中小微企业的融资渠道:数字支付的作用
在日益增长的社会数字转型中，技术已经展示了其改变货币、支付和金融的潜力。在关键利益攸关方致力于建设公共基础设施以加快向数字经济转型的同时，重要的是要着眼于内部，利用现有的发展选项，以尽可能减少对金融和经济的不利影响，促进可持续发展目标的实现。中小微企业为覆盖更广泛的金融包容性和包容性经济发展所需的更多无银行服务和服务不足的群体提供了必要的平台。如果认识到这一点，目前政策考虑的核心必须是通过提供充分的支助和资金来确保它们的可持续性，以造福于这一关键群体和它们所提供的广大人口。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对报告核心部分进行了编译。
一、引言
本文旨在研究数字化，特别是数字支付创新，如央行数字货币(CBDC)在如何促进中小微企业(MSME)获得融资方面发挥关键作用。在全球范围内，人们越来越关注如何利用包括数字支付在内的新兴数字金融技术的潜力，以加快中小微企业获得融资并实现联合国可持续发展目标(SDGs)。
国际劳工组织(ILO)的数据显示，到2019年，中小微企业在中低收入国家总就业中所占比例已增至80%至90%。中小微企业占全球就业的70%，约占中低收入国家GDP的四分之一，占经济合作与发展组织国家GDP的50%以上。在亚洲和太平洋地区，中小微企业约占所有正式和非正式商业企业的90%。因此，通过充分的政府支持和融资渠道实现中小微企业的可持续性对普惠金融发展至关重要。然而，据世界银行估计，发展中国家中小微企业的年融资缺口约为5.2万亿美元。亚洲和太平洋地区在本次调查中所占比例最大。
数字支付平台作为中小微企业金融档案的数据提供者，这些平台提供的数据使中小微企业能够将现金流保理为可用的抵押品，使其能够在传统贷款机构和其他地方获得融资。此外，由于消费者对电子商务平台的信心不断增强，中小微企业的数字化存在不断增加，这为中小微企业创造了新的市场。然而，国家、地区和国际层面的决策者和监管者越来越关注金融创新和监管边界之外的新进入者的活动对金融体系中介的影响，以及随之而来的监管架构和可持续发展目标风险。鉴于新冠疫情，这些担忧尤其突出。一方面，虽然疫情对全球经济增长产生了负面影响，并加剧了经济体内部和经济体之间的不平等，但它也加快了金融创新的采用。为应对新冠疫情，全球核心金融日益数字化，证明了新兴技术对可持续发展的优势。然而，与此同时，这些金融创新在已知的监管参数之外正在引起人们对发达和发展中经济体的消费者保护、金融稳定和市场完整性的担忧。
二、数字支付的发展
支付历史
1871年，西联汇款推出了电子资金转账(EFTs)，传统的实物支付方式发生了转变。它们因速度和效率而受到欢迎。20世纪50年代，大莱俱乐部、全权委托和美国运通将账户与“赊账卡”联系在一起，赊账卡是通过贸易融资中介组织提供的早期借记卡形式。1958年，美国银行发行了第一张现代信用卡，这是现代消费信贷的重大创新。1968年，第一台联网的ATM出现在德克萨斯州的达拉斯。1969年，IBM发明了磁条塑料卡，使卡可以电子读取。二维码于1994年在日本发明，并于2000年被国际标准化组织批准为国际标准之一。这与实时总结算(RTGS)发展和采用大额银行间支付清算和结算是一致的。PayPal于1999年推出了电子转账服务，实现了全球在线支付的目标。在中国，由于2003年推出支付宝，PayPal很快被电子商务巨头阿里巴巴超越。通过引入二维码和智能移动设备，支付宝改变了中国乃至整个亚太地区的支付生态系统，为数十亿未使用银行服务的消费者提供了更廉价、更快、更高效的支付解决方案。此外，在2011年推出谷歌钱包之后，ApplePay也于2014年推出。微信Pay在2013年成为中国流行的通讯平台，一年后安卓和三星支付紧随其后。支付宝和腾讯的微信支付占中国零售支付的90%以上，是亚太地区数字支付的主要贡献者，占全球数字支付的48.6%，银联信用卡占全球市场的45%。
