2006年，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，将“核高基”（核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品）列为16个重大科技专项之一，预示着信创产业进入到预研阶段。

能繁母猪和仔猪供给的恢复对商品猪供给增长的影响下半年将逐渐显现。因此，基于对上述数据的分析，得出全年猪肉进口形势判断：自

2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》）。同时，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），并向社会公开征求意见。这意味着，中国公募REITs试点正式起步，基础设施投资或将进入崭新的阶段。REITS的起源——REITS是怎么产生的？REITS起源于1960年代美国的马萨诸塞州。越南战争之后，很多退伍的老兵有一笔养老金，他们发现找不到好的投资资产，于是就开始想去炒楼，但是通过公司的方式去购买写字楼，这个法律是不允许的，禁止大家去炒楼，所以他们就把钱委托给信托公司，委托专家去购买写字楼，这是允许的，于是出现了第一个REITS产品。1960年，艾森豪威尔出台《REITS法案》。普通的老百姓可以把钱委托给信托公司去成立信托产品，购买商业地产项目，这就是REITS的起源。简单来说，就是投资者把钱交给房地产投资运营方他们拿着钱去买房地产物业，比如写字楼、商场、停车场、酒店等等，投资者们变成了房东的同时，还可以享受物业升值的红利。其特点有以下方面：1、投资门槛低：正如其设立的初衷，为中小投资者提供了一个投资不动产的机会。2、

《策略思维》关于作者奈尔伯夫：在耶鲁大学教授博奕论和政治决策的课程，经常为《华盛顿邮报》和《纽约时报》等媒体撰写关于策略问题的文章。同时，他还运用策略思维，为麦肯锡公司提供决策咨询。迪克西特：在普林斯顿大学教授博奕论和商业决策课程，同时研究国际贸易中的策略行为。关于本书《策略思维》实际上指的就是博奕论，本书去掉了很多专业术语和数学计算，用有趣的案例分析代替枯燥的理论证明。针对不同的博奕行为，本书提供了相对应的策略。掌握了这些策略，你就可以在日常生活中，理性做选择，避免被套路。

血站和血浆站不是一家人血站是隶属于市卫生和计划生育委员会的全额拨款卫生公益事业单位。负责市、县、区区域范围内的采集血液工作，并向全市医院提供临床用血的机构，是不以营利为目的的公益性组织。单采血浆站是由血液制品生产企业设置，只能从事采集血浆，供应血液制品生产企业制作白蛋白、丙种球蛋白等血浆制品，其加工生产的血浆，不能作医院患者输血使用，只能作为原料提供给生产企业。另外，单采血浆站只能设置在县及县级市，不得与一般血站设置在同一行政区划内。献血是无偿的；献血浆有偿的商业行为；本文提到的血液制品都是血浆站采集到的血浆分离而来。#1血液制品原理及分类

余额宝利息已经破2，教你怎么通过国债逆回购拿到3%以上的年化收益率。每个月总有那么几天，银行门口的大妈们排着长队抢购国债。国债安全性极高，收益率略高于银行定期，一直以来广受大爷大妈们欢迎。但是国债有两个缺点，一是投资周期长，储蓄国债一般只有三年期和五年期两种；二是限额，需要抢购，储蓄国债不是无限制发行，一般每次是400亿到600亿之间，分到每个银行网点只有几十到几百万，很快就销售一空，并且不是定期发行需要经常盯着财政部公告。与国债相对应的，还有一种短期投资的选择，同样具有极高安全性，它就是——国债逆回购有人买了国债，当他短期需要钱的时候，把国债作为抵押再向其他人借钱，给予一定的利息，这就是国债逆回购。它有几个优点。1.安全性好，有国债作为抵押，且有证券交易所监管，不存在资金不能归还的情况；2.操作方便，直接在开立的证券账户中一键操作，到期资金自动到账，无需过问；3.流动性好，资金到时自动到账，可用于做股票和其他理财产品，随时锁定收益；4.投资周期选择性多，最短的投资周期只有一天，方便灵活。5.手续费低，如1天、2天、3天、4天国债回购的费率分别是十万分之一、十万分之二、十万分之三、十万分之四，7天国债回购的费率是十万分之五。投资国债逆回购，你需要注意的几点。1.长周期品种的可投资性不强14天、28天、91天、182天，这是周期比较长的。一般情况下，长周期的国债逆回购收益率不太高，大多低于同期的银行理财，性价比不高。所以不太建议普通投资者投资长期的逆回购。2.起投金额为1000元深圳交易所是1000元起，投资金额须为1000元的整数倍。上海交易所是10万元起，投资金额须为10万元的整数倍。3.非工作日前一天操作不少投资者习惯于在节假日或周末（非工作日）的前一天进行逆回购操作，其实这是一种“错误”的操作策略。由于逆回购新规于2017年5月22日起正式实施，最大的变化在于计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，所以一般选择假期的前二天进行逆回购操作。4.分批下单更佳由于逆回购一天内利率变化较大，投资者不可能保证一次就卖到当天较高的利率，而分批下单则会避免这一问题。重点来了国债逆回购最佳投资时间是节假日前两天或前三天，每逢月底或者节假日之前，国债逆回购的利息会出现高点，这时候往往是投资逆回购最好的时机。但是在品种选择上还需要注意，计息天数与回款日。下图为大家奉上即将到来的劳动节前夕——国债逆回购操作指南操作起来也非常地简单因为是向市场出借资金，所以是卖出操作。3.81的意思是年化利率3.81%。*3月底一天期国债逆回购最高年化利率3.81%。*今年以来理财投资规模居前的上市公司里，渤海轮渡是国债逆回购的忠实拥趸。在今年的理财投资中，只有一笔是银行理财，其他全部是国债逆回购，且期限均为一天，累计投资金额达到91亿元左右。

今天给大家分享的一本书叫做《苏黎世投机定律》，这本书没有作者或者说这本书的作者很多，之所以这么说，是因为《苏黎世投机定律》实际上是由瑞士证券和期货投资俱乐部提出，是华尔街金融家们对于多年成功的投资经验的深入总结，后来马克思.贡特尔整理汇总成了你现在在书店里可以看见的这本《苏黎世投机定律》。苏黎世是瑞士第一大城市以及苏黎世州的首府，是全欧洲最富裕的城市，由于这里聚集了许多来自世界各地的亿万富翁，所以苏黎世又被称之为欧洲亿万富翁都市。其实不止是苏黎世，整个瑞士都可以说是富得流油，那么瑞士为什么这么有钱呢？瑞士是一个贫瘠而多岩的小国，国土面积仅相当于美国缅因州的一半，作为一个内陆国家，它可以说是世界上自然资源最贫乏的国家之一，没有石油，没有煤炭，甚至在农业方面，它的气候和地形也不太适合大多数的农作物耕作。300多年以来，它没有卷入任何一场欧洲的战争，主要的原因就是没有哪一个侵略者会对这块土地产生兴趣。可是瑞士人是世界上最富有的国民之一，按照国民人均所得来看，它相比于美国、日本这样的经济强国一点也不差，瑞士法郎也是世界上最强势的货币之一，那么瑞士人是如何做到这一点的呢？因为他们是天生最聪明的投资家、投机者和赌徒。《苏黎世投机定律》这本书就是要告诉你如何像瑞士人一样去投机赚钱？听起来好像这本书对每个人都适用，因为每个人都想赚钱，可是并不是每一个人都愿意去赌，或者说是否擅于去赌，对于这一点认识的不同，造成了人们在现实当中有很大的差异。许多人都希望自己富有，但是却很少有人愿意去赌，这些其实是可以理解的，而且也是毋庸置疑的，因为我们所接触的许多道德观念都教导我们冒险是愚蠢的行为，一个明智的人不应当去对超出自己承受能力的事情下赌注，一种安定而稳定的生活应该是更好的选择。其实咱们每一个人都懂得权衡得失，如果你听从以上观念的谆谆教诲，反对投机或赌博，那么这本书对你就没有多大的用处。除非你愿意改变自己的想法，如果你不在乎承担合理的风险或者有更大的冒险精神，那么这本书正好适合于你，《苏黎世投机定律》这本书当中所讨论的风险与风险管理的真知灼见，值得你认真地去学习，它一定会帮助你在投机当中取胜，你所得到的一定比你想象当中的还要更多，总而言之它会使你富有，这本书对投机做了最广义的诠释。在本书当中会时常提到股市，但是却又不仅限于此，书中的各项定律也适用于期货、艺术品投资、不动产投资、日常生意甚至牌桌上的游戏。总之，这些定律将指引你在金钱游戏当中获得更多的收益。一般人都会赞成这样的观点，生活就是一场赌博，虽然许多人都不太喜欢赌，他们的生活方式是尽可能的避免去赌，可是另一些人却恰恰相反，这正是瑞士人的个性，并不是说所有的瑞士人都拥有这种特性，但是大部分瑞士人爱赌的个性使之成为了一种国家的特性，如此多的瑞士人成为了世界银行家，不是因为他们整日困守斗室，而是因为他们敢于面对风险，并加以管理才使之获得成功的。世界上其实到处都充满着冒险的机会，瑞士人当然有能力将风险降到最低点，但是他们也知道如果这样做也将希望降到了最低点，最终只会一事无成。你想要在生命当中获得任何的成就，无论是财富、个人地位，还是你可以定义的任何一种收获，你都必须为此投入物质或者是感情上的成本，金钱、时间、爱或者是任何其他什么东西，这是宇宙当中永远不变的定律，没有一种生物可以例外。毛毛虫想要变成蝴蝶，必须要不断的长大、长胖，冒着被鸟儿吃掉的巨大风险，但是没有办法，这就是自然规律。而瑞士人的聪明之处的就在于他们看到了这一点，并且总结出了有意义的结论，人的一生不能逃避风险，而应当是谨慎的投入风险，小心的去赌，保持收益大于损失的原则去赌去赢。那么你可能会问这真的能够做到吗？是的，即使是赌也有公式可循的。这里用公式似乎好像不太准确，因为这似乎是在暗示一种机械式的行动，最好还是用哲学这个词。这种公式或者是哲学涵盖了12个深奥而神秘的投机定律，但是请注意，刚知道这些定律的时候也会感到很吃惊，他不像任何投资顾问给出的投资建议，而恰恰相反，它甚至与一般的投资建议完全相悖。成功的瑞士投资者几乎不太注意那些一般性的投资建议，他们有更好的办法，“苏黎世投机定律”一词来源于瑞士证券和期货投机俱乐部，，它是在第二次世界大战后从华尔街收集而来的。本书的作者马克思.贡特尔的父亲就是这个俱乐部的发起人之一。瑞士证券与期货投资俱乐部不是一个正式的俱乐部，没有俱乐部的章程，不收会费，也没有具体的会员名单，它是由一群志同道合希望发财的男男女女所组成的，他们认为没有任何一个人可以靠打工赚取薪水而致富，他们不定期的在华尔街的酒吧街聚会聊天，并且分析当时的经济环境和投资策略。这12个深奥而神秘的投机定律并不是教你如何选择投资项目，而是从近乎哲学的高度告诉你投资或者投机的心理要旨，对于真正想要通过投机发财的人来说，如何最理性的下注，如何赌赢一定是最重要的。那么这本书就是投机人士的最佳指南。下面就一起来聊一聊这12个深奥而神秘的投机定律。定律1，如果你对自己从事的投机不感到忧虑，那么就说明你冒的风险肯定不够。这句话是说投资资金一定要足，切勿听信专家所谓的用闲置资金投资的建议，当然，问题在于多少钱才算足？我们不妨从反面来思考，如果你用所谓的闲钱10万元来投资股票，那么请问今年你可能会赚多少？赚了一两倍就能增加自己的多少财富呢？干脆直截了当地说，赌小钱绝对赚不到大钱，你以为如何？但是这么说并非是让你去大赌，而是要告诉你投机的金额要大到让自己很在意或者忧虑才行，而这就是合理或者足够的投资金额。当然每一个人所能承受的忧虑程度不同，因此投资的金额也是因人而异的。这条定律其实涵盖了两项次要原则，第一就是你认为已经发觉好的投机机会的时候，尽量下足额的资金。第二就是切勿相信所谓的不要把所有的钱放在一个篮子分散风险的建议，因为你不是大玩家，过分分散资金，同样也分散获利的机会。总之，你要学习如何下大赌注，不要怕赔钱，不要怕让自己的心理受到创伤，事实上只要你控制得当，最差的状况也不过使自己再穷一些而已，但相反的，获利的机会也将无可限量，甚至可以让自己脱离穷困。定律2，尽早获利。了解这个定语，要求你要节制自己的贪婪心理，在操作股票的时候，贪婪会表现在股价持续飙涨时的惜售，而原因就是因为怕后悔，这也就是说害怕在卖掉股票之后股票会继续上涨。的确每个人都有这样的经验，有时候它会令人懊恼地寝食难安，甚至还会让有一些人到了口中念念有词的地步。可是华尔街一直流行的一句话就是，当股票卖掉之后，别再过问股价的涨跌，华尔街老手的做法是在进场买进股票的一段时间，不管是赚还是赔，到了自己认为应该结束的时候就强迫自己结束，然后让自己好好的放松一番，完全不再过问股市。根据统计这段轻松的时间，从一两周到一两个月之后不等，至于游戏结束的时间如何决定的，通常的做法是事先决定自己希望达到的获利率，只要目标一达成就立刻脱身。这条定律要告诉你的就是要求自己在股价攀升到顶点之前脱手，不要期望命运之神会持续地赐福于你，由于股票游戏并没有明定的起点或者是终点，一切都要靠你自己去决定，那么你自己就是自己的裁判，当预定目标达成之后立即脱手，甚至退场之后股价持续在飙升，也要抑制自己的贪念不要被胜利冲昏头脑，再次进场。定律3，当船开始下沉的时候不要祷告，赶快脱身。换句话来说，当股市走势趋于恶化的时候就要立刻脱身，甚至立刻停损认赔，不要让自己再次被套牢。在这个方面投资人要克服的心理障碍不只是他股票卖掉之后的立刻反弹，另外两大心理障碍是不愿承受小额损失，以及始终盼望股市会反弹而死不承认自己的眼光错误，事实上买错或者是卖错都是很普通的事情，不必大惊小怪，只不过要避免错的太离谱，欣然接受多次的小额损失，但是要设法伺机搬回来。华尔街交易员曾经表示，金融操作赚赔的机会都是1/2，只要能控制在赔小钱而设法赚大钱，这才是赚钱赚在刀口上的道理。那么这个定律告诉你，当事态转坏的时候，不要再心存侥幸心理，希望情况会好转，希望是心理创伤的治疗剂，但绝不是从事投机活动的有效工具。任何从事股票投机的人，最好都接受停损作为必要的操作技巧。定律4，人类的行为是无法预测的，绝对不能相信任何预测未来的先知。分析师或者股市名嘴经常到处谈论并且预测股市的走势和个股股价的涨跌，但是一般投资人很少会去检定这些预测的准确度，检验准确度最好的方法就是照着他们的话去做，看看成功的次数如何，获利性如何，当然谁也不会去否认，有一些预测的确是准确的，但是这也不能保证一定能赚得到钱，不是吗？这个定律要表达的就是不要相信任何人的预测，甚至不要依此作为自己从事股票或者投机操作的准绳，长远来说这不会发生效用。金钱游戏纯属人类行为的范畴，根本无法预测。华尔街人士的建议是价格涨跌变化的盘面永远是最正确的参考，不要根据任何对未来的预测来决定投机行动的方针，最好是面对事实迅速的作出反应，以此来决定行动的方向。因此，比较正确的心态是我有理由相信这样做会成功，而不是根据分析师的预测，我认为这样做一定会成功。当事与愿违的时候，别忘了前面说过的定律3的立即停损。定律5，混乱并不危险，相信规律才危险。简单的来说，任何金融工具的走势绝对不存在所谓的规律，也没有可以绝对保证获利的公式可循，过分的相信或者是依赖某种公式或者是诀窍，长远来看也都不会有效。相信股市走势有规律的存在的心理，肯定是假定了历史会重演，许多专家经常会研究以往造成涨跌的原因，而后期待只要这些原因反复出现，大势也会因此涨跌。不过在你接受任何这类说法的时候，不妨自己问自己，为什么成千上万的聪明人穷数十年之精力研究却未因此而致富呢？或许这样就能够让自己的脑筋清醒一点，不要轻易相信这种说法。此外也不要太相信所谓的技术分析，事实上技术分析也只不过是研究过去价格走势所形成的技术形态，比如说头尖顶、三角形来决定你买进卖出的操作技巧而已。事实上你不妨照着做做看试试准确性如何，其实成功的机会仍然是1/2，各种走势形态事后看来或者解释起来那都是头头是道，另外也不可轻易地相信以下两种说法，第一就是认为股价走势必然是某些前因所造成，其二就是认为自己的运气来临了。总之，投机活动绝无公式可循，在从事任何投机活动之前也都必须要深思熟虑，只要自己确定这是有潜力的机会，便慷慨下注。记住，投资绝不可能在规律的情况下进行，你一定会面临无数混乱的局面，而只要你自己保持清醒，那么就能避免受创过深。定律6，就是不要让资金现在某个投机工具之上，随时保持机动性。只要你的资金现在某项投机工具上，那么机会成本就会很高，因为资金会被卡死，从而让你失去投入其他获利更高的机会。一般经验显示，一个人越钟情于某项投机工具，那么就越不可能成为一个杰出的投机者。在这一方面任何人都要克服的心理障碍就是不要因为个人的偏好而将资金陷在已经没有希望的投机工具之上。另一方面只要发觉有吸引你的投机机会横在眼前，那么就要毫不犹豫的脱掉原来的樊笼。这个定律是希望你随时提高警觉，看一看周遭的一切，不要因为自己的偏好而阻碍了其他的投机活动，所有的投机机会都要经过审慎的思考，切勿因为一些无谓的理由而阻碍了个人的行动。情势对自己不利的时候要勇于脱身，不要让自己陷得太深，无法全身而退。定律7，只要是能够合理解释的直觉或者是预感，就可以作为投机活动的依据。这个定律相信直觉可能会是从事投机活动时有效的指导，绝不可以因为它听起来有点愚蠢而等闲视之，当直觉或者是预感降临的时候，不妨自己问一问自己它从何而来？如果你的确在平常的时间，对于某些投机工具曾经寄予相当程度的关切或者是研究，甚至对它有某种程度的掌握的时候，那就不妨相信自己的直觉。当然他也不会100%的正确，但是要注意的是不要把希望和直觉混为一谈，通常人在对某件事情怀有相当程度的渴望的时候就会产生希望，而轻易的相信这件事一定会发生，比较值得参考的鉴别方法，就是只要你认为自己渴望的事即将发生的时候，这种心理就应该以怀疑的态度看待。相反的，当直觉告诉你事态的发展会和你希望的方面相反的时候，这种直觉就往往很可靠了。那么这其实是一个非常有趣的原理，它告诉你不要忽略直觉或者是预感在投机活动当中所扮演的角色，而你要以怀疑和谨慎的态度来对待它，通常直觉都是从你个人以往经验当中所延伸出来的只是你不知道它真正的来历罢了，当强烈的直觉指引你的时候，只要能够合理地加以解释，不妨就相信它试试看。定理8，迷信股市的涨跌受超自然力支配，这是不可能的。这个定律要你别过分相信具有神秘色彩的预言，从78年开始，流行用紫微斗数判断股市走势，但是到底准确性如何，似乎也没有人在意。一般投资者在这方面所犯下的偏颇都是"宁可信其有，不可信其无"。其实你自己做预测也不见得会很离谱，如果这些预言家的预言的确有效，那么他们早就发了，因此别对求神问卦的结果估计得太高，不过如果你可以淡然处之，那么你也可以从中享受到一些乐趣。圣经上有一句话说，撒旦的归撒旦，上帝的归上帝，最好还是把金钱世界和信仰世界分的清楚一些，毕竟它不会带来太大的作用。有的时候当许多人都迷信某天股市行情会崩盘的时候，也的确是会有影响力的，但是仍不至于会坏到无可收拾的残局。过分迷信的坏处就是它会让你失去投机的警觉性，而在毫无提防的情况下，让自己陷入了绝境，投机最值得信赖的伙伴仍然是自己的智慧。定律9，预期最佳状况会发生就是乐观，而信心则是知道如何去处理最坏的状况，绝不要因为乐观而采取投机活动。乐观的人经常受人赞美，但是在金钱世界里的过分乐观不会令你有所收获。以78年的选举行情为例，利多与长红的极端乐观带来的是什么?当每一个人都陷入极端乐观的情绪之中，是不妨去反向的思考，或许反面才是对的。当每一个人都很乐观的时候，自己也很容易因此而丧失独立的判断力。在从事投机活动的时候，不妨你先考虑好，当市场恶化的时候要如何处理？如果可以找到答案，那么你就成为了一个有信心的投机者。定律10，不要跟着群众走，他们也会犯错。持这种态度的人经常会被指责为过于自负，而在金钱世界里自负并不是一个人的缺点，不过当个人的看法与群众相异的时候，的确会为自己造成相当的压力。在自负方面有一个原则是可以确立的，也就是最佳的进场时机经常是当群众都不愿意进场的时刻。回想78年台湾股市在11月14号的指数高峰10,499.58点，跌到了12月11号的8176.08点，当时悲观的气氛最浓烈的时候，是否就是最佳的进场时机？定律11，失败的时候不要气馁，设法忘掉失败的痛苦，重新再来。俗话说就是要有毅力，从事投机活动绝不可以心存一次成功的心理。华尔街许多杰出的交易员早年都曾经数度破产，但是他们却能用不断的尝试、学习并且改变自己的个性，终于成为了出类拔萃的人。可是要记住毅力不能和顽固混为一谈，典型的顽固就是不承认自己投资所犯下的错误，甚至设想要逢低趁机拉低平均成本，这种做法在情势转换的时候会显得特别吃重，甚至会损失惨重。注意这条定律和定律3，也就是立刻停损认赔的差别。定律12，长期的计划会让人产生未来完全掌握在自己手中的幻觉，绝不要为自己做长期的计划。事实上你真正需要的长期计划应该是以钱本身作为关切的焦点，也就是要致富的意愿，要尽量的避免从事长期的投资，只要有好机会就大胆的投入，事态转换就立刻抽身，人要随时保持致富的高度企图性？如何致富其实是无法实现了解或者说是计划的，那么你需要知道的事情只不过是总有一天你会发财。咱们套一句英国经济学家凯恩斯的话来说，长期我们都死了。那么以上就是苏黎世投机定律当中的12条主要定律，刚开始的时候这些定律只是俱乐部里边的随机性聊天话题，他们把这些法则当做娱乐，可是逐渐的有些东西变得明确了，大家养成了在从事投机时的一种习惯，也就是对自己和彼此怀疑，为什么你现在买黄金，为什么你这样做而不那样做呢？他们迫使每个人都说出了自己当时的思路，并且总结为他们的指导原则，一系列的规矩因此而逐渐形成。随着时间的推移，它们变得更加的简短，更加的尖锐，更加的有条不紊。现在已经没有人记得当时是谁完成了苏黎世投机定律，但是这个名称已经是众所周知，一直沿用到了现在，近几年来这些规则的内容并没有太大的改变，一般认定这就是最后的形式，也就是12条主要定律和16条次要定律，它们的价值可以说是数不清道不完的，每次读它感觉都在不断的增加，其中确实有真理存在，它不仅是一种投机哲理，实际上也是一条成功之路，它的确已经使许多人走上了致富的道路。

