新年贺礼：2019年中国金融最大的改革！
2019年12月28日，央行发布《中国人民银行公告〔2019〕第30号》，里面有以下几句话：
自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值）……
存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR，除商业性个人住房贷款外，加点数值由借贷双方协商确定。
看不懂没关系，就是因为里面隐藏了重大信息，所以央行才说得这么晦涩。不过没事，这不有我老邓吗？我给你解释解释，保证你能看懂！
银行向企业贷款，得有个“贷款基准利率”，这个利率是怎么形成的呢？是央行制定的。央行会根据经济热度、通胀程度等情况，上升或降低贷款基准利率，然后各个商业银行以这个利率为基准，适当上下浮动，给企业贷款。所以，存贷款基准利率非常重要。我们所说的“加息”、“降息”，就是这个利率的上浮或下浮。
但是，一个指标知道的人多了，就不好使了。比如一个普通人如果都知道央行加息或降息了，很可能就会冲进或撤出股市，或者买房，或者抬高自己的卖房价格。总之，如果街头卖菜大妈都知道这个指标的意义，全民资金就会突然冲进或撤出，经济反而会更加大起大落。
所以，必须换方法。
这个方法就是：2019年8月17日央行推出的LPR。
什么意思呢？央行说了：
自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日公布贷款市场报价利率（LPR），LPR按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点的方式形成。其目的在于发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率。
还是不明白？正常，你都明白了还用得着我吗？
好了不卖关子了，我现在告诉你：所谓“贷款市场报价利率”，就是一些大型商业银行，每个月向央行报一次自己的贷款利率，这是商业银行对自己的最优质客户的贷款利率，因此比较低。等各大商业银行把自己的这个利率报给央行后，央行再取个中值（往往是平均值上下稍微浮动一丁点），这就是LPR。
自2019年8月20日起，LPR利率每个月公布一次，因此到目前（2019年12月31日，元旦快乐！），已经公布五次了。
也就是说，2019年8月份起，央行的贷款基准利率的形成机制，以各商业银行的实际贷款报价利率为基础！这，就是我国利率形成机制的一个重大创新！
可以说，这是利率市场化的重大进步。
厉害啊，厉害！
我们可以设想一下，以前是央行发布贷款基准利率，强行控制利率的升降。但在实行LPR之后，利率将怎么走呢？
刚开始，肯定和央行的基准利率差不多，因为商业银行以前就是按基准利率制定自己的实际贷款利率的嘛！但是，商业银行要竞争优质客户，必然会带动利率的降低。银行也要揣摩央行乃至国家的意思：为什么要改变利率的形成方式呢？
当然是为了降利率啦！只不过央行自己不好意思说，干脆由各商业银行的实际贷款利率决定。商业银行总有放贷的冲动，而要大规模放贷，只能降低利率。所以长期来看，LPR将不断下降！
这就是降息啊弟兄们，还有姐妹们！
只不过今年以来的经济……不多说了，再加上银行也得找优质客户不是？不能为了一点利息就随便乱贷，P2P的雷声还没停止呢。所以，2019年的五次LPR利率，前三次都是4.85%，第四、五次是4.80%，如下图所示。
别被这张图给吓着了，好像11月份以来的LPR利率降低了很多，其实仅仅是从4.85%下降到了4.80%。作图嘛，讲究个对比，以后大家看别的图也一样，要看绝对数字，不要被相对的图形迷惑了。
但是，在可预见的未来，LPR降低却是一个趋势，就是给企业的贷款利率，将处于长期下降通道。
这就是降息啊！
那么，12月28日的央行公告里的“自2020年3月1日起”，到底是什么意思呢？
它的意思是：对企业来说，2019年8月份以后的新增贷款，都按LPR利率来操作。但是企业以前的大量贷款怎么办？企业固然可以借新还旧，但是这个文件说：自2020年3月1日起，至2020年8月31日（以前一份文件中说的），以前的贷款利率可以协商，也就是按较低的LPR来算。协商时间为：2020年3月1日，至2020年8月31日。
说得更明白点，就是：自2020年3月1日起，对企业贷款的全面降息，开始了！
降到多低呢？不好估计，呵呵。