支付技术革命
在未来四年，支付技术预计每年增长12.01%，到2025年，预计总金额为105179.32亿美元尖端技术推动经济走向数字化，推动支付系统转型。随着技术的进步，国内和跨境传统支付系统中造成的高成本、访问受限、速度不足和缺乏透明度的障碍正逐渐成为过去。目前，大多数经济体的金融市场基础设施都依赖于或在很大程度上被用于处理不同形式的终端用户、后端银行间和跨境支付清算和结算的技术所补充(例如，RTGS、TARGET2、SWIFT)。两个具有前景的基础设施是PAPSS和Nexus，前者由非洲银行开发，后者由国际清算银行负责，通过提供平台以新的方式连接国内支付系统，两家公司都提供了更高效的跨境支付，包括外汇和结算。新兴技术还被金融机构用于为高效的消费者接口提供前端解决方案，并在后端符合广泛的监管要求，适用于吸收存款的金融机构和支付服务提供商后的GFC。这些金融技术不仅影响了支付系统内的私人行为者，而且还需要国家和国际监管机构重新思考货币、货币政策的未来，以及在日益数字化的经济背景下的可持续发展。
金融科技的ABCD
人工智能和物联网、大数据和量子计算、云计算和分布式账本技术，，通常被称为“ABCD”，是当今金融技术创新的核心。人工智能是一种大数据分析工具，它使用复杂的计算机编程和算法，以及其他大数据分析工具，如机器和深度学习和物联网，使用具有人类认知能力的软件处理复杂的信息池。通过利用基本的数字基础设施和智能设备，它已被用于彻底变革使用api和近场通信的消费者活动支付。在中小微企业融资领域，大量新的金融服务和产品，如“机器人顾问”、财富管理、众筹和数字信贷，通过使用软件编程进行贷款评估、信用评分和投资决策的确定，正日益有利于中小微企业获得无抵押贷款。
数据和大数据分析围绕着以数字化形式收集广泛的信息库和信息系统，以促进支付和金融服务，提高一般金融系统的效率。对于中小微企业融资而言，大数据对于克服信息不对称，特别是中小微企业现金流和交易预测的信用评分所带来的融资障碍尤为重要。
云计算是指通过互联网提供计算服务，包括服务器、存储、数据库、网络、软件、分析和智能，以提供更快的创新、灵活的资源和规模经济由于能够从全球服务器实时获取大量数据，它为提供数字支付和金融服务提供了一种更容易、更高效、相对更便宜的选择。通过这种方式，传统金融中介机构能够在多个司法管辖区为金融和支付义务提供更快、更有效的解决方案，使用来自服务器的数据来促进数字身份认证，并在现有的宏观审慎法规范围内重用适用于金融机构的各种监管合规数据池。
最后，区块链指的是一个互联信息节点网络，可以通过开放源代码访问，“对分布在网络各节点上的同步账本提出、验证和记录状态变化(或更新)。区块链技术的变体，包括DLT，被用于开发加密货币，促进更快和更便宜的点对点支付，而不需要TFIs。
电子商务与全球互联
电子商务是利用数字手段和支付提供商业服务，包括在线销售商品和服务。在全球范围内，电子商务的供应商已经成为他们运营的经济体和国际上的数字支付和数字化发展的催化剂。通过电子平台提供更高效、更快、更便宜的服务，他们吸引了更多的人使用非现金支付方式进行远程交易。这些公司还与传统金融机构合作，提供传统常见的数字支付方式，包括在线转账和互联网银行，与合作金融机构合作的银行(信用卡/借记卡)卡支付，以及最近的移动支付。中小微企业通过迎合在线基础获得了前所未有的实力。由于几十年前设置成本过高，数字世界是中小微企业的弱点，但随着大型跨国公司发展可行的数字基础设施，这变成了他们的优势，电子商务成为他们的游戏规则改变者。
