股市跌成这个狗样子，绝非债市之福
做最专业的金融小白
今天的大盘就像人生一样，有起有落落落落落落……
国庆的几天里外盘普涨我们没赶上参与，俄乌冲突升级的利空我们倒是全赶上了，克里米亚大桥和基辅的爆炸声就好像是从A股股民账户里传出来的，并全额支付了维修费用。
调侃的部分说完了，那么要不要说一下这一波下跌的归因呢？
我想了想，决定还是不说了。因为利空因素实在太多了，美国失业率下行，加息预期上升，汇率压力，俄乌冲突升级，疫情再起……
比起说去解读为什么市场表现不佳，我其实更希望有人给我解释一下，在如此疲弱的经济环境中，5、6月份的乐观情绪到底是从哪里来的？与其说现在跌的莫名其妙，我觉得那两个月涨的才真是莫名其妙，现在无非是事情重新符合逻辑了而已。
一直有一种说法，叫做“股债跷跷板”。继量化对冲、量化CTA、量化套利等策略都逐渐沉寂后，债券管理人突然数量井喷，热度大增。尤其是市场开始出现越来越多收益率高达两位数，并且曲线还平稳优美的债券管理人。
虽然我也是做债券的，但是我并不觉得眼下的环境对我们而言能称得上是“利好环境”，甚至可以说，股市所反映出的一些经济问题，不排除在未来也同样反馈在债市的某些品种上。
我并不想在文章里反反复复的去强调风险和收益同源这件事，说得多了我自己都觉得烦，但奈何广大投资人，不管是普通散户还是一些专业机构，都相信这世界上就是存在高收益低回撤，超高夏普的优秀策略，而且刚好有点额度空出来让我能买得到，过了这村就没有这店。
不存在的！
高收益必须伴随高风险，即使净值上看不到风险，风险也必然实质性的藏匿在净值之下，产品之中。真正的套利性机会必然是少之又少的，没有托妻献子的恩情不可能刚好落到你手里。
完全由机构主导定价的债市尤其如此。
高收益债的高收益，来自于更高的信用利差；而更高的信用利差代表着更高的信用风险。信用风险在下行的经济周期中只会进一步暴露，不会变得更加安全。
一个疲弱的经济环境是全方位的，居民收入预期不佳，则消费能力减弱； 消费不济，则企业营收难增，利润难增； 企业经营困难，一方面自己偿债能力下降，另一方面也没钱缴税； 一般预算收入会下滑，更不用说zf性基金收入了； zf没有这种常规财政收入，杠杆又不能拉的太离谱，那么对外支付能力自然也有限……
所以，在债市博弈尾部主体刚兑的管理人和投资人，尤其是投资人，最好还是冷静一点，别太自信的把股市的利空解释成自己的利好。
一直以来，我都觉得中国的投资人，和相当一部分管理人，对市场缺乏应有的敬畏，喜欢把过往一段时间的成就归功于自己高超的操盘水平和精准的选品能力，并通过各种投资案例来论证“我过去的成功可以复制到未来”，到最后自己都相信自己真的有能力获取并持续获取远超市场平均水平的超额回报，把巴老爷子说过的话当作耳旁风。
我觉得我们必须要承认，不管是在资本市场，还是实业领域，还是其他的一些什么方向上，一个人的成功更多靠的是一波时代的大浪潮，而自己刚好站位比较好，站在了潮头之上而已。
当然我不是说个人的努力没有意义，虽然是时势造英雄，但是英雄肯定也有其勇武之处。然而时势的决定性意义必须被重视，所有的逆风翻盘都是万中无一的传奇，而且其中仍然蕴含了相当程度的运气成分，绝不可能像某些基金榜单的奖项一样撒的到处都是。
如果你在驾驶的路上，发现前面的弯路越来越多，不管你开的是宾利法拉利，还是金杯依维柯，明智的做法都是一样的——放慢速度，先活下来。
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