美元是否还能再涨？澳元究竟何去何从？-【GMT Markets金融访谈第十三期：对话史鹤凌教授 】

导语

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编主要就美国中期选举、沙特发话使得原油价格大幅走低及美股暴跌等相关问题对史教授进行了专访，错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众里回看往期精彩内容。

回顾近期全球要闻，上周初随着美元走高创下16个月来新高，在岸人民币兑美元汇率跌破6.97创下近十年来新低，而上周四周五人民币连涨两日、A股以及澳元也迎来强势反弹，这是怎么回事呢？

美联储目前的利率水平距离中性利率已经不远，那美元之后还会有多大的上涨空间呢？上周初中共中央召开政治局会议，内容提到“经济下行压力有所增大，需要高度重视”。那么当下中国方面会如何维稳经济呢？

澳大利亚方面，第三季度CPI数据录得1.9%，这可能会使得澳联储继续维持当前的利率水平一段时间，从技术层面上来说，澳美汇率在0.70上方维持了1个月的时间，0.7似乎是很重要的支撑并且汇率价格当前有筑底倾向，那么澳美汇率中长期来看是上涨空间大还是下跌空间大呢？

本期，小编将会就以上及相关问题对史教授进行专访，下面为您带来精彩内容。

问

GMT Markets：“上周在岸人民币汇率跌破6.97，创下2008年以来新低，是否破7是目前市场关注的焦点。从技术分析角度来说，如果一旦破7，人民币或将开启更大的跌势，您怎么看？上周四中美传出重磅贸易利好消息后，人民币有较大反弹，中美的贸易消息又向市场传递什么信号呢？ ”

答

史教授：“上次我有提到，人民币的币值不完全是一个经济现象，它与中美之间的贸易摩擦是息息相关的。中国方面现在不希望人民币贬值得太快，因为人民币现在是国际货币基金组织（IMF）特别提款权中很重要的一部分，如果贬值太快的话会对中国的公信力造成很大的打击。

最近习近平主席与特朗普进行了通话，内容是向市场透露了一个信号，就是中美之间贸易摩擦的热度有可能会降下来。内容显示说特朗普愿意扩大对中国的出口，反向解读的话，就是意味着中国准备接收更多美国出口的产品了。这就给市场发出了一个利好信号，从而造成了人民币汇率的反弹。

问

GMT Markets：“对于人民币接下来的走势，是不是和中美间接下来的贸易往来有很大的关系？对接下来人民币走势您的看法是什么？今年中国方面已经4次降准，10月官方制造业PMI跌到50.2，似乎目前不支持加息；除了货币政策，还可以用外汇储备以及启用逆周期因子来维稳汇率，除此以外还有什么方法帮助维稳汇率？您认为中国方面更可能采用何种方法来维稳？”

答

史教授：“展望未来的话，中国政府是不希望人民币贬值太快的，所以它会用各种各样的方法来支持人民币的汇率。但是现在中国经济上碰到了一些问题，所以只能用比较宽松的政策来提振国内的经济。众所周知宽松的货币政策会使国内货币贬值，但是中国政府又不希望看到这样，这里面就产生了矛盾。因此中国采用的方法就是——外汇控制，就是利用行政手段宏观调控人民币在国际市场上的供应量。如果11月底的阿根廷G20峰会上，中美能够在中美贸易协议方面有所进展的话，我相信人民币会进一步反弹的。”

问

GMT Markets：“市场上一直在讨论中国到底是不是一个汇率操纵国，您怎么看这个问题？”

答

史教授：“我认为中国并不是一个直接的汇率操纵国，它并没有直接在外币市场上投放大量的外币或者投放大量本币来操纵汇率的变化。但肯定是一个间接操纵国，因为它使用的逆周期因子或者外汇控制方法会影响整体汇率的走势。”

问

GMT Markets : “10月31日中共政治局会议内容提到“经济下行压力有所增大”，需要高度重视，那么当下如何维稳经济呢？就财政政策来说，一是减税，再就是修复财政支出和基建，您认为财政支出和基建是否将会是接下来的重点吗？对此您怎么看？（31日国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》） ”

答

史教授：“对此我想说两点。和以往相比这次我们明显能感受到一种忧虑的情绪，说明现在中国经济确实遇到了一定的问题，中美之间的贸易摩擦对中国经济造成的压力还是比较大的。

第二点是目前中国方面是在用计划经济的思路来解决当前的困局，也就是靠国家投资来拉动。这种方法短期内我认为会有一定的效果但接下来可能会有一些问题出现，比如说生产力过剩的问题等。