新冠疫情流行对实体市场的影响以及大多数司法管辖区的流动限制加速了数字支付的采用的纳入，特别是在发展中国家。电子商务交易的支付已经扩展到包括创新的数字支付解决方案，利用移动电话、电信和互联网的普及。通过流行的电子商务平台提供的新的支付平台，如PayPal的电子货币转账账户、支付宝或亚马逊支付，允许从消费者或实体的交易账户与TFIs或信用卡转账到电子钱包，用于从平台内的商户(包括中小微企业)购买商品和服务。
三、数字支付加强中小企为企业融资
中小微企业的普惠金融服务仍严重不足，尤其是在中低收入国家和最不发达国家。调查显示，亚太地区中小微企业的融资缺口最大(占57%)，估计为2.7万亿美元。如果考虑到发展中国家(在128个受调查国家中)对非正式企业融资的需求，这些数字就变得令人担忧。在调查期间，发展中国家的资金需求为2.9万亿美元，累计资金缺口为5.2万亿美元。
尽管在不同程度上，中小微企业融资的累积障碍(供方和需求方)众多，如信息不对称;缺乏足够的抵押品或担保要求、管理能力不足、金融知识欠缺等，这些因素显著影响着中小微企业的发展，它们加剧了中小微企业的违约和过度负债风险。在这种情况下，金融机构不愿向中小微企业提供信贷就不足为奇了。这些因素也波及到中小微企业所服务的弱势群体，而新冠疫情更是加剧了这种情况，大多数发展中经济体陷入瘫痪，并限制了政府在发展中小微企业方面的开支。亚洲开发银行指出，到2021年，中小微企业获得融资的主要障碍包括缺乏收入、现金流和融资、缺乏公众支持和经济刺激、资源和信息不足、以及TFIs有限的援助。
大多数新兴经济体的数字化和新市场进入者正在迅速为这些障碍提供解决方案，利用新兴技术帮助非银行弱势群体(包括非正规中小微企业)，并向无法从信贷机构和金融机构获得贷款的中小微企业提供更快、更便宜的无抵押信贷(FinTech信贷)。
市场项目
M-Pesa于2007年在肯尼亚成立。通过这种依赖于USSD或SIM工具包的移动支付方式，无现金支付和转账服务在全国范围内以及撒哈拉以南非洲的多个地区提供。这些服务依赖于移动电话的普及和互联网的渗透，以及在偏远地区充当网络代理的零售商人(msme)的活动，提供准银行服务。它是专注于零售的中小微企业的理想选择，如超市、餐馆、药店和精品店，定期从顾客那里收款作为他们业务的一部分。M-Shwari于2013年开发(包括中小微企业)，为消费者提供了2,060万美元的短期贷款。280万家小企业被纳入接收对象。到2014年底，仅仅一年之后，M-Shwari就拥有了920万个储蓄账户。
其他以市场为主导、提供更多融资渠道的杰出举措包括亚马逊支付(AmazonPay)在印度的生态系统。此外，Grab、TrueMoney和Gojek还向亚太地区无法获得机构信贷的中小微企业和客户提供无担保数字信贷、小额支付和资金转移。这些公司依靠算法和大数据进行自动贷款评估和支付。中国网商银行利用支付宝的技术为数百万中小微企业提供贷款服务，申请时间不到3分钟，审批时间不到1秒，无需人工干预。此外，蚂蚁金服的数字借贷业务“CreditTech”被认为是该科技巨头2020年营收的最大贡献者(39.4%)。