发生在1929年秋天的这次美股大崩盘，成为了一场长达4年的“大萧条”的导火索。美国政府与社会，在承受衰退与失业痛苦的同时，也进行了深刻的检讨与改革。作为当时的世界强国，美国这场名为“新政”的改革，对未来半个世纪的经济、乃至世界格局均产生了深远影响。通过梳理30年代大萧条及后续罗斯福新政，希望能对我们当下面临的经济危机有所启发。#1咆哮的二十年代

上午10时27分，上交所公告显示，2020年4月20日上午，中证1000、沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常。此时上海证券交易所正会同指数编制机构中证指数有限公司正就相关原因进行排查。

4月21日为5月原油期货合约最后交易日，摆在交易员面前的只有两个选项，实物交割和快速平仓。大量投资者并不需要实物原油，合约期货真实买家只有炼油厂、航空公司等，然而这些机构的储油设施短期内库存已满，强行交割的储油成本可能远高于平仓损失。WTI原油期货交割地点位于美国俄克拉荷马州库欣地区，截至4月17日该地区原油库存增加至6100万桶，面临满仓风险。在无实需以及库存已满的背景下，投资者普遍选择提前平仓，期货合约移仓结转至6月，金融踩踏致使5月原油期货价格跳空跌入负值。目前看来中行原油宝是造成此次期货价格为负的罪魁祸首。值得注意的是上海原油期货实行仓单交割的方式，买方拥有仓库仓单的货物留置权。由于仓单不设有效期，买房在支付仓储费情况下可以长期占用交割仓库油罐来储存原油，因此不存在美国WTI原油期货的买方面临的自行寻找油罐的问题,也不存在负值的问题。

宏观分析今日大盘如我们前面预期的一样回落，一直让大家关注成交量能否有效放大，昨日的缩量上涨给今天的空头发力积攒了力量，隔夜原油期货的暴跌成了导火索，没有成交量的上涨终究是要回补缺口，这是我们前面一直提醒大家的，今天的2820缺口终于给完美的给补上了，但是要记着下方还有个30分钟的缺口并没有补上，这也是一个潜在的隐患（如下图2766附近），截止发稿看了下A50的走势，情况不是太好，外围也不太乐观，这是因为在我们收盘之后美国原油期货继续开启暴跌模式，在五月减产协议生效前，各国都在开足马力生产原油，加之国外疫情又在金拱门之后反弹，导致全球经济复苏又蒙上了一层阴影，这都进一步助长了原油空头的气势，现在是原油买方的市场，我买你原油你还得倒贴我钱，而且还没有什么买家，因为没有地方储存，这是完全不合常理的，可以说真是负的流油了，2020年真的是个不寻常的年份，想必今年肯定还会有更让人惊讶的事发生，让我们且行且珍惜，活久见的2020。短期需要注意防空，大概率会回补2766附近的缺口，但是从日线级别看2800点处的支撑力度比较强，今天大盘收在了黄金分割点处的38.2%点附近，距离2830处还差不到3个点，这预示着短期并不是很乐观，注意回踩2800而不破可以进行慢慢低吸，如果跌破2800就意味着会去回补2766附近的缺口，回补之后才会有一波不错的涨幅，如果真的回补2766可以加仓至8成仓，因为一直建议各位7成仓，中长期看大盘并不悲观，市场上的水已经足够泛滥，基本上没有去处，水涨船高的道理大家都懂，而且这些资金未来只有一个去处，进入资本市场简介的支持中国的实体经济发展，其实在经济下行压力的背景下，通过激活资本市场进一步激发实体经济的发展也未尝不可。其实今天的回调，原油的暴跌只是一个导火索，重要的一个原因是成交量不足，而且从30分钟的技术分析上也能看出这是一波30分钟顶背离的回调（如下图）回调并不让人担心，无量上涨才是需要担心的。恰逢马上要开大会了，各路资金也会显得谨慎，不过在开大会的前几天（周五左右吧）预计会有增量资金去压大会期间出台的经济刺激政策，其实政治局会议已经帮助大家指明了方向，下半年比较明确的方向就是：老基建+新基建，老基建包括地产、水泥、建材；新基建就是5G，今天大跌尾盘也可以看出老、新基建在拉（如下图），各位朋友可以朝着这两个方向布局，所以对于下半年并不悲观，相信我国的全体动员能力，我国最大的体制优势就是上下动员的效率能力全世界第一，最近大大的“小木耳、大产业”一句话就为某个商户网络带货不少吧，未来各行各业会发生变革，疫情只是改变了我们经济发展的模式，但是改变不了我们创新发展的步伐。行业及公司分析

4月15日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，相比此前下降20BP，是央行今年第二次下调MLF利率。今日，LPR（贷款市场报价利率）如期调降，一年期LPR由4.05%将至3.85%，迎来史上最大降幅20BP；5年期以上LPR则由4.75%将至4.65%。流动性宽裕，银行负债压力缓解，通过传导，个人理财的收益率也势必会下降，余额宝的年化收益已经在2%以下，与此同时，3月份我国CPI同比上涨4.3%。一边是不断下行的理财收益率，一边是居高不下的通货膨胀率（这种境况利好股市）。很多人开始为自己的口袋感到不安，不忍看到口袋里的钱不断贬值，于是开始尝试去做一些有一定风险，但预期收益率相对较高的理财。其实，理财投资是管理一生的财富，不是解燃眉之急，或者图一时之快。今天，四野给大家简单介绍几个理财定律，希望能帮到正在学习理财的你。一、72定律

