中兴通讯：持续和主流一线车厂展开深度合作

  导语

近期和产业沟通，我们发现在hw业务受到一定影响后，能够提供全面的通信整体解决方案的公司就比较少了，中兴通讯在其中的稀缺性，唯一性作用发挥的愈加明显。我们认为未来还会有更多的传统一流车厂和中兴开展深度合作，合作的角度有望超出市场的认知预期

核心要点

坚定看好中兴通讯在智能汽车领域的发展潜力。我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年的收入分别为1213.01亿元（+19.6%）1364.12亿元（+12.5%）1508.8亿元（+10.6%）；净利润分别为65.15亿元（+52.9%）85.32亿元（+31.0%）101.19亿元（+18.6%），对应的PE为28/21/18。我们给予公司2021年PE35X，对应市值2280亿，对应6个月目标价48.35元。维持“买入-A”投资评级

报告正文

事件：根据中兴通讯官微，近日，上汽集团与中兴通讯在深圳签署战略合作协议，双方将在汽车电子、5G行业、数字化、品牌建设、企业管理等领域展开深入合作。

中兴和上汽强强联合，共同构建软件定义汽车方案及产品竞争力。根据上汽集团与中兴通讯签署的战略合作协议，双方将加强车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作，中兴通讯还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。在智能网联产品上，中兴通讯凭借在通信及车联网行业多年的技术积累，提供4G/5G-V2X模组和RSU及V2X云控平台整体解决方案，共同加快5G-V2X规模化商用进程。在基础软硬件平台上，围绕“数据决定体验、软件定义汽车”，双方将不断丰富自身在软件定义汽车等领域的应用与实践，构建软件定义汽车时代的方案及产品竞争力。

目前已有一汽、华人运通、上汽与公司达成战略合作，中兴汽车电子领域深厚技术积淀获业界认可。中兴通讯高强度加码技术研发，连续6年研发投入破百亿，近10年累计研发投入近1100亿元，在“操作系统、基础软件、芯片、软件架构、算法能力及智能化平台”上有深厚的积累和自主知识产权，在5G技术、V2X网联等网络联接技术方面具有领先的能力和产品优势，基于这些基础能力结合合作伙伴，形成对行业理解方面的优势。公司积极拥抱汽车新四化浪潮，并于2021年3月成立汽车电子产品线，负责汽车电子领域的统一业务规划和经营。根据公司官微，7月15日，公司与中国一汽签署深化战略合作协议，双方将在汽车电子、5G行业、产品服务、数字化及品牌建设五大业务领域展开深入合作；7月23日，公司与华人运通宣布达成战略合作，双方将共同推进基于5G+V2X车路协同自动驾驶终端及创新应用场景等方面的深度合作；8月4日，国际公认的检验、鉴定、测试和认证机构SGS向中兴通讯系统产品平台颁发了ISO26262:2018ASIL-D级汽车功能安全流程认证证书，该等级为汽车行业的最高功能安全等级。我们在前序报告《携手中国一汽，拥抱汽车新四化，开启新征程》中即判断，中兴ICT赋能智能汽车的能力受到业界广泛认可，未来将有更多知名车企选择和中兴合作，中兴汽车电子领域的逻辑正逐步兑现。

中兴智能汽车领域积淀多年，具备软件定义汽车的核心技术能力。根据中国一汽与中兴通讯签署的深化战略合作协议，双方将加强在核心技术，尤其是芯片领域以及基础软件进行合作，重点探索整车智能座舱、自动驾驶等领域，从芯片定义、架构设计、算法与IP嵌入、测试验证、车用操作系统、虚拟化软件、软件中间件等多方面展开合作，构建软件定义汽车时代的产品竞争力。

千亿研发投入加码，拥抱汽车新四化浪潮。中兴通讯高强度加码技术研发，连续6年研发投入破百亿，近10年累计研发投入近1100亿元，在5G、C-V2X、芯片、操作系统、算法等领域积累了丰富的标准专利、关键技术和产品解决方案，具备软件定义汽车的核心技术能力。公司积极拥抱汽车新四化浪潮，并于2021年3月成立汽车电子产品线，负责汽车电子领域负责汽车电子领域的统一业务规划和经营。本次中国一汽与中兴在智能汽车领域展开战略合作，说明中兴ICT赋能智能汽车的能力受到认可。

中兴近年来重点开拓车联网领域，布局全面。2021年3月，中兴通讯对外公开披露将成立汽车电子产品线，同时将设立汽车电子团队，隶属于系统产品技术规划部，其定位是负责汽车电子领域的统一业务规划和经营。而在此之前，公司先后成立中兴新支点（智能汽车操作系统）、中兴新能源（无线充电、充电桩电源模块）、中兴高能中兴智能汽车（新能源整车制造）、英博超算（自动驾驶）等子公司，负责开展智能汽车领域各细分板块业务。

在2020年世界智能汽车大会上，中兴新支点发布了智能汽车领域中的三大操作系统解决方案，具体包括域控制器、智能仪表盘和FOTA网关三类，并荣获“The Best智能系统大奖”，证实了其工业操作系统产品的影响力和行业标杆地位。

图1：中兴新支点智能座舱解决方案架构图

资料来源：中兴新支点，安信证券研究中心

图2：中兴新支点智能仪表盘解决方案架构图

资料来源：中兴新支点，安信证券研究中心

中兴新能源为主流车企提供前装OEM解决方案， 2015年起，中兴新能源投入乘用车无线充电系统开发，分别于2015年7月及2016年12月完成乘用车分体式及一体式无线充电系统设计，同国内大部分OEM厂家都展开了交流合作，旨在为主机厂客户提供全套无线充电解决方案，目前服务客户包括上海汽车，戴姆勒，奥迪等。

图3：中兴新能源前装 OEM 解决方案

资料来源：中兴新能源，安信证券研究中心

投资建议：坚定看好中兴通讯在智能汽车领域的发展潜力。我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年的收入分别为1213.01亿元（+19.6%）1364.12亿元（+12.5%）1508.8亿元（+10.6%）；净利润分别为65.15亿元（+52.9%）85.32亿元（+31.0%）101.19亿元（+18.6%），对应的PE为28/21/18。我们给予公司2021年PE35X，对应市值2280亿，对应6个月目标价48.35元。维持“买入-A”投资评级。

END

风险提示：智能汽车业务进展不及预期，运营商资本开支不及预期，全球新冠疫情加剧

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团队介绍

马天诣：安信证券通信&海外科技首席分析师，北京大学数学系金融统计硕士，证券从业6年，曾任职于国泰君安证券/中关村科技园区管委会/中关村股权交易集团；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师 研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业，希望广结善缘共同见证中国科技的腾飞

刘浩天：安信证券通信行业助理分析师，中央财经大学金融硕士，重点覆盖IT基础设施，光模块，云视频等领域

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