软银在全球“虚拟”产业的投资与布局 ｜创投

作为日本代表性的风险投资公司，软银在虚拟产业领域的投资布局早、投资项目多、涉及领域广，在行业内具备一定的风向标意义。

早到2016年，软银成立了VR业务推进办公室，开始发力该领域的投资。纵观其在虚拟产业的投资，大致分为两个阶段，一是2016-2017年期间，正值VR产业迎来投资风口期；二是最近元宇宙概念成为风口期。

就在去年，即2021年11月，韩国元宇宙平台Zepeto宣布已获得日本软银集团（以下简称软银）的1.5亿美元投资。这项投资主要由软银愿景基金2期（以下简称SVF2）完成，系SVF2在元宇宙平台上的第一笔巨额投资，该投资也使Zepeto的平台价值达到10亿美元以上。

从投资标的看，经历过多次试水后，目前软银比较偏重于对虚拟产业基础设施的投资，包括技术、平台、相关资产的管理与交易等。此前孙正义也曾投资过加密货币，但因亏损过，因而他对加密货币投资持谨慎态度。

目前，软银的SVF1和SVF2在投资标的上各有侧重。前者多投资于中美的独角兽企业投资；SVF2的投资对象更为分散，每家公司投资金额也小额化，关注中早期的创业公司。

接近软银内部的人士在受访时呈现了软银高层对目标投资对象的画像倾向。“希望瞄准能够更快实现盈利，且公开募股途径更清晰的公司。”

软银对虚拟产业的投资立足于全球，但反而日本国内的标的鲜见。日本媒体认为，“日本社会没有积极拥抱区块链等能够一举改变世界的技术变革，这导致软银向外。”

软银投资虚拟产业，

阶段、版图与风口

观察软银对虚拟产业的投资，可以分为两个阶段。

1.第一阶段：VR产业投资成为风口的2016-2017年

当年，VR产业正成为科技领域资本竞逐的一个风口。2016年也一度被称之为VR产业化元年。

2016年6月，软银成立VR业务推进办公室，其后便开始积极投资布局。这一阶段，软银代表性的投资案例主要有三家，包括VR直播平台NextVR、虚拟形象制作公司ObEN、VR软件开发公司Improbable等。

从目前这三家公司最近的发展状况来看，有的陷入了一定程度的经营困境，有的根据共同虚拟的了解，则出现了一些新的动向, 比如ObEN。

——NextVR——

2016年7月，在成立办公室后一个月，软银就投资了美国VR直播平台NextVR，双方开始数年的VR内容开发合作。NextVR成立于2009年，拥有从拍摄、压缩、传输和内容显示等26项VR专利技术，被称为VR直播界的领头军，已多次尝试使用VR播放体育赛事，比如NBA。不过今年初有媒体报道，NextVR正在裁员，背后是融资失败、入不敷出。

——ObEN——

2017年，软银通过Next Media Innovation基金（软银旗下基金，主要专注人工智能领域投资），对虚拟形象制作公司ObEN投资了100万美元。

ObEN创办于2014年，总部位于加州。ObEN联合创始人兼COO郑毅，曾经是国内百合网的联合创始人。它定位于是一家横跨AI、AR和VR的科技企业，主要是为消费者和明星打造个性化人工智能。

当时ObEN系软银该旗下基金的第一个投资项目。主打的技术是“用户只需要用手机拍一张自拍，录一段语音，就可以生成一个虚拟形象。而且，这个虚拟形象还可以不断学习用户的说话、唱歌、表情和动作。”

ObEN随后在2019年与软银共同推出VR通信社交平台。值得注意的是，2017年7月时，ObEN还宣布获得过来自腾讯领投的500万美元战略投资。

——Improbable——

到了2017年5月，软银领投了英国3D云平台开发商Improbable的B轮融资，最终为其筹集资金5.02亿美元。Improbable成立于2012年，总部位于伦敦。主要从事超现实模拟环境和虚拟世界的创业。