今天给大家介绍一本经典的理财书籍《富爸爸穷爸爸》，作者是罗伯特·T·清崎，这本书可以说是彻底颠覆了很多人的理财观念，不敢说读完这本书后可以立刻让你实现财务自由，但它绝对可以帮你打开人生的另一扇门，让你看见不同的世界，非常推荐大家读一读的好书。从小到大，我们大部分的人都被灌输了一套传统的观念，努力读书，考上大学，毕业后找份稳定的工作，努力存钱买房子，结婚生子、升职加薪，然后一直工作到五、六十岁退休。然而大家有没有停下来想过，这种生活方式真的是我们想要过的理想生活吗？观察一下周围许多受过良好教育的人，虽然在事业上取得很好的成就，并且拥有高收入的工作，表面上看起来很风光，但实际上却往往还是为钱所困，在财务上不断地苦苦挣扎，生活被各种日常开支所支配，每天努力的工作就只是为了支付房屋贷款、汽车贷款、孩子的学费以及各种账单等等，面对财务上的压力，大部分的人选择继续努力工作，拼命的去赚更多的钱，但结果往往都是徒劳无功的，因为赚的越多却花得更多。作者在书上说出了真正的问题根源，其实是在于人们的消费模式以及缺乏财务上的知识所造成的，如果没有搞清楚到底是怎么回事，即使你赚再多的钱，问题也不能解决，人们都希望拥有一些更好、更酷、更舒适的东西，这很正常，我们天性就喜欢新鲜有趣的东西，但用钱买来的快乐往往都是很短暂的。比如说最近你买了一台新的智能手机，而买了它的喜悦可能仅仅可以维持一个星期左右，但那份喜悦结束之后，接着就会想去购买更多更好的东西，而这就形成了一个不断重复的行为模式。人们每天上班赚钱消费，然后更加努力的去赚更多的钱，消费更贵的物品，这种循环不断地重复下去，最后人生就会陷入一种不断重复的死循环。就像一只老鼠在一个圈圈里面跑步，不管它费尽力气跑了多久，始终还是跑不出来选圈子，这就是老鼠赛跑的陷阱，《富爸爸穷爸爸》这本书提供的一些非常有价值的解决方法，它并不是告诉读者该买哪一只股票或者去做哪一类投资，作者是把富人的思维方式用简单易懂的文字介绍给读者，他教会我们该怎么样去看待金钱、工作和生活，以及该用怎样的思维方式在生活中做出最明智的选择。接下来分享从书中截取到的三个观点，可以帮助我们达到财务自由以及想要过的理想人生。一、明白资产和负债的区别第一点，明白资产和负债的区别，并且专心购买和打造属于你的资产，这是整本书最重要的一个核心概念，累积财富的第一步就是要搞清楚资产和负债的区别，这和我们一般认知上的会计所使用的资产负债表有点不一样，作者用了一个更容易让我们理解的说法来作为解释。资产就是能够把钱放进你口袋里面的东西，负债就是会把钱从你口袋里拿走的东西，任何东西都可以是资产，也可以是负债，就看你如何应用它。比如说你拥有一套房子，每个月你需要还给银行1000元的贷款，那么这套房子就是你的负债，因为它每个月都会从你的口袋中拿走1000块，但如果你把这套房子放到AIRBNB或者以其他方式来出租，每个月你可以从中得到2000块的收入，那么它就会变成你的一项资产，因为每个月它会自动把2000块放入你的口袋或银行账户里面，简单而言，资产就是能够每个月固定把钱放入口袋里的东西，也就是现金流，就是这么简单，或许你早就明白了这个道理，然而正因为它很简单，才常常被人们忽略，只要稍微观察，事实上大部分的人在生活中都是在用相反的方式来对待金钱的。书中有一对新婚的夫妻，两个人都有大学的学历，并且拥有不错的收入，由于两个人的赚钱的能力都不错，存款也逐渐的增加，不久后他们就决定购买一套属于自己房子，购买房子意味着他们要扛上30年的房屋贷款，伴随而来的就是一辆新车，新的家具，还有新的电器等等，突然间他们的负债就上来了。其实要面对的就是每个月的债务和信用卡账单，不久后孩子也出生了，家庭的支出和账单越来越多，为了应付这些账单，他们必须更卖力的工作，争取更高的收入，但是他们的消费习惯始终没有改变，收入提高的同时，债务和各种生活开支也同时在增加，最后他们掉入了老鼠赛跑的陷阱里面，无法从工作中逃脱出来。大家可以想一想，真正的问题不是他们赚的不够，而是他们不懂得怎么处理手中的钱。这就是作者在书中不断在说的，缺乏财务知识以及不理解资产和负债的区别所带来的结果。富人越来越富有的原因是因为他们购买资产，通过资产产生的现金流去应付日常生活上的开支，然后把剩余的钱再投入到资产上面，这样资产就会不断的增长，相对的收入也会越来越多，资产就像雪球那样越滚越大，这就是富人越来越富有的原因。而大部分的中产阶级，他们主要的收入来源就是每个月的薪水，而当薪水增加的同时，他们的支出和负债也同时在增加，他们把房子和汽车作为主要的资产，却没有把钱放在能够产生现金流的资产上面，他们的生活完全依赖着老板和公司，逼不得已的工作、赚钱、买东西、还债、付账单，重复的过着日复一日，年复一年的生活，仔细的去想一想，这对夫妻的情形是不是和我们大部分的人都很像呢？再去问问自己，难道这就是我们想要过的理想生活吗？解决以上问题的关键就是真正的去弄清楚资产和负债的区别，改正自己的消费习惯，并且持续的买入和打造能够带来收入的资产，同时降低负债和不必要的支出。坚持下去你的资产就会逐渐的增加，然后把多余的钱再度投入到资产中，经过时间的累积就会慢慢堆积出属于自己的现金流组合，直到你的资产产生足够的收入，应付你的生活开支，最后不需要再依赖薪水过活，你就实现财务自由了。到了那个时候，即使你不再工作，资产所带来的收入也可以继续维持你的生活，你的人生也会有更多的选择，你可以选择过你想要的过的生活，不再为了债务和生活开支而被逼做自己不喜欢的事情。作者给出了以下的重点，富人会先考虑买入或打造资产，穷人的收入只能应付基本的支出，中产阶级就会购买自以为是资产的负债，记住先把钱花在能够产生现金流的资产上面。二、富人关注自己的事业和资产接着来到第二点，富人关注自己的事业和资产。作者说到，存在财务问题的人经常耗费一生在为别人工作，大部分的人失去了工作之后就会变得一无所有，因为支撑他们生活的就是每个月的固定薪水。我们今天的教育体系就是致力让年轻人在学校学习到专业的知识，并且找到一份稳定的工作，最后他们的生活就会围绕着这份工作，忘记了关注自己的事业和财务，反而耗尽一生去关注别人的事业，并让其他人变得更富有，所以为了财务的安全。作者提醒读者去关注自己的事业。这里说的事业是资产，不是你每个月的薪水，正如上面说过的秘诀就是要知道资产和负债的区别，并且只买入或者打造资产，富人关心的永远都是资产，而大部分人所关心的只是收入。在继续工作的情况下，控制每个月的支出，把存到的钱拿去购买或打造真正的资产，而不是负债和各种奢侈品。一旦把一块钱投入了资产里面，就不要让它出来，是一块钱进入了你的资产，它就成了你的员工，它可以一天24小时不间断的工作，为你打造出一条源源不绝的现金流，那到底什么才是能够带来现金流的资产？能够带来现金流的资产作者在书中分享了几项真正的资产，第一：不需要你在场就可以正常运作的业务，你拥有他们，但是由别人来经营或管理，每个月收入就会自动流入你的银行账户，它可以是你经营的一家餐厅，也可以是你委托别人帮你经营的AIRBAB，第二：股票，通过买入稳定成长的公司，和上市公司共享公司的盈利。第三：债券，通过买入公司债券获取稳定的利息收入。第四：能够产生收入的房地产，它可以是房屋出租或是各种形式的物业出租，然后获得每个月固定的现金流。第五：版权，比如说音乐手稿、电子书或者任何形式上的创作作品，多花些时间去思考这些事情，尤其在网络资讯如此爆发的时代，很多机会等待着我们去发现。网络的崛起提供了很多低成本的赚钱项目，比如说经营部落格、制作网站、YouTube、Facebook或各种网上购物平台等等，好好运用我们所拥有的资源，加上一点点的创意，你也可以拥有自己的事业，打造一个坚固的现金流资产组合。以帮助自己提早实现财务自由，去过自己想过的人生。三、克服懒惰，马上行动第三点，克服懒惰，马上行动。忙碌只是另外一种形式上的懒惰。我们都听说某个人努力工作挣钱的故事，他拼命工作，希望让妻子儿女生活得更好，于是他整天待在办公室里面，周末还把工作带回家去做。终于有一天，他回到家去发现他的妻子带着孩子离开了他，其实他早就知道自己的妻子之间有一些问题的，可是他宁愿选择工作也不去改善双方的关系，这件事情让他非常沮丧，所以在工作中的表现也不如以前了，最后失去了这份工作，生活也陷入了低潮。有很多人过分忙于工作而不关心自己财务上的问题，也有很多人过份忙于工作而不照顾自己的身体。这两种人如此忙碌的原因是一样的，他们把忙碌作为逃避问题的借口，他们不想去面对那些人生中真正重要的问题，如果不忙着工作，可能就忙着看Neflix、追剧、购物等等，用这些东西来填满脑袋，不敢停下来做出思考。总之他们内心很清楚自己是在逃避一些很重要的事情，这是懒惰最普遍的表现方式，是一种通过忙碌掩饰下的懒惰。认真思考一下现在的生活是否真的是自己想要的，如果把现在的生活复制，接下来的30年都重复过这样的生活的话，你还会想这样下去吗？如果你知道自己在某一个问题上有所欠缺，你就应该找一位在该领域的专家或是一本相关的书，马上开始教育自己。看到这里大家都应该已经了解，关于金钱的教育和智慧是非常重要的，早点动手，每天让大脑去吸收有益的知识，参加线上课程，或者阅读一些有关的商业或投资的书籍，然后采取行动，从一小笔钱开始做起，或者去图书馆找一本书来看，或者上网去找一些相关的资料来看，然后在过程中学习，最重要的是先开始，记住，如果你想要得到你从来没得到的东西，那么你就要做一些你从来没有做过的东西。当你开始行动做些不一样的事情的时候，你的人生也将会出现改变。由这一刻开始，每当你考虑想要买入一辆新车或房子的时候，停下来想想买这个东西背后的原因是否是真正需要的，还是只是想满足自己的虚荣心，或者是只想让别人看见而已，人生是自己的，不要为了迎合周遭的人得做出愚蠢的选择，单单增加收入和加薪并不能解决问题，认真地审视自己的消费习惯，去看清自己的内心世界，什么才是正确的价值观？上天赋予我们每个人两样伟大的礼物---思想和实践，你可以运用这两件礼物去做你愿意做的事情，每一块钱到了你的手中，也只有你自己才有权力决定该怎么去运用，愚蠢的用掉它，你就选择了贫穷，把钱用在负债上，你就会成为中产阶级，而你投资自己的脑袋学习如何获得资产，富有将成为你的目标和你的未来。选择由你来做出，每一天面对每一块钱的选择，就是在选择自己成为一个穷人还是富人，书中还有很多值得大家去思考的观念，真的非常推荐大家去找这一本书来读一读。《富爸爸穷爸爸》的系列还有10多本，有兴趣的朋友可以下方评论区留下邮箱，小编会分享给大家。有这样一句话，生活中的秘密隐藏在一句话里头，那句话就是陈词滥调。任何时候当你听到一些陈词滥调，你一定要竖起耳朵仔细的去琢磨，最好把它们变成行动。我相信如果大家愿意去搞懂书上所说的富人的思维方式和观点，然后再运用到自己的生活上，那你的财务和人生肯定会走上不一样的道路。

近日，央行办公厅主任周学东在一季度金融统计数据发布会上表示，目前央行数字货币正在按原定计划有序推进。此前，4月3日，人民银行在2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议上表示，要加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作；1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年，央行数字货币有望在深圳、苏州等地开始试点工作，或将成为央行数字货币元年。

今日收盘，上证指数收于2819.94点，上涨0.31%，深证成指收于10470.79点，上涨0.51%，创业板指收于2008.39点，上涨1.56%。今日沪深两市成交5949.88亿元（沪市2224.33亿元，深市3725.56亿元），较昨日6410.71亿元（沪市2316.32亿元，深市4094.39亿元）缩量7.19%。沪深两市所有交易个股涨跌比为1942：1647，市场总体赚钱效应为54.11%。从板块来看，涨幅居前的行业板块有医疗器械服务、计算机设备、计算机应用，跌幅较大的行业板块有纺织制造、农产品加工、酒店及餐饮。目前市场处于偏暖局面，所谓富贵险中求，如果等到疫情结束，那肯定不是2800点这么低了。如国际上不发生大的意外，此时已是布局良机。首先，技术面。大A基本脱离底部，离开弹簧蓄力阶段，走出缓慢向上趋势。关于股市的底部，四野之前进行了预测，现在是时候抄底A股吗？目前看大差不离。其次，经济预期面。信息时代下，在已有信息的情况下，经济发展预期几乎是透明的。目前所能看到的风险，在A股已经被消化。未来如果出现下跌，那只能是意外事件的发生。毕竟疫情它不像特没谱那么不靠谱，不按常理出牌，疫情发展的基本走势是可以预测的。从疫情数据看，最坏的结果也都在前些天反映到A股上了。最后、资金面。目前资金面可以说比较充足。2020年4月10日，中国人民银行官网发布的《2020年一季度金融统计数据报告》中显示3月末，广义货币(M2)余额208.09万亿元,同比增长10.1%，流通中货币(M0)余额8.3万亿元,同比增长10.8%。一季度净投放现金5833亿元。住户存款增加6.47万亿元，非金融企业存款增加1.86万亿元，财政性存款减少3143亿元，非银行业金融机构存款减少3713亿元。一季度人民币存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。这8.07万亿存款里，住户存款6.47万亿占了大头，也就是说一季度咱们老百姓每天往银行里存700亿。4月15日，央行按计划实施定向降准，释放约2000亿元长期资金。同时，央行还开展一年期1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率下调至2.95%，较此前的3.15%大幅度下调20BP，MLF向LPR的传导机制，引导贷款利率下行，许多银行顺势也会降低存款利率；其次：货币基金收益率降低，这也会促使部分资金向银行回流。‘两率并轨’下，市场利率会引导金融市场利率进一步下降。综上看来，三面均向好，建议增加股市资产配置！-

宏观分析今日A股在隔夜美股大涨的背景下出乎很多朋友的意料低开，中午收盘前虽有央行降准消息的刺激，大盘勉强拉升翻红，但是午后几乎没有反抗就一路震荡下跌，收盘几乎是全天最低点，场外的资金迟迟不敢进场，都是在观望接下来的关键经济数据，明天市场应该会有所变化，如果有资金进场拉升就是预见经济数据符合预期或者超预期，不过我们还是按照趋势一步一步来，现在欧美股市在看中国，他们涨我们不跟，他们跌我们涨，今日我们下跌之后，截止发稿，欧美股市已跪，如下图。分析下今天的A股，其实今天A股没有在昨天的阳线拉升下像各位意想的那样继续上扬，一个很重要的原因是没有成交量，没有成交量的配合，大盘是不可能一蹴而就突破压力位的，而且今天中午的央行降准也是在预期之内的事情，所以在市场上并没有引起大的波澜，当前我国经济面临着下滑的压力，放水也只是开始，所以短债投资者朋友可以继续买入并持有，已经公布的天量社融数据和M2增速也是在预期内的，而且就技术层面来分析，A股刚好走到了黄金分割点的压力位置2830点（如下图），这也是为什么A股在碰到这个位置回落的原因，这个地方的压力需要蓄势消化下。至于我们前面提到的A股W底如何顺利的发动接下来的行情，一是要看成交量，二是要看后天的经济数据以及接下来的刺激经济的政策力度。因为我们之前担心的北向资金现在已经呈现出净流入的状态，这是非常好的信号，而且已经有两天出现北向资金上百亿级别的净流入，这都是后续潜在发动绩优股的多头信号。总之，当前的行情回踩可以继续定投式的加仓，拉高不放量就进行高抛，这个点位看空须谨慎，所以接下来我们分析下如何提前埋伏未来的投资机会？行业及公司投资分析现在我们之前提到的两个A股企稳条件已经基本上都快满足了，一是北向资金的净流入开始企稳，需要再观察几天其连续性，预计后续背叛的可能性不大。这个条件基本上比较稳定了。二是海外疫情是否稳住，目前看从新增趋势上已经形成了金拱门的M头趋势（如下图），预计接下来也会走出一波熊市的行情，稳住是必然的事，而且目前海外疫情对国内的冲击已经越来越小了，相信2020年世界最艰难的时间即将过去，世界终将春暖花开，资本市场也将会逐渐企稳，接下来将会迎来绝佳的配置时间窗口，危机中的危险我们已经经历过了，现在只需要大家抓住机会，让自己的财产如何在大放水的环境下保持增值。那么我们从拉长时间看当下，当下什么资产最具有长期战略配置意义，我们已经在前面多次提及过，一是全球各类资产价格的锚----“原油”，我们推荐的是华宝油气，还是可以继续分批建仓，虽然减产协议已经达成，但是也没能挽救处于羸弱的原油行情，当前原油的价格已经让美国极其难受，随着全球经济衰退见底的大利空出尽，疫情的逐渐控制，各种工业活动会陆陆续续开始，只要有工业活动，那就不可能不需要原油，现在原油太便宜了，比矿泉水还便宜很多，而且今晚美国原油价格又创了历史新低，跌破了20美元（如下图），无论从价值角度还是从政治角度都具备长远配置的绝佳时机，原油价格不断博弈的过程就是我们不断找更低的黄金坑进行买入的机会。第二个就是对于国内市场的投资者朋友们可以去关注一些消费板块，至于柴米油盐酱醋茶必选消费板块我们已经分析过，可能还会继续上涨一段时间，但是估值已经在危险区域了，再继续涨就演变成一个概念了，那是非常容易当接盘侠的，所以建议持有这些股票的朋友越涨越卖，可进行调仓到白酒啤酒等可选消费上，因为当前我国进出口、房地产这两架拉动经济的马车已经基本上不行了，如果想对冲经济下行带来的冲击，那必须加大刺激消费的力度来拉动经济，所以下半年建议各位朋友当下多关注一些具有估值吸引力的消费上市公司。比如性价比比较高的泸州老窖，还有在底部放量涨停发出买入信号的青岛啤酒，都可以积极关注。最后提示一点：当下正值A股上市公司集中披露年报季报的时候，注意规避业绩地雷，再就是关注后天的GDP数据，刚刚刘总理又开了金融维稳会，看看明天是不是有些实质的利好。总之，当下的行情，政策面已经见底了，资金面也没问题，现在就差疫情的外部扰动了，但是影响会越来越小，相信场外的活水后续会慢慢的加速入场，带动大盘放量，开启一波不错的行情，3127点肯定不是今年的高点，注意时刻保持市场的敏感度。