关于税收的问题，中方现在准备减少增值税，但是增值税并不会对企业的生产能力或者生产动力造成太多影响。真正能够影响企业经营活力的是所得税，但中国在这个方面并没有太大的变动。如果能够在企业五险一金方面做出调整可能会对经济的改善与发展起到更好的作用。”

问

GMT Markets：“美元指数目前创下16个月新高，然而从货币政策来看，美联储离中性利率已经不远，也就意味着加息不会太多，那美元之后您怎么看？上涨空间还会大吗？特朗普上任之后最高达到103上方，您认为还可能达到这样的高度么？ ”

答

史教授：“我的基本判断是这样的，美元还有上涨空间，有以下几个原因：

第一点，尽管它距离中性利率已经不远了，但是毕竟仍处于中性利率下方，所以我估计从美联储角度来讲，还是会按照原来计划继续加息，那么美元就还会有上涨的动力。

第二点，美国经济还在复苏的通道上，整个经济的增长表现优异，如果大家将目光看向劳动市场，不光失业率维持在较低的位置上，而且你会发现新增的劳动力中很多是全职工作（Full-time Job）。

全职和兼职（Part-time Job）的差别是很大的，因为一旦企业对经营情况没有信心，企业招工多为兼职，可随时解除雇佣关系。而全职工作意味着企业发展的信心很足。现在劳工总数和全职人数这两个指标都不错，算是美元上行的一个推力。放眼当下除美国以外的经济体，比如中国、日本、希腊、意大利等国家多少都有各自的问题，而美国则相对稳定一些，这对美元是相对有利的。

当然，美元也是会面临一些下行压力的，比如中美间的贸易摩擦及特朗普的干预等，但是总体来讲，我个人认为美元上行的推力要比下行压力大得多，美元还是有上涨趋势的，并且我认为美元指数有希望再次触碰到103这样的高位。”

问

GMT Markets：“近期公布的澳大利亚第三季度的CPI数据符合预期，为1.9%，澳元汇率波动不大。从技术层面角度来说，澳美汇率在0.7上方维持了1个多月的时间，0.7似乎是澳元重要的支撑位置，并且目前逐渐有企稳筑底的迹象。中长期来看，您认为澳元上涨空间大还是下跌空间更大呢？ ”

答

史教授：“是这样的，澳元走势与澳洲经济息息相关，而且会一定程度上受中国的经济的影响。

我们假设以下两个情景，第一个情景是中美贸易摩擦继续深化，也就是说在阿根廷布宜诺斯艾利斯两个国家的元首谈判失败，特朗普按照原计划对两千亿的商品征收的关税从10%上涨到25%，另外对剩下的两千多亿的商品继续增收10%关税的话，这将会对中国经济造成的压力，按照我个人估计可能为0.5%-0.7%。

澳大利亚自身方面来说，现在澳大利亚房地产一直在往下走，特别是中心城市；另外，中国从澳大利亚进口的产品也将会下降，投资者对澳大利亚的经济也逐渐失去信心，所以在此情况下，澳元肯定会下降，且可能会低于0.7。

第二个情况会比较乐观，如果中美在G20峰会的谈判取得一定成绩的话，中方经济会暂时摆脱现在的困境，回到原来的增长轨道，这样人们也会看好澳大利亚对中国的出口，提升对澳大利亚经济的信心。这样的情况下我相信澳元还是有上涨的空间。所以澳元后市何去何从，还是要看中美贸易战怎样收场，因此还有很多不确定性。

这也是为什么很长一段时间澳元一直在0.7附近上下浮动，因为大家都在观望，一旦有了清晰的信号出现，市场就会有大动作和新的方向了。”

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

GMT Markets首席市场分析师交易策略推荐：

基本面上，新西兰方面周三早间劳动力市场的一系列数据较为利好，近期新西兰元也是非美货币当中反弹幅度最大的货币产品之一。

技术方面，澳元兑新西兰元周线级别自2015起便处于较大周期的对称三角形整理形态当中，此前日线级别在头肩形态确立后也给出过做空澳元兑新西兰元的建议，而从周线来看，澳元兑新西兰元或仍有近200点的下降空间。

因此本周的交易策略推荐为做空（SELL）澳元兑新西兰元（AUDNZD）。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容。下周小编将会就美国中期选举和英国脱欧等问题对史教授进行专访讨论，敬请期待。

往期回顾：

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