数字证券 连载19 频直播社交公司YouNow发行数字证券募资超2000万美元

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Security Token Offerings

发行主体：YouNow Inc

发行监管地：美国

发行通证代码：Props 

发行比例：发行1.78亿个通证，通证基础价格为0.1369美元

合规费用：210万美元

根据YouNow向美国证监会SEC披露文件的“通证价值稀释”部分，YouNow此前已对外发售约2.50亿Props Token，这部分通证的价格将因本次新增1.78亿而有所稀释。此前已出售通证已超过2000万美元。

YouNow Inc. 是一家视频直播社交公司，根据其向SEC提交的文件披露目前注册主播为250万，注册用户4300万。根据Crunchbase的数据显示YouNow最新一个月的下载量为32万次。相比上月增长11.15%。

YouNow 发行的数字证券 Props，YouNow 将首批向平台用户及创作者分发总计 1.87 亿枚通证。每个通证将价值 0.1369 美元。

目前YouNow通过Reg A+已出售超过2000万美元，随着平台发展，对通证的需求可能会增加，通证持有者可能会因此获利。

YouNow 曾表示，自获得 SEC 批准发行 Reg A+ 通证以来，YouNow 的 Props 数字证券自 7 月以来收入增长了 32％

YouNow目前推出视频社交直播软件Props Live Video App，此外该公司还开发了另外两个程序：社交软件Rize与游戏展示软件Game Show App，目前Rize已集成至Props Live Video App中，Game Show App则暂时停止使用，等待与Props通证（Props Token）同时上线。

2019年7月11日YouNow官方宣布SEC已批准其通证（Props Token）通过豁免条例Reg A+资格，YouNow首次发行1.78亿个通证，通证基础价格为0.1369美元，主要用于奖励Props Live Video App的用户与为网络开发做出贡献的开发者。

YouNow通过RegA +的第二类意味着该公司一年内可通过销售通证融资不超过5000万美元，非合格投资者不得使用超过其年收入10%用于购买Props Token。此外，根据YouNow的公开资料显示合规成本为210万美元，其余细节可看下图。

根据YouNow向SEC披露文件的“通证价值稀释”部分，YouNow此前已对外发售约2.50亿Props Token，这部分通证的价格将因本次新增1.78亿而有所稀释。以本图中使用的加权平均价格计算，此前已出售通证已超过2000万美元。

Data Source: SEC

YouNow将借助Props Token提高企业毛利率

早在2017年YouNow就制定了区块链转型的战略，该公司在当年的11月发布第一份白皮书，其中概述了数字媒体网络的去中心化模型，并指出该网络将使用区块链技术奖励用户、内容创建者、开发者和其他贡献者。从那以后便将资源倾向区块链，并在2018年与2019年分别更新了第二与第三版白皮书。

根据The Block在7月24日的分析，Younow从2017年至今每月独立用户数量已经下降近60%。可以说该公司直到近期才从技术和合规上取得一定成果，得以推出可兼容Props Token的应用。那么为什么YouNow拼着用户量减少的弊端也要引入基于区块链技术的通证激励方案呢？我们将从三个角度进行分析。

Props Token将直接为YouNow公司节省相当一部分成本，这部分优势也将直接体现在企业的利润表上。具体来说，YouNow将在一定程度上减少Apple、Gooogle等中间商收取的平台费用、也将减少与内容创作者分红而支出的成本，显著提高企业的毛利率。

根据YouNow向SEC提交文件披露，该公司的主要营业收入是销售数字商品/服务，而Apple、Gooogle平台收取的平台费占营业收入的30%，PayPal和Braintree平台占4%。而扣除掉平台费、外汇费、税费之后的利润还需要分红60%给平台的内容创作者（主播等）。

可见YouNow公司的营业利润只占营业收入相当小的一部分（毛利率较小），而YouNow采用Props Token作为基础性通证，很显然为网络提供了一种全新的、低成本、高效的支付交易手段。这将显著地缩减上图蓝色部分的成本，特别是加密数字货币全球自由流转的特点，将基本削减“汇兑损失”这项指出。

另外，Props Token作为一种注入了YouNow公司信用的加密数字货币，在网络内还能承兑特定的服务，其价值相当于有了一定的支撑。

且该公司也与SEC商定每个通证的售卖价格为0.1369美元，对于内容创作者而言Props Token可与现金等价，甚至因其上涨的预期而更受欢迎。

如下图，过去用于与内容创作者分红的成本（黄色部分）可直接用Props Token来支付，部分现金+部分通证的奖励方式将有效减少YouNow公司的营业成本。

综上，YouNow的营业利润占营业收入百分比的增加（毛利率）将使企业利润表变得更为可观。

传统金融中的股权融资相当于是将企业的现有资产、利润收益、发展预期等转化为股权，再由此转化为法币用于企业的发展。

而YouNow（或者说区块链企业）的做法是将利润收益、发展预期等转化为加密数字货币Props Token，但此时不需要再兑换为法币，而是可以直接用于支付交易，推动企业的发展。

区块链技术基于代码实现发行、交易的方式，相比传统金融手段也削减了大量中介成本。这正是已发行Props Token直观上的价值来源。（Props Token当前的价值应该是多少则应该交由市场定价，现在难有定论）