注意：本文仅用于阐述财经知识，不作任何投资建议。定增，也叫定向增发，是指上市公司为了收购资产、项目融资等目的，采用非公开方式，向不超过35人的特定对象发行股票融资的行为。发行价格由参与增发的投资者竞价决定，不得低于市场价80%，股票锁定期限为6个月（大股东18个月）。个人投资直接参与的非常少，一般是通过机构的募集去参与投资，投资门槛非常高。

近期可转债发行数激增。一边是如火如荼，每天坚持打新；一边是担心风险，不敢参与操作。今天四野带大家了解一下可转债，让你明白可转债的投资逻辑。首先看一下，今年以来可转债上市首日最高涨幅及最新价的表现。通过这组数据，发现了什么，上市首日最高涨幅平均为25.3%，最高涨幅53%，收益可观；今年上市的可转债在上周五的收盘价均在100元以上，无一亏损，也就是说，就算忘记卖掉，也未产生亏损！下面我们了解一下什么是可转债？可转债，即可转换债券，本质上也是一种债券。这种债券跟普通债券的最大不同之处在于，在满足一定条件下，持有者可以根据自己的意愿把债券转换成股票。每只可转债都对应着一只股票，俗称正股，比如桃李转债（113544）对应着桃李面包（603866）。我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。一般来说，转债的票面利率会比较低，6年利息仅10%左右，相比普通债券这个利息是很低的。所以很少人是以持有到期拿票息为目的买入转债，绝大多数都是看中了转债的后期发展潜力。2017年之前，可转债的发行数量和规模都偏小，转债的发行规模基本维持在600亿以下，数量也很少超过10只。2017年初证监会对上市公司再融资的方式和条件进行了修改。可转债作为定增的替代工具，成为了上市公司再融资的首选，转债发行也迎来了较好的发展。可转债打新价值？可转债的上市表现稳定，为什么有这样的收益，可转债的打新价值在于哪里？1、能够发行可转债的公司都是一些好公司在发行可转债的时候，有一个严格的门槛限制的，对于财务指标有严格的限制（A.至今连续3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，且扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比以低者为计算依据;B.本次发行后累计公司债券余额不超过最低1期末净资产额的40%;C.至今连续3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。）所以至少从基本面的角度来说，能够发行可转债的公司，它的基本面都是相对不错的。2、攻守兼备的双重属性一般而言，在金融市场，低风险和高收益难以兼得，而可转债却因为具备债权和股权的双重特性，使得其成为一个“进可攻、退可守”的投资工具。正股下跌，可以持有债券到期，获得债券利息；正股上涨，可以转换为股票，获得超额收益。正股下跌-->触发向下修正条款-->上市公司修正转股价，转股价值上升-->转股概率提高正股下跌-->触发向下修正条款-->上市公司不修正转股价-->继续下跌-->触发回售-->将债券回售正股上涨-->转换为股票获利观察下图，自2017年1月1日至今，中证转债的走势较沪深300更为稳定。由于攻守兼备的特性，可转债在股市熊转牛阶段表现突出，但是一旦确认牛市来临，中证转债反而表现不如沪深300，这里牵扯到强制赎回的问题，一旦正股价格上涨过高，公司有权以一个较低的价格强制赎回可转债。数据来源：Choice

