未来10年大类资产价格初步展望：危机后大机会在哪里？

一、逃顶不容易

目前，全球投资者们，包括大名鼎鼎的巴菲特（已亏30%以上）和达里欧（已亏20以上），大多数投资者正在巨亏后悔恨不已，还有一些仍在套牢中苦苦挣扎。

而我的VIP们，早就成功精准逃顶，正在优雅地手握现金从容地等待。现在想知道的是，危机后大机会在哪里？羡慕嫉妒，别恨。

点击查看：墨钜研判复盘|2020年第一季度：A股、美股、黄金和外汇。

二、抄底需谨慎

现在正是非常时期，风险和不确定性都很高。疫情只是充当了触发器，本质上是美股的巨大泡沫破裂了。美国金融机构相对稳健，但是金融和经济危机正在全球范围内传导和酝酿，链条会在最脆弱的环节断裂。

全球这么多人不能工作，就靠政府养活？新兴市场国家和欧猪国家，原本就赤字大债务高，大概率会发生债务危机，很多可能会发生货币危机。全球系统性重要的金融机构持有的资产，原本无毒也会变得有毒。

还有，2007年也就几千亿次级债出了问题，这次连大多数国家的主权债务都会出问题。这次的危机，可能超出所有人的想象。因此，再谨慎也不为过。居然还有不少经济学家在号召抄底，真是无知者无畏。

目前，虽然政策刺激力度很大，但是受不确定性压制，反弹不会太高。一有风吹草动，还会再次大跌。比照2007年8月的美国房市泡沫破裂，就相当于在2009年9月雷曼破产之前就冲进去抄底，岂不是找死吗？

因此，现在就急于抄底的人，大概率会抄在半山腰。保住本金，后面有的是获利的机会。现在，最重要的是要弄清，危机过后，未来下一轮10年中什么会大涨？相对这个涨幅，现在根本就不值得去刀头舔血。

也就是要弄清，在各大类资产中，包括黄金，美股，债券，石油，粮食，商品，外汇，房产等等，哪一大类资产的价格会在未来10年中出现更大的涨幅，能够为投资者提供数倍甚至数十倍的投资回报？

三、未来别错过

上图：二战之后历次美联储货币政策框架调整与资产价格波动

如图，如果错过了2002年到2012年的黄金大涨，如果错过了2000年到2007年的美房大涨，如果错过了2002年到2008年的油价大涨，如果错过了2012年到2020年的美股大涨，那至少就是10年白干了。

如图，如果躲不开2007年后的油价大跌，如果躲不开2007年的美房大跌，如果躲不开2012年后的金价大跌，如果躲不开2020年的美股大跌，还能在市场上生存的投资者，绝对是最奈割的韭菜品种。

如果告诉你，这些大涨大跌完全是可预判的，你肯定不信。请点击链接阅读《资产价格终极秘密：美联储货币政策框架变迁与资产价格波动》。

可见，迄今为止，所有的投资者都是盲人骑瞎马暗夜临深渊。有些人相信自己不是，请点击链接阅读《所有的韭菜，都坚信自己不会成为韭菜》。

这一次，你躲开美股的暴跌了吗？请点击链接阅读《墨钜研判|美股能否止跌？如何才能提前可靠预判？》。未来10年，你还想再错过机会吗？

四、趋势可预判

美国甚至全球经济的周期模式，从1972年到1996年的通胀-滞涨模式，进入了从1996年到2020年的泡沫-危机模式。其根本原因是，美联储货币政策框架的调整。

在美联储目前的货币政策框架中，1996年内部采纳了2%的较低的固定通货膨胀目标。2002年以通货膨胀指标CPCE（核心PCE）中替代了CPI，剔除了能源和食品。2012年对外公开承诺2%的较低的固定通货膨胀目标。

只要美联储的货币政策框架不做本质上的调整，泡沫-危机模式仍将持续下去。就如此前2008年的美房泡沫和2020年的美股泡沫一样，资产泡沫就是难以避免的。因为，在低通货膨胀的条件下，长期的超低利率一定会催生出巨大的资产泡沫。而且泡沫大到一定程度，一有风吹草动就破。

鲍威尔在2019年所谓的三次预防性降息，进一步吹大了美股的泡沫。原本可维持到大选之后再破的泡沫，在疫情冲击下再也难以维持。耶伦在离任之前，曾连续两次警示，只有以渐进加息来防止过热，才能避免美国经济未来出现繁荣-萧条（boom-bust）波动。鲍威尔恰恰就犯了这个错。