（2）Props Token带来威力巨大的营销手段和全新的协作方式
在白皮书中，YouNow围绕Props Token构建一套完整的激励机制，激励范围包括包括奖励用户、内容创作者、开发人员、验证节点等网络贡献者。且奖励的发放由协议引擎自动化执行，如下图所示，App根据数据识别用户的可衡量价值并根据事先的约定奖励用户。

鉴于Props Token代表着Props网络的价值（网络中使用Props Token的用户、可使用该通证的APP等），随着Props 网络的逐渐繁荣将会提升Props Token的价值。可以预见在良好预期发展的前提下，相比现金内容创作者会更倾向于得到Props Token，此时更不用说过去难以得到奖励的用户和开发者了。

在发展预期的刺激下，人们收到的Props Token相当于权益分红（比如股权），相比主要激励对象是企业高管的股票，Props Token的影响范围无疑更加广泛，效果也比单纯的现金等奖励要更加长久和高效。而且基于区块链的Props Token的交易成本极低，技术层面上可实现去中介的全球自由转账。

Props Token展现了基于区块链的创新营销手段，用户为企业的发展预期所吸引、因产品能提供的真实使用价值而留存，因持有企业权益与企业绑定、最终与企业的发展达成共识。我们知道人们达成共识本身就是一种价值创造的结果，这或许是区块链加密数字货币营销的巨大威力所在。

Props Token还体现了暗合区块链精神的全新协作方式，包括激励第三方开发人员加入开发，以及激励用户在生态内的主动贡献。

首先YouNow开发的Props Network将会集成到其他几个合作伙伴的应用程序中。根据Tubefilter的报道，合作伙伴包括香港的软件公司SplitmediaLabs开发的应用XSplit（游戏视频剪辑App）以及纽约的软件开发商PeerStream等。由此这些第三方应用也可以基于Props Token构建激励机制，快速吸引新用户加入。

除了和别的公司合作，YouNow支持第三方开发人员基于Props Network开发独立应用，网络中的奖励引擎将根据这些应用的日活等用户指标自动发送奖励（Props Token）给这些外部开发人员。YouNow公司下属的Props基金会也将直接为这些开发人员提供资金上的支持。

纵观YouNow的白皮书，该公司一直在强调Props Token的网络效应（Network Effect），即Props Token在多个App中流通，涉及数以千万计用户时带来的网络规模和价值增加，关于这一点慕尼黑大学推出的《高阶竞争策略》课程或许可作为佐证。

Data Source: Coursera

而想要开发、运营多个兼容Props Token的应用程序，在传统互联网模式中，很显然需要雇佣足够的开发人员与产品团队才能实现。而YouNow的解决方式是开放其底层网络，欢迎外部团队以独立的形式开发应用（开发团队自行决定产品功能、特性），并用一套公平透明的机制将酬劳给予外部开发团队。

如此一来开发团队与YouNow可能构建一种新型协作关系，团队保有充分的自主开发权，按工作成果和贡献获得奖励，可自由加入和退出网络。而YouNow则无需雇佣固定人员，在保持公平分配的原则下，将外部人员创造的价值分润回去。

在过去传统模式下这一点难以实现，因为外部人员创造的价值难以衡量导致难以分配，而中心化的平台也有较高暗箱操作的可能，难以取信于外部的团队。低信任、弱合作的局面决定了企业只能选择雇佣固定团队，承担较高的人力成本。

更甚者，YouNow与用户之间也构建了新型的协作关系。白皮书中强调用户在生态中可以积累自己的社会资本（social capital）——以获得Props Token的形式积累声誉、身份、人际关系等。Props Token在这里无疑提供了一种价值尺度，用来衡量传统社区中难以界定的价值。

不过这就需要YouNow构建一套相对平衡且受用户认可的贡献奖励机制，将用户应得的利润分配给他们。如果能成功，可以想像用户将获得在Props生态中贡献的原动力，自发地为生态贡献资源和劳动力，因此获得Props Token的奖励并享有生态发展带来的Token价值增长。

综上，区块链的底层技术（Props Blockchain）、在其上流转的（Props Token）、一套完整平衡的激励机制（包括自动奖励引擎的生态奖励规则）帮助YouNow公司重新构建了该公司与用户、员工之间的协作关系，这种新型关系具有开放、平等、透明、强协作的区块链精神内核。

我们已经看到YouNow采用区块链技术改革的决心，是一种拼着用户量大幅减少也要推动技术开发的决心。目前该公司已经跨过了第一道坎，推出支持Props Token的第一个应用程序。我们认为它走在一条光明大路上，然而仅仅只是在起点徘徊。未来还需要面对复杂的Props Token分配、监管合规、以及区块链技术开发等难题。

不过任重而道远的YouNow实实在在的迈出了创新的一步，为我们展示了区块链技术的巨大潜力，期待更多项目深耕区块链技术，为自身和行业生态带来更大的增速，为人们带来更开放和平等的环境。

（文章来源： 香港奇点财经）

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  1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。

   2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则

  3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

       让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。

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