Do Not Fight The Fed 不要和美联储作对

熊市是否已经来临 

8月14日下午，川普与美国三大银行巨头的CEO--摩根大通的戴蒙（Jamie Dimon）、美国银行的莫伊尼汉（Brian Moynihan）和花旗集团的科巴特（Michael Corbat），进行了电话会议，咨询美国目前的经济状况。电话会议的缘由是8月14日，道琼斯指数继前一周8月5日下跌767点后，再跌800点。8月的股市一片愁云惨雾，担忧和恐慌的情绪弥漫四方。

自川普执政起，股市和经济始终令川普自豪。而面对媒体和民主党持续不断的指责和抨击，亮丽的股市和经济亦是川普最有效的反击王牌。所以当股市下跌，经济红灯若隐若现，川普做低姿态去向银行家们讨教，实际上正显示了川普对于经济前景的担虑。不过放下身段，却是川普作为商人企业家所具有的务实风格。川普既重视经济，又能倾听和看重专家的意见，于国家而言，这一点颇为值得庆幸。

8月14日，川普与银行三巨头进行电话会议  

银行家给出的答案令川普和股市皆感欣慰。银行家们一致认为，目前消费者的信心指数良好，而如果贸易形势得到改善，状况可能会更好。

8月15日以来，Walmart，Home Depot和Target 等重量级零售商，先后发布了高于预估的业绩报告，股市为之信心大增。不过问题依然是存在的，三位CEO同时也提及，美联储的货币政策和全球经济放缓，对目前的经济和股市都有重大的影响。

股市下跌的原因多重多样。从2008年起至今，美国的牛市已经超过10年。持续的上涨总是令人心有不安，免不了担虑危机会随时到来。不过8月的动荡，最直接的诱因却是美中贸易冲突的升级，以及人民币贬值过七。川普本人一直否认贸易冲突与股市的震荡有太大关联。不过事实是，每一次川普在贸易之战中稍一松口，股市就应声而涨。贸易及关税冲突在美股局势中的影响，实在是不可轻估。

股市急剧下跌，还有更为关键的原因。上半年起，美国债劵市场即起动荡，而8月14日，美股债劵10年期与2年期的收益率出现倒挂，更被市场认为是不祥之兆。

一般而言，长期债卷的收益应该大于短期债卷，如果情形正好相反，则意味着债务市场的信心不足。过去60年里，美股债卷的收益率曲线一直是预测经济的一个有效指标。瑞士信贷（Credit Suisse）的数据显示，自1978年以来，2年期和10年期国债收益率出现的5次反转，都是经济衰退的前兆，不过衰退存在明显的滞后。平均来看，经济衰退发生在反转后的第22个月。在这之前，标准普尔500指数在逆势18个月后的平均回报率，仍然能达到15%。美国大选时间距今15个月，若按常规，经济危机应该尚未到来。这一滞后对川普无疑有利，如果大选前夕衰退尚未开始，川普则有很大几率连任。

2018年股市的动荡惊心动魄，至今仍然历历在目。这一年的道琼斯指数，5次出现了在一个交易日内1000点的惊人下跌，而这在道琼斯的历史上，总共只发生过8次。2018年的几次股市剧跌，一是缘于美联储的4次加息，一是缘于美股债卷的收益率发生倒挂。由于股市和川普所施加的压力，美联储行长鲍威尔出面安抚股市，示意在2019年美联储将不再加息。道琼斯指数在鲍威尔讲话的第二天，旋即上涨1000多点。股民额手相庆，川普则长舒口气，继续以他的经济政策为骄傲资本。

川普否认贸易冲突在8月股市中的决定因素，自然就将股市的剧跌归于美联储。谈到人民币汇率大幅下降时，川普在推特中忍不住问道：Are you listening，Federal Reserve？

内外交困的美联储主席鲍威尔 

面对川普和市场的压力，美联储很有可能在9月进行今年的第二次降息。明天，8月23日，美联储将在怀俄明州的杰克逊召开年度研讨会，鲍威尔的发言定于上午十点。在全球经济及美股市场动荡的形势下，鲍威尔的讲话令人瞩目。华尔街尤其希望鲍威尔能澄清美联储目前在政策上的立场：美联储是否只会削减几次利息（midcycle adjustment），或正在开始一个更长的连续降息周期。

尽管民主党及媒体一直在唱衰经济，尽管特朗普不断提出借口示意美联储降息，美国目前的经济实际上依然强劲。对于鲍威尔来说，情况略显复杂而让人进退维谷。美国虽然岁月安好，衰退的危机已经开始在欧洲及南美生成。在美国一花独秀而楚歌已经四面的情况下，鲍威尔身系重任，需要在美国本土与周围世界的经济形势中采取预见性的措施。作为美联储主席的鲍威尔，如果如川普所愿而进一步降息，无疑会被人认为屈从于政治施压而没有独立性；但是如果经济衰退真的很快来临，鲍威尔今日的举棋不定则很可能将美国的经济引入衰退。

如英国10月31日无协议脱欧，欧盟经济将会受到严重打击  

媒体视特朗普对鲍威尔所施加的压力，为干涉美联储的独立性。但是从历史上看，总统与美联储的冲突时有发生，因为从理论上来讲，总统的利益和美联储的利益是互相冲突的，总统注重短期效应和目前局势，美联储则注重长期效应和未来走向。

威尔逊以后，总统与美联储的冲突一直存在，双方皆不相让。杜鲁门、林登·约翰逊、罗纳德·里根和乔治·布什，都与美联储发生过冲突。杜鲁门曾试图解雇当时的美联储主席，但最终以失败告终。吉米·卡特听任美联储做出决定，结果付出了失去连任的昂贵代价。

从克林顿起，美国总统一直避免在公开场合批评美联储，以免招致对美联储施压的负面评论。尽管如此，美联储主席和总统之间的会议却时有举行，克林顿就时常与格林斯潘会面讨论，伯南克和耶伦也都与总统进行会晤，向总统简要介绍美国经济前景、处理危机或讨论他们的连任或离职。所以，特朗普有充分的理由向鲍威尔提出自己的看法并进行交流。

五任美联储主席格林斯潘 

平心而论，特朗普咄咄逼人的个性，多少让人有失颜面。川普频频的推文和指责，逼得鲍威尔无路可走，更无从进行冷静思考。美联储主席的一举一动，总会引起市场的轩然大波，所以鲍威尔的前辈，格林斯潘的每一次公众讲话，永远都是模棱两可，从而避免给投资者和股市带来慌乱。这一点上，鲍威尔也许应该效仿格林斯潘。

华尔街有一句名言：不要和美联储作对（Do Not Fight The Fed），川普对此则连连说不。川普永远不在乎与谁作对。如果有违于他的宏图大业，有违于美国优先，无论何事，无论何人，他都决意要死磕到底。

鲍威尔举棋不定 ,仍在观望 

浩瀚世界，所见所闻，无非印象

悠悠古今，所思所想，皆有逻辑

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