《刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势》精神解读

做最专业的金融小白

01金融委是干嘛的？

首先，各位需要知道金融委主要是干什么的。

金融委全称是“国务院金融稳定发展委员会”，是2017年底在习总书记的领导下成立的——

作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。

为什么会有这个机构呢？因为金融行业的矛盾之一是“分业监管”和“混业监管”各有弊病。

混业监管的问题是，一套规则不可能同时适用各类金融机构，混业监管会限制一些金融机构的正常发挥；

而分业监管的问题就是监管套利，之前的多层嵌套、非标盛行、影子银行的问题就是由于分业监管之间产生监管漏洞导致的。

现在既不想管的过严过死，导致金融机构失去活力；又不想放任自流，导致金融风险持续扩大走向系统性。

怎么办呢？于是就有了金融委。

金融委的成员是和金融行业有关的各个机构高层领导，比如金融委的副主任是央行行长易纲，其余成员分别是银保监、证监、外管局、发改委等部门领导，以及之前说要谨慎出台紧政策的韩文秀同志。主任则一般是这个委员会相当于总书记代表的人，目前就是刘鹤副总理了。

这里有一个很有意思的事情。2017年11月初，金融委初建时召开了“第一次全体会议”，首任主任是马凯；后来整整8个月，金融委没有任何消息，到2018年7月初时，“新一届国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议”，这次的主任就换成了刘鹤。刘鹤同志后来召开了50多次金融委会议，工作成绩非常亮眼。

如果我说的还不够明白的话，再直白点说：正常情况下，一行两会一局以及相关部门正常工作就好，但是具体怎么做的，基于什么考量，遇到的问题和困难甚至矛盾，中央需要第一时间从高级别领导中了解，各部门要“提高政治站位，形成合力”，这就需要金融委代表中央来统一定调、牵头协调。

02金融委定调精神

文字不长，我简要翻译一下：

今年中央要5.5%，要就业率，而且不能是国企从银行加杠杆一顿收购造出来的数据。中央要真实的、来自居民的、有活力的5.5%，一季度就要看到效果。

银行同志们，我要“贷款”。不要搞票据冲量那一套，去给房地产企业放贷款，房地产行业必须保住。

中国企业出海上市没问题，中央不反对。BATJ那几家是好企业，只要别走向泛金融化的深渊，别的业务没问题，最好搞科技。

20大之年，只要好事不要坏事，非金融部门出政策之前（比如搞死教培行业），先跟金融部门打个招呼，不可以自行其是，再瞎搞我要抓人了。

金融部门的同志们，猪队友我已经教育过了，后面不会再有人在后面拆台了，去想尽各种办法“维护资本市场的稳定发展”吧。

03各部门回应01 央行

会议要求，人民银行坚决贯彻党中央国务院决策部署，坚决提高政治站位，坚决落实金融委的工作要求，积极担当作为，把中央经济工作会议精神和全国“两会”部署落到实处。坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和两个毫不动摇。

货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。

中国人民银行官网

怎么提升政治站位？“切实振作一季度精神”，这就是最大的政治站位，不要在统计数据上做文章，拿票据充社融；好好想想办法怎么把真正的贷款搞上去。

房地产不要抽贷。要防范风险、化解风险，而不是制造风险。

保护产权就是保护企业家的“合法权益”不受侵犯，那什么是“两个毫不动摇”？党中央在《决议》中要求：“毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。”对“大型平台公司”应当以“整改”而非“消灭”为目标；人民银行体系下的银行业也不能只做国有企业的“钱袋子”，甚至到最后国资“一统天下”，那经济活力就彻底没戏了。

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02 银保监

银保监把全文抄了一遍，比较强调的主要还是“牢牢守住不发生系统性金融风险底线”。对于“新增贷款”要求，银保监的反馈是：“指导银行保险机构从大局出发，坚定支持实体经济发展。满足市场主体合理融资需求，加大融资供给”。针对“房地产风险的应对”，银保监给出的方案是：“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目”。针对“长期机构投资者增加持股比例”的要求，银保监倡导：“引导保险机构将更多资金配置于权益类资产……加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品”。

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03 外管局&财政部
外管局：“引导市场主体更广泛使用汇率避险工具，积极防范化解外部冲击风险。”财政部：“合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。”这两家文字虽少，但是意义重大，而且没法细说。自行领会吧。04总结目前金融体系的困局在于：

• 中央需要维持经济稳健增长

• 但又不想纯粹靠放水搞基建；

• 金融机构也怕融资收不回来。

但目前谁是主要矛盾呢？我相信稳增长至少在今年还是主要矛盾。调结构是长期目标，不差这一年；至于金融机构融资的安全问题，中央目前的口径是“提高政治站位”，言下之意就是不是考虑这种事情的时候。话是这么说，但是顶层领导的政治站位很难向下穿透到底层小兵脑子里，毕竟一笔信贷放出去收不回来的话，问责的是信贷经理、风控审贷和主管副行长。昨天没有降息，我大感意外，当然这也不是我一个人的意外。后来我没写关于经济数据的评论，毕竟我不是卖方，不想写的内容我就可以不写。
不过关于是否需要降息降准，后来我也想通了。其实我们现在的无风险收益率已经很低了，如果民营企业都能在当前基础上+合理的点位融到资，其实就等于没有融资压力了。而从流动性上看，货币其实也并不紧张。我们实际面临的货币问题，从来都不是“价格问题”和“总量问题”，而一直都是“路径问题”。
如何让金融机构敢把钱借给民营企业？如何让集层贷款经理有动力去找民企项目？如何让金融体系的考核更加市场化？这些问题解决了，其实经济问题和货币问题也就都解决了。

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