传奇的人生经历本周末为大家分享的一本书是杰西.利弗莫尔的《股票大作手操盘术》，融合时间和价格的利弗莫尔准则。杰西.利弗莫尔这个名字不仅在华尔街无人不知无人不晓，可以说在全球只要有金融市场的地方，都有他的大批粉丝，他是20世纪以来最伟大的操盘手和分析家，他的这本《股票大作手操盘术》是众多投资大师的必读书，比如期货交易大师斯坦利·克罗就常年研读这本书，杰西.利弗莫尔的一生充满了跌宕起伏。他14岁只身来到波士顿，开始在一家股票经纪行当抄写员，从此跟金融市场结下了不解之缘。他几次破产又企图东山再起。1907年，三十而立的利弗莫尔在股市大崩盘中赚到了人生中的第一个100万美元。1908年，利弗莫尔听信棉花之王---珀西·托马斯的建议，结果赔的很惨。1922年，四十五岁的利弗莫尔接受了拉斐尔的采访，这些访谈集合成书，就是我们熟悉的《大作手回忆录》。1929年，52岁的利弗莫尔在美国股市的世纪大崩盘中狠狠地赚了一大笔，身价达到了1亿美元。要知道当年美国全国的国民税收才42亿美元，在1929年创下人类历史上的投机奇迹之后，利弗莫尔并不快乐，人们都认为他是股市崩盘的罪魁祸首。他常接到威胁电话，这之后好运仿佛都离他远去了，家事和官司缠身，利弗莫尔的下坡路走得非常之快。1934年56岁的利弗莫尔再度破产。1939年62岁的利弗莫尔开始写这本《股票大作手操盘术》，这本书是他一生中唯一亲笔写的书，其实这本书才是真正意义上的大作手回忆录。这时的利弗莫尔已经完整的经历了一生中几乎所有的大起大落。这本书虽然并不厚，中文版加上图也只有100多页，但却融入了里弗莫尔一生在股市和期货市场中刻骨铭心的经验与教训。人们总说浓缩的都是精华，这本书可谓是字字珠玑。利弗莫尔想成为一个引路人，避免后人跌入他曾经受困的陷阱。接下来将为大家重点解读书中的两大精华内容。传奇如何选择股票？一是如何选择股票，二是如何选择交易时机。首先讲讲如何选择股票。聪明的投机者不会把股票当做存银行，买了就不管。在利弗莫尔眼里，即使有一些公司看上去不错，他们也绝不是可以让人放心的银行。他举了很多例子，比如纽黑文这支股票在1902年4月28日的股价是255美元，大家当时都觉得投资这支股票比把钱存银行还安全，但是到了1940年1月2日，这支股票的股价只有0.5美元。再比如芝加哥西北公司，1906年1月的股价高达240美元，而到了1940年1月2日，它的股价跌到了多少呢？答案是0.31美元。这样的例子还有很多，聪明的投机者，比如利弗莫尔也会关注股票公司或者期货品种的基本面好坏，但是他们并不迷信基本面的数据，他们更关注的是市场上的价格趋势变化。聪明的投机者认为，金融市场时刻都在变化，趋势变化和价格信号才是交易成功的关键。一旦发现市场信号就要及时采取行动。当一支股票开始下跌的时候，没有人能告诉你它会跌多少，这就像当一只股票开始上涨的时候，也没有人能告诉你它能涨多少都是一样的道理。所以利弗莫尔在选股时不会因为股价偏高就去做空它。比如说一只股票从10美元涨到了50美元，不要马上就觉得它的股价高了，要去看看这个公司是否有良好的盈利前景。如果这方面确实有很好的预期，那么这支股票的价格很有可能从50美元一直涨到150美元。如果是做股票投资的朋友，不妨想一想自己是否有过这样的经历或者说是教训，拿着一支好股票，刚涨了一波就开始心慌恐高，急急忙忙的把股票卖掉了，结果后来发现卖在了山脚下，肠子都悔青了。说到这里，很多朋友都会想到我们A股的第一高价股茅台，茅台股价2018年1月达到了719.96元的新高，创下中国单只股票价格的新纪录。当茅台达到100元、200元、300元的时候，都有人惊呼茅台价格很高了，即使一些所谓的价值投资者也会选择卖掉，结果回头看，那时候的股价都还在山脚或者山腰。利弗莫尔认为，股票就像人一样，有自己的特点和个性，所以你要想炒股，第一步就要了解不同股票各自有什么特点，去了解这支股票上涨或下跌背后的原因。在选股方面，利弗莫尔强调要紧跟龙头股，集中精力去研究当日行情中走势突出的股票。好钢要用在刀刃上，选股就要选龙头股，不要四面出击，他之前就犯过这样的错误，并为此付出了沉痛的代价。这就像我们经常说的，鸡蛋可以放在几个篮子里，分散投资没有错，但不是说你只有10个鸡蛋，却把它们分别放在了10个篮子里。在利弗莫尔看来，如果你不能从活跃的领涨股身上赚到钱，那也就不大可能从股市中赚到钱了。那么利弗莫尔具体是怎么做的呢？他选择了当时美国股市中的四个领涨的板块，钢铁、汽车、航空和邮递业板块，去跟踪这些板块中股票的走势，并记录它们的价位波动情况。当然这并不意味着他会买这四个板块中的所有股票。他这么做一方面是为了测试一下他对股市未来行情变化的预测能力，另一方面从行情的记录里去寻找领涨板块中涨的最快涨幅最大的个股，这些股就是龙头股。另外热门板块也不是一成不变的，所以对市场的监控也要保持连续性，对涌现出来的新的活跃股票及其板块要有很强的敏感度。现在我们有了行情软件，不用自己去记录行情了，软件会把热门板块和个股的排名统计出来，但是对市场的时刻关注是谁也替代不了你的，买入了龙头股之后是不是就万事大吉了？当然不是这么简单。股市行情是瞬息万变的，需要根据后面的走势表现来决定如何操作。来看一个利弗莫尔的案例，这一波牛市行情启动的时候，利弗莫尔看好钢铁和铜这两个板块，他从这两个板块中各选了一只龙头股，它们分别是犹他铜业和美国钢铁，他开始买入了5000股犹他铜业，但是这支股票后来的市场表现并没有达到利弗莫尔的预期，继续买入是不明智的，利弗莫尔就没有再追加买入了。而另一只股票美国钢铁利弗摩尔一开始是买入了2万股，之后这支股票表现很好，于是利弗莫尔就一路增持，最后总共买入了7.2万股，而刚才说的犹他铜业则始终停留在最初的5000股，这两只几乎是同一天买入的股票，也是同一天卖出的，但是结果迥异。美国钢铁在第一次买入后持续上涨，于是利弗莫尔持续加仓，最后赚了150万美元，而犹他铜业第一次买入后，股价原地踏步，里弗莫尔就没有再加仓，最后基本盈亏持平。从这个案例可以看出，利弗莫尔只在盈利的股票上加仓，利弗莫尔一再强调，真正从投机交易中赚到钱的都是那些从一开始入场，账面上就有盈利并一直保持的单子。刚才例子里的美国钢铁就是最好的说明，也就是说不论我们是做多还是做空，下单之后账面上就出现了浮盈的单子，才是我们要持有，并有很大机会能赚到钱的单子，利润总可以自己照顾自己，而亏损就永远不会自己止步。对于刚进场就出现小额亏损的单子，交易者要及时止损，以免受到更大的损失。所谓止损就是终结交易，把持有的亏损股票卖出。对于A股来说，因为我们还不能在买股的时候就设置止损单，所以要给自己买的股票设好一个出场的信号，比如说亏损10%就离场，也就是说10元买的股票，如果它跌到了9块钱，就要把它卖掉了。交易中的大忌是在账面上出现浮亏的时候去做所谓摊薄成本的操作。我们来看一个例子，有人在一只股票50美元时买了100股，过了两天这支股票的价格跌到了47美元，如果他为了摊薄成本，在买入100股，表面上看他手上200股的平均成本就到了48.5美元，只要股价回到49美元，他就能盈利。这点看上去很吸引人，但是如果股票价格进一步下跌呢，他的损失将进一步扩大。比如这个案例中，当股价跌到44美元，不但第一次买入的100股亏了600美元，第二次买入的100股又会亏损300美元。在股价下跌中，为了摊薄成本不断持续买入加仓，一旦股价深度下跌，甚至跌得只剩下零头，那么亏损会被急剧放大，本来只亏一点点，结果却变成重度亏损。当股票下跌时，摊薄成本的做法不可取，而一味的扛单也是不行的。在交易没有带杠杆的情况下，也许还可以拿着股票卧倒等待解放军。但是一旦交易带有杠杆，亏损的时候死扛，结果就是爆仓。比如在2017年9月底，上海有一个20多年的老期货人跳楼自杀了，他当时是做多橡胶，交易记录显示，9月13号他的客户权益差不多是1.01亿，到了9月26号只剩下3000多万，再加上中间入金的4000多万，差不多10天亏出去了1.1个亿。短期巨亏，原因其实就是本来单子的方向做法了，但是他不但没有止损，反而又追加了4000多万继续做多。可是橡胶的市场行情一路下跌，最后更是在28日下跌7%。满仓多单肯定是爆仓无疑了。所以单子做错了就要认赔出场，不要死扛。如果遇到的是震荡行情，也许还有希望扛过来。如果遇到单边行情还死扛的话，轻则赔上一大笔钱，重则赔上一条人命，永远不要去跟市场赌运气，在资金还比较小的时候就要养成好的交易习惯，否则当你的资金越来越多，坏的交易习惯将带给你巨大的损失。就像我们刚才提到的那位期货大佬，他被人称为橡胶大王，一出手都是几千万，上亿的资金，资金量是很大的。但是一旦不注意止损，一位抗单亏起来，那也是上亿级别的资金。利弗莫尔在书中也讲到了一次自己交易棉花的失败案例，他当时交易棉花期货在6个星期里买入了5次，但每一次都是一买就跌，他当时都及时止损了，每次的损失都在2.5~3万美元之间，这几次的亏损让他当时变得焦躁不安，甚至对棉花市场产生了厌恶的情绪。利弗莫尔完全对棉花市场失去兴趣，但是就在两天之后，棉花开始一路上涨，最终涨幅达到了500个点，中间仅仅有一次40个点的回调，利弗莫尔错失了100万美元的盈利机会，而这次失利也让利弗莫尔意识到坚持交易准则的重要性。在利弗莫尔看来，在交易时一定要耐心地等待交易时机的出现，等到关键的点位突破之后再进场，这就是接下来要解读的本书第二部分内容，如何选择交易时机，也就是什么时候入场，什么时候出场的问题。传奇如何选择入场时机？关于入场时机，利弗莫尔给出了一个重要的概念---关键点，什么是关键点呢？书中的答案是当一只股票的成交价达到50、100、200或者300美元时，一旦它可以突破这个价位，随后总会出现一波直线拉升行情，用这样的方法，利弗莫尔在期货市场斩获颇丰，这些整数位就是我们平时说的心理关口，一旦股价突破这些关键点位，继续走高的机会就很大。利弗莫尔在1924年夏天看到了小麦达到了它设定的关键点位，于是就开始入场了。第一单买入了500万蒲式耳。这里的蒲式耳是农作物交易的一种计量单位，当时利弗莫尔的交易计划是只要市场向上突破下一个关键点，就会再买入第二笔500万蒲式耳，小麦之后走出了一波名副其实的牛市行情。利弗莫尔在每蒲式耳赚25美分的时候获利平仓了，不过他马上意识到自己没有看清这波行情的真正潜力，就在他平仓之后的几天里，小麦又上涨了20多美分，这时怎么办呢？利弗莫尔决定再次入市，这次的价位比第一次入场时高出了25美分，买入量是第一次的一半，也就是250万蒲式耳。这回他一直等到市场发出危险信号，也就是离场信号时才卖出，获利丰厚，这种操作方法也可以称为是单边上涨或者下跌行情中的追涨杀跌，而关键点的出现就是利弗莫尔的入场信号。应该说利弗莫尔是个顺势交易者，他说他从未在股价回调时买过股票，也没有在股价反弹时做空过。当股价达到关键点时，利弗莫尔总是大手笔操作，比如安纳康达这支股票，当股价达到100美元时，他买入了4000股，当天就上涨了大约10个点，并在极短的时间内连续上涨突破了150美元。同样当安纳康达的股价到了200美元时，利弗莫尔如法炮制依旧做多赚的也是盆满钵满。但是当安纳康达的股价达到300美元时，市场出现了不同的表现。前两次突破100美元和200美元时，股价都有一波10~15个点的快速上涨。可这次没有，股价上涨乏力，那么利弗莫尔意识到这是一个危险的信号，于是在这里反手做空，结果这支股票的价格很快跌破了300美元，行情急转直下，几个星期后他就跌到了225美元。在利弗莫尔看来，对关键点的研究是令人着迷的。他把关键点分为两类，一类称为持续性关键点。股价一旦突破这些关键点，就会有一波快速上涨。另一类是反转型关键点，在这里行情会出现变盘，所谓变盘就是指股价运动从上涨趋势转变为下跌趋势或者相反。比如在刚才讲到的安纳康达的案例中，100美元、200美元的整数位就是持续性的关键点，突破后行情持续走高，这时可以顺势做多。而300美元整数位就是反转型关键点。因为突破后行情上涨乏力，预示着行情在这里会发生变盘，也就是说股价在300美元见顶了，所以利弗莫尔反手做空。持续性关键点是对之前趋势的一种确认，而反转型关键点则标志着股市新方向的开始。在安纳康达那个例子中，利弗莫尔可谓是多空双杀，是一次非常漂亮的操作。相对于利用持续性关键点做空利，利弗莫尔似乎更擅长利用反转型关键点做空，他在一次又一次的做空操作中大赚特赚，因此也被称为华尔街巨熊。利弗莫尔在这本书中，为了追踪股票的上涨和下跌趋势，找到他所说的关键点，还特别设计了一种表格。利弗莫尔把这个表格视为打开市场大门的密钥。说起这个表格，有一个小故事，利弗莫尔在书中讲到，他设计这个表格是受到了一个加利福尼亚一位成功投机者的启发，那位投机者住在山里，由于当时通讯不发达，每天看到的报价单都是三天以前的，而且一般来说它每年只会给他在旧金山的经纪人2~3次电话，下单进行交易。利弗莫尔的一个朋友问这位投机隐士为什么跑到那么偏远的地方，但是仍然对股票的趋势跟踪得很好。隐居山林的投机者答道，这是因为他将投机作为事业来对待。如果让股市上的一些小的波动给搅乱了思路，那么交易必将失败。真正的行情要走完，需要花很长的时间，他在山上给了自己一个安静思考的地方，也给了股票一个充分走完行情的时间，也就是让子弹飞一会儿，他每天都会对行情做记录。如果一旦确认趋势发生了改变，就进城去交易。《股票大作手操盘术》，书中一共有16张这种表格，日期的跨度从1938年3月23日一直延续到1940年2月19日。表格的最左边一列是日期，日期列的右边是6列行情特征栏，分别是次级回升、自然回升、上涨趋势、下跌趋势、自然回撤和次级回撤。在这个表格的中间则是用来记录每天的行情、价格、数据，就是把每天的行情价格记录到对应的行情特征列里面。简单来说，利弗莫尔通过这种方法来跟踪行情价格，判定趋势是发生了改变，还是只是出现了一些可以忽略的自然震荡？通过这个表格，利弗莫尔力图去找到一把开启市场的钥匙。以前的利弗莫尔终日在市场里买进买出，捕捉日内股价很小的波动，他认识到这是错的，开始决定不再关注所有次级的行情波动。当然今天有了横行软件，交易者已经不用再自己来手动填写表格了，只需要关注表格的核心问题。核心问题就是怎么判定上涨趋势或者下跌趋势有没有改变呢？利弗莫尔首先把研究的对象定位在30美元以上的比较活跃的股票，然后测算多大的价格波动幅度会对这些股票的趋势造成影响。经过一系列测试后，利弗莫尔认为6个点的波动是一个分界线，也就是说如果价格变动在6个点以内，说明之前的趋势没有改变，调整并没有改变趋势的方向。当前的波动只是一些自然震荡，如果出现了超过6个点的反向运动，就可以判定行情的趋势发生了改变。这里还有一个问题，判断一个板块的趋势时，如果只看单只股票走势的强弱很容易被误导。所以利弗莫尔在研究一个板块时，会选取这个板块中的两只股票，将它们组合在一起，形成它所谓的价格要素组合，利用这个组合去判定板块的趋势。比如在本书中，利弗莫尔选取了钢铁板块中的美国钢铁和伯利恒钢铁，作为一个价格要素组合，在确定了股票组合之后，只有当这个组合的平均波动幅度超过6个点，也就是两只股票的波动幅度之和超过12个点，才说明趋势发生了改变。比如美国钢铁的股价变动5.125个点，而伯利恒的股价出现同向7个点的变动，这个组合的波动幅度超过了12个点，就不再是自然反弹或自然回调，而是趋势要发生改变了。这里要注意的是，利弗莫尔用来测算变动的起始位置是日内行情的最高点或者最低点，而不是收盘价。也就是说不论是从高点回调，还是从低点反弹，6个点以内的波动，对于一支股价达到30美元或者更高的股票来说，都属于正常震荡，不会改变他之前趋势的走向。利弗莫尔也一再强调，它研究的对象就是30美元以上的比较活跃的股票。如果股价是处在其他价格区间，这6个点的变化基点也要进行调整，这就需要读者能够做到举一反三，而不要拘泥在利弗莫尔说的参数上，如果要问这个表格对于当今的交易者有什么现实意义，那就是当你在确认趋势是否发生反转或者趋势是否会延续时，可以参照相应的变化基点。对于股票来说，可以按照股价分组，比如以50元和100元为界，50元以下一组，50元到100元一组，100元以上为一组，每组设定不同的变化基点，当然也可以像利弗莫尔那样，从一个板块中挑出两个样本股来测算，不要被正常的波动迷惑。利弗莫尔说，他的这套方法就是来抓大行情的那些小的波动，只要不改变大趋势，他都不会放在眼里的。比如一波上涨行情，只要趋势没有改变，就可以一直持股，但是一旦趋势发生了反转，就马上平仓，再反手做空。这样的交易思路同样也可以用在程序化交易上。比如在期货交易时止损点位的设置就可以根据这个变化基点来定。总结最后我们回顾一下《股票大作手操盘术》这本书的精华内容。利弗莫尔在股票交易中宁做投机，不做投资，他只会去交易龙头股，不会过度分散投资。在入场和出场时机的把握上，无论如何他都会耐心等待关键点出现之后才出手。而关键点又可以分为两类，也就是持续性关键点和反转型关键点。只要把握好关键点，在持续性关键点出现的时候，顺势做多或做空，在反转型关键点出现的时候进行反手操作，就能让你成为市场的赢家。当然不要忘了，利弗莫尔告诫大家，在入场之后，如果方向做反了，账目有了浮亏就不要再去补仓了，应该及时止损，不要越补越亏。利弗莫尔的操盘方法与理念可谓是达到了炉火纯青的地步。至于他最后落到破产的原因，华尔街上很多人都分析过，比如有人认为是1933年出台的新的证券法限制了利弗莫尔的操作。华尔街的另一位交易大师威廉.江恩在他的华尔街45年这本书中，用了一个章节专门盘点华尔街当年叱咤风云的大大作手，其中就专门提到了利弗莫尔，在江恩眼里，利弗莫尔是个可敬的人，江恩在谈到利弗莫尔为什么最后不能保住财产的时候，他说利弗莫尔的一个弱点就是除了学习如何赚钱之外，什么都不学，他从不学习保住钱的方法，他贪心，有权力欲，所以当他赚了一大笔钱时就不能稳妥的交易了。多年以来，利弗莫尔其实已经养成了一个习惯，通常每次赚钱后会从股市的盈利中提取20万到30万美元，亲自点过，然后把一半的盈利存起来，他感觉这才是真正赚到手的钱。然而这些真正赚到手的钱，他除了拿来买别墅、名车、游艇、珠宝之外，其他的钱又到哪里去了呢？利弗莫尔跟自己的儿子谈过这方面的事情，他说他本人擅长投机，从华尔街赚了大笔的钱，但是他把赚来的钱拿去做一些项目投资，比如佛罗里达的地产、飞机公司、石油钻井和一些新发明出来的产品等等，结果却是一败涂地。从中我们不难看出专注于专业是多么重要。对于股市和期货市场来说，利弗莫尔是当仁不让的专家，但对于制造飞机、开采石油、做地产、搞发明，利弗莫尔却都是门外汉，当他不再专注和专业，结果就是血本无归。利弗莫尔写这本书时，在股市已经摸爬滚打了48年，如果从20岁来纽约算起，这本书也可以叫做利弗莫尔的华尔街42年。1940年11月28日，利弗莫尔饮弹自尽，给自己的人生匆匆画上了一个句号。一代传奇落幕。然而杰西.利弗莫尔的故事和他的交易思想却在华尔街口耳相传，他至今仍是全世界无数交易者心中的偶像，很多他的中国铁杆粉丝会把Jesse作为自己的英文名字，让偶像时刻鞭策自己。这份偶像的号召力恐怕除了利弗莫尔之外也没有第二人了。2017年是利弗莫尔诞辰140周年纪念，利弗莫尔的故事还会一代一代的流传下去，也希望他的传奇能给你带来更多的启迪与动力。如果有感兴趣想读此书的电子版，可以留言附上邮箱，谢谢支持青岛华君雷。欢迎点赞+转发~

眼下，不良资产已成为一片广阔的投资“红海”，越来越多的玩家蜂拥而上挤进市场，争夺来自银行及优质企业的不良资产包。几年前，当这个小众行业的从业者用小额资金获得高额回报时，“可疑发财，损失暴富”的口号在小圈子里传播。本周开始，小编为大家解密众人眼中神秘的不良资产到底是什么，为何可疑致富，甚至暴富。目前谈到不良资产，主要是指银行的不良贷款，非银行金融机构的“类信贷”业务产生的不良资产，以及非金融机构的工业应收款项及其沉淀的坏账等。

宏观分析今天A股在隔夜美股大涨的环境下，走势算是不温不火，今天是西方的复活节，暂停陆股通，在没有北向资金流入的情况下，今天的走势算是强势的了，市场也在按照小编前面提示的W底在走，唯一不足的还是成交量太少，显示市场人气清淡，不过这个时候容错率比较低，真正大家都喊抄底的时候，调整就可能随时到来，成交量是小编前面提示大家要关注的重要指标，来确认W底的有效性，周二市场跳空高开的缺口在没有放量上涨突破压力位的情况下必然要补，这也是一个很大的隐患，马上到四月中旬，宏观经济数据和各大上市公司业绩报告也要公布，注意这可能是一个潜在的地雷。这是从技术和宏观的基本面给大家分析了下，W底技术分析图再给大家贴一下，市场正在按照技术路线走，各位朋友要顺势而为，不过也要树立危机意识，寻找绩优股投资机会，目前面临的强势压力位是前面的M头部2880点。截止发稿，外盘已经嗨起来了，首先是美联储公布将采取措施提供2.3万亿美元贷款，并且将定期资产抵押证券贷款工具(TALF)抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，这意味着美联储继续向市场输血，释放流动性，美元流动性充裕，美元指数应声下跌，黄金大涨。大家都知道黄金最根本的影响因素是美元，基本上能达到负相关的影响程度，如下图。全球指数狂欢中美元指数走势图黄金走势图此外，还有一件大事就是沙特和俄罗斯领导的欧佩克+会议，其中还有其他各方产油国参加，市场昨天和上周五已经走出了预期减仓的1000万桶/日的行情，如果协议真的会出现1000万桶减产那么靴子落地有可能行情会有反转，如果少于1000万桶减产也会导致行情上涨，如果超过1000万桶减产行情大概率上涨，会议本身是想利多原油上涨的，美股今晚开盘前油气股也是大涨。无论会议结果如何原油都极可能大幅跳动，小编认为在当前原油价格不符合美国利益的情况下这样一直低位运行着是不可能持久的，美国那可是世界的老大，让老大难受，可能他就会拿武器整你，所以目前的原油价格水平非常具有投资价值，这也是为什么小编一直推荐大家进行原油战略投资的原因。行业投资分析行业分析方面黄金和原油已经分析过了，今天要给大家提示提示危机，大家都知道最近主要是消费、医药板块涨的比较好，特别是必选消费方面，给大家拉个估值图看看。上面医药的估值图，明显可以看出医药的估值目前已经进入重症监护范围，给出的策略是越涨越卖；消费也快到了危险值附近了，特别是必选消费（柴米油盐酱醋茶），对于白酒这些可选消费还是估值不高，可以继续持有，必选消费也是越涨越卖，给大家看下消费估值图。从估值角度可以得出结论，目前医药估值偏高，必选消费也快进入危险区域，有两种选择：一是公布业绩喜人把动态估值给拉到合理的估值区间；二是股价进行回调来消化估值的泡沫。对于投资者朋友需要做确定性的事就是，不要去赌未来不确定性的东西，医药和必选消费越涨越卖，有种预感，接下来有回调会以必选消费和估值过高的医药为杀跌主力，人赚钱兴奋的时候是听不进去建议的，不过还是劝各位理性判断后进行投资。

