16城取消地价上限。其他可关注，11.7深改委三次会议、11.6发改委全国统一大市场工作推进会、11.2工信部发文支持人形机器人等。继续提示：当前正逐步走出“经济底”、但回升基础尚不稳固，后续修复过程可能有波折、修复斜率不宜高估；短期看，年内仍会有政策，包括活跃资本市场、降准降息、一线松地产、一揽子化债、城中村改造等，短期紧盯2大会议：11.14-17中美元首会晤&APEC峰会，重点关注关税可能的减免；12月政治局会议&中央经济工作会议，预计2024年政策总基调将偏扩张、偏积极、偏刺激，GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。1、总体看，近半月政策除聚焦稳增长、稳信心、防风险外，中美关系积极信号进一步确认，4大焦点：>一是总书记将于11.14-17赴旧金山参加中美元首会晤及APEC峰会，为总书记时隔6年访美，也是中美元首时隔一年再次会晤，从此前副总理和美财长会谈看，重点关注“在美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等方面”可能的新变化；>二是10.31中央金融工作会议，本次应属“推迟”、也应是级别最高的一次，总体看，中央对金融很重视，对当前金融领域的矛盾和问题比较担心，未来将以加快建设金融强国为目标（首提）、走中国特色金融发展之路，关键词可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”，各部委也结合自身职能定位做了细化部署、并均新增“从严治党、深化中央巡视和审计整改”；>三是11.8金融街论坛“一行一局一会”再次就金融风险化解（中小金融机构、房地产、地方债）发声，11.6财政部也公开通报8起地方隐性债务问责典型案例（包括新增隐债和化债不实）等；>四是地方继续发力稳经济、松地产、强产业、稳民企，尤其是杭州等地取消地价上限，11.8财政部PPP新规支持优先选择民营企业参与项目；>其他可关注，11.7深改委三次会议部署完善国有资本经营预算制度和加强自然垄断行业监管，11.6发改委召开建设全国统一大市场工作推进会议，11.2工信部发文支持人形机器人。2、具体看，近半月（10.30-11.12）重大政策如下：>重要会议与政策：关注中央金融工作会议重要定调和部署、中美元首会晤及APEC峰会；>地方政策：地方继续推进稳经济、强产业，重点仍在稳民企、促消费，及发展数字经济、人工智能；>行业与产业政策：继续松地产，如北京优化公积金贷款、16城取消地价上限；人形机器人创新发展。报告摘要：
一、重要会议与政策：关注中央金融工作会议重要定调和部署、中美元首会晤及APEC峰会。1、重要会议：关注中央金融工作会议定调及落实、2023金融街论坛、中美元首会晤及APEC峰会。>总书记将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席APEC峰会，本次为总书记时隔6年访美，也是中美元首时隔一年再次会晤，应会就“中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通”；从11.10财政部在美国旧金山主持召开吹风会看，副总理与美财政部长会谈已经达成的成果包括：一是同意加强沟通，二是强调中美不寻求经济“脱钩”，三是同意一道努力应对共同挑战（经济增长、金融稳定和监管）。中美元首会晤重点关注，“美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等”可能有变化。>11.7深改委三次会议继续聚焦改革，重点关注：一是国有资本经营预算下，调整国有资本布局，更多向民生、战略性新兴产业等集中；二是加强自然垄断行业监管（电力、油气、铁路等），推动其聚焦主业。>10.31中央金融工作会议，本次应属“推迟”，也应是级别最高的一次金融工作会议；总体看，中央对金融很重视，对当前金融领域的矛盾和问题比较担心，未来将以加快建设金融强国为目标（首提）、走中国特色金融发展之路，关键词可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”；短期应会聚焦“地产、化债、活跃资本市场”，年内“一揽子化债方案”有望出台、也很可能再降准降息；11.1-2各部委学习重要金融工作会议精神，“一行一局一会”按照会议精神、结合各自职能定位予以细化部署，均新增“全面从严治党、深化中央巡视和审计整改”，国安部发文维护金融安全，而备受关注的地产、化债两大焦点暂未看到细化的增量信息；此外，也有新提法、并明确了一些具体方向。