美债窄幅震荡，中资美元债情绪回暖——海通固收海外债周报（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

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美债窄幅震荡，中资美元债情绪回暖

——海通固收海外债周报

（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

摘要：

美国债市周度观察。1）主权债市场利率分化，美债窄幅震荡。截至4月23日，美国1年国债收益率为0.07%，相较上一周上行1BP，10年国债收益率为1.58%，相较上一周下行1BP。此外，10年期和1年期国债期限利差151BP，相比前一周收窄2BP。2）信用债市场投资级债指数上涨，高收益债指数下跌。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.23%；高收益债指数上周微跌，整体跌幅为0.03%。

欧洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化，德国债市平稳。英国债市分化，短债下跌而长债上涨；法国债市长短债齐跌；德国债市平稳，长短债利率均持平。2）信用债市场投资级债券指数和高收益债指数均下跌。具体来看，投资级债指数上周微跌，整体跌幅为0.02%；高收益债指数上周下跌，整体跌幅为0.15%。

亚洲债市周度观察。1）主权债市场利率大多下行，除新加坡长债下跌，其余均上涨。日本、韩国债市上涨，长短债利率均下行（或持平）；新加坡债市分化，短债涨，长债跌。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均上涨。此外，日本信用债市场上周以跌为主。

新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场涨多跌少，土耳其长债大幅下跌。墨西哥、土耳其债市下跌，长短债利率均上行（或持平）；印度、印尼、巴西债市纷纷上涨，长短债利率均下行；俄罗斯、巴基斯坦债市分化，短债跌而长债涨；南非债市分化，短债涨而长债跌。2）信用债市场投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.19%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.28%。3）中资美元债收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行6.65BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行5.78BP，3-5年期债券收益率平均下行8.27BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行4.10BP。

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1.美国债市周度观察

1.1主权债市场： 美债窄幅震荡

上周美国债市窄幅震荡，短债利率略有上行，长债利率小幅下行。美国至4月16日当周ECRI领先指标同比增24.3%，前值增25%；至4月16日当周ECRI领先指标为157.1，前值为156.1。4月Markit制造业PMI初值为60.6，前值为59.1；服务业PMI初值录得63.1，前值为60.4。4月堪萨斯联储制造业综合指数31，前值26。3月新屋销售总数年化为102.1万户，前值修正为84.6万户。3月成屋销售总数年化达601万户，前值由622万户修正为624万户。至4月17日当周初请失业金人数为54.7万人，前值为57.6万人；至4月10日当周续请失业金人数为367.4万人，前值为373.1万人。至4月17日当周红皮书商业零售销售同比增13.5%，前值增13.2%。

截至4月23日，美国1年国债收益率为0.07%，相较上一周上行1BP，10年国债收益率为1.58%，相较上一周下行1BP。此外，10年期和1年期国债期限利差151BP，相比前一周收窄2BP。

1.2信用债市场：投资级债指数上涨，高收益债指数下跌

上周美国投资级债指数上涨，高收益债指数下跌。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.23%；高收益债指数上周微跌，整体跌幅为0.03%。

2.欧洲债市周度观察

2.1主权债市场：债市分化，英国长债大涨

英国3月季调后零售销售同比升7.2%，前值自降3.7%修正至降3.6%；环比升5.4%，前值自升2.1%修正至升2.2%；季调后核心零售销售同比升7.9%，前值降1.1%，环比升4.9%，前值自升2.4%修正至升2.5%。4月制造业PMI为60.7，前值为58.9。债务管理局将2021至2022年度净融资要求下调至2544亿英镑；将2021至2022年度英国国债销售减少433亿英镑，至2526亿英镑。4月CBI季度制造业景气指数录得38，为1973年4月以来最高。至2月三个月ILO失业率为4.9%，前值5%；就业人数降7.3万人，前值降14.7万人；3月失业率为7.3%，前值7.5%；失业金申请人数增1.01万人，前值增8.66万人。上周英国债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月23日，英国1年国债收益率为0.01%，相比前一周上行1BP。截至4月21日，英国10年国债收益率0.82%，周度环比下行了6BP。德国4月制造业PMI初值为66.4，前值66.6；服务业PMI初值为50.1，前值51.5；综合PMI初值为56，前值57.3。3月PPI同比升3.7%，前值升1.9%；环比升0.9%，前值升0.7%。上周德国债市稳定，长短债利率均持平。截至4月23日，德国1年国债收益率为-0.68%，10年期国债收益率为-0.28%，均较上一周基本持平。

法国4月制造业PMI初值为59.2，前值59.3；服务业PMI初值为50.4，前值48.2；综合PMI初值为51.7，前值50。4月INSEE制造业信心指数为104，前值98；商业信心指数为95，前值97。上周法国债市下跌，短债利率基本持平，长债利率上行。截至4月23日，法国1年国债收益率-0.61%，相比前一周基本持平，10年国债收益率-0.003%，相比前一周上行1BP。