此次投资后，软银愿景基金（Softbank Vision Fund，下文简称SVF）高级合伙人Deep Nishar加入Improbable董事会，软银持有该公司非控股股权。2018年7月，Improbable也宣布获得了来自中国网易的5000万美元融资。不过，据媒体公开报道，在2019年时，Improbable共亏损1.04亿英镑。

随着第一轮VR热潮消退，软银集团对虚拟产业的投资也陷入沉寂。2020年，软银将雅虎日本旗下加密货币交易所TAOTAO售出，看似与加密资产业务保持距离。

2. 第二阶段：元宇宙概念成为风口下的近年

软银对虚拟产业投资的第二个热潮，源于近年“元宇宙”概念兴起，区块链技术发展。

在这一轮中，软银投资比较偏重于对区块链技术、加密资产管理和交易等方面的投资。但对如韩国虚拟形象社区平台ZEPETO这类社区平台，也积极布局。

对于加密资产及相关领域的投资洞见，在2021年5月的财务业绩会上，孙正义曾表示，“不否认加密货币资产本身”，且言明加密货币资产市场规模的大幅增长已经引起了集团内部的讨论。

软银拉美基金总经理Paulo Passoni也表示，“‘追随人才’是投资方向之一，而全球最有才华的人们都正加入加密领域。对加密资产的关注是目前全世界最重要的事。”

2021年，软银在虚拟产业的投资活动就有数十件。其投资特点一是关注底层技术，同时在加密货币资产、虚拟形象社区平台、NFT等领域寻找优质项目进行投资；二是投资全球化布局。

前者方面，3月，软银就投资了去中心化金融平台JGN（Juggernaut）。该平台是跨币安智能链（BSC）和以太坊的定制化 DeFi+NFT合成衍生品发行和治理生态系统，提供NFT+DeFi基础设施、游戏、收藏品等创新产品。

NFT技术平台方面，软银投资有Epik Prime（5月），它主要从事促进品牌和游戏合作,以生产优质数字物品为使命。此外，软银还投资有OpenSea，它被称之为全球最大的NFT交易平台，媒体报道正在筹划上市中。

7月，软银购买美国虚拟货币公司Block.One旗下子公司Bullish股份，共计7500万美元。8月，软银在美国电信区块链开发公司TCBASoft的B轮融资中出资500万美元。

后者方面，仅投资加密资产管理及交易所方面，软银就投资了巴西加密资产管理服务Hashdex（5月）、墨西哥虚拟货币交易所Bitso（5月）、巴哈马加密资产交易所FTX Trading的B轮融资（7月，该轮融资最终筹集9亿美元资金）、巴西加密货币交易平台Mercado Bitcoin的B轮融资。

在对Mercado Bitcoin的投资中，软银拉美基金出资2亿美元，这笔交易是软银在拉美最大一笔投资，Mercado Bitcoin一跃成为巴西加密独角兽。

SVF1和SVF2投资各有侧重，

优质的虚拟社区投资亦是标的

据日媒报道，截至2021年11月，软银的SVF1和SVF2的投资项目已经分别投资了92家和180家企业左右。

软银在虚拟产业的部分投资

SVF2成立于2019年10月，和一期一同由软银投资顾问公司管理。在近几年投资中，SVF2存在感强烈。SVF2主要目标是在各自市场上处于领先地位的技术型成长公司，旨在以此加速人工智能革命。

孙正义在接受日媒访问时曾介绍了SVF1和SVF2的投资标的区别。“SVF1平均每家公司的投资金额高达1000亿日元，主要针对以美国和中国为首的独角兽企业投资；SVF2的投资原则是，1、区域分散；2、领域分散；3、每家公司投资金额的小额化，4、考虑到被投对象发展阶段的灵活性等。”

SVF2的首笔投资发生在2020年，从目前其投资标的来看，它投资的人工智能、区块链，以及虚拟社区等比较偏重于B轮之前。

目前，被称为SVF2在元宇宙平台上的第一笔巨额投资的，是2021年11月对韩国虚拟形象社区平台ZEPETO的B轮融资领投，共计1.5亿美元。

ZEPETO 是韩国SNOW公司于2018年3月1日推出的应用。其主要功能是用户可以通过“捏”出个人立体卡通形象、装扮个人空间的方式，创作出属于自己的“虚拟形象”，以此呈现个人的兴趣和品味，实现陌生人交友。