>其他可关注：11.8 2023年金融街论坛，再次提及当前重点问题，如中小金融机构改革化险、房地产风险、地方债风险、金融领域制度型开放等；11.6发改委召开建设全国统一大市场工作推进会议；11.5财政部在访谈中表示，继续在支出上发力（新增国债、新增专项债等）、强化政策落实、严防风险。2、部委政策：PPP新规明确鼓励民企参与；央行持续深化利率市场化改革；财政部通报隐债问责案例。>11.8财政部等发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，PPP新规的最大亮点在于优先选择民营企业参与项目，且明确了“支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单”“积极创造条件、支持民营企业参与的项目”“民营企业股权占比原则上不低于35%的项目”。>11.6央行在《金融时报》发表署名文章《持续深化利率市场化改革》，明确“利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一”，也属于对中央金融工作会议的学习落实，后续3大发力点：一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道；二是推动存贷款利率进一步市场化，引导融资成本持续下降；三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。>11.6财政部公开通报8起地方政府隐性债务问责典型案例，包括7起新增隐债、1起化债不实，处罚对象包括地方政府和金融机构，在当前推进“一揽子化债”背景下，再次强调严控新增隐债。二、地方政策：地方继续推进稳经济、强产业，重点仍在稳民企、促消费，及发展数字经济、人工智能。>地方持续推进稳经济、强产业：一是稳经济，重点仍在稳民企、促消费，包括山西继续加力促消费，天津对应制定促进民营经济发展壮大若干措施等；二是强产业，各地重点聚焦数字经济、新能源汽车、人工智能等，均是当前高质量发展重点方向，也指向强产业依旧是各地明年重点工作。三、行业与产业政策：继续松地产，如北京优化公积金贷款、16城取消地价上限；人形机器人创新发展。1、各地地产继续放松。继续降低首付比、发放购房补贴等，关注北京公积金贷款优化、雄安新区购房首付比下调、包括杭州在内22城中有16城取消地价上限，往后看，重点关注一线城市继续松地产。2、支持人形机器人创新发展指导。11.2工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，计划到2025年，初步建立人形机器人创新体系；2027年，综合实力达到世界先进水平，成为重要的经济增长新引擎。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化
一、重要会议与政策：关注中央金融工作会议重要定调和部署、中美元首会晤及APEC峰会。1、重要会议：关注中央金融工作会议定调及落实、2023金融街论坛、中美元首会晤及APEC峰会。中共中央：中美元首会晤及APEC峰会
事件：11月10日，外交部宣布，总书记将赴美国举行中美元首会晤同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。
主要内容：从11.10财政部在美国旧金山主持召开吹风会看，副总理与美财政部长会谈已就三方面达成重要共识：一是同意加强沟通，寻求共识，管控分歧，避免误解；二是强调中美不寻求经济“脱钩”，发展健康的经济关系，增进两国人民福祉；三是同意一道努力应对共同挑战，包括经济增长、金融稳定和监管。同意就气候变化相关经济问题，低收入和新兴经济体债务问题开展合作。同意强化国际金融架构，加速推动多边开发银行改革。
简评：本次为总书记时隔6年访美，也是中美元首时隔一年再次会晤，应会就“中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通”；从11.10财政部在美国旧金山主持召开吹风会看，副总理与美财政部长会谈已经达成了3方面成果，后续中美元首会晤重点关注在于，“美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等方面”可能有所变化。
中共中央：深改委三次会议
事件：11月7日，深改委第三次会议强调全面推进美丽中国建设、健全自然垄断环节监管体制机制等。