2.2信用债市场：投资级债券指数和高收益债指数均下跌

上周欧洲投资级债券指数和高收益债指数均下跌。具体来看，投资级债指数上周微跌，整体跌幅为0.02%；高收益债指数上周下跌，整体跌幅为0.15%。

3.亚洲债市周度观察

3.1 主权债市场：债市分化，涨多跌少

日本3月核心CPI同比降0.1%，前值降0.4%；全国CPI同比降0.2%，前值降0.4%。3月季调后商品贸易帐顺差2978.16亿日元，前值逆差387亿日元；3月未季调商品贸易顺差6637亿日元，前值顺差2159亿日元。3月商品出口同比升16.1%，前值降4.5%；进口同比升5.7%，前值11.8%。4月Markit制造业PMI初值为53.3，创2018年4月以来新高，前值52.7；服务业PMI为48.3，前值48.3；综合PMI为50.2，前值49.9。上周日本债市上涨，长短债利率均下行（或持平）。截至4月23日，日本1年国债收益率为-0.13%，较前一周基本持平，10年期国债收益率为0.07%，较前一周下行2BP。

上周韩国债市上涨，中短债利率均下行。截至4月23日，韩国3年国债收益率为1.12%，较前一周下行3BP，5年国债收益率为1.57%，较前一周下行1BP。

新加坡3月CPI同比升1.3%，前值升0.7%。上周新加坡债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至4月23日，新加坡1年期国债收益率为0.37%，较前一周下行3BP，10年期国债收益率为1.58%，较前一周上行5BP。

3.2信用债市场

上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均上涨。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.23%；非投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.82%。

此外，日本信用债市场上周下跌。巴克莱日本公司债指数上周下跌，整体跌幅为0.32%。

4.新兴市场国家债市周度观察

4.1 主权债市场：债市多上涨，土耳其长债大跌

1）欧洲新兴市场国家：利率分化

俄罗斯央行意外将关键利率上调50个基点至5%，3月GDP同比增长0.5%，第一季度萎缩1.3%。上周俄罗斯债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月23日，俄罗斯1年和10年国债收益率分别为5.57%、7.04%，相比前一周分别上行26BP、下行4BP。

2）非洲新兴市场国家：利率分化

上周南非债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至4月23日，南非2年和10年期国债收益率分别为4.71%、9.18%，较上一周分别下行20BP，上行12BP。

3）美洲新兴市场国家：利率分化

上周巴西债市上涨，长短债利率均下行。截至4月23日，巴西1年期国债收益率为5.14%，相比前一周下行11BP，10年期国债收益率为9.07%，相比前一周下行5BP。

上周墨西哥债市下跌，短债利率上行，长债利率持平。截至4月23日，墨西哥1年国债收益率为4.63%，相比前一周上行6BP，10年国债收益率为2.75%，相比前一周基本持平。

4）亚洲新兴市场国家：利率分化

上周印度债市上涨，长短债利率均下行。截至4月23日，印度1年和10年国债收益率分别为3.84%、6.04%，相比前一周分别下行8BP、下行5BP。

截至3月底，印尼财政赤字为144.2 万亿印尼盾，占GDP比重为0.82%。央行维持7天逆回购利率在3.5%不变，符合市场预期。上周印尼债市上涨，长短债利率均下行。截至4月23日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.83%、6.48%，相比前一周下行6BP、下行2BP。上周巴基斯坦债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月23日，巴基斯坦1年期和10年期国债收益率分别为7.90%、9.85%，较前一周分别上行5BP、下行25BP。

上周土耳其债市下跌，长债利率上行。截至4月22日，土耳其10年国债收益率为17.80%，相比前一周上行45BP，1年国债收益率为18.41%。

4.2信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨

上周新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.19%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.28%。

4.3中资美元债收益率平均下行

上周中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行6.65BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行5.78BP，3-5年期债券收益率平均下行8.27BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行4.10BP。

4.4新兴市场美元债发行情况

非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如国泰君安控股有限公司发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2%；腾讯控股发行了一期17.5亿美元的美元债，发行期限为30年，发行利率为3.84%；腾讯控股发行了一期10亿美元的美元债，发行期限为40年，发行利率为3.94%；腾讯控股发行了一期9亿美元的美元债，发行期限为20年，发行利率为3.68%；腾讯控股发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为10年，发行利率为2.88%；时代中国控股发行了一期2亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为5.3%；莆田市国有资产投资有限公司发行了一期1.8亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.7%；SdoeDevelopment I Co Ltd发行了一期1亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.8%；CoastalEmerald有限公司发行了一期1亿美元的美元债，发行期限为0.7年，发行利率为2.61%；SK D&D有限公司发行了一期0.2亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1.17%；

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