【新年夜特辑】2019年，“最”值得记住的上市融资事件...

原创 VOYAGE VOYAGE CAREER 2022-03-21

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今天是2019年的最后一天，也标志着21世纪的10年代正式落幕。回看即将过去的2019年，有很多IPO事件让人记忆犹新。其中，既有传统行业的突围，也有新兴行业的崛起，其中有令人欣喜的成功，也有一些留给未来的遗憾。

最大IPO：阿美石油

如果说体量最大的IPO事件，自然是阿美石油的IPO。

虽然石油依然是当今世界的“硬通货”，但是海外的机构并不看好阿美的前景，再加上中东地区的地缘风险以及公司的财务并不透明，即使有诸多顶级投行参加IPO，但是海外投资者依然望而却步。

阿美石油路演

十一月初，阿美石油的估值是2万亿美金，到了十二月，估值降低至1.7万亿美元，即使如此，海外机构依然没有足够的兴趣，这使得阿美的上市计划于2016年宣布的规划背道而驰，毕竟阿美最初的目标是海外上市，但是最终只能依靠沙特的内部投资。

阿美首批上市的股票只占总股值的1.5%，且只有其中的三分之一即0.5%面向沙特的国内群众，剩下的1%则是面向其余海湾地区的盟国开放，至于阿美在海外正式上市的时间，现在依然没有盖棺定论。

最大再上市：阿里巴巴

算上这一次上市，已经是阿里的第三次上市了，和前一次不同，这一次阿里成功在香港上市。

阿里2014年赴港上市以失败告终，主要原因是“同股不同权”于“同股同权”的矛盾。彼时港交所的制度是：同股同权“，即每一股只代表一票投票权，但是这个制度阿里完全不能接受。因为除了马云团队占据20%的股份外，软银和雅虎的持股总量早已超过了50%。上市后，马云团队将不再拥有公司决策权。即使当时软银的孙正义也表示支持阿里同股不同权、支持阿里在香港上市，港交所的政策依然没有改变。至此，阿里第一次赴港上市失败。

香港交易所

2018年港交所修订了《上市规则》，允许同股不同权的公司上市，阿里再一次把目光投向港交所。2019年11月26日，阿里正式在港交所上市，成为首个在纽约和香港两大交易所上市的中国公司。阿里此次上市的募资113亿，股权结构发生了重大改变，曾作为大股东之一的雅虎，现持股量已不足5%。

目前阿里共有四个核心业务板块（核心商业板块、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务）已经上市，未来仍有诸多的业务在等待分拆上市，其中最先可能上市的就是蚂蚁金服，作为一个现估值高达373亿美金的项目，未来蚂蚁金服的上市又会掀起怎样的惊涛骇浪呢？

最迅速：瑞幸咖啡

咖啡本来是“舶来品”，瑞幸咖啡则作为本土品牌却在中国市场掀起了资本热潮，公开和全球最大的咖啡连锁商星巴克抢夺中国的地盘，2019年5月17日，瑞幸成功在纳斯达克挂牌上市。

当本土咖啡还以街头小咖啡店方式运营时，瑞幸就决定要“一统江湖”了。我们来看一组数据：

“1年8个月”，这是瑞幸从开启第一家店到纳斯达克敲钟的时间，也是中国公司在美国上市的最快纪录：

“2370”，这是瑞幸在上市时的门店数

“1680万”，这是截止瑞幸上市前的累积交易客户量

“9000万”，这是瑞幸2018年的年售出商品总量

伴随着快速的增长速度出现的是巨额的亏损，2018年全年瑞幸咖啡营收8.407亿元，净亏损16.19亿元。2019年第一季度，瑞幸咖啡营收4.785亿元，净亏损5.518亿元。

瑞幸咖啡在纽约的户外广告

依托快速成长的中国咖啡市场，瑞幸顶着亏损得到了一轮又一轮的融资。除此之外，瑞幸背后还有一股“神秘力量”。这股力量的发起者来自神州优车董事长——陆正耀，作为瑞幸最大的股东之一，陆正耀毫不吝啬的带着自己的小伙伴们一起参与到瑞幸的游戏中。