青岛华君雷此前多篇文章对上市公司股息率进行了剖析，并提出以连续现金分红的股息率指标作为选股思路的一种，并以此形成了价值投资选股思路。但如果只以股息率作为唯一选股依据，不考虑择时因素的话，里面有一个会产生明显亏损的大坑，不知您是否知晓？分红是检验一家公司好坏最为简单粗暴的标准，尤其是长期持续坚持高比例现金分红的公司：以茅台为例，自上市以来坚持现金分红，不搞虚头巴脑的高送转、配股等猫腻，持续回馈股东，获得大家的广泛认可，可谓价值投资典范。随着A股上市公司年报披露密集期的到来，截至2020年4月9日，已经有685家公司披露了2019年公司现金分红情况。从披露情况看，各家公司拿出真金白银回馈股东，不考虑公司股价的情况下，吉比特高比例分红可谓博得头筹，2020年4月9日发布的预披露公告显示拟每10股派50元，以当日收盘价计算股息率约2.36%,2019年报吉比特BPS为42.72。每股分红额排第二的是云南白药10派30元，第三为海螺水泥10派20元，跟海螺水泥分红差不多的有华宝股份10派19.8元、拉卡拉10转10派20，三者中华宝股份股息率最高约12.79%。1高额分红不等于高收益在计算投资回报时，投资者容易陷入两个误区：一是相比现金分红更关注股票的涨跌；而是关心上市公司分红的数量而不是质量。

今天A股在外围普涨及降准的双重影响下，上证指数收涨2.05%，报2820.76点，深圳指数收涨3.15%，报10429.91点，创业板指收涨3.31%，报1969.78点，并且留下一个很大的缺口。之前，四野给大家简单阐述过，关于基金和股票，什么时候不该买，什么时候不该卖的问题，现在反观一下前些天的情况，又有很多朋友卖在了几乎最低点上。今天总结一下这篇文章的核心观点。买的时候，思考一下自己是不是最后一批进入市场的人或资金；卖的时候，思考一下，自己是不是最后一批恐慌到离开的人或资金。先知先觉的人提前走了，直到剩下的人中恐慌地做出非理智抛盘时，后边还有人卖吗？最不敏感的人都开始卖了，那卖出的力量机会就很薄弱了。收盘在2820点，很多在2700点，看空到2500点的投资者开始纠结并怀疑：是不是要全面反弹了？关于这个问题，四野的看法是，你若真的看好A股的未来，2600点、2700点、2800点都是一样的；因为在山峰时，看山脚的攀登者，他们的高度是一样的。若不看好A股的未来，2500点也不要买。刚刚，福布斯发布第34期全球亿万富豪榜，共有2,095位亿万富豪上榜，有267人落榜，1,062人的财富下降，人数创了纪录——这体现了市场动荡和新冠肺炎疫情的影响。再看看中国富豪的增长速度，有389位富豪上榜，创了纪录，且财富总额达1.2

宏观分析清明节三天假期，今天中国股民继续休息，全球市场已经开始交易，受上周五央行12年（2008年调过一次）来首次下调超额存款准备金率+定向降准的影响，港股市场高开，中间有所回落，但也在蓝筹地产的拉升下最终实现了V型反转，收盘涨幅超过2%，日经指数涨幅也非常喜人，收盘涨超4%，国外新增确诊人数也出现了见顶回落的态势（如下图），截止发稿美股期指涨势不减，涨幅均超3%，可以说周末真是利好多多，这些都是助力A股明天上涨的强劲动力。此外，代表国际投资者恐慌情绪的VIX指数也降至三周以来的新低，从80多降到了40多（如下图），说明投资者的恐慌情绪也得到了极大的缓解，现在唯一担心的是印度的疫情成为新的更大的爆发点，毕竟印度的人口基数太大，医疗条件也更落后些，但是可以肯定的是，即使印度的疫情爆发更多，也不会像美国对全球资本市场的影响大，毕竟美国是全球的金融中心，印度还没有这个当量。明天能否进行加仓A股，需要观察一个非常重要的指标——成交量，能否放量突破20日线是进行加仓的一个重要指标。大盘指数到目前其实已经比预期中走的强势了，从技术分析上看，历史经验表明，经典的W底构建是右边的底更加底一些、更加圆润一些才好，这样才会给投资者以破位的假象，投资者的忍耐限度此时也会被突破，这时候就会进行非理性的割肉，然后市场上搜集筹码的主力资金就会接盘那血淋淋的筹码，从而实现一个不错的放量下影线，W底成功构建，这次的A股构筑的W底算是非常强的了（如下图），不过也给投资者的性子打磨的差不多了，如果想实现一波不错的涨幅需要更大的成交量出现，否则还会继续震荡寻底，以时间换空间，目前的W底如下图，观察明天的成交量是关键，甚至接下来判断W底是否有效都要观察成交量的显著放大与否。行业投资分析之前我们提供的原油投资机会---华宝油气，遭到了N多吃不到葡萄说葡萄酸或者自己不敢吃葡萄的所谓大V一顿猛如虎的分析，说背后的挂钩某某某公司倒闭了，溢价率特别高，看到这估计很多小散户早就被吓死了，我们也是提供我们的相关研究，小编也是观察这个标的有9年之久，几乎一直跟踪，其实跟那些所谓的溢价和背后挂钩的原油上市公司没有一点毛关系，就把这个指数进行原油相关性的比对就行了，就简单的当作一个挂钩原油的指数投资就可以，跟踪的误差几乎很小，目前还找不到有跟踪误差这么小的原油指数，咱们不知道背后编制的基金公司使的是什么障眼法，很多大的牛皮公司都看不懂，我们也看不懂，但是我相信数据，至少观察了9年没有失真过，如果后续验证统计失真，只能说投资有风险入市需谨慎，不敢相信统计规律的勿进，反正听进去建议进行定投投资原油的朋友，在这折磨人的行情下，上周都开始实现了还不错的利润吧。前面我们推荐给大家读过的书中说过了幸存者偏差，其实可以应用到投资市场上，你看见的很多可能都是假的，都是迷惑你的，看不见的东西可能才是真正有价值的。（下面是华宝油气和WIT原油走势的相关性规律统计图）不懂如何模拟相关性的，可以留言要小编微信，我会私信讲解。此外，再说说黄金的投资机会，前面我们在美联储无限QE之后就提出了“美元流动性危机解除，美元短期见顶，黄金将会迎来一波不错的行情”，自从我们提出此观点之后，相信无论投资相关的黄金概念股票或者是实物黄金的朋友也收获不错了。（下图是黄金的走势图）目前美联储不断的扩表，全世界都在为美国交“货币税”，如果大家不在这种情况下找寻投资机会让自己的资金进行增值，实在是太亏了。（美联储一直在印钱，世界都在为其买单，特别是新冠肺炎疫情爆发之后的2、3月份，下图可见）

作为初入股市的小白，很容易被市场涨跌的狂热情绪吸引。对于新手而言，重要的不是获取盈利，而是保住本金。因此进入市场，选择购买基金便成了当之无愧的选择。选择基金时，我们会参考历年分红，收益率情况等，由此作出购买指数基金还是板块基金，股票型基金还是债券型基金的选择。

像支付宝里的余额宝、微信里的零钱通，各大银行和证券APP上现金管理的诸如XX现金增值、XX现金收益、XX货币、XX现金增利等等，都属于货币基金。由于基金性质决定了货币基金在现实中极少发生本金的亏损，赎回一般是T+0，流动性很高，而收益率又高于同期银行活期利息，广受大家欢迎。什么是货币基金？货币基金是基金的一个分类。主要投资于短期货币工具（一般期限在一年以内，平均期限120天），如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。散户没有资金优势，自然没有议价能力。货币基金则是把大家的钱集合起来，由小散户变成大户，有了议价能力，利率自然就能做到更高。自2016年2月1日起施行的《货币市场基金监督管理办法》中明确规定了，货币市场基金应当投资于：1、现金；2、期限在1年以内（含

今天中国的金融市场投放了一条很大的鲶鱼，然而大家对这个消息的解读仅仅是不疼不痒，我们可以以史为鉴来说一说这一政策的改变将会对中国的金融市场进行怎样的洗牌和重塑？就是这条政策：4月1日起国内将全面放开金融市场，外资对证券公司、基金和期货公司的持股比例不受限制，也就是说可以设立全资公司了。一直靠牌照躺着赚钱的中国金融机构，将迎来一轮大洗牌。那么鲶鱼已经开始进来了，但是我们这次吸取了当年亚洲四小龙时期的经验教训，我们虽然也实行金融开放，但是并没有像亚洲四小龙当时那样随便你外资自由出入，因为当年外资进入了这些亚洲四小龙国家和地区，大大推高了各类资产价格，股票暴涨，房地产暴涨，但是外资赚的盆满钵满之后，又开始大量流出，造成了本国金融市场的塌陷，索罗斯也是那时候钻了空子大大赚了一笔，最后还造成了东南亚金融危机，中国也受到了影响，不过比较好的是我们那时候的金融相对封闭，受到的冲击并不是很大，那么这次我们是允许外资随便进来，但是想随便转出去是非常困难的，原因是人民币并没有进行自由兑换，这是我们进行金融开放的定海神针。这也是我们高层的远战卓识，逐步实现金融系统的开放，这也是美国跟我们进行贸易谈判的要求之一，美国之所以想让中国的金融市场开放，是因为美国的金融是世界的老大，这是他们的强项，我们已经布局了这么多年，现在进一步的开放是非常有利的，所以我们也是乐于开放的，因为从长远看将会对整个金融行业形成巨大的变革，这也是我们成为金融强国的必由之路，很多大V的解释说这是中国的退让，被迫的，完全是不对的，根本原因是我们条件成熟了。行业和公司投资机会分析外资全面进入中国对相关行业有什么影响？1、银行业：对应行业的影响并不大，因为之前就有外资银行在我国境内，是需要遵循相关法律的，没太大影响。2、证券公司：这里说一下，华尔街是金融的祖师爷，咱们在它面前说的难听点就是个小弟弟，外资的开放将对国内上百家的券商形成巨大的冲击，券商行业将会面临巨大的挑战和机遇，为什么说是挑战呢，你想想就我们目前的实力，实话实说，我们的上百家券商加起来综合实力都比不上一个摩根大通，我们的差距就这么大，所以短期看对券商是利空的；但是为什么说又是机遇呢？华尔街水平的金融大哥进入中国市场，其实我们是可以对他们的业务进行学习，他们的国际化水平跟我们不是一个级别的，我们需要去好好学习，用于更好的服务实体经济，所以从长远看对股票市场是非常有利的，这里需要再提示下，国内券商可能会出现黑马，因为在摩根、高盛眼里咱们国内的券商都是小弟弟，但是他们自己去重新设立一个证券公司又得找地皮，又得申请牌照，又得设立营业场所，挺麻烦的，大概率是会去控股一家券商，控股了之后牌照、场所、客户等都有了，那所有的券商在他们眼里都是差不多的，所以选哪一家还真不好说，被选中的那家将会成为国内的新晋黑马，乌鸦从此变凤凰，看看投资者怎么去押了，押对了就押中了黑马，昨天其实华鑫股份都已经有暴动了，大家可以关注关注。3、房地产行业：外资进来之后是要投资优质资产的，国内的优质资产挺多的，比如国债，优质的上市公司股票，但是房地产目前的价格，外资过来买估计不是投资而是接盘，当然有些优质的地段，比如上海的陆家嘴、深圳的前海湾等该买还是得买，再高的价格相信他们也不在乎，所以对房地产的影响并不大。4、保险行业：这里需要特别说下，对保险行业的影响是非常大的，国内的保险公司与国际的保险公司也不是一个等量级的，在这举个例子，国内的某家大型保险公司在国内有业务在香港也有业务，但是在国内的保费高保障范围小，在香港保费低保障范围宽，为什么会有这么的双重标准，其实国内的老百姓买保险是非常不划算的，这也是为什么那么多的人跑去香港买保险，就是因为境外的保险公司比我们有优势，在国内你一家独大，什么都是你说的算，这下外资进来了，如果国内的保险公司再不好好提升性价比，那么将会一败涂地，不过外资进来了对我们老百姓非常有利，可以更加便宜的买保险了，所以国内的保险公司也是面临着短期利空洗牌的影响。总体来说，外资进入中国可以看作是2010年苹果进入中国，前段时间特斯拉进入中国，它起到一条鲶鱼的效应，会倒逼中国的金融市场发自内心的改革，总体来说是利大于弊。-

1从新冠肺炎疫情全球蔓延，到蝗灾隐忧，各地民众对经济增长的信心一落千丈，受此影响各国资本市场开启“跌跌不休”模式，以国内A股为例，2019年12月31日上证综指收盘于3050.12点，而2020年3月24日收盘于2722.44点，尽管普遍对中国受疫情影响担忧减弱，自身人口及市场优势将有效缓解经济增长压力，市场仍在3月19日下探到2646.81点。在这种情况下，广大股民承受10%-20%的亏损成为普遍的常态。如何配置？怎样保证财富不缩水？债券市场或许是经济减速时、放松货币政策最大的受益者。对于普通人而言，显然此时债券型基金是不错的选择。

最近，房地产市场的“回暖”又双叒叕成为业界和坊间热门话题之一！融360发布的《2020年3月中国房贷市场报告》显示，上海的部分银行将首套房首付首次调至3成；上海易居房地产研究院发布最新一期中国百城居住用地成交报告》。《报告》显示，1-2月份，全国100个城市居住用地成交面积为6542万平方米，同比减少18.7%。市场预测3月份开始全国部分城市土拍市场开始活跃，交易市场略有升温。苏州市25日出让6宗涉宅地块，其中4宗为纯宅地，2宗为商住地。截至中午，已有两宗地分别由华润置地和东原房地产旗下公司以33.03亿元和7.29亿元斩获，成交价合计40.32亿元。今年房地产行业的到期债务约在1.46万亿，其中7月份是到期高峰，达到1490亿。与此同时，疫情加剧行业分化，据人民法院公告网的消息，截至3月23日，已有98条房企宣布破产的公告。近期房产新闻整理疫情把全世界经济都搞瘫痪了，咱们国家的房地产行业更是喜忧参半，经济下行压力这么大，让房地产振作一下经济是正常的。但是想重回2008，让房子成为逆袭的抓手，是不可能了。最核心的原因请看下图，它所反映的是需求的变化，这才是房价涨跌的原因！今天四野从另外几个角度带大家梳理一下房价的思路，有兴趣的可以接着看。一、地方zhengf的博弈深度思考过去20年房价的上涨，少不了地方zf的助力。在曾经的管员考核中，GDP是最重要的指标之一。为了增加当地GDP，一个简单的正循环被发挥得淋漓尽致——卖房子+基建。这又要追溯到1994的分税制改革，地方的税大部分被zhongy收走，而衍生出了土地财政。所以，卖房子获得土地出让金，增加税收；搞基建，带动就业，带动当地的钢铁、水泥、玻璃等产业发展，再收一波税；另外，基建让城市变得更舒适宜居，会吸引更多的人口流入。在那段时间，这简直是一个完美地循环链，缺点就是不太用动脑。而现在，管员考核的终身制，导致管员们不再只看当期的政绩。其次，这个循环变了。现在地方zf的竞争变成了一个抢人大战，哪里人才多，哪里就发展得好。这里也有几个逻辑，企业是未来提供税收的主要来源，人才是企业发展的重要部件，而房价收入比又成了人才流动的海拔准线。所以一味地哄抬房价，已经不利于当地的经济生态可持续发展。另外，还有重要的一点，养老金的问题。养老金收支平衡很重要，基本养老保险基金收支结余与失衡形成不同的马太效应（丛春霞，2019），见上图。如果房价高企，对人才产生更大的排出效应，不利于养老金的收支平衡。所以在抢人大战中，房价收入比吸引力才是地方zf最关注的问题。还有一点，高房价对于企业的排出作用。劳动力价格和土地价格的扭曲，将直接侵占和侵蚀生产性服务业的要素投入，并阻碍人力资本和知识资本进入制造业（宣烨，2019）。为什么华为从深圳搬到了东莞？深圳的房价是主要原因。高房价引致的高地租和高房价引致的高用工成本（工资须覆盖员工的房贷），对企业产生了双重排出效应。二、经济的发展阶段改革开放到现在，中国走过了原始的资本积累阶段，技术积累阶段，伴随的是劳动力价格和土地价格的提高。改革开放初期，劳动力的数量红利，让部分资本家获得了最原始的资本积累，伴随着世贸组织的加入，“MADE