主要内容：会议强调，要锚定2035年美丽中国目标基本实现，持续深入推进污染防治攻坚，加快发展方式绿色转型，推动实现生态环境根本好转。要完善国有资本经营预算制度，扩范围、强功能，健全收支管理，提升资金效能。要健全自然垄断环节监管体制机制，增强国有经济对自然垄断环节控制力。要立足更好服务和支撑公共决策，加强专家参与公共决策，强化全过程管理。要加强顶层设计、完善制度体系，以保障生态功能和改善环境质量为目标，推动实现生态环境分区域差异化精准管控。
简评：11.7深改委会议继续聚焦改革，本次会议关注美丽中国、国有资本经营预算、自然垄断环节监管体制、生态环境管控等，重点看：一是国有资本经营预算属于财政四本预算账户之一，专门针对国有资本收益作出收支安排，本次提出两大要求：一是调整国有资本布局，后续将更多将国计民生、战略性新兴产业等集中，服务高质量发展，符合总体政策取向；二是坚持“紧日子”，更多是对铺张浪费、公费餐饮出游等限制，也并非新提法，合理确定预算收支规模、强调科学统筹；二是加强自然垄断行业监管（电力、油气、铁路等），目的在于推动其聚焦主业、防止利用垄断优势向上下游延伸。此外，也对如何更好鼓励专家参与公共决策、加强生态环境分区管控等作部署。
发改委：加快建设全国统一大市场
事件：11月6日，发改委、市场监管总局召开建设全国统一大市场工作推进会议。
主要内容：会议强调，要切实扛起部门和地方责任，确保建设全国统一大市场各项重点任务落到实处、取得实效，进一步释放市场潜力和活力，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。一是进一步提高政治站位，充分认识做好建设全国统一大市场工作的重大意义，认真履职尽责地落实好党中央决策部署。二是以更强烈的使命感、更坚定的决心、更有力的工作举措解决实际问题，深入开展研究、主动大胆探索、提出管用举措。三是严格落实责任，加强各地区、各部门协同联动，着力提升执行的创造性、行动的力度和实干的效果。
财政部：下更大功夫提升财政政策效能
事件：11月5日，财政部在访谈中表示，将更好发挥财政政策效能，合理保障地方融资需求。
主要内容：将继续贯彻实施好积极的财政政策，着力在提效上下更大功夫，更好发挥财政政策效能。一是在支出上持续发力。加快推进新增国债发行使用，用好新增地方政府专项债券资金，保持合理支出强度。二是在政策上强化落实。三是在运行中严防风险。进一步强化各级政府责任，兜牢兜实基层“三保”底线。抓好一揽子化债方案落实，积极稳妥推动化解地方政府债务风险。
国常会：强化知识产权保护
事件：11月3日，国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作等。
主要内容：会议强调，要强化知识产权保护，严格落实专利法实施细则，进一步完善专利申请和审查制度，提升我国专利创造、运用、保护、管理和服务水平，加强与有关国际条约的衔接，着力发挥专利法在促进科技创新和新产业新赛道发展中的重要作用。要开展形式多样的知识产权普法宣传活动，大力营造保障和支持创新的法治环境。
中共中央：中央金融工作会议
事件：10月30日至31日，中央金融工作会议在京举行，部署当前和今后一个时期的金融工作。
简评：这是“推迟”的会议，也应是级别最高的一次金融工作会议；总体看，中央对金融很重视，对当前金融领域的矛盾和问题也比较担心，未来将以加快建设金融强国为目标（首提）、走中国特色金融发展之路，关键词应可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”；短期金融工作应会聚焦“稳地产、地方化债、活跃资本市场”，年内“一揽子化债方案”有望出台、也很可能再降准降息（详见前期报告《方向大变化—中央金融工作会议解读》）。
2023年金融街论坛看点
本次金融街论坛，“一行一局一会”领导均做主题发言，也再次提及当前重点问题，如中小金融机构改革化险、房地产风险、地方债风险、金融领域制度型开放等，如：1）中小金融机构改革化险方面，“少数高风险机构相对集中的省份正在制定实施中小银行改革化险方案，进一步压降高风险机构数量和风险水平”；2）关于房地产金融风险，总体可控，后续将“引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，也会为“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持；3）关于地方债风险，“大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，他们有能力自行化解债务”。