这些例子表明，私营部门积极为中小微企业提供融资，以克服该地区中小微企业信贷不足的不利影响。预计到2025年，数字金融将使全球新兴经济体的GDP增长6%(约3.7万亿美元)。这些预测因新冠疫情数字化的加速采用而被放大。在资本市场基础设施不发达的发展中国家，通过P2P借贷和股权众筹的数字金融正在提供可行的信贷选择。在新加坡、马来西亚和印度尼西亚，截至2020年12月，资助协会的累计资助组合为19亿美元。
政府主导的项目
普惠金融和可持续发展目标主要是国家(和地区)监管机构的责任。为实现这些目标，政策制定者利用一系列监管工具和措施。政府与私营部门合作，使其经济中更大一部分弱势群体受益。在亚太地区，发展可持续数字基础设施的努力集中在国家支付系统的互操作性上。例如，目前存在多个可互操作的支付网关，包括印尼央行与DKI银行合作于2017年成立的Gerbang Pembayaran Nasional;2019年在马来西亚推出的Pay Net;泰国的Prompt Pay于2017年开发;以及2018年在菲律宾建立的全国零售支付系统等。必须指出的是，这些倡议的有效性是以政府对这些倡议的总体承诺为前提的，并由可用的公共资金支持。考虑到新冠疫情的灾难性影响，后者是一个关键因素，它限制了政府收入，并大幅减少了对经济稳定不被认为至关重要的部门的公共支出。为促进中小微企业获得融资，政府举措一般包括直接(或间接)提供担保，帮助中小微企业获得信贷;获得优惠贷款;担保贷款项目;创建专门银行和特别基金;债务融资措施;利率补贴;软贷款;就业支持;企业降低成本;中小微企业对TFIs的强制性贷款要求;和税收措施。
四、数字支付和可持续发展目标
融资渠道
普惠金融是实现许多可持续发展目标的重要因素，如消除贫困的可持续发展目标1和促进经济增长和就业的可持续发展目标8。在肯尼亚进行的研究表明，移动货币已经使多达19.4万个家庭(占肯尼亚人口的2%)摆脱了贫困，并有效地改善了贫困妇女和女户主家庭成员的经济生活。还有越来越多的证据表明，普惠金融能够创造更稳定的金融体系和经济，通过国民储蓄调动国内资源，并有助于增加政府收入。肯尼亚的股权银行也做出了类似的贡献，通过使用自动取款机、移动分支机构和代理来触及以前没有服务的客户基础。菲律宾通过MNO环球电信于2004年推出的G-Cash的活动，也见证了类似的变革。G-Cash利用移动设备内的短信接口，为没有银行账户和服务不足的人群提供廉价和更快的P2P转账以及小额支付。在中国，支付宝平台的移动支付市场份额从2011年的3.5%大幅提升至2018年的83%。
财务知识是实现独立和有效的财富管理的关键，有助于消除贫困。通过获得财务知识，劳动力市场的需求方迫使雇主改善工作条件和平等。2012年，投资者及理财教育理事会(IFEC)在中国香港成立，以提高香港成年人口的理财素养。通过适当的财务教育，人们能够更好地管理他们的资源，从而提高他们的财务浮力，他们可以在享受生活的同时满足当前和持续的财务义务，数字支付的推广需要所有利益相关者具备财务知识。以下六个社会经济问题将是减少不平等的主要重点:低收入家庭、培养年轻一代、老年人的公共保健和社会福利、投资诈骗和其他欺诈活动、为普惠金融发展金融科技、以及避免非理性金融选择的住房问题。利用现有的技术进步来解决这些问题，同时在日益数字化的环境中研究对发展的生存威胁，这是密切相关的。
数字身份