ZEPETO在亚洲多个国家受到较高关注，在中国、日本、韩国、泰国都一度进了社交榜前 10。

韩媒评价，SVF2此次投资帮助ZEPETO正式加入全球元宇宙平台竞争，ZEPETO“获得了一个令人放心的盟友”。据介绍，ZEPETO打算以此为契机，向日本乃至欧美扩大业务。

除了ZEPETO外，SVF2在虚拟内容和软件开发方面，也展开了积极布局。

2021年7月，SVF2也参与了美国虚拟教室服务商Class Technologies的B轮融资，共计1.5亿美元；9月，软银opportunity基金参与美国虚拟内容创作平台DNABLOCK种子轮融资，该轮最终筹得120万美元。

除上述之外，SVF2也比较关注人工智能领域与区块链、加密资产方面的投资。

2020年2月，以购买优先股的形式，向英国人工智能初创公司Behavox投资1亿美元，并派成员加入公司董事会。2021年7月，SVF2连续向两家以色列人工智能技术相关公司Wiliot和AnyViZion投资，金额均在2亿美元以上。

区块链和加密资产方面，SVF2从2021年起集中发力。9月，美国区块链基础设施供应商Blockdaemon的1.55亿美元B轮融资中有SVF2参与，法国NFT足球游戏Sorare的6.8亿美元B轮融资中，也有软银拉美基金和SVF2的注资。

10月，SVF2先后参与美国体育NFT收藏品平台Candy Digital的A轮融资、英国加密资产风险管理平台Elliptic的C轮融资。

11月，软银拉美基金和SVF2再次共同出手，参与美国虚拟货币投资公司DCG总额7亿美元的股份购买，并对中国香港的NFT游戏开发商The Sandbox投资9300万美元。

从加密货币转向区块链基础设施，

着力海外，瞄准能实现更快盈利的公司

纵观软银在加密资产和区块链领域的决策，建立在此前多年的试水上。

日媒曾在2020年报道，孙正义将个人资产的1%，约2亿美元，投资于比特币，但“在价格下跌时恐慌卖出”，最终亏损近1.3亿美元。日媒认为，此次失败让软银对加密货币更加谨慎。

到了2021年5月，孙正义在接受巴伦周刊采访时仍坦言，“我仍不确定（加密货币）是泡沫、炒作，还是真实有价值的东西。”

尽管如此，区块链市场规模的增长让人难以忽视。据Markets and Markets研究，2020年全球区块链市场规模约为30亿美元，2025年预计将增长到397亿美元，复合年增长率67.3%。

根据CNBC公开的软银内部关于SVF2的讨论内容，软银希望瞄准能够更快实现盈利，且公开募股途径更清晰的公司。在此环境中，软银转变思路，从加密货币本身转向了区块链基础设施。

2021年，软银投资顾问公司CEO Rajeev Misra表示，“会一直远离加密货币，因为无法量化、为其建立数字模型”。不过，公司认为区块链将长期存在，“人们需要处理交易”，因此软银仍十分看好区块链基础设施公司的前景。

同时，软银也看见了元宇宙概念隐藏的机遇。

投资ZEPETO被称为开启了软银对元宇宙的布局，有媒体称期待软银能在未来建立起“全球元宇宙联盟”，以冲击Meta和Roblox等欧美公司已经构建起的格局。

据韩媒报道，这一期待的依据是，2014-2015年以Uber为首的移动业务刚兴起时，软银对进军亚洲的Uber发起挑战，先后投资了中国滴滴、东南亚Grab和Indoora等公司，最终使Uber未能成功在亚洲站稳脚跟。

不过在日本国内，部分媒体及从业者对软银着眼海外表示了不安，并反思日本社会没有积极拥抱区块链等能够一举改变世界的技术变革。

“连软银这样的日本投资基金都不得不去国外寻找更有利于投资的环境，正说明日本每天都在错过巨大的机会。我们需要创造一个环境，让软银这样的公司愿意在日本进行更多的投资。”日本一家行业观察公司表示。