也有人说不会降息的，因为LPR既可以下降，也可以上升啊！嗯，理论上确实可以上升，但基于商业银行的放贷本性和银行之间的竞争，以及目前4.8%的实际LPR利率，继续下降是极大、极大的概率。
老邓预计，在可预期的未来，可能会降到3%左右。
以后呢？走一步看一步吧。先看到3%再说。
这很厉害！
当然，什么时候降到3%我可没说，也不敢预计。或许2020年到不了，但或许也会很快接近？总之我不知道。但我们可以设想一下，如果企业的贷款利率降低1%，利息方面的支出将大幅减少，这对目前那些在银行有巨额贷款尤其是长期贷款的企业，是绝对利好啊！比如某大企业有各种贷款2000亿，现在一年少付利息20亿，这可太厉害了！
2018年，中国各银行的人民币贷款总额为136.30万亿元，如果减去家庭负债总额73.65万亿元（不妨假设家庭都是借银行的），那么，银行对企业的贷款至少有62.65万亿元。如果降息1%，企业一年将至少节省6265亿元利息！
而中国股市，A股公司占GDP的将近50%。考虑到它们总体上都是相对优质的公司，总贷款占中国企业总贷款的80%，一年将节省5012亿元利息！取整，5000亿！
按不保守但也不激进的计算，乘以市盈率15，A股将增加市值7.5万亿！而2019年12月31日收盘后，A股总市值是59.03万亿元。因此，A股有大约12.7%的上升空间。如果以3000点为基准，粗略估算，2020年A股有可能达到3300多点。
请注意，这仅仅是一种可能。但如果在相当乐观的情况下，A股也只能到3300或顶多3400点，好像也没多大意思，因为2019年收盘时沪市是3050.12点。更何况，如果从2800点算起，之前已经有了相当上涨。更何况宏观经济的实际情况，还得再看。
A股不确定还有另一个原因，就是自2020年3月份开始，股市要全面实行注册制。“修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。”，看看，时间点都一样！所以对股市来说，这是对冲LPR的利好。总体来看，我认为股市机会不大。但由于利率低了，钱继续“毛”，因此有竞争力、能提价、敢提价的公司，股价必然进一步上涨，股市将是结构性机会。
在我国的CPI持续上升、2019年11月同比上涨4.5%的情况下，银行却仍在降息，这说明我国经济……
至于房贷，以前的利率该多少还多少。按照领导们的说法，“绝对不搞大水漫灌”，“住房不炒”，所以目前的政策仍然是在尽力降低企业的贷款利率，但对房贷利率仍然在卡。
还是回到利率问题，LPR是对企业的贷款，不是对房贷的！所以这就是定向降息。
不过我们可以设想一下，假如，我是说假如，LPR利率降到了4%以下，和房贷利率已经有了明显利差，那么企业或个人，乃至银行，有没有可能钻空子呢？
当然有这个可能。例如信誉高的企业从银行获得低息贷款，然后给市场上的放贷机构，放贷机构再贷给炒房炒股的，虽然规模不可能和2015年相比，但只要利差足够大，规模可能也不会小。
而要全面严防死守，几乎是不可能的。所以老邓预计：LPR利率低到一定程度，房贷利率也会适当放松，从而激活楼市。
另一方面，楼市也该激活了，因为2016年以来的严控措施，现在很多人都“达标”了。比如在京沪深，外地人必须交五年社保才能买房，而以前是两年还是一年？总之，又过了三年多，以前刚刚可以满足要求、但门槛又被抬高的人，现在又可以迈过门槛了，而且是源源不断！这对大城市的楼市将形成坚强支撑。
所以自2019年起，大量在大城市拼搏的外地人纷纷获得买房资格，对楼市形成利好。我上一篇文章《从2019年中国37个城市的房价走势，看中国经济的未来》中说，长珠三角的房子基本上都是涨的，2019年的平均涨幅是5.76%，说明这个势头已经开始了。只是北京例外，因为今年北京很多IT企业南迁至长江流域尤其是长三角，也不知道为什么。加上通州和雄安的分流，北京楼市依然不死不活。
好了，2019年末，或者2020年初，在此特殊的日子，老邓特奉上此文。今年在金融方面又很多大动作，主要有三大改革：
1、科创板的推出。
2、全面注册制的议定。
3、基准利率机制的改变。
在我看来，央行改变基准利率的制定应该排第一，因为利率的影响是全面的，而科创板、注册制只针对于股市，当然也从股市影响经济。
OK，可以预计，2020年将是不断降息之年。物价、汇率、楼市、股市、经济……自己去展望吧！
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