数字身份广义上是指确定支付发起人和接受者的身份，以促进交易的透明度和预防金融犯罪。它是金融市场架构数字化转型的基石。传统支付方式的主要缺点之一是其固有的匿名性，现金极有可能被用于犯罪，这也是数字支付方式的一个驱动因素。国际监管机构在制定监管体系方面开展了广泛的工作，以确保消费者保护和促进市场诚信，通过加强客户身份识别要求和支付验证协议和客户尽职调查，所有金融机构和psp都被要求认证所有客户的身份，以确保透明和防止金融犯罪(反洗钱/反恐怖主义融资)。根据这些要求，在任者需要正式的身份证明文件，以便开立交易账户和启动大多数支付指令。虽然这些对预防犯罪和提高透明度产生了重大影响，但也产生了意想不到的后果，即在资金上排除了身份登记不充分的发展中经济体中的大多数低收入和未登记弱势群体，这意味着他们因此被剥夺了获得这种社会福利的机会。
身份在数字支付系统中尤其重要，因为从启动到执行，支付都是远程完成的，交易对手之间很少或没有物理互动。因此，有必要进行支付认证，以验证交易和防止金融犯罪。在数字发达经济体，如新加坡和中国，由于数字身份登记处与国家登记处的整合，数字身份识别可以通过嵌入数字支付平台的生物识别技术完成。然而，在发展中司法管辖区，由于贫困、文盲、政府效率低下等多种因素，很大比例的成年人口没有正式的身份识别手段，获得社会福利和基本金融服务成为一项艰巨的任务。这种障碍不仅存在于个人身上，也存在于偏远地区的少数民族、小微企业和妇女等弱势群体成员。为了改善这一点，目前的努力包括在互操作平台中整合国家身份，从而防止客户尽职调查和KYC带来的昂贵影响，如通过将中小微企业和数字支付平台纳入政府收入创造计划和社会福利。身份数字化有可能确保发展中国家的司法管辖区获得更多的资金和社会福利，M-Pesa对撒哈拉以南非洲迄今没有银行业务的地区的影响就是一个有指导意义的例子。
妇女主导
根据国际金融公司的企业融资差距评估数据库，估计全球140多个被评估国家约有934万家女性拥有的中小企业，约占新兴市场经济体所有中小微企业的31%至38%，但其平均增长率明显低于男性主导的中小微企业。融资渠道是实现妇女主导的中小微企业增长潜力的关键。这是一个全球性问题，特别是在拉丁美洲和加勒比、欧洲和中亚、东亚和太平洋地区，信贷缺口超过4500万美元。在获得正规金融服务方面，显然存在性别障碍，包括但不限于:(1)妇女在法律上无法拥有作为贷款抵押品的不动产;(2)学历较低;(3)妇女领导的中小微企业的商业非正式程度更高;(4)一系列监管和社会文化障碍，包括金融机构的态度，如对女性客户施加更高的利率。除了需要直接的财政援助外，妇女领导的中小微企业还需要政府机构提供更多的指导和财政知识普及方面的支持。这表明应该为这些地区的女性中小微企业进一步制定涵盖金融和非金融问题的全面政策框架。Fullerton India和印度HDFC银行是众多为女性提供特殊数字贷款的例子中的两个，这些贷款利率较低，可快速上网，抵押品要求也较低。从申请到批准，所有流程都是在线的对贷款的最终用途没有限制，因此女性领导的中小微企业可以用它来创业或促进增长。
五、监管
在支付服务领域，金融科技公司和科技巨头的出现预示着传统金融风险之外的新形式的风险，这些风险在现有企业中很受欢迎，但如果放任其不受管理地增长，同样会产生影响。监管的主要理论，特别是针对银行机构和支付与其他金融服务，围绕着市场诚信、消费者保护、金融稳定、金融效率和发展。国内和国际监管机构制定的一些法规适用于现有企业，作为基于实体的监管方法的一部分。然而，支付领域的新进入者的活动大多在这些法规的监管范围之外，因此在很大程度上不受监管。虽然科技巨头的活动受到范围的限制，不会影响核心金融体系的稳定，但是新进入者的活动在国内和跨境经济中迅速增长，并可能通过与现有参与者的日益相互联系和系统风险的交叉影响威胁经济的金融稳定。
透明度与网络安全