周末最大的利好就是ZZJ开会了，对我们影响比较大的有三个点：1、适当提高财政赤字率；2、发行特别国债，增加地方政府专项债券规模；3、引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。其中最具有非凡意义的是发行特别国债，要知道历史上仅仅有1998年和2007年两次发行过特别国债，而市场在这两次发行特别国债之后都出现了大的行情，那这次会怎么样呢？让我们拭目以待，这次会议还指出确保如期全面建成小康社会，此前还有大名鼎鼎的券商的研究报告预测我国今年GDP增速低至2.6%，明年将反弹至9%，这种预测也忽悠了很多大V跟风唱空中国，估计脸要被打的啪啪响了，我们是要确保如期全面建成小康社会，听清楚是确保这两个字，没有任何模棱两可的话，所以对于我们的股票市场来说这就是一个大大的定心丸，上周末的副职级别的部委出来讲话给大家以政策底的信号，那么这次ZZJ的会议是牢牢的焊上了政策底，而且配套降息降准预期加强了资金底，市场上的资金本就已经很充裕了，这些资金只是担心未来的不确定性，接下来这些摇摆的资金有望逐渐入市，迎来一波不错的行情，总之这个位置谨慎看空，虽然说市场底还未到来，但相信已经不远了，W底也将逐渐形成，期待接下来的行情。这次会议的内容可以参考下面的专业解释，政治局会议释放的重磅信号全在这里！上周五我们的大A股在隔夜美股大涨，亚太股市也大涨的背景下都没有能放量大涨，科技板块一日骗炮行情让很多追高的股民被闷，令投资者朋友大失所望，投资者的情绪直接降到了冰点。周末的利好大家不要忽视了，今天就分享这么多，可以点击链接多看下专业人士的ZZJ会议解读，好好睡个觉，迎接美好的明天。最后提一句，大家最担心国外疫情是最不确定的，大家这两天也看到了美国超过中国确诊人数好几万了，基本上高峰期即将到来，后续也会逐渐减少，稳定下来，这个不确定性也会逐渐消失，市场投资的逻辑越来越明确，这次疫情过后，中国也将是最大的赢家，美国这次的信用危机全是被川普所赐，我们没有理由做空中国，期待未来收获满满的你，守得云开见月明！

本周分享的一本书叫做《随机漫步的傻瓜》副标题——发现市场和人生中的隐藏机遇1、这本书为何会引起社会各界强烈反响？本书的作者叫做纳西姆.尼古拉斯.塔勒布，他是美国著名的畅销书作家，还是纽约大学的特聘教授，本书一共202页，你可以花费15分钟就可以领略到书中的精髓，了解随机性的概率在我们的日常生活中有哪些运用。塔勒布的这本书和另外一本书《黑天鹅》都是超级畅销书，在美国卖的特别好。为啥这两本书这么火呢？因为噱头很足，他们一经出版就引发了各个领域资深专家的各种抨击。为啥大家都骂他呢？因为他的观点很奇特，我们现在到处都是所谓的成功学，网站上、书上、讲坛上到处都有人分享自己的成功经验，说的是一套一套的，大家听着也是热血沸腾，觉得只要把这些人所说的东西都运用上，就能够取得像他们一样的成就。但是塔勒布认为这些全是胡扯。作者认为这些成功人士他们的成就一半多靠的是运气，和他们所说的原因其实根本没有什么关系，这只是一种随机性的筛选，是天时地利人和共同作用下的一次偶然事件。如果说给他们相同的条件，让他们再把同样的事情做一次，结果肯定会不一样的。就好像说一群猴子在键盘上乱敲，只要猴子的数量足够多，就会敲出哈姆雷特这样的著作。所以在作者眼里，这些已经取得成就的人，他们大多数都是随机致富的傻瓜，只不过偶然碰见了致富浪潮，恰巧他们又在致富浪潮里面，而这群人却以为是靠自己的天赋、努力和眼光取得的成就，还把这种偶然事件总结成方法论来四处传播忽悠人，作者就看不下去了，给他们当头一盆冷水，你说这群人能对作者口下留情吗？2、这本书带给我们的人生启发当然上面的观点肯定是有点偏激，我们不能这么去否定别人的成就，但是也不能忽视其他的因素。有成就的人肯定是多种因素共同作用的结果，但是随机性这个因素确实是常常被人忽视的。我们看这本书的好处就是能够在人人都在寻找规律，都在分享成功经验的环境下，保持辩证的思考角度，这样的思考习惯不管是对已经小有成就的人，还是说正在打拼事业的人来说，都有一定的警醒作用。这本书分为三个部分，第一部分强调了黑天鹅事件的重要性，第二部分强调了概率思维的重要性，第三部分主要强调了存活者偏差的重要性。下面我们就来看看这三个观点具体是讲了些什么。3、黑天鹅的前世今生咱们先来看第一个，黑天鹅事件。黑天鹅的故事是这样的，这话说欧洲人观察了上千年，见到的天鹅都是白色的，于是它们就得出了结论，说世界上所有的天鹅都是白色的。可是后来到了澳大利亚，他们发现竟然有黑天鹅，你看只有一只黑天鹅，这个事情就足以推翻之前的所有的经验，所以作者就把这种极少发生，而一旦发生了就会产生颠覆性影响的事件，叫做黑天鹅事件。因为作者常年在美国证券交易所工作，他经常看到身边的朋友、同事经历黑天鹅事件，前几天还是香车美女别墅，那么过两天就沦落到搬家、卖货四处借钱的境地，从一夜暴富到一夜倾家荡产都是常见的事。所以这种事情见多了之后，他也树立了一个根深蒂固的理财习惯，就是对自己的财产风险把控的非常谨慎。在他看来，一个稳定的牙医工作虽然每年只能赚个几万块钱，但是也比整天在刀尖上跳舞，有可能一夜输个精光的证券交易员要富有得多，因为牙医永远不会一夜破产，就好像在牌桌上，不管你前面赢了多少钱，在作者看来这些都是不太重要的事情，最重要的事情就是不要下牌桌，只要不要下牌桌，总有机会再来一把，所以给自己留好保底的钱，让自己用最稳定的方式去玩，这个才是最重要的。不管赢的概率有多大，永远不要全部压上自己的筹码。其实这种保守的投资观念在投资界是受到普遍认同的，因为这些风险投资家普遍都会认为懂风险管理的才叫投资家，不懂风险管理的那叫赌徒。比如说巴菲特，他就把自己的投资理念归纳为6个字，叫做成大功避大险，成大功，就是说玩就玩大的，这样才能赚到大钱。但是比赚钱更重要的一个就是避大险，有时候陪的少，在他眼里也是赚的，而且往往会比赚到钱还高兴。所以说及时止损在投资界里是非常重要的一个能力。咱们人类有一个普遍的心理，就是对损失特别厌恶，而那些常年在资本圈里混的人，却能把这种止损的能力也看成一种赚钱的手段，这个就是高明之处。有止损能力，他才算有在资本市场玩的基本功。不管是哪个领域，最大的风险就是黑天鹅事件，而且黑天鹅事件有一个特点就是完全不可预测，唯一能预测的就是他一定会到来。一般按照概率论的统计规律，时间会烫平所有的随机性，所有的事情都会趋于一个平均值。4、不可承重之后果，即使条件再诱人也不值得去做我们就拿证券市场来举例子，一个交易员的工作生涯能够做成千上万次的交易，所以证券市场就是一个可以在很短的时间里就能看到各种投资结果，各种可能性的一个地方，根据作者常年的观察，那些所谓的明星交易员在作者眼里就跟那些键盘上敲出哈姆雷特的猴子没什么区别，因为他们做的交易足够多，所以总有蒙对的时候。当然如果他们蒙错了，赔的也不是自己的钱，而是顾客的钱，普通的顾客都有损失厌恶心理的，就是赔了一笔钱一定要赚回来。这个时候交易员如果再绘声绘色的一通劝说，向顾客保证自己发现了某种规律，这么一忽悠，顾客就很容易被套牢，而且顾客赔的越多就越不想离开。如果说证券交易员蒙对了，他们就会拿这个案例四处跟人说自己的投资技巧。特别好的交易员通常自己都是不炒股的，他们只赚手续费，所以很多人在股票市场赚了钱，其实和交易员没有半点关系，最根本的原因就是赶上了某个公司的发展形势好而已，在概率论里面就有这么一个说法，如果一件事情的结果过于惨重，根本承受不了，那么这件事情不管它成功的概率有多高，他成功以后得到的回报有多大，其实都是无关紧要的，都没有任何意义。咱们举个例子，就好像俄罗斯转盘游戏，假如枪里面有一个子弹，这颗子弹有1/6的概率发射出来，现在如果让你对着你自己的脑袋开一枪就给你1000万，那你敢不敢？有些贫困潦倒的人可能会愿意冒这个风险，但是作者认为，敢冒险赚这个钱的人一定是一个水平低劣的赌徒，因为这个钱不管有多少都不值得去转，因为最坏的结果谁都承受不了。我们原来有个习惯，就是在遇到黑天鹅事件之后，往往要找各种各样的解释，总想找出这些事情之间的因果关系。其实在作者看来这就是迷信，就像一个原始人他摸了一下鼻子，结果天就下雨了，然后他就认为自己摸鼻子和天下与之间有某种因果关系，于是他就仔细研究摸鼻子的技巧，如果哪次他自己磨了半天，天没有下雨，他就会认为那一定是我自己摸的姿势不对，然后他就会不断地改进自己的姿势。你看迷信就是这样的，咱们再比如说算卦，比如说看风水，都是人们在给一些不可控的现象找原因，最后获得一种心理上的舒适感，一种对未来的掌控感。凯恩斯写过一本书叫作《概率论》，非常有名，他是一个精通概率问题的专家，但是即使是这样，他也很难把这种思考方式运用到生活中来。比如他本人就先在外汇市场摔跤了，赔了一大笔钱，然后转战股票市场又是一通惨败，最后实在没有办法，眼看就要破产了，才选择及时止损。这就说明理论只是一方面，最重要的还是实践。所以接受事物的随机性并没有那么容易，就算我们知道也很难接受它，因为这就是和人性在做斗争。其实塔勒布之所以对黑天鹅事件这么恐惧，也是因为他家族的惨痛经历，他的祖父和祖母都担任过黎巴嫩的副总理，可以说是权贵世家，但是就遇到一次黑天鹅事件，就从巨富一夜变成赤贫，后来他常年在资本市场里混，也是因为自己的运气躲过很多次黑天鹅事件，他也看到很多周边的人瞬间从巨富转到赤贫，所以这种过来人的提醒对我们来说还是很有参考价值的。5、概率思维对我们生活和工作的启发下面我们就来说一说概率思想的重要性。在历史学界大家常常会提到这样的假设，你比如说当年秦始皇如果没有统一六国，我们现在会是什么样的？美国如果当年输掉了独立战争，我们今天世界的格局又是什么样的？再比如说二战中英国如果向希特勒投降，我们现在的整体状态又是怎么样的？从这个角度看，我们就可以发现历史其实有无数种可能性，而我们只是处在当中的一种而已。记着我们生活中的任何一个小决定都会在未来对我们的生活产生影响，怎么样让这些小决定一个一个连起来之后，能把我们生活导向一个更愉快更幸福的境地呢？这就需要用概率思维来做选择。概率是一个特别有意思的事情，任何一件事情在发生之前都有一个发生的概率，这个概率既不是100%也不是0%。一件事情不管它发生的概率有多小，他都有可能发生，而只要它发生了，它在历史中就占了100%。这个话说的有点绕，举个例子，就好像投硬币，咱们谁都知道投出正面和反面这个概率是一样的，都是50%，但是当你揭开手掌展示这个答案的时候，他正面就是正面，反面就是反面。另外，概率还和过去发生的那些100%发生的事情没有一点关系，比如上一次投硬币投出的正面概率是50%，你下一次投和上一次投没有必然的联系，它还是50%。而且在概率论当中有一个定律叫做大数定律，就是说当一个试验次数足够多的时候，事件出现的频率就无限接近于此事发生的概率。我们在拿硬币举例子，当我们尽可能多的抛硬币的时候，硬币的正面和反面出现的次数就会越来越相近。很多赌徒就极端相信大数定律，你比如说当连续出现6次大的时候，第7次很多人都觉得他会倾向于出现小，然后把所有的家当都押上去，接着就可能会倾家荡产。所以了解每一次概率之间发生的不相关性，这个是很重要的一点。6、存活者偏差对我们生活的启发而且在这本书里面，作者还反复提到了一个特别重要的概念，叫做存活者偏差。他说我们通常只关注那些显而易见的样本，却常常忽视那些没有机会出现的样本。这里有一个故事可以很好地说明这个理论，第二次世界大战的时候，英国一个皇家空军作战指挥官找到了哥伦比亚大学一个统计学教授，他请教授帮忙提一个改进飞机的策略，因为当时的技术非常有限，不能把飞机整体加强，只能加强一小部分，太重了就飞不起来了。到底改飞机的哪个部分才能最有效地降低飞机坠毁的概率，谁都拿不准了，然后他们就请教授帮忙，教授在接到这个任务以后，就对战斗过的飞机做了一个仔细的研究，做了一张详尽的统计图表，详细的记录了弹孔的一个分布状况。根据这个图表显示，所有的飞机都是某个部位中弹最多，有的部位基本上没有中弹。下面怎么改装飞机呢？大家觉得应该加强中弹最多的部位，但是教授却说根据这张图表显示，最应该加强的地方是那些没有中弹的位置，因为这些部位中弹的飞机根本就没有机会回来，他们不在这个样本里面。所以，如果说只根据调查结果显示就做决定，那就犯了一个非常严重的样本丢失的错误。最重要的资料不在已经安全飞回来的飞机上，而是在那些已经坠毁的没有机会飞回来的飞机上，这些飞机往往我们还统计不到，简单来说就是研究者越关注弹痕，她离真相就越远。而且那些已经安全飞回来的飞行员，他们的话也没有代表性，因为它们是不能代替已经牺牲的飞行员说话的。你看这样的取样偏误，在我们的日常生活里面也随处可见，许多关键的资料，也就是和那些没有飞回来的飞机是一样的，因为失败压根就观察不到，所以你看我们的注意力通常只会关注那些已经成功的人，对那些失败的人，往往就不在意这种现象在金融市场也特别常见。咱们举个例子，现在假如有500个猴子坐在电脑面前操作，让他们买股票前面有两个按钮，一个是买进一个是卖出，就是这些猴子随便按，我们一年统计一次他们的赚钱结果，如果是赚钱的就留下，亏钱的就给pass掉，每一年的结果肯定不是亏就是赚，所以说第一年会有250个猴子留下来，第二年会有125只猴子留下来，而第三年会有62只猴子留下来，到了第四年就只会有31只猴子留下来，以此类推，一直推到第九年的时候就会有一只特别幸运的猴子，他连续九年都赚钱，它就是我们眼中特别成功的猴子。当然这只猴子如果仔细回顾一下这几年的心路历程，它自己也觉得养真是不容易，成功属于自己，也觉得当之无愧，它觉得自己就比别的猴子聪明，也比别的猴子更勤奋。然后它就把自己的操作方法总结成一套方法论，给前来求教的猴子传授，比如说买进前要原地跳三下，这样有可能涨，这个比喻听起来有点傻，但是当它出现的时候，我们往往很难辨别出他们。再比如说很多骗子就用这招来忽悠人，他们有一个方法就是选一部分玩股票的人进行短信群发或者是邮件群发，你比如说现在有5000个人给他们发短信，第一次其中的2500人会发某一支股票会涨的信息，然后给另外的2500人发某一支股票会跌的信息。第二次再把这2500人分成两拨，一波发股票会涨的信息，另外一波继续把股票会跌的信息，然后就这么不断的往下分，等到20波的时候，总有几个人是连续20次接到预测100%准确的信息，这个骗子在他们心里面就是股神一样的人物，然后就会把钱委托给这个骗子，然后骗子拿到钱就跑路，这个就是存活者偏差的一种假象，往往他们出现的时候我们很难辨认出他们，因为我们根本就没有办法确定自己是不是那只幸运的猴子。作者在股票交易市场混的时候，还观察到了一个普遍的现象，就是存活偏差的另外一种形式，就是人们普遍相信事情会自然而然的往好的方向发展。这种思维模式就是短时间内相信事物是随机的，但是在一个比较长的时间段，他就不相信事物有随机性了。你比如说我昨天的花了1000块钱买了一只股票，今天涨到了1万块钱，就没有人觉得我是靠技术，基本上都判断我是走了狗屎运了，但是如果我三年前就买了这只股票，已经投入了市场，今天已经赚了1万块钱了，那这个时候就会有很多人觉得我可能不是靠运气，我可能就是有什么独特的操作方法，其实一天和一年是一样的，并不会因为时间被拉长了，它的随机性就会消失了。上面我们也说了，在面对随机性的时候会经常踏入一些误区，怎么样才能避免这些误区呢？7、如何避免随机性误区？作者给我们总结了两个小技巧，第一个就是要避免路径依赖，也就是我们经常说的惯性，我们一般人都会有一种倾向，就是死守自己的观念，觉得轻易改变观念，轻易改变立场，这就是一种墙头草的行为，就是说话不算数，没有立场的表现。但是作者认为我们之所以会死守一个观念，只是因为我们在这个观念上投入的时间比其他的多一点罢了，因为投入的时间多就觉得有价值，不想轻易放弃，先入为主，其实就是我们大多数人的一个天性，不死守自己的观念，那才是一种很罕见的特质。根据作者的描述，索罗斯就是有这种特质，他通常都是前一秒还对一个项目信心满满，准备大干一场，下一秒就立马变脸，说放弃就放弃，总之呢就让人猜不透他，每次在改变自己主意的时候，没有觉得任何不好意思，完全没有心理负担，因为市场在不断的变动，选择观念当然也要跟着变，所以理性对待外界的环境及时作出调整，而不要被所谓的面子给绑架，才能不断的成长。第二个小技巧就是要学会屏蔽噪音。我们现在炒股票，大多数人都喜欢玩短线，觉得见效快，每天盯着大盘起起落落，心情也跟着不断的变化，其实这样特别累特别耗人，而作者的观点如果选定一只股票就尽可能地少看盘，你该干嘛干嘛，没必要一天24小时盯着大盘，因为那样特别浪费时间。那些整天盯盘的人看起来可能比较灵敏，短期内觉得自己掌控了某种节奏，但是他少算了一笔账，就是时间的帐，把大量的时间花在了自己压根就控制不了的事情上，其实是一件很不值得的事情。何况短期内他只能捕捉到便宜性，而不是投资回报率。也就是说时间是比钱更重要的一笔财富，不管怎么算账，都要把时间当做一个最重要的指标加进去。总结总结一下，这本书告诉我们三点内容，第一点就是要警惕黑天鹅事件，即使一个机会他能赚大钱，但是如果说这个结果没有办法承受，这个事情他也不值得做。第二点就是要学会概率思维来思考问题，它会给我们生活中的选择有很大的指示作用。第三点就是要注意存活者偏差谬误，要学会找到那些丢失的样本，别被稀有的成功案例被迷惑了。避免上述误区要做到不依赖原有的路径，每天都要尽量活得像一张白纸，还要避免噪音的污染，屏蔽不相干的信息。其实面对随机性，面对这个不能用线性思考的事件，我们唯一能做的一件事情就是把我们手上的事情把能做的事情做到最好，如果说你现在还不知道自己想做什么，那么就先让自己忙起来，把你遇到的事情做到最好。按照作者的话来说，就是拥有一身好本事却贫困潦倒的人，最后一定会爬上来，而幸运的傻瓜它可能短时间内借助生命中的某些好运气，但是长期来看，它的处境会慢慢趋近于运气并没有那么好的傻瓜。所以在到处都是充满随机性和不确定性的大环境下，我们对待未来的正确姿势应该是无需惊慌，只需成长，好运总会让你碰见的。有需要塔勒布的《随机漫步的傻瓜》和《黑天鹅》这两本书pdf的可以留言。小编真诚推荐学习，如果觉得好，可以点赞转发，你的点赞和转发是我最大的鼓励！！！

