【建投黑色】钢矿周报|去库初现曙光，等待需求验证

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摘要

本期策略：

铁矿：等待反弹乏力布局空单的机会。

钢材：若建材成交连续突破18万吨/天，建议偏多操作思路对待。若成交持续性不强，螺纹靠近4100-4300区间上沿，热卷靠近4150-4350区间上沿布局空单。

钢材方面：我们之前判断建材成交量连续多天在18万吨以上或周度表观消费达到330万吨以上，价格就存在反转机会。本周237家主流贸易商建材成交有两天超过18万吨，说明价格下跌后确实能吸引终端进行补库，但基于对房地产节奏的把握，我们认为终端补库持续性不强，现阶段全国需求又进入到传统淡季时期，华东及华北等地区还面临更多降水、高温等季节性干扰的考验，下游资金回笼情况一般，需求释放的持续性需要继续观察，尽管价格已经大幅下跌，但风险尚未出清。

铁矿方面：本周五大品种钢材总产量连续第二周下降，钢厂检修范围扩大，原料需求见顶回落。供应端，6月13日-6月19日中国47港铁矿石到港总量2460.5万吨，环比增加366.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2387.5万吨，环比增加496.8万吨。废钢进口价格不断回落，我国废钢的进口窗口打开，铁元素供给增加预期愈发强烈，叠加粗钢压减预期，进口矿价格技术性反弹后仍然压力重重。

不确定因素：

宏观刺激力度是否加码，粗钢压减政策扰动，对需求节奏判断失误，需求延迟回补

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：暴跌

1.2 螺纹供给：高炉检修范围继续扩大

Mysteel周度数据显示，五大品种钢材总产量连续第二周下降，本周下降17.72万吨回落至964.52万吨，供给端确实在收缩。从近期钢厂检修信息来看，棒材轧机设备占比居多，减产的代表钢厂多数以坯料转产其他品种或主动控产，使得螺纹钢减产突出，本周螺纹减产17.43万吨至287.91万吨。从工艺角度来看，本周高炉产量263.54万吨，环比下降13.38万吨；短流程继续降低产量，本周电炉产量环比减少4.05万吨至24.37万吨。

当前钢材市场处于淡季，按照市场价测算，螺纹长流程利润恶化最严重的时候每吨亏损400元以上，不过随着焦炭调降，最新数据是亏损100元/吨左右。电炉亏损面继续扩大，随着钢厂废钢消耗量的降低以及停产影响，钢厂废钢采购意愿降低，采购价格大幅下调，跌幅超过成材跌幅。不过从周四开始，市场悲观情绪缓解，市场出现企稳迹象，短期废钢采购价格弱稳。

1.3  螺纹表需：需求有起色，持续性还待观察

疫情过后，市场期待能迎来“需求回补”，但前两周的表需数据看不出“需求回补”的迹象，市场信心严重受挫。没想到本周意外迎来迟到的“需求”，本周表需301.26万吨，环比环比增加20.72万吨。建材日成交高频数据有两天冲高到18万吨以上，显示低价格确实能吸引到终端的补库，但持续性还有待观察。现阶段全国需求进入到传统淡季时期，多地结束强降雨，开启晴热高温模式。

近两周30大中城市商品房成交面积快速回升，给市场带来一丝希望。不过深入观察就会发现，成交量的上升是因为有少数几个城市近期集中推盘。成交回升主要是少量城市贡献的，大部分城市环比回升并不明显。在地产销量回升的同时，6月前20日土地市场呈现弱复苏态势，但是否可以持续，则存在很大的不确定性。

1.4 螺纹库存：厂库继续累库，社库的去库不能确定是趋势

库存方面，本周螺纹钢钢厂累库18.64至358.7万吨，社库去库31.99万吨至836.6万吨，总库存减少13.35万吨至1195.3万吨。螺纹库存变化出人意料，钢厂大幅累库主要是因为钢厂的货暂时还未发出，发出去的货因运输周期延长尚未入库，所以存在一部分隐性库存尚未统计到。社库大幅下降还有一部分原因是情绪性恐慌下，贸易商低价出售，终端趁机补库。综合来看，现阶段市场需求仍处于季节性淡季，高温多雨天气影响运输市场和现场施工，本周出现的建材厂库增幅扩张，社库转降，总库微降的整体表现是否具有持续性还不确定。

二

热卷

2.1 热卷供给：高供给+低需求

Mysteel周度数据显示，本周热卷增产3.08万吨至318.37万吨。本周钢企检修集中在螺纹，板材的减产比例尚未达到预期水平，随着利润大幅下滑，后期仍有减量空间。

热卷表需微增2.2万吨至312.82万吨，去年热卷表观消费约在330万吨左右，今年基本维持在310万吨左右，同比下降4.8%。海外经济预期收紧，国内热卷实际需求恢复偏慢，整体采购积极性不高，市场低位成交尚可，但高位成交稍显乏力。目前受天气影响，板材需求表现不温不火，而生产端受成本影响钢厂已全面亏损，加上政策导向，供给高位有收缩迹象，但当前依然是高供应、低需求仍在累库状态，市场心态较弱，出货心理较强。

