丁点儿食品更新招股书：预计2020年营收2.22亿元

2021年1月12日，处于预披露更新阶段的四川丁点儿食品开发股份有限公司（下称“丁点儿食品”）向深交所更新招股书（申报稿）。

此前，《调料家》曾报道过，2020年7月3日，丁点儿食品递交招股书冲击中小板IPO（详情点击阅读：丁点儿股份拟IPO，能否成为四川第三家食品上市企业？）。本次拟向社会公众公开发行3033.50万股人民币普通股（A股），占公司发行后总股本的比例为25%。

川调“小企业”

根据丁点儿食品更新的招股书，公司预计2020年实现营业收入2.22亿元，同比增长0.9%；实现净利润0.39亿元，同比下滑23.59%。

而在此前的2017年-2019年，公司营业收入分别为1.87亿元、1.94亿元、2.2亿元，2018年和2019年增速分别为3.4%、13.39%；净利润分别为0.11亿元、0.36亿元、0.52亿元。

丁点儿食品2004年成立于成都，主要产品为川味复合调味料、川味特色花椒油等川味特色调味料。从品类上来说，丁点儿食品所在的川味复合调味料领域处在高度分散阶段，但不乏四川天味食品集团股份有限公司、颐海国际控股有限公司等大型竞争对手。而在川味特色花椒油行业中，行业内主要企业有四川五丰黎红食品有限公司、幺麻子食品股份有限公司等。

而在上述两大品类中，丁点儿食品川味复合调味料2019年营收为1.31亿元，占比59.55%，川味特色花椒油营收0.69亿元，占比31.45%。到2020年上半年，上述占比分别为62.76%和32.72%。

根据财报和公开信息显示，天味食品2019年营业收入为17.27亿元，净利润为2.97亿元；颐海国际2019年营收为42.95亿元，净利润为7.19亿元；五丰黎红和幺麻子的年营收均在5亿元上下。

而从渠道层面看，丁点儿食品销售以经销模式为主、直销模式为辅。公司产品主要是通过经销商渠道进入全国各地的餐饮企业，直销方式主要是面向连锁餐饮、食品加工企业等。

截至2020年6月30日，丁点儿食品共只有291家经销商，与公司合作2年以上的经销商销售收入合计占公司经销模式收入的比例超过70%以上。但于天味食品、颐海国际等企业相比，这样的渠道显然算不上强势。

从区域上看，丁点儿食品全国7个大区中，西南、华东、华北三大区域属于公司2020上半年销售占比较高的区域，分别达到37.3%、21.48%和15.4%，其中，西南大本营最高，为2628.15万元，其他大区均为过千万大关。

值得一提的是，公司前5大客户占据了公司整体营收的24.90%，与同行业的佳隆股份、天味食品、仲景食品、安记食品等相比，属于较高比例。

由此可见，无论是从规模上还是盈利能力层面看，丁点儿食品都属于典型的“小企业”。

另外，根据招股书显示，丁点儿食品前身为2004年5月由任康、任云昌、张占先共同出资成立的成都珪一食品开发有限公司，经过多轮融资及最后股改，截至招股书披露日，任康、张静、任禾、张毅、张占先、任云昌等股东中，任康与张静为夫妻关系，任禾为任康与张静之女，张毅为张静之兄，张占先为张毅与张静之父，任云昌为任康之父。因此，任康家族对丁点儿食品的控股比例超过了80%，这或将对企业未来上市融资及资本市场交易产生影响。

丁点儿的困境与野心

通过横向对比与企业自身经营分析，丁点儿食品的行业竞争优势并不明显，而在这样的大背景下，丁点儿就开启了向资本市场发起冲击，而其背后彰显出的，除了丁点儿食品的野心，还有现实困境需要借助资本市场来解决。

根据招股说明书显示，丁点儿食品拟募集4.3亿元用于标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改、营销服务体系建设项目。

因此，摆在丁点儿食品面前首要的困境就是产能问题。

根据公司招股书，2019年，丁点儿食品川味复合调味料产能利用率为94.36%，川味特色花椒油产能利用率为92.82%，其他品类的产能利用率也有81.21%，综合平均产能利用率在90%以上，处在较高水平。另外，公司同期综合产销量达到了100.32%，证明公司市场形势处于良好状态。

虽说今年上半年，公司各大品类的产能利用率和产销率均有所下滑，但受疫情影响，今年一季度经营受影响也在预料之中。

此外，目前整个复合调味品行业已经进入品质化竞争时代，丁点儿食品深谙其道，据招股书披露的新品研发中，涵盖了酱料、汤料、火锅底料等多种品类，并且还有花椒油提取、川菜调味料标准定制、火锅汤底、应用菜品研究等多项产品和项目正在研发，而要孵化出成果，必要的研发投入和市场投入需要不少的经费来落地。

如若丁点儿食品顺利上市，有了资本的加持，那么上述在生产环节所面临的问题将迎刃而解。值得一提的是，最大的利好则在于对体量尚小的丁点儿食品在营销层面的推波助澜。

不过，需要注意的是，目前丁点儿食品的川味复合调味料的产能仅4000吨、川味特色花椒油仅2800吨，而未来新增合计1.5万吨产能相当于目前产能的2.2倍。如此大规模的扩产，在调味料市场竞争激烈的情况下能否消化产能？

另据丁点儿食品招股书显示，目前，公司经销商模式营收占比均在90%以上，而直销模式不足10%。显然，对于当下消费者购买渠道和使用场景日趋多元化的大背景下，这样的渠道结构算不上好。并且，在疫情带动的线上渠道，丁点儿股份的占比不足1%。

而即便是丁点儿食品优势更为突出的线下渠道，持续与公司存在业务往来的主要经销商（报告期各期前十名）均是餐饮渠道客户，众所周知，虽说餐饮渠道客户稳健，但长期依靠餐饮客户，对整个丁点儿食品旗下品牌在C端消费中的品牌建设不具备太大优势，那么开发更多的C端产品，提升企业在消费者心目中的品牌效应就显得更有必要。

与此同时，丁点儿食品线下渠道还有很大的提升空间，而如今的客户开发成本并不低，并且，对于企业在流通渠道和消费端的营销能力都有更高的要求。

不过，我们并不能单纯的以企业规模来衡量一个企业在资本市场的前景。在丁点儿股份之前，于2019年8月在上交所上市的日辰股份，其2019年实现营业收入2.86亿元，同比增长20.27%，归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，同比增长22.15%。但这并不妨碍日辰股份在资本市场的优异表现，截至今日收盘，日辰股份的整体市值已超过70亿元。

而作为川调代表之一的丁点儿股份，无论从产品所属领域还是未来成长性来说，都还有很大的空间。而在众多川调企业中，还有吉香居、友联味业等多个正在冲击基本市场的企业，这不仅彰显出资本对川调企业的热情，更多的还能为多而不强的川调企业发展带来新的活力。

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