Web3之Token经济学：详解Crypto项目如何建立流动性池

目录

*【为什么流动性很重要】

*【如何为Token设置流动性池】

* 选择AMM

*选择Token的初始价格

可比较的公司

市盈率

*你需要多少流动性？

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*文章转载自BLOCK6

*整理来源；1435Crypto

*作者：Yehoshua Zlotogorski

*原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/8f4jAPxUwarOTNy8mczWFg

*转载内容仅作为学习交流，

*版权归原作者所有

*免责声明：本文不构成投资建议，用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况，及遵守所在国家和地区的相关法律法规。

在我看来，对于任何web3项目来说，最令人兴奋的时刻之一就是你的代币变得具有流动性。去中心化交易所为多样化的代币经济打开了大门，任何代币都可以进行交易并获得流动性，没有流动性的代币几乎毫无用处。因此，让我们来探索一下如何为你的代币建立一个去中心化的流动性池。

【为什么流动性很重要】

如果你正在web3中构建项目，代币经济学可能对你的代币很重要。很少有项目不使用代币，而使代币具有价值和效用的一部分是其流动性和可与其他web3货币(如ETH或Liquity USD)交易的能力。

项目推出前的代币分配非常重要，如果代币不成比例地由项目方持有，那么外部就会对买入该代币持谨慎态度，因为大多数代币将不受散户的控制，所以项目方需要进行适当的分配和发行计划，而使代币分配良好的唯一方法是为其交易提供流动性，流动性可以让人们参与到你的项目中，拥有一个良好流动性的代币将帮助你的项目拥有足够多的参与者。

下文将讨论如何衡量项目需要多少流动性，以及如何为你的代币设置流动性池。

【如何为代币设置流动性池】

选择AMM

当推出一个代币时，第一步是确保它可以在某个平台交易，是使用Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap等协议来建立一个自动做市商(AMM)流动性池。

你需要考虑两件事：

1. 在哪个链上启动将影响你使用什么协议

2. 你想把其他哪些加密代币与你的代币配对。

根据你要启动的项目类型选择链：链游等在Polygon或ImmutableX等Gas费用较低的区块链上最为合适；价值较低的NFT也适用于Solana或Polygon；而像DeFi这样价值较高的项目在以太坊或基于以太坊的rollup(如Arbitrum或optimistic)上更合适。

所选择的链将影响你使用的协议：Uniswap在以太坊主网上最受欢迎，具有最多的流动性和用户；在Polygon上，Sushiswap的用户使用率很高。

AMM基于代币对，所以需要选择你的代币将与之交易的基础代币，一般会将代币与受欢迎的代币配对，以提供最佳的流动性。两种主要选择是你所发行的链的原生代币或稳定币。原生代币(Matic, ETH, SOL等)通常是流动性最好、费用最低的选择，因为任何在该链上交易的人都必须拥有原生代币，选择好后就可以设定价格和流动性指标。

选择代币的初始价格

巴菲特曾说：“价格是你所支付的，价值是你所得到的”，那么如何将代币的价格和价值并列在一起呢？

设置初始代币价格非常类似于在IPO中设置初始股票价格，而且有很多值得借鉴的地方：价格定价太高则市场不会接受，而且会让早期代币持有者看到价格下跌而感到恐慌；代币定价过低则就会让项目方失去最大盈利空间。

定价可以简化为三类。

1. 判断供给和需求流：效用，发行等。

2. 评估持有代币的未来财务回报：了解代币和项目的DCF。

3. 代币的凯恩斯选美：市场上的其他人认为代币值多少钱？投资者对代币的需求是什么？

而估值是一个主观的领域，正如“情人眼里出西施”，并且金融建模与估值又是一个庞大的话题，本文无法讨论，但有两个很好的经验法可以使用：

可比较的公司：如果一个直接竞争对手价值2000万美元，那么设定一个流通市值2000万美元估值的代币价格就是合理的。一个有效的论点是，在定价方面市场最为清楚，使用市场的指示是一种简单且通常有用的方法。而使用其作为唯一基准的风险在于，放弃了自己对项目价值的直觉和判断，完全让市场来决定。

因为有时市场可能是非理性的，价格可能完全不与现实挂钩，尤其在web3和加密领域中，这种情况经常发生。如果你根据这些市场动态为代币定价，你就会陷入疯狂的价格波动。

市盈率：（P/E）是反映出股票价格与每股收益(公告的业绩)的比值关系，是评估股票的常用工具，对代币也非常有用，股票和一些代币赋予了其持有者获得未来现金流的权利，该现金流由每股收益(EPS)指定。市场通常以一个倍数来评估这些未来的现金流，该倍数考虑了市场对一些因素的看法：公司所处的行业，未来现金流的稳定性或风险性，现金流增长的可能性等等。使用市盈率模型来评估代币价格的核心是拥有一个估算代币未来收益的财务模型，以及一种将这些收益分配给代币持有者的机制。

在任何情况下，使用这两种方法中的一种应该会给你一个不错的价格范围来推出你的代币。从IPO中得到的教训是，最好将价格定在市场可以接受的相对底部，这样代币价格就会受到欢迎并上涨，让所有人都相对满意。

你需要多少流动性？

AMM的流动性对价格波动的程度有直接影响。流动性越强，TVL越多，你的代币价格波动就越小。

价格波动与流动性数量之间的关系直接体现在常量公式“X * Y = K”上。一个粗略的经验法则是，在任何给定的交易中，价格的变动将略低于交易量占被交换资产的百分比。简单地说，一笔交易量为资金池中代币A流动性10%的交易将使价格变动约9%。因此，在一个有10个ETH和15000USDC的池，1个ETH(即池中ETH的10%)的交换应该使ETH的价格移动~9%。

都会希望池中的平均交易不会引起价格波动和滑点，那么，多少流动性才是足够的呢？项目越大，就应该以更高的比率为目标——1000倍的平均交易，首先，这只是平均交易，你不会希望少数的交易大幅影响你的代币价格；其次，即使是平均每笔交易0.1%的价格波动相对来说也是很大的，这意味着每10个买家就会使你的代币价格波动1%。

作为代币的流动性提供者，需要平衡两件事：

1. 池子里的流动性太少将导致较高的滑点成本和波动性，这将使人们购买你的代币的成本更高。

2. 承担提供所有流动性的成本。但对资本的机会成本和无常损失(IL)而言，提供流动性可能是昂贵的。

在提供足够流动性成本和深度流动性需求之间取得平衡的方法是，激励其他流动性提供者加入你的资金池，这有助于将流动性成本分摊给其他参与者。

但这并不是免费的，就像你作为流动性提供者存在成本一样，他们也要付出代价，LP需要对帮助承担成本的机会感到开心，包括为LP提供额外奖励以提高他们的投资回报率，为LP提供基于项目的特殊奖励，或降低持有代币的风险。在较高的格局层面上，你是在以某种形式(代币，津贴等)放弃未来的好处以换取现在的资本援助。

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