同比高增,环比正常——2021年1-2月外贸数据点评(海通宏观 梁中华、应镓娴)
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同比高增,环比正常
——2021年1-2月外贸数据点评
(海通宏观 梁中华、应镓娴)
概要:
今年的经济数据需要重点关注环比走势,因为同比数据受到去年基数的扰动非常大,单纯看同比数据,并不能判断经济增长动能到底是在增强还是减弱。 今年前两月出口增速非常高,主要是因为去年疫情带来的超低基数。对比往年1-2月的出口环比,今年1-2月出口金额约为去年11-12月的85%,略高于近年来的对应水平,可以说基本延续了去年年底的复苏进程。环比增速之所以略高,可能主要来自“就地过年”政策的提振。 由于海外供需缺口仍在持续,加上前期订单仍在释放,我们认为出口的短期高增长符合预期。但往后看,主要新兴和发展经济体的生产、出口均已回升至较高水平,随着整体供需缺口的弥合,我国出口份额的逐步回落趋势基本可以确定,尤其是下半年出口增速可能会面临大幅回落压力。
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根据海关总署统计,美元计价下,2021年1-2月我国出口总额同比增速60.6%(前值18.1%),进口同比增速22.2%(前值6.5%),1-2月贸易顺差1032.6亿美元。
低基数叠加“就地过年”
非制造业明显放缓 ——1月全国PMI数据解读(海通宏观 梁中华、侯欢)
上下游利润分化,企业主动补库 ——12月工业企业利润数据点评(海通宏观 梁中华、侯欢)
总量高增,结构分化 ——4季度经济数据点评(海通宏观 梁中华、侯欢)
出口韧性延续——12月外贸数据点评(海通宏观 梁中华、应镓娴)
一季度社融或明显回落——12月金融数据点评(海通宏观 梁中华、应镓娴)
通胀的两个“分化” ——12月物价数据点评(海通宏观 梁中华、应镓娴)
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