【华创交运】高速公路系列调研：粤高速交流纪要1707

高速公路板块是华创交运三季度策略中建议重点关注的潜力板块，此前我们提出“交运后周期+高速公路”组合会有延续行情并有显著超额收益。

近期我们组织了系列调研，以下为粤高速交流纪要，供各位参考。

Q：公司此前公告半年度业绩预增70%-85%，其中所得税费用预计减少1.69-2.29亿元，请介绍一下相关情况。

答：公司2017年半年度业绩预告公告中提到所得税费用的减少受到以下因素的综合影响：

1）母公司预计未来盈利， 有足够的应纳税所得额弥补以前年度亏损，确认递延所得税资产，相应减少所得税费用约2.11-2.71亿元；

2）因广佛公司、佛开公司和广珠东公司利润总额增加，所得税费用增加4300 万元。

对于弥补以前年度亏损，确认递延所得税资产的具体成因为，公司本部2012年-2016年存在较大的未弥补税务亏损，根据公司战略规划和经营决策，公司预计未来可产生相应的应纳税所得额进行弥补，经初步测算，可增加本期归属上市公司股东净利润约2亿元。

Q：公司重组后未来的投资发展方向？

答：根据公司《“十三五”发展规划报告》，我们致力于将公司打造成为高速公路资本运作平台和战略新兴产业整合平台，构建“高速公路主业+沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”的“1+4”产业发展格局。

高速公路产业在未来较长一段时间内，仍是公司的主业和基础，是公司积极推进转型发展的根本支撑；在主业稳固的基础上，寻求多元化发展；从长远看，将公司打造成为大型投资控股企业，充分发挥投融资平台作用。

公司将紧紧围绕多元发展这条主线，借助战略投资者在各自专业领域的资源与实力，以投资促转型，力争在高速公路沿线资源开发、智能交通、金融及类金融、投资业务等方向板块中上取得突破。

（1）积极推进高速公路沿线资源开发。搭建土地资源综合开发平台，有效整合存量资源。重点盘活现有沿线土地，加强与业内优秀企业进行合作，借助外部优势逐步积累经验和专业能力。

（2）全力做好“蓝色通道”项目的研发建设和推广实施。加快推进“蓝色通道”项目开发建设，编制项目技术方案、技术标准及相关营运管理制度。

（3）继续加大金融及类金融领域投资。设立全资股权投资公司，专业化管理公司股权投资项目。重点加强与战略投资者的合作，寻求新增股权投资项目，以控股为目标，把握优质的参股投资机会，逐步完善公司金融及类金融领域资产布局。

（4）拓展投资业务，培育战略新产业。加大高速公路外新产业的投资力度，除直接投资以外增加以股权投资基金形式，在节能环保、新能源及大健康等方向上挖掘优质的投资机会。

Q：公司如何强化主业的发展？

答：一是对现有高速公路继续加强管理、增收节支，包括已经公告的吸收合并佛开公司也是强化主业的发展，二是做好佛开高速公路南段改扩建项目，三是整合现有资产，争取增加控股项目并减少参股项目，改变控股项目少、参股项目小散多的局面，四是努力争取收购省内外优质的高速公路项目股权。

Q：公司的蓝色通道业务目前进展如何？

答：目前已基本完成技术研究和在路段上的测试工作，并对技术方案做进一步的改进完善。预计下半年开始进行全省路段的测试。

Q：广佛高速到期后怎么处理？

答：目前的政策是，广佛高速到期后将无偿还给政府。

Q：公司未来两三年的资本开支情况如何？

答：目前可预见未来公司的资本性开支主要是两部分。

一部分就是公司2016年8月4号股东大会通过的投资国元证券的8亿元，具体出资时间将根据国元证券定增项目获批时间和其公司发出的缴款通知时间而定。

另外一部分就是佛开高速公路南段的扩建，扩建的总投资是35亿元，资本金约12亿元，这将在2016年到2020年分期投入。

Q：公司展望下半年的经营趋势如何？

答：从通行费收入与车流量角度来看，我们预计能够保持上半年的增速。从利润角度来看，根据高速公路工程建设的一般特点，许多工程项目结算均在四季度进行。

---

高速公路公司系列调研纪要

公司研究：