鲍威尔时代即将在全球股市狂飙中到来，美联储迈步向何方？
金融市场认定，鲍威尔会继续奉行耶伦那套“我急什么？”的方针政策
“美联储传递的信息开始显得有点陈旧了”
美国劳动力市场火热，通胀普遍看来好转，甚至长达10年的全球经济复苏似乎也准备更上一层楼。
别有压力，鲍威尔。
2018年1月30日至1月31日，美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)主持任内最后一次货币决策会议，就要把货币政策的重责大任交给杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)。耶伦倾向逐步升息，目的是要应因脆弱的经济复苏及通胀低迷，她的做法越来越显得谨小慎微。这个全球最具影响力的央行领导人更迭，来得正是时候，为拿出新作风提供了契机。
美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)
鲍威尔准备接任美联储主席，正值全球股市狂飙，大宗商品价格上涨推升新兴市场——以至于国际货币基金组织(IMF)上调2018年全球经济展望。进一步增加动能的，是美国减税政策势必进一步刺激消费者支出，驱动已经在增加投资的企业再进一步。
然而，美联储在决定货币政策的时间上却受到局限。美联储当地时间2018年1月31日宣布利率决定时，没有人预期会升息；不过投资人预计2018年会加息三次，可能都是在会后有记者会的政策会议上升息。在美联储讨论需要加速升息或是维持既有步调之际，鲍威尔可能需要尽快解决这个局限。
巴克莱首席执行官Jes Staley近期在瑞士达沃斯时说：“从经济角度来看，我们目前的情势相当不错，但是货币政策似乎仍保有大萧条时期的遗迹。”
巴克莱银行首席执行官Jes Staley
资产泡沫
在达沃斯举行的论坛上，银行家比较担心的是资产泡沫，以及泡沫破裂时所造成的冲击，而非美联储官员所顾虑的通胀低迷以至于要在政策上缓步前进。
“泡沫逐渐累积，”瑞银集团董事长、曾经是德国央行行长的Axel Weber在达沃斯说，“目前的货币政策对市场有影响，而不仅仅是在通胀上，各国央行在这一点上需要多加注意。”
对于这一点，鲍威尔有机会进行重新调整。金融市场认定，他会继续奉行耶伦那套“我急什么？”的方针政策。的确，美联储有充分理由保持谨慎。央行行长无法准确获知政策利率何时开始拖累经济增长，亦不知政策利率如果收紧得太快，是否会扼杀增长。
一些经济学家说，美联储响应经济形势的方式必须加以改变，尤其是在经济的向好速度可能快于预期的时候。
波士顿资产管理公司Standish Mellon Asset Management首席经济学家、美联储前高级顾问文森特·莱因哈特(Vincent Reinhart)说：“现在的问题是，美联储够灵活机动吗？他们并没有证明给我们看，他们是在用数据说话，或为了做决定一天到晚开会。”
PCE通胀仍然低于2%的目标
几乎没有哪家央行在对外公布自己将采取激进政策立场时，能成功做到让市场波澜不惊。2013年美联储“缩减恐慌”(Taper Tantrum)带来的阴影经久不散，央行再不敢轻举妄动。时任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)宣布计划削减每月购债规模后，美国10年期国债收益率几周就上涨超过一个百分点。
危机前教训
然而，渐进主义也有风险，它会降低波动性，还会以可能过于乐观的假设为依据，给消费和举债创造条件。2004年至2006年间，美联储每次加息25个基点，并试着在前瞻性指引中使用了“慎重有序的步伐”一词。那次尝试算是个前车之签。
尽管美联储在耶伦治下加息五次（加息周期始于2015年底），但芝加哥联邦储备银行的全美金融状况指数(Financial Conditions Index)目前仍处于上世纪90年代初以来的最低水平。
美国银行(Bank of America)全球经济研究部主管伊桑·哈里斯(Ethan Harris)表示：“现在的金融大环境与紧缩恐慌时刚好相反，非但不紧缩，反而十分宽松。美联储传递的信息开始显得有点陈旧了。”
面对不断变化的环境，要改善美联储的响应能力，鲍威尔至少有三种方式。
美联储每年定期举行八次政策会议，每次鲍威尔都可以举行新闻发布会来解释自己的思路，而不是像现在这样，开两次政策会议，举行一次发布会。投资者发现，在那些没有新闻发布会的政策会议上，美联储有所动作的概率要小得多，尽管美联储一再表示，所有政策会议都可能采取行动。
新闻发布会
美联储驻华盛顿前高级顾问、现任瑞银证券(UBS Securities)驻纽约首席美国经济学家的塞斯·卡彭特(Seth Carpenter)表示：“他们如果想开新闻发布会，是可以开的。鲍威尔当主席后，每年召开八次新闻发布会的可能性还是相当高的。”
美联储驻华盛顿前高级顾问、现任瑞银证券(UBS Securities)驻纽约首席美国经济学家的塞斯·卡彭特(Seth Carpenter)
其次，美联储声明过于依赖官方基线预测。其前瞻性指引模板称：“根据经济形势的发展，将有必要逐渐上调联邦基金利率。”模板并没有提到央行官员对其他指标的考量，也没提到这一点可能如何改变。
第三，可以改变沟通方式。达特茅斯学院教授、耶伦的前顾问安德鲁·莱文(Andrew Levin)说，鲍威尔可以讲讲威胁经济前景的重大风险，以及美联储的可能应对策略。他说，其实这就是一种“彩排”，就像美联储的工作人员在每次召开政策会议前给货币政策决策者“彩排”一样。
莱文说：“鲍威尔的任务是让美联储更加系统化、透明化，这也正是许多国会议员所希望看到的。我认为鲍威尔能起到一定的推动作用。”
撰文：Craig Torres、Theophilos Argitis
编辑：陈木青、梁桐
翻译：丁虹
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