非常时刻，慢即是快——《2022年政府工作报告》精神解读

Original 云波妄念债券科普 2024-02-02

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012022年政府工作报告

「宏观政策连续性」
解读:	去年美联储一会儿宽松一会儿加息的，我们没理他们，就是发债、花钱、保民生；当然也有不少钱（粗估不到2万亿吧）还没花出去，留到今年了。
「问题和挑战」
解读:	经济环境不好，小微企业经营困难，中央是有数的；地方上有不少猪队友拖后腿，中央也是有数的，我们能解决这些问题，耐心点。
「爬坡过坎」
解读:	一是国内需求不足，二是外部需求可能减弱，三是疫情管理难度越来越大，四是全球经济问题开始向政治甚至军事问题转化。今年会很难，非常难，但是我们以前经历过，我们有信心在不崩的情况下熬过去。
「主要预期目标」
解读:	GDP目标5.5%。过去两年GDP平均增速是5.1%，而且去年还是高基数，想实现今年的5.5%意味着必须要政府主动发力，不能纠结于结构是否绝对健康了；调查失业率5.5%，CPI3%，这两个指标统计上很容易调；但居民收入增长和经济增长基本同步，那也就是5.5%的增速，这恐怕就没那么容易了，“需要付出艰苦努力”。
「 “稳”和“有效” 」
解读:	今年的政策主基调是两个关键词：“稳”和“有效”。稳，最根本的指标在失业率。民生的事情只能“实事求是”，账面数据确实可以调整，但实际就业情况好不好，居民心里总是有数的。GDP目标5.5%，实际要求的就是开工率。企业不开工，就业怎么会好？虽然中央要求“调结构、推改革”，但是还是要“实事求是”，有的地方根本没法调结构，那就先“立足社会主义初级阶段基本国情”、“尊重发展规律”，对旧产业也别一刀切全打死。有效，是说政府加杠杆对实体企业要有带动效果。虽然一直以来财政赤字率都是锚定3%，但实际赤字率在2015年之后就没低于过3%了。赤字率走高，一方面是政府主动把很多隐债暴露在阳光下，另一方面是确实通过减税降费、财政补贴往产业端发了很多钱。但是由于地方上一些猪队友懒政、应付，为了花钱而花钱，甚至把钱花到了自己口袋里，没能“激发市场主体活力”，中央也是哀其不幸怒其不争。积极的财政政策要精准、可持续，就是即便“过紧日子”，但能花的钱已经不多了，每花出去一分钱都得看到一个政策目标被实现；稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，就是要求央行给财政花钱提供足够的子弹。财政乱花的话中央会揍财政，但是如果货币供不上，或者地方上金融体系和财政沆瀣一气，那就一起挨揍。
「带动扩大有效投资」
解读:	去年外贸意外的不错，所以很多钱就没花，留到今年“跨周期、逆周期调节”了；今年少发点债，把去年国企央企赚的钱收上来用；中央部门省吃俭用，钱主要拿到地方去还债、投资了，希望地方花钱的时候能实现财政投100，民间投500的效果，别到最后所有的GDP增长都是基建投资增长；所有居民可支配收入都是国央企员工收入，那钱就白花了。
「宏观杠杆率稳定」
解读:	去杠杆工作基本上告一段落，接下来的要求是：每印一分钱人民币，都要带动一分钱GDP。汇率涨跌都行，不离谱就可以。对金融体系的要求是不发生系统性风险。金融机构有坏账有亏损都是正常的，国家能理解；但是如果金融机构为了自己不发生风险，不给小微企业放贷款，到最后形成了“系统性风险”，那谁也好不了。
「留抵退税全退」
解读:	“留抵退税”，就是企业增值税中有些需要退还的部分，比如商品售价比进价还低，那就在上一个环节多收了增值税，这种情况正常要退税。但是因为税务机关弄不过来，而且担心骗谁问题，所以一般都不退，留下额度以后抵用。今年要把小微企业的留抵退税直接退回去，说白了就是把未来的企业税费成本直接变成企业当前的现金流，算是“千方百计”给钱吧。直达企业，就是不经过地方财政了，以免被截留挪用。