美「大学捐赠基金」的「比惨」成绩单，即将陆续开启 | IIR · 风满楼

机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件

出品 | 机构投资者评论 IIR请尊重原创，抵制洗稿，违者必究转载授权、商务合作等请联系后台IIR防丢失备用公众号：IIR_Backup

大卫·斯文森应该不想看见这一天。

创立于1876年的公立大学——科罗拉多大学（University of Colorado）先行“摊牌”，其大学基金会（University of Colorado Foundation）最新公布了2022财年最新成绩单（截至2022年6月30日）。

科罗拉多大学基金会LTIP（长期资金池，具体见下方介绍）单年净回报率为-6.3%，较去年“缩水”近10%。

前有养老金报亏（如加州养老金、澳大利亚AustralianSuper等，见IIR下方关联文章），未来一段时间，面临业绩亏损压力的大学捐赠基金也不会在少数，包括藤校各大捐赠基金。

科罗拉多大学基金会的配置现状

科罗拉多大学基金会成立于1967年，截至2022年6月30日，基金会为科罗拉多大学管理着超过30亿美元的资产，其中包括3000余个流动基金账户和超过3000个捐赠基金。

IIR据官网及相关资料的查询，科罗拉多大学基金会将管理的资金分为长期投资池（LONG TERM INVESTMENT POOL ，简称“LTIP”）和短期资金池（SHORT TERM INVESTMENT POOL，简称“STIP”）。基金会的长期投资池（“LTIP”）最新价值为24亿美元，较去年，缩水了2亿美金。

基金会长期资金池包含基金会所持有和管理的捐赠基金，截至2022年6月30日，捐赠基金的总价值为20亿美元。

长期投资池的实际配置和目标配置比例如下，事实上，截至今年6月30日的实际配置中，全球公共股票的实际配置比例（39%）已经低于了2021年6月年度更新的政策目标配置比例的长期目标值（45%）；私人市场（28%）、实物资产（13%）的实际配置比例已经高于长期目标值（25%和10%）。

虽然科罗拉多大学基金会的简报没有披露LTIP（长期资金池）各类资产类别的具体回报率，单年净回报率也出现负值（-6.3%，扣除费用），不过，其3年期、7年期和10年期的年化净回报率仍然为正，分别为10.1%、8.5%和9.4%，且均高于2018财年修订生效的政策基准。

科罗拉多大学基金会2018财年生效的政策基准如下（基金会投资政策委员会2017年春季更新了政策基准，2018年正式生效，即80%权重的MSCI ACWI指数（股票）和20%权重的巴克莱美国债券综合指数（固定收益）的混合计算值），按照这个标准，截至6月30日的财年，政策基准的回报率为-14.6%。

前景展望：大学捐赠基金业绩下滑将是不争的事实

事实上，不论捐赠基金、养老基金，去年似乎都会成为史上业绩表现最好的年份之一。

可参考IIR有关高校捐赠基金、公共养老金相关文章：

哈佛大学投资管理公司在截至2021年6月30日的财年中，捐赠基金的规模首次突破500亿美元，涨至532亿美元，回报率飙升至33.6%，私募股权市场的配置比例为34%（近几年逐年增加，2019年配置比例20%，2020年配置比例23%），回报率高达77%；耶鲁大学捐赠基金截至2021年6月30日财年的总规模为423亿美元，单年回报率40.2%，VC+并购基金的配置比例较前一年有所下调，但也达到38.4%。

而公立学校也不例外，虽然他们的捐赠基金规模相较几家藤校规模要小很多，但近年来，也都在加大另类资产的配置。

如加州大学捐赠基金（University of California’s endowment ）已经做了红杉和黑石的LP，密歇根大学（The University of Michigan）已经是对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）和法拉龙资本（Farallon Capital）的投资人。

不过，股票市场的表现依然是配置的重头戏，不论是投资股市，还是投资一级市场（PE），因为其依旧是最主要的退出渠道。

而如果市场继续低迷，去年业绩大放异彩的VC基金及PE基金，都会面临减值/减记，这将是不争的事实，也将向上推导至捐赠基金的业绩。

关键问题还有两个。一是，这个“缩水”的程度会是多少？毕竟，相较于规模只有20多亿的科罗拉多大学基金会长期资金池，哈佛、耶鲁等大学的规模要高出几十倍，如果科罗拉多大学基金会的资产缩水不到10%，那么这些巨头将会“缩水”多少？

如果说，去年业绩高歌猛进是“异常值”，那么在这个“恢复常态”的过程中，各家又“保”住了多少去年大幅增加的收益？

另一个问题是，业绩下滑主因，主要来自哪里？是因为配置的策略，还是仅仅是市场的全线低迷？

这些问题，只能期待未来更多大学捐赠基金的成绩单，来揭开谜题了。

欢迎关注IIR视频号：

回复关键字“转载”获取转载须知

欢迎关注公众号

或添加微信小助手与IIR互动