随着互联网的日益普及改变了金融和支付服务方式，消费者对技术支持的金融服务的需求日益增长，确保金融机构安全、免受欺诈和攻击、培养运营弹性的传统保护措施现在面临挑战。大多数使用数字支付的消费者缺乏足够的技术知识，不了解新兴技术的复杂性。相反，他们关心的是新的支付解决方案在速度、成本降低、效率和用户友好性等方面的现成优势。其直接后果是，确保运营弹性的目标明显掌握在平台所有者手中。这是因为平台的管理不在现有监管架构的监管范围内。由于大多数商业实体的主要目标是利润最大化和市场主导，不受监管的运营现实给平台所有者带来了道德风险和利益冲突，他们需要在以增加运营成本保护平台用户还是通过降低成本实现利润最大化之间做出决定。平台内的黑客和互联网犯罪分子的活动，以及外部黑客的攻击，可能会扰乱支付流程，威胁用户的财务健康。尽管平台所有者努力为其用户提供顶级安全保障，但对于监管机构和政策制定者来说，将这种关键的公共政策义务交给私人行为体是一个相当大的挑战，而私人行为体对国内金融体系的金融稳定威胁或诚信丧失不承担责任。
数据隐私与消费者保护
消费者保护是监管理论的主要目的之一。随着全球化和技术进步带来的全球支付系统的互联性，在金融市场基础设施内保障消费者安全的需求已成为国内外决策者的首要任务。
金融技术提供商和大科技公司能够利用电子商务、电信、社交网络和广告等主要平台收集的消费者数据，并利用这些数据为消费者提供量身定制的金融服务，与传统支付服务提供商相比具有相对的灵活性，因此从规模经济和范围经济中获得了相当大的优势。然而，这些新进入者在很大程度上不受监管的活动增加了数据操纵和侵犯隐私的风险，这可能会促进金融犯罪，挑战市场诚信，并系统性地影响支付和金融系统的金融稳定。针对金融和支付机构的传统合规和监管措施，在应对金融市场新进入者提供的主要基于云的解决方案方面效率低下。
六、下一个前沿：央行数字货币
自由银行和数字货币
自由银行可以被广泛地描述为一种货币体系或金融模式，参与其中的银行被许可发行自己的货币，由机构的资产或外汇商品储备支持，或在情况允许的情况下，由其他合作金融机构发行货币，它们与现有的货币通常按平价交换。这种货币安排的另一个显著特点是，尽管银行拥有货币发行权，但除了适用于所有企业的规定外，它们不受额外的监管要求。相反，它们被允许在央行作为“最后贷款人”的权力要么不存在、要么有限、要么完全冻结的环境中自由支配。它们在彼此激烈竞争的环境中运作，市场力量在控制纸币供应和机构储备支持的存款水平方面发挥着关键作用。
在今天的货币安排中，公共和私人机构都发挥着关键作用，发行货币的权力被授予央行，在加密货币和稳定币的配置中可以观察到最接近自由银行的安排。与自由银行时期的金融机构一样，它们独立发行货币，不受传统吸收存款金融机构所适用的复杂监管框架的约束。因此，加密货币和稳定币的风险潜力与自由银行时期出现的风险相似。自由银行业面临的一个主要挑战是，没有多少储备金的小型金融机构在与大银行竞争中往往被迫倒闭。由于没有现有的破产法、流动性计划和存款保险安排，市场力量的活动、强大的竞争，以及缺乏必要的存款保险和担保计划，脆弱的银行不可避免地崩溃，导致金融不稳定、市场诚信的丧失和消费者财富的大量损失。
通过区块链进行支付的加密货币的非中介化处理的直接好处是更快、更便宜和更高效的支付周期，甚至对跨境交易也是如此。然而，加密货币有两个主要问题。首先，缺乏监管和对技术的严重依赖使支付工具及其支付系统面临网络威胁的风险，这往往会导致数字货币的大量甚至全部损失。第二个缺点与加密货币的波动性有关，因为加密货币的稳定性不是由发行者决定的，也不是与网络之外的其他资产挂钩，比如银行发行的法定货币、大宗商品资产(如黄金)。虽然与传统支付工具相比，加密货币的用户数量相当少，但加密货币的潜在风险，尤其是对消费者保护和金融犯罪的风险，一直是监管机构担心的原因之一。