也就是说，这次美股的bust，早在两年前就可以预判了。请参见本人2018年5月发表于期刊中国经济报告的文章《2018-2024年美国经济前景预测》。

问题是，此轮危机过后，下一轮市场上的廉价资金会选择什么资产来炒作？市场本身目前还没开始寻找，谁能提前预判，就能抢占先机。

五、初步的展望

本文初步展望危机之后大类资产价格的趋势，进一步的深入研判随后会持续地进行。包括黄金，美股，债券，石油，粮食，其他商品，外汇，房产等等。

上图：2009年以来的长期超低利率催生了空前的美股泡沫

长期超低利率条件下的廉价资金，最终都会选择最有利可图的炒作目标：

黄金，在2012年实行2%的低通货膨胀目标后，在长期稳定的低通货膨胀下，黄金的美元价格长期看跌。

石油，被CPCE指标排除在外，短期可能会大涨，但油价持续上涨仍会推高通胀，也会受低通胀目标压制。

粮食，同样被CPCE指标排除在外，对通胀推动更小，但需求更刚性，因此一旦减产就会成为爆炒的目标。

商品，长期受低通胀目标压制，短期主要受中国需求左右，在未来中国经济持续减速的情况下难以实现大涨。

股市，在贸易战背景下，资金和产业会回流美国，美股未来的表现要好于新兴市场和其他发达国家市场股票。

债券，超低利率下流动性充裕，债券收益率会呈持续下降的趋势，美国债券市场企业债的价格会持续上涨。

外汇，低通货膨胀率和美国经济的率先复苏支持强势美元，人民币汇率是最后防线，短期会力保，长期堪忧。

房产，2007年美房泡沫破裂的沉痛教训仍会压制美房在高位继续上涨，宇宙史上最大的中房泡沫尚待破裂。

上图：2%固定通货膨胀目标下的未来10年黄金价格趋势

这里透漏一下初步的展望，大类资产危机之后未来10年的长期表现依次为：美股，粮食，其他市场股票，美债，石油，其他商品，美元，房产，黄金，非美货币。

六、不要做韭菜

然而，对这种不合意的泡沫-危机经济周期模式，美联储改进其货币政策框架是大概率事件，而可能的改进方向是，提高对通货膨胀的容忍度，增加对资产泡沫的抑制力。

如果美联储将通胀目标从2%提高到3%，则相对以上的研判，更利好于黄金、粮食和石油，而更不利于房价和股价。由于其他央行必然追随，因此对汇率不会有显著影响。

为什么通货膨胀目标提高了，反而不利于房价呢？这跟你们通常再网上看到的结论不一样吧。很简单，因为中性利率也提高了。

顺便提醒一下，别总看那些流行的经济科幻小说和网文，越看越糊涂，越糊涂越犯错。很多根本就不是专业客观独立的分析，而是带着愿望和情绪。

热点话题，比如关于货币战争，看我的《货币战争：如何才能战胜美元？途径与方法》这一篇就一劳永逸了。比如关于中美贸易摩擦，开战之初看我的《墨钜研判复盘|中美贸易摩擦：美国的底牌》这一篇就一步到位了。

最近又有人到处宣扬，美联储大放水会导致大通胀。08年后他们就这么宣扬，08年到20年大通胀了吗？这些人从来不敢复盘，从来不怕打脸。可怜的韭菜们，被这些蠢货们忽悠，昧于大势，一次又一次地被收割。

七、偷学需谨慎

资产价格的终极秘密，其实也很简单。通俗地讲就是：市场，首先是美联储和所有市场参与者的博弈，而美联储才是市场的领导者。无论谁想跟美联储对着干，最终都没好果子吃。

但是，若不是我的《资产价格终极秘密：美联储货币政策框架变迁与资产价格波动》揭示了这个终极秘密，以前谁也不知道，所谓投资都是瞎蒙，犹如盲人骑瞎马，暗夜临深渊。

长期以来，美联储用缰绳勒住了所有的商品和服务价格，但却放任住房和股票等资产价格上涨。2002年开始，美联储收紧其他缰绳却放开了能源和食品的缰绳，因为这两匹马实在不合群。这就是之后油价狂涨和美房空前大涨的原因。2012年开始，美联储收紧了所有的缰绳只允许2%的偏离，就连离群的两匹马都回群了。这就是之后油价下跌和美股成倍大涨的原因。

比如，未来粮食的确可能会空前的涨价，但绝不是坊间所说的那些种地和储粮等供给方面的原因，而主要是货币因素驱动的。因为，能炒作的大类品种并不多，只有石油和粮食美联储没上缰绳，而石油已经不再那么有吸引力了。

需要特别强调的是，这是对危机后未来10年的研判，并不是现在，现在所有的资产价格还处于危机模式。

但是，美联储也只是驭手，并不是真正的主人，这可就复杂了。因此，美联储的货币制度和框架，以及美联储的决策行为和货币政策，只是墨钜政治经济分析框架的基础构件之一。

善意提醒，已透漏的这点知识对于研判远远不够，私自偷学还须谨慎。

八、只渡有缘人

想获知进一步的深入研判，想学习墨钜独家首创的政治经济分析框架，请长按以上二维码，加墨钜VIP专用微信号，申请加入VIP。

VIP加入规则：要求经济类本科以上学历，五年以上投资经验。即使投入全部时间和精力，可教授的VIP也十分有限。法不轻传，道不贱卖，不诚不灵，只渡有缘。年费50-100名3888元，100名以外为7888元。满200个后除非特别原因原则上不再接受新成员。

VIP加入指南：加墨钜VIP读者专用号，申请加入被通过后，转账缴纳年费。然后会收到邀请，加入墨钜VIP读者专用群和扑克财经圈子《墨钜政治经济与资产价格研判》。没有加入VIP的扑克圈子付费成员可以阅读文件资料，只能在扑克圈子里按次付费提问。

如果不需要及时的研判，只想要自学阅读文件资料，建议长按以上图片二维码，单独加入扑克圈子，目前年费五折仅398元，省钱也够用。

2018-2024年美国经济前景预测《中国经济报告》