《世界经济》2022年第1期|跨境资本波动对中国银行部门的风险溢出机制

作者：荆中博，中央财经大学管理科学与工程学院；李雪萌，中国农业银行内控合规监督部；方意，中央财经大学金融学院

刊期：《世界经济》2022年第1期

原标题：跨境资本周期性波动对中国银行部门的风险溢出机制分析

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如何在金融开放程度不断加深、跨境资本流动波动性不断加大的背景下，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线？这是目前我国金融工作的首要任务，也是我国“十四五”规划中的重点关注问题。

银行部门在我国金融体系中居于重要地位，解决上述问题的关键在于准确理解跨境资本波动影响银行业系统性风险的作用机制。基于系统思维，本文认为跨境资本流动对银行部门的冲击作用可以划分为空间和时间双重维度。

空间维度包括风险源、直接冲击和间接冲击三个渠道。风险源为跨境资本自身极端波动情形。直接冲击代表跨境资本大幅波动后通过资产损失或者负债挤兑对银行部门造成的影响。银行机构的跨境业务风险敞口越大，其对跨境资本波动的敏感性越高。间接冲击代表银行机构之间存在的关联性，是风险由个体行为转化为群体行为的关键因素。

时间维度包括风险承担和风险实现两个渠道。跨境资本大幅流入（风险源）为银行部门提供了充足的资金支持，提升银行部门风险承担水平。在未来某一时期，跨境资本大幅流出（风险源）成为引发银行部门流动性短缺的导火索，导致银行业系统性风险实现水平大幅上升。因此，跨境资本波动具有周期性特征，导致其驱动银行业系统性风险的作用机制具有长期性和复杂性特征。

（图片来自网络）

本文以风险源、直接冲击和间接冲击三方面入手研究跨境资本波动对中国银行业系统性风险的影响机制。同时，从时间角度出发将风险源划分为跨境资本大幅扩张和收缩两种类型，研究跨境资本周期性波动对银行业系统性风险承担和风险实现的作用机制，以及风险承担对风险实现的前瞻性。

研究结论表明：（1）跨境资本大幅扩张会显著提高银行业系统性风险承担水平，跨境资本大幅收缩会显著提高银行业系统性风险实现水平。而且，跨境负债大幅波动的溢出效应要强于跨境资产。（2）跨境资本波动对银行部门具有明显的冲击作用。跨境资本周期性波动对股份制银行和城商行具有更加明显的冲击作用，同时会通过股份制银行和城商行提高银行部门风险水平。股份制银行和国有商业银行在风险传染和放大的过程中发挥着更加重要的作用。（3）银行业系统性风险承担会提高未来银行业系统性风险实现的水平。该结论在是否考虑跨境资本极端冲击时均成立。

（图片来自网络）

本文的边际贡献在于：

第一，不同于现有研究从信贷扩张或者资产价格波动的角度研究相关问题，本文构建理论模型研究跨境资本冲击下银行业系统性风险的形成机制。利用双重△CoVaR模型将上述作用机制划分为跨境资本自身风险、直接冲击和间接冲击三个渠道进行实证分析。

第二，现有研究大多以跨境资本流出或者流入作为研究对象，较少研究考虑跨境资本流动的周期性特征。本文首先从时间维度出发研究跨境资本大幅流入和大幅流出是否以及如何对银行业系统性风险承担和风险实现产生影响。然后，量化研究前期风险承担对未来风险实现的前瞻性作用，为我国及时监测银行业系统性风险提供可靠的工具。

第三，相比传统的跨境资本度量指标，本文指标更加微观，与银行部门之间的关联性更加紧密，而且可以从跨境资产流出和流入、跨境负债流出和流入等四个维度全面刻画银行业系统性风险生成机制，有助于加深我们对跨境资本冲击银行部门作用机制的认识。

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