后来出现了被称为稳定币(如Tether)的新型加密货币，它们具有一些特征，试图缓解围绕加密货币的主要担忧，特别是其价格波动。稳定币要么与法定货币(或一篮子货币)挂钩，这决定了它们在每个点的价格，要么由发行人(或其背景算法)决定。由于其相对稳定，稳定币已经获得了更广泛的用户接受度，使其成为国内和跨境支付的可行选择。然而，与加密货币一样，稳定币在市场失灵或发行人破产的情况下缺乏中央银行的传统保护措施。此外，它们的可接受性取决于在一个闭环平台内的参与。因此，它们不容易被商人接受，而商人是为低收入和弱势群体提供金融包容性的重要驱动力。
作为对数字支付和创新支付工具的多项活动的回应，发达经济体乃至发展中国家的央行越来越多地响应利用这些新型支付系统工具和安排的技术优势。其目的是确保可持续融资和促进普惠金融，特别是在其国内金融市场基础设施内。除许多国有支付平台外，由政府牵头的支付系统倡议与开发央行发行的数字货币(CBDC)有关，以促进国内终端用户以更有效的方式支付，并促进与互联经济体的跨境支付。
CBDC:前景和局限性
除了数字支付的发展，政府主导的旨在促进金融普惠性和为无银行账户或没有银行账户的人提供融资的举措，或许最值得注意的是CBDC方面的举措。
广义上说，CBDC是一种数字货币，除了有形之外，具有纸币的所有品质。它们由中央银行作为法定货币发行，作为一种支付和保值手段，这使得它们在发行地区(或其他受特殊安排的地区)可以作为债务结算工具。虽然大多数CBDC仍处于试点或发展阶段，除了巴哈马在2020年推出的CBDC，以及中国和尼日利亚e-Naira的数字人民币测试之外，预计支付工具所基于的运营网络将主要依赖区块链和DLT。但这与加密货币中使用的去中心化区块链模型不同，CBDC将采用由政府管理的授权模型，类似于由私人发行机构管理稳定币的方式。此外，与通过无资产支持的去中心化网络运行的加密货币，或由法定货币或私人发行方确定的资产支持的稳定币不同，CBDC的持有者将直接要求获得央行的储备。它的发行、定价和波动将由央行通过其广泛的货币政策来管理，同时还有银行票据、硬币和其他央行发行的支付工具。
国际清算银行(BIS)关于CBDC全球发展趋势和倡议的调查结果表明，政府发行的支付工具可能是在发达经济体和发展中国家实现可持续融资和其他可持续发展目标的关键。调查显示，约86%的央行行长正在积极研究或开发CBDC，尽管CBDC的类型和动机因其他变量而不同，包括各辖区的经济地位以及技术和金融系统的进步水平。CBDC发展的主要动机是促进国内金融体系的普惠金融、金融稳定以及支付系统的效率和安全，这与主要央行全球调查的可持续金融实现相一致。推动CBDC开发的理由包括:提供一种数字支付工具，以补充日益增长的金融数字化趋势，并替代传统支付工具和功能;利用技术发展增加铸币税产生的收入成为可能;增加无银行账户人口(特别是弱势群体拥有的中小微企业)的创收和融资渠道;制定符合现代全球可持续性趋势的更好的货币政策;在日益数字化的经济中，将支付系统与数字身份要求相关联。
迫切的问题是，CBDC是否仅用于在特定的国内经济体内促进金融包容性，或者是否应该扩大应用范围，以促进多个司法管辖区之间的跨境支付，在这种情况下，它也将被金融机构用于银行间清算和结算以及批发支付。后者被认为对亚太地区尤其重要，该地区对跨境零售支付和国际汇款的全球收入贡献很大。
