一头水牛
“群体只会干两种事——锦上添花或落井下石。”
——古斯塔夫·勒庞《乌合之众》
1
中国股市的牛市向来只分成两种。
一种是有基本面支撑的“盈利牛”。
比方说2005年到2007年，中国经济蒸蒸日上，GDP增速一路从10%飙升到14%。
金融地产共舞，周期消费齐飞，企业盈利一片大好，自然孕育了国内股票市场诞生30年以来最波澜壮阔的一轮牛市。
再比如2016年下半年开始，原本以为的“L型底”生生在2017年被掰出了一个小阳春——2017年的GDP增速比2016年还高出0.1%。
这其中供给侧改革固然功不可没，但消费者在“房屋财富效应”和“消费金融大爆炸”驱动下的消费升级，以及海外发达经济体复苏带来的出口刺激才是主因。
这一年多的牛市虽然没有万人空巷，但消费股的巨大涨幅却实实在在的让很多投资者赚到了钱。
另一种则是靠放水和政策推动的“水牛”。
最典型的例子当然就是2014年下半段开启，为期整整一年轰轰烈烈的大牛市。
央妈一连串的降准降息，配合各种金融创新和万众创业的政策利好，再加上上市公司学会了外延式发展的新玩法，水牛行情被演绎的淋漓尽致。
证明就是，如果拆分那两年的企业盈利，究竟有多少来自于内生性增长，有多少来自于外部并购和融资成本下降，各位CFO心知肚明。
除此之外，“水牛”的代表还有最近被提起比较多，但经历过的人并不多的1999年的“519”行情。
说起来，最高层重视股市这事儿，今年并不是史上头一遭——1999年的5月，鼓励资本市场健康发展的六条意见获得国务院的批准，投资圈里就曾经起立欢呼过。
另外当年还有连续降息降准带来的宽松环境、不太贵的整体估值和刚从亚洲金融危机恢复过来的风险情绪，让A股从5月19日至6月30日短短31个交易日中上涨了66%。
关于这一轮的牛市，招商策略去年底曾经写过一篇非常精彩的复盘《那一轮说涨就涨的史诗牛市》，这里就不再赘述了。
总体来看，盈利牛的特点是涨的缓但是持续时间长，行情主线基本就是盈利增长最突出的板块，因此比较容易把握，途中也总有上车的机会。
而水牛的特点是来势汹汹，但往往一步到位、戛然而止，行情主线通常是想象空间最大的板块，所以总是“撑死胆大的，饿死胆小的”。
这么看来，2019年迄今的行情属于哪一种，就显而易见了。
2
最近摩拳擦掌想进股市的人挺多。
大家似乎都觉得这次自己醒悟的挺早，早起的鸟儿有虫吃。参考14-15年的大行情，现在冲进去怎么着也可以加个零，然后再从容的卖给后面幡然醒悟的韭菜们。
这么想的人多了，股市就开始往不可思议的方向发展。
比如前几天“进击的业绩爆雷指数”刷屏，业绩越差涨得越多。游资趁着监管放松跑步入场，专炒没有机构资金的小票妖票，将前几年严监管下被打压的窝囊气一股脑都发泄了出来。
再比如一天涨了一百倍的期权，恍惚间让人回想起07年“530”股灾时三天翻九倍的钾肥认沽权证——那个可刺激多了，毕竟又真实又有量，谁都能交易发财。
再比如每天都在进行的行业轮动，一看就是场外资金“久旱逢甘霖”，却不知道该买啥好，于是不断地在各种逻辑之间跳跃，生生把板块轮动玩成了电风扇。
这些分明都是牛市后期的特征，现在却提前上演。
所以从卖方报告和身边人的反映来看，这次的行情都更像是1999年的翻版，2014年的加速版。
君不见这边厢“牛市的起点”话音刚落，那边厢已经有人喊出“现在就是投资中国的历史性机会”；
连融资账户都嫌赚的太慢，心急的直接就上了场外配资的车；
行业研究员已经来不及推票，拿起电话只会说“回调就是上车机会”；
营业厅突然就人头攒动，于是行情结束的信号也只能从“外行人找你来问股票”顺延到了“外行人给你推荐股票”。
一切都变得如此“心急火燎”。
毕竟519行情的第一波只持续了31个交易日，而现在从1月4日那根大阳线算好已经33个交易日了。谁知道，这一波还会持续多久呢？
水牛太短，只争朝夕。
3
这周和一个相熟的基金经理吃饭，他是一直重仓在场的。刚想恭喜兄弟最近收成应该不错，他却一声长叹，一脸苦笑。
妖股是没法碰的，不然就是给游资做接盘侠。
主题是看不清的，科创板到底是利好科技股还是创投股，难道不是会导致资金分流利空创业板吗？贸易摩擦是有望告一段落了，可人民币却开始升值了，这对出口到底是好还是不好？
行业更是难选，逻辑通畅的已经涨得脱离了基本面，基本面扎实的估值却一直高高在上没跌下来过。
总之一句话，如果跟不上指数的步伐，水牛只会让机构投资者更加的焦虑。
毕竟去年的大熊市还可以和客户解释说是世道不好，今年大市长阳又用什么来解释自己的“满仓踏空”呢？
正因为此，最近卖方的策略会议才场场爆满，电话交流千人接入，每个人都在试图搞清楚，时至今日，买什么才不会成为接盘侠，买什么才能让自己跟上水牛的步伐。
4
投资者焦虑，上市公司却淡定了。
由于资金链断裂和股权质押风波倒在去年的上市公司大股东们，就好像倒在了1948年。
忽如一夜春风来，无论是流动性还是风险情绪，突然一下就又回归了。所以熬过去年，就是胜利。
尽管券商们现在对股权质押业务依然退避三舍，虽然银行信贷依然不那么好拿，但没关系，可以在二级市场减持了啊。
2月18日至3月2日的两周内，上市公司合计发布减持公告175份，涉及金额182亿元。
不过这点减持量，在2月25日单日融资余额就增加了188亿元的面前，显得不值一提。
产业资本在撤退，散户却在跑步进场。在人民群众的汪洋大海中，你们这点资本家的小九九，真的是不值一提。
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