【独家】本周国内顶级投资团队内部策略会议纪要，慎入！附股
会议纪要
1.A股大盘股处于估值合理区间，小盘股处于估值偏高区域。
2.H股指数估值处于偏低阶段，恒生指数处于估值合理阶段，由于上周下跌，目前正滑入低估阶段。
3.美股市场估值较高，处于高位横盘中，空单继续持有。
4.黄金大幅反弹，人民币计价黄金仍有很大优势（对冲人民币贬值）。
5.全球经济短周期复苏，利率继续抬升，货币政策开始转向，虽然发达国家长债最近大跌，但债券市场泡沫仍严重（在发展中国家中，中国长债泡沫非常严重）。
6.对汇市的观点保持不变，但建议短期各种头寸都要平仓，不要见于参与大选的博弈，静待结果落地后再开仓。
— 股票池个股信息跟踪 —
— 每周宏观经济事件评述 —
1、【资本犹如惊弓之鸟美国垃圾债市场资金雪崩式外流】在美联储12月加息预期不断走高之际，美国垃圾债市场中资产规模最大的ETF上周四单日资金流出规模达到创纪录的9.97亿美元。与此同时，资金追求收益率的步伐并未放缓，大量流入短期资产。
2、摩根士丹利全球宏观经济联席主管及亚洲首席经济学家Chetan Ahya在周日的报告中表示，中国一年来的复苏是由新一轮债务放松推动的。在过去12个月里，中国的债务规模增长了4.5万亿美元。相比之下，美国同期仅增加债务2.2万亿美元，日本8700亿美元，欧元区5500亿美元。换言之，中国的新增债务超过美国、欧洲和日本的总和。人民大学近日发布的月度经济数据报告也印证了摩根士丹利对于债务的描述。证券时报援引人大报告称，截止8月末，我国今年已新发债券规模超过25万亿元，超过2015年全年的发行量，债券市场存量接近80万亿。随着中国经济呈现“L型”企稳迹象，中国政府也正在逐渐将重心从 “稳增长”转移至“防风险”。
3、2016三季报A股数据一览
4、【蒜你狠卷土重来蒜价或比2010年间还要高】据FT报道，过去一年里，中国的大蒜价格几乎上涨了一倍，达到创纪录水平，恶劣的天气和投机性买家的兴趣大增令大蒜市场变得异常火爆。
5、周二(11月1日)美国10月ISM制造业PMI51.9，好于预期的51.7，录得2015年6月来的最高水平，美国最近的经济数据大都好于预期，但美元指数却连续跳水大跌。对此，我保持10月初的观点，四季度看弱美元（同时看空长债），如果美联储在11月加息，则美元指数会加速下跌，人民币暂时无忧，短期不建议在美元/人民币6.8位置继续看多。
6、【英国高院裁定“退欧”需议会同意 英镑暴涨刷一个月新高】英国高等法院裁定触发里斯本条约第50条款需要议会投票，并表示允许英国政府就今日裁决进行上诉。公投前的一次调查显示，73%的议员倾向留欧，包括56%的保守党议员。但若现在投票，野村预计，为保住议员位置，61%的议员会投票脱欧。
7、美国家庭财产和可支配收入比值对比历次泡沫，这次会不一样吗？
8、截至2016年中，29家上市银行中应收款项类投资已达12.25万亿元，5家银行此类投资占比已超过贷款占比。部分股份行和城商行在资产端的经营逻辑已不再是“放贷款”，而是逐步转向“资产配置”，呈现出“资管化”的趋势。不过，新增的同业投资业务放在“应收款项类投资”会计科目下，财报信息披露严重不足，成为各上市银行财报披露的信息盲区。
9、财政部：地方国企包括融资平台公司举借的债务依法不属于政府债务。 我国政府部门债务比例较低的主要因素。
10、全球PMI和美债收益率自09年之后高度相关，但16年开始拉大差距。理论上，经济复苏，利率会跟上，债市收益率自然提升。而目前这般背离的情况只能说明长债的泡沫很大（钱太多），大量资金（为避险）蜂拥在买美债。
11、【复旦清华研究报告：新毕业大学生3成未就业】由复旦、清华合作完成的《中国劳动力技能缺口研究报告》发布。报告显示，新毕业大学生仅70%就业，毕业半年内离职率达1/3。大学生技能结构与市场脱节严重，对工作满意度低。受访大学毕业生62.03%希望到党政机关、事业单位或国企就业。
12、中小企业并未因降息降准而降低成本，这也是民间投资不断下滑的主要因素。
13、通过各类货币政策工具进行投放的货币量早已远超过去的规模，主要是对冲外资流出带来的基础货币锐减的结果。但这也不断抬升国内金融市场的不确定性。
再来看中国和全球主要国家的信贷缺口指数对比
14、英镑的贬值将推升英国的通胀水平，因为英国近50%的食品和能源都是进口的，但是，10年期英国国债收益率仍处于1.1%附近，远低于10年期通胀预期。英国国债是世界上最被高估的债券市场之一，可能是英国硬‘脱欧’的下一个受害者。10年期英国国债收益率可能会升至1.5%。
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