各部委学习中央金融工作会议
2023年11月1日至2日，央行（外汇管理局）、金监总局、证监会传达学习中央金融工作会议精神，国家安全部发表文章《国家安全机关做金融安全的坚定守护者》。
各部委尤其是金融系统学习传达中央金融工作会议精神，是跟踪会议精神落地的重要窗口；梳理发现，“一行一局一会”按照会议精神、结合各自职能定位予以细化部署，需注意的是，均新增“全面从严治党、深化中央巡视和审计整改”，国家安全部还发文维护金融安全，而备受关注的房地产、化债两大焦点暂未看到细化的增量信息；此外，各部委也有新提法、并明确了一些具体方向（详见前期报告《各部委学习中央金融工作会议的信号》）。
2、部委政策：PPP新规明确鼓励民企参与；央行持续深化利率市场化改革；财政部通报隐债问责案例。事件：11月8日，财政部、发改委发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》。主要内容：合理把握重点领域。优先选择民营企业参与。要坚持初衷、回归本源，最大程度鼓励民营企业参与政府和社会资本合作新建（含改扩建）项目。市场化程度较高、公共属性较弱的项目，应由民营企业独资或控股；关系国计民生、公共属性较强的项目，民营企业股权占比原则上不低于35%；少数涉及国家安全、公共属性强且具有自然垄断属性的项目，应积极创造条件、支持民营企业参与。简评：PPP新规的最大亮点在于优先选择民营企业参与项目，且明确了“支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单”“积极创造条件、支持民营企业参与的项目”“民营企业股权占比原则上不低于35%的项目”。事件：11月6日，央行在《金融时报》发表署名文章《持续深化利率市场化改革》。简评：明确“利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一”，也属于对中央金融工作会议的学习落实，后续3大发力点：一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道；二是推动存贷款利率进一步市场化，引导融资成本持续下降；三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。事件：11月6日，财政部发布《关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报》。主要内容：通报了2022年以来查处的8起隐性债务问责典型案例，明确了金融机构在政府违规新增隐债中可能承担的责任。财政部将切实履行财会监督主责，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”，持续强化隐性债务查处问责力度，有效防范化解隐性债务风险。简评：本次通报包括7起新增隐债、1起化债不实，处罚对象包括地方政府和金融机构，在当前推进“一揽子化债”背景下，再次强调严控新增隐债。二、地方政策：地方继续推进稳经济、强产业，重点仍在稳民企、促消费，及发展数字经济、人工智能。>地方持续推进稳经济、强产业：一是稳经济，重点仍在稳民企、促消费，包括山西继续加力促消费，天津对应制定促进民营经济发展壮大若干措施等；二是强产业，各地重点聚焦数字经济、新能源汽车、人工智能等，均是当前高质量发展重点方向，也指向强产业依旧是各地明年重点工作。
三、行业与产业政策：继续松地产，如北京优化公积金贷款、16城取消地价上限；人形机器人创新发展。1、各地地产继续放松。继续降低首付比、发放购房补贴等，关注北京公积金贷款优化、雄安新区购房首付比下调、包括杭州在内22城中有16城取消地价上限，往后看，重点关注一线城市继续松地产。2、支持人形机器人创新发展指导。11.2工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，计划到2025年，初步建立人形机器人创新体系；2027年，综合实力达到世界先进水平，成为重要的经济增长新引擎。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师。
本文节选自国盛证券研究所已于2023年11月12日发布的报告《政策半月观—积极的变化增多》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com朱慧 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。