股市大跌之后，由于流动性问题，黄金也下跌，房价更堪忧。屋漏偏逢连夜雨，物价又在此时偷偷上扬。时下，四野也非常纠结，手里的钱，该怎么投资。其实，如果是非专业人士，倒不如采取标准普尔的分配思路进行投资，然后把剩余的时间，安心复工好好工作培养爱好，不仅身心愉悦，还能升职加薪。周一四野揭开了基金定投的“骗局”，以小建大，基金定投是积羽成舟，积土成山的一种资金分配方式。今天四野借助标准普尔家庭资产象限图，简单估算一下未来的配置收入。标准普尔家庭资产象限图是标准普尔（全球最具影响力的信用评级机构）调研全球十万个资产稳健增长的家庭，分析总结出他们的家庭理财方式，是世界上公认的最科学、稳健的资产分配方式！为方便计算先作如下假设：1、

最近比较火热的理财话题，又回到了基金定投上。“越跌越买”，“下跌赚份额，上涨赚收益”成了此时的投资金句。什么是基金定投？基金定投是定期定额投资基金的简称，是指按照固定时间、固定金额坚持买入某只基金的投资方式。坚持是它的核心，它的目的是为了克服择时的难度。因为“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”为什么要基金定投？理由有二。一、

对于普通投资者而言，什么情况下就不该买了，什么情况又不该卖？今天做此探讨。受新冠疫情蔓延的影响，3月以来全球股市暴跌，美股更是迎来了历史上的第二、三、四、五次熔断。A股虽然坚挺，但也出现不小跌幅。先做一个问卷，测一测市场情况。昨晚美联储祭出了终极武器：直接购买商业票据，重启割羊毛的手段。有人担心，这是美国“我不好过，你也别想好过”，“搅局全球经济”的开始。受此担忧影响，大A上午也是跌破今年年后疫情低点，11点03分左右，直接跌到2646.8点。巧合的是，在10点到11点之间，同时有五位朋友，问我要不要卖掉手中的股票或股票型基金。关于卖的问题，很少这么密集过。今天四野想带大家从另外一个角度来探讨——什么时候不该买，什么时候不该卖。价格终究是交易的结果。买的多了自然涨，卖的多了自然跌。分别思考（思考时是针对整个股市，而非个股）首先是买——什么时候不该买。思考自己是不是最后一批看多的人。如果你是对资本市场了解甚微的他行状元，当听说近期市场很好跃跃欲试之时。请认真思考，在你进入股市之后，是否后继有人，是否还会有后知后觉的人进入股市。在最不敏感的一批人，进入市场后，往往会因为卖的多于买的，而下跌。所以四野建议，如果没跟上一波行情，先思考一下是否还有后续资金进入。小思考：为什么每次公募基金仓位90%以上，股市往往开始下跌？市场缺乏后续资金支持，没有人买，就很难继续涨。●

01宏观分析受隔夜美股大涨1000多点的影响，大盘今天上午一路上攻，一度让大家感觉老乡别走，但是心细的投资者肯定会发现北向资金一直在往外流，如下图，没有任何企稳的信号。虽然眼下我们秉承着一句“以中国为主”，但是作为全球的经济、金融第一强国股市的崩塌，我们也难免跟着受其害，从大概下午一点以后大盘就一路下跌没有任何抵抗，这也是受道指期货的影响，如下图，道期一点以后开始走弱，从下午一点十几分直线跳水，原本很强势的A股也被带沟里了。以前的A股股民还有一个晚上的休息时间，现在变成了全天候24小时持续关注。那么，市场一直跌跌跌，我们到底何时能抄底呢？这里面需要关注两点，非常重要：1、国外疫情何时能够稳住？2、北向资金何时止住净流出状态，转变为稳定的净流入？只要这两点出现再去抄底才是相对比较安全的。最近中国股市虽然是全球最亮眼的，但是一季度的数据公布当天大盘走了个阴包阳，这种跌法是非常吓人的，后面应该还会有个类似的雷，就是四月份中旬出的一季度GDP经济数据，不用想肯定也是受影响的，大家记着去规避这个雷。不能一个坑掉进去两次，给大家看下前天经济数据出来的阴包阳走势，投资者前天抄进去的至少计提5%以上的损失。本来各路专家预测的经济数据至少不会是负的，结果远远超出了各位专家的想象，我把社会消费零售总额增速和工业增加值增速分享给大家，大家可以看下图就能明白为什么市场当天会这么下跌，这种已经有预期的雷完全是可以通过分析规避掉的，分享给大家，希望后面4月中旬的经济数据雷不要再踩上。反应社会当前受疫情影响的消费增速情况反应社会当前受疫情影响的工业生产活动增速情况分析：可以预见，如果我们2020年要想实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的决胜目标，这两块也必须发力，我们靠不了房地产，那么国家战略已经推出了新基建5G，接下来也肯定会有系列的财政政策和货币政策进行发力，而在当下全世界货币政策子弹打完的情况下，我们依然有很大的降息降准空间，也有更多的减税降费空间，可以想象中国即将进入以科技创新驱动的发展新道路，这次疫情给我们确实造成了那么一些麻烦，但这更是一次转型升级的机遇，以前的房地产模式已经逐渐被时代淘汰，即将进入新基建作为支柱产业的新时代，各位投资者朋友要在把握好大势的前提下稳准狠的抓住时代发展的机遇。●

今日（2020.3.16）中国股市的两个重要指数——上证指数下跌3.40%报收2789.25点，深证成指下跌5.34%报收10253.28点。2789对于A股而言已经是很低的位置，那么现在到底适不适合抄底？四野今天给大家做一个简单的分析。抄底，首先要了解一下，底在哪里？01技术底1990年以来上证综指经历了7次大幅下跌见底：第一次：1994年7月28日，指数跌至339点;第二次：2005年6月6日，指数跌至998点;第三次：2008年10月28日，指数跌至1664点;第四次：2013年6月25日，指数跌至1849点;第五次：2016年1月27日，指数跌至2638点;第六次：2019年1月4日，指数跌至2441点；第七次：2020年2月4日，指数跌至2685点。因为不断有新股上市，我将大盘最低点认为是时间的一次函数。得到在时间和大盘点位的折线图中，大致是一个线性关系。在散点图中加入趋势线，可以得到线性公式，再将2020年2月4日和2020年4月16日带入公式，进行检验和预测。根据数据结果，假如大盘最低点在4月16日出现的话，应该在2673点上下，根据趋势，越往后底部会越高。*2020年2月4日的数据被用做检验，那天实际的收盘价为2685点，相差不大。大家在看待这条趋势线时，会发现它的拟合度非常好，这里因为：1、蜡烛图里的20日线、60日线就是简单的算术平均；2、当大多数都用大致相同的标准去寻找股市规律时，那么当按照以这个标准给出的底部出现时，投资者会一致性地开始买入。从行为金融理论来讲，这种预测有一定的参考意义。02政策底回顾2018年大熊市中的两次探底。第一次：2018年10月19日，最低点2449.20点。四野在新浪新闻查阅到了当天的新闻，刘鹤副总理、央行、银保监会和证监会同时向市场喊话。这是领导层那年的第一次股市维稳。第二次：2019年1月4日，最低点2440.91点。同样，也找到了2019年1月4日的新闻，李总理接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。以上是2018年，由“去杠杆”+“my战”引发的大熊市中的两次政策托底，点位相差不大，其中是否有深层玄机，四野也不知道。当股市面临崩盘，或者市场信心严重涣散，股市处于下降通道，且没有止跌迹象的时候，政府发利好消息救市（托市），而形成的我们称之为政策底。政策底实际上是郭嘉和股民们的一场博弈，时机很重要。03经济底股市是“经济的晴雨表”，只有看到经济转好的希望时，才会提前做出反应。在危机面前，没有一个国家能独善其身，近期大跌的主要原因，四野认为源于对进出口的担忧。拉动经济的三架马车：消费、投资、出口，虽然出口对于GDP增长的贡献率已经降到了一成左右，在全球一体化的今天，产业链的渗透对于经济的影响不再只是出口。“从产业链看，全球疫情蔓延或引发生产停滞及贸易管制，暂时阻断全球供应链。全球化时代各国产业高度依赖、密切关联，疫情对各国产业链影响取决于该国在全球产业链中的地位、依赖程度以及该国对疫情的管控程度。3月12日，世界卫生组织正式宣布新冠肺炎疫情成为“全球大流行”，全球产业链将受到更大冲击。当前疫情较为严重的海外国家为日本、韩国、欧盟（意大利）、美国，均是中国重要的贸易伙伴国，日韩疫情对我国中间件、零部件影响较大，主要体现在生产材料、设备等方面；欧美疫情对我国中间件、零部件影响较大外，还影响最终消费与资本供给，因此，目前四大疫情受灾地区对我国生产要素、资本供给、最终消费均产生冲击。”此处引用了近日恒大研究院首席经济学家任泽平的研究结论。底部实际上是由上涨产生，当股市开始涨了，回过头来一看，那是底。本次下跌的经济底预计会出现在我们看到全球疫情的希望时。抄底是股市投资最难的技术之一想要抄在最低点，还需要实力和运气的双重结合。今天的大盘收盘点位是2789点，短期看这一定不是最低点，但长期看这会是求之不得的买入时点。熊市不言底，基于对中国未来发展的信心，才去谈现在的抄底。中国有996奋斗的有志青年，有10天建起一座医院的优势制度，有逐年增加的硕博士人才红利，还有很多流动性工具仍没启用的央行…底是信心给予的，我们需要也应该充满信心！