BIS的一项调查确定了处于不同发展阶段的两类CBDC及其动机。报告指出，一方面，发达经济体特别倾向于通过零售和批发CBDC来提高支付安全性和效率。另一方面，发展中国家尤其有兴趣在日益数字化的经济中应用创新支付工具，以促进其民众的普惠金融和支付安全与效率。零售CBDC和批发CBDC的区别本质上适用于其发行和使用的目标群体:零售CBDC是面向家庭和个人等最终用户发行的，批发CBDC用于大额支付交易，通常是在金融机构及跨境银行间支付。从这一区别来看，CBDC不太可能解决亚太地区数字支付和工具的异质性:虽然全球创新者可能倾向于探索批发CBDC，但很难看到发展中经济体考虑这种类型的直接动机。但是，在新的支付工具如何促进区域内更统一的发展和财富分配方面，区域安排可能是有益的。例如，在该区域各法域内正在积极考虑若干跨界倡议和CBDC联合项目。通过这些举措，数字化和财富分配可能会扩展到区域安排内相互关联的司法管辖区。通过联合接入分布式账本网络，区块链在实时解决多个司法管辖区之间的支付清算结算问题方面的优势使这一点成为可能。
潜在的限制和未来的方向
CBDC仍处于不同的发展阶段，仍存在许多问题，包括央行官员发行数字现金的法律能力，以及现有政策的立法障碍，CBDC在面对不断发展的私人发行的数字货币和其他私人数字支付解决方案时的效率，以及在促进零售和批发跨境支付方面跨多个司法管辖区的互操作性。为解决影响实现全球目标的问题，特别是通过中小微企业融资实现的消除贫困、性别平等和金融包容性的问题，政策制定者和利益攸关方必须合作，推动能够使民众受益而又不使经济面临更大的不稳定风险的包容性举措。目前，范围应扩大到CBDC及其预期目标的可能限制。这可能会让所有利益相关者准备好如何调整和受益于许多前景。
大多数CBDC将采用的设计在很大程度上仍是未知的，但更多的关注是区块链的DLT变体的好处，通过这种变体，大多数交易可能会自动记录到中央银行操作的中央分类帐，由私人中介机构促进交易。替代模型包括混合系统，其中中央银行或私人参与者是新的支付系统的主要运营商。随着私营部门的数字支付选择不断增加，CBDC在与不断的金融创新竞争中如何确保普惠金融和支付系统的效率不是昙花一现的?是否应该制定如此严格的监管规定，以鼓励公开发行的数字货币比私人发行的货币更受欢迎?如果是，会不会造成金融创新和竞争的系统性障碍，从而否定主要金融体系实行的两级货币制度?CBDC和其他数字支付工具，尤其是稳定币之间的共生关系似乎是一个难得的机会。这可能会通过创建可互操作的CBDC设计来加以利用，这些设计将建立在基于中介的全球支付架构中现有的公私合作关系之上。对于中小微企业的融资来说，通过可能的合作获得资金，这可能会带来更大的增长机会。
七、结论
在日益增长的社会数字转型中，技术已经展示了其改变货币、支付和金融的潜力。在关键利益攸关方致力于建设公共基础设施以加快向数字经济转型的同时，重要的是要着眼于内部，利用现有的发展选项，以尽可能减少对金融和经济的不利影响，促进可持续发展目标的实现。中小微企业为覆盖更广泛的金融包容性和包容性经济发展所需的更多无银行服务和服务不足的群体提供了必要的平台。如果认识到这一点，目前政策考虑的核心必须是通过提供充分的支助和资金来确保它们的可持续性，以造福于这一关键群体和它们所提供的广大人口。最终，新冠病毒的影响矛盾地为政策制定者和主要利益攸关方提供了一个重要机会，利用围绕单个经济体的现有因素，重新调整其当前和长期复苏努力，以确保建立一个更具韧性和包容性的经济，不仅惠及特权阶层，也惠及被忽视的群体。
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责编/张谦
排版/路钰秾
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