2.2 热卷库存：厂库社库继续双双累库

本周热卷继续累库5.55万吨至364.09万吨，厂库累库2.31万吨至91.13万吨，社会库存累库3.24万吨至272.96万吨。钢厂库存主要增幅地区是华北地区，价格快速下跌，市场接货意愿低，导致钢厂接单压力较大，厂库小幅累积。社库方面，上海、杭州等主要城市去库情况良好，其他地区去库仍有压力。

2.3 钢材总结：

近端需求出现了一些边际好转的迹象，30大中城市商品房成交面积快速回升，给市场带来一丝希望。不过深入观察就会发现，成交量的上升是因为有少数几个城市近期集中推盘，包括青岛、广州、苏州等，这几个城市的成交量甚至都远高于去年同期，上海6月份的成交量也显著高于4-5月份，但尚未回到去年6月份的水平。30城中其他城市，比如南京，武汉，成都、杭州等，成交量环比回升不是很明显，6月份销量仍低于去年同期。所以成交回升明显主要是少量城市贡献的，大部分城市环比回升并不明显。延伸到全国，一二线和三四线城市的分化更明显。总体来看，在复产复工以及地产政策的放松下，销量的回升是可以预期的，不过销量回升的速度和强度可能不会像2020年那么显著。

我们之前判断建材成交量连续多天在18万吨以上或周度表观消费达到330万吨以上，价格就存在反转机会。本周237家主流贸易商建材成交有两天超过18万吨，说明价格下跌后确实能吸引终端进行补库，但基于对房地产节奏的把握，我们认为终端补库持续性不强，现阶段全国需求又进入到传统淡季时期，华东及华北等地区还面临更多降水、高温等季节性干扰的考验，下游资金回笼情况一般，需求释放的持续性需要继续观察，尽管价格已经大幅下跌，但风险尚未出清。类似五一前后我们的判断，“每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移。”（详见《钢矿五一专题：忆往昔、看今朝、望未来》）

钢厂利润恶化，行业需要重新调整供需结构。在钢材供需出现切实性改善之前，也就是开启去库周期之前，钢价仍将维持弱势震荡的格局，螺纹主力合约在4100-4300，热卷在4150-4350区间徘徊，试探这个区域能否刺激一波需求。

操作方面，若建材成交连续突破18万吨/天，建议偏多操作思路对待。若成交持续性不强，螺纹靠近4100-4300区间上沿，热卷靠近4150-4350区间上沿布局空单。

风险点：宏观刺激力度是否加码，粗钢压减政策扰动，对需求节奏判断失误，需求延迟回补

三

铁矿

本周五大品种钢材总产量连续第二周下降，钢厂检修范围扩大，原料需求见顶回落。供应端，6月13日-6月19日中国47港铁矿石到港总量2460.5万吨，环比增加366.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2387.5万吨，环比增加496.8万吨。废钢进口价格不断回落，我国废钢的进口窗口打开，铁元素供给增加预期愈发强烈，叠加粗钢压减预期，进口矿价格技术性反弹后仍然压力重重。

3.1各品牌全线下跌，最后两天企稳

3.2 铁矿供需：供给回升，需求回落，库存接近拐点

供应端，本期铁矿石发运终于上升，季末冲量有所体现，同时到港大幅上升，供应端逐渐宽松。6月13日-6月19日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2665.0万吨，环比增加23.2万吨。澳洲发运量2027.3万吨，环比增加124.6万吨，其中澳洲发往中国的量1715.1万吨，环比增加108.5万吨。巴西发运量637.7万吨，环比减少101.4万吨。全球铁矿石发运总量3095.6万吨，环比减少86.9万吨。6月13日-6月19日中国47港到港总量2460.5万吨，环比增加366.7万吨；中国45港到港总量2387.5万吨，环比增加496.8万吨。

需求端，247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；钢厂盈利率15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%；日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。

库存方面，统计全国45个港口进口铁矿库存12571.57万吨，环比降93.69；日均疏港量294.55万吨降11.68。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10713.17万吨，环比减少217.23万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.21万吨，环比减少5.51万吨，库存消费比36.79，环比减少0.05天。

3.3 铁废差

电弧炉利润持续压缩，生产压力较大，部分钢厂主动停产检修，钢厂废钢采购意愿降低，钢厂废钢采购价大幅下调，有压价倾向。随着钢厂废钢消耗量的降低以及停产影响，本周唐山废钢价格下调400元/吨。不过随着唐山钢坯反弹，市场悲观情绪缓解，市场出现企稳迹象，短期废钢采购价格止跌于2800元/吨。根据我们的测算模型，截至6月24日，铁水成本与废钢价差收得-179元/吨，与上周相比缩小185元/吨。

3.4高低品价差：低利润情况下，低品矿价格反弹速度更快

END

建投黑色团队

分析师：张少达 

期货投资咨询从业证书号：Z0017566

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

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