瑞幸在上市前的18个月中共完成了四轮主要融资，其中估值在最后一轮B+轮融资后达到了29亿美元，IPO后则是达到了42亿美元的天价。在最后提交的招股书中，陆正耀持股30.53%，陆正耀姐姐持股12.4%，钱治亚持股19.68%，大钲资本持股11.9%，愉悦资本持股6.75%。除了B+轮领投的贝莱德外，愉悦资本、大钲资本都有神州系的背景，包括IPO前入职的CFO也是为神州租车香港上市承销商的高管之一。

截止今天，瑞幸的股价达到37.15美金，早已比17美金的发行价高了不止一倍，瑞幸的明天如何，是否能够在中国市场成功挑战星巴克，让我们拭目以待。

最颠覆：如涵控股

2019年4月3日，“中国网红第一股”杭州如涵控股股份有限公司在纳斯达克敲钟，以12.5美元每股的发行价，预计总发行规模为1.25亿美元，成为国内首个在纳斯达克上市的网红电商。

与资本圈的火热相对应，如涵上市当天股价就大跌37.2%。这个噩梦还没有结束，到2019年4月8日，如涵的股价已经腰斩，再到8月1日收盘，如涵股价累计暴跌70%，收盘价仅为3.77美元。

如涵控股团队在纳斯达克敲钟

市场认为，如涵控股的的企业定位是“网红孵化营销MCN”（Multi-Channel Network）破发的原因主要有三点：亏损严重、网红的不可复制性、没有创造新的KOL。

如涵的亏损一直很严重，18年3亿人民币的毛利之下，实际亏损就达到7235万元，虽然旗下有100多个网红，但张大奕一人的营收占全公司营收的一半多。

截止2019年前三季度的公司收入，可以看到张大奕依然占收入的大头。虽然上市后，猫课创始人蒋晖发表微博称如涵控股即将采用全新的商业模式，目前还未对外公开。新模式是否能停止如涵控股的亏损，还需要时间给出答案。

最遗憾：WeWork

如果说如涵是上市后失败，那么WeWork比如涵还惨，WeWork上市失败，这位曾几何时的IPO独角兽，最终胎死腹中。

2019年初软银投资WeWork时，估出了470亿美元的天价，软银愿景基金的负责人甚至表示：WeWork将在未来达到1000亿美元的估值。时间到2019年4月，WeWork 更名为 The We Company，并放出风来，说2018年底就已经开始秘密提交IPO申请，同时，多家顶级投行还在竞争WeWork的首席承销商角色，WeWork上市的形式看起来一片大好。

不过从这时起，WeWork的上市计划开始出现了波动。2019年7月，WeWork还未上市时，创始人就开始卖股、发债、套现7美元；这个信息让市场变得警惕起来；2019年8月，WeWork正式递交招股书，但是亏损开始扩大，盈利遥遥无期，市场开始对WeWork 提出质疑。

WeWork“被炒掉”的CEO Adam Neumann

再到后来，WeWork就踏上了一条不归路。2019年9月6日，WeWork大举下调估值，从470亿美金下调至200-300亿美金；仅3日后，2019年9月9日，WeWork将IPO估值下调至低于200亿美金；2日后， WeWork的估值已经下跌到150-180亿美金。直到2019年10月3日，WeWork 正式取消IPO计划。

好在孙正义并没有放弃WeWork，2019年10月30日，WeWork获得了来自软银的15亿美元“救命钱”，而这笔钱付出的代价则是整个董事会重组，WeWork董事会包括10名董事，其中由软银或其愿景基金任命的董事五名，由现有投资方基准资本和弘毅投资任命的董事两名。

这一次IPO对于WeWork来说是一次沉重的打击，对于这些买方机构来说，则是彻底关上了“为没有实现盈利的企业慷慨提供资金”的大门，投资者表示不再愿意为过度投资买单，而这一个行为为整个投资市场带来了新的压力，科技类和软件类的股票将面临下一个寒冬。

有人说，2019年是金融和投资界最难的一年。即将到来的2020，世界会更好吗？企业融资会更容易吗？又将会有怎样的故事被续写？我们拭目以待。

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