只说重点文丨方浩本周三，小米股价再创新高，市值也突破千亿美元大关，成为中国第六家市值过千亿美元的科技公司，也是这个千亿美元俱乐部中唯一一家以硬科技为主营业务的公司。从今年初开始，小米股价已经涨了超过250%，这当然多少与大盘走势有关，但打铁还需自身硬，看看今年小米的整体表现吧：1、手机。根据IDC数据，今年第三季度小米智能手机全球实现市占率13.1%，排名第三。其中，中国市占率13.0%，排名第四；在西欧、中东欧、印度、拉美、中东和非洲的市场份额分别提升到12.8%、24.3%、25.0%、9.4%、9.5%；今年上半年，Redmi

只说重点文丨方浩刘强东当年力主自建仓储物流，几乎所有人都反对如果十年以前几乎所有人都反对或者不看好一件事，应该拿什么证明他们错了？数据是最好的结果。今年的双十一期间，京东累计额下单金额2715亿人民币。也就是说，11天的下单金额相当于2010年全年GMV的27倍。今年京东双十一的下单金额同比增速甚至创造了最近几年的一个新纪录。过去一年多，京东股价涨了4倍左右，这在中国成立超过十年的互联网上市公司中，可以说是涨幅最大的。对于一家电商平台来说，今天这个局面应该会让很多人大跌眼镜。毕竟，前有阿里后有拼多多，两年前很多人甚至都认为京东要掉队了。京东之所以能够挺过来，恰恰因为它不是一家典型电商平台。电商平台的一般逻辑是，搞到尽可能多的流量（用户），就能卖尽可能多的货。但过去三年，中国互联网新增用户的获取速度大幅降低，增速已经降至个位数。一个容易被忽视的事实是，中国互联网的竞争格局正在发生巨大变化。中国互联网1.0阶段，大家都是跑马圈地野蛮生长，社交的山头，电商的山头、内容的山头、O2O的山头……占山为王是主旋律；中国互联网2.0阶段，没有人想做一辈子山大王，都想做“皇帝”，搞完自己的流量，再去搞别人的流量，与第一阶段本质上是相同的：流量、流量、还是流量。这个阶段，一家互联网公司的成长空间很大程度上取决于在一定时间内获取新用户的能力；但现在已经进入了中国互联网的3.0阶段，因为流量红利期的结束，横向做大蛋糕的空间越来越小，只有不断向纵深走、深度满足用户的多层需求，才有想象空间。在1.0和2.0阶段，无论获取多少新增流量，对用户需求的满足都是单一的。所谓用户全生命周期，无非是解决了某个痛点，然后长期榨取，所以成长空间就像一个黑洞，对新流量、新用户的需求无止无境。3.0阶段的一个重要本质不同，就是多维度、多层次地满足同一个用户（客户）的不同需求，从而获得增长空间。显然，京东在十多年前就开始为3.0阶段做准备了，切入点就是物流基础设施。从这个角度看，京东不是传统意义上死磕流量的电商平台，而更像一家供应链管理平台。什么是供应链？从货物的路径来看，就是拿货、存货、送货。2007年京东开始自建物流，主要是解决的送货问题。当时刘强东在董事会上提出要自建物流时，投资人问他大概需要多少钱，刘强东说至少10亿美元。大家纷纷摇头。某种程度上，高瓴资本在2010年的3亿美元投资是对京东的一个阶段性认可，但在同行眼里，京东模式太重了，通过不停烧钱自建仓储物流早晚崩盘。即使亚马逊，也只是自建仓储，而把劳动密集型的物流环节交给了第三方。2010年京东的GMV刚刚突破100亿人民币，刘强东规划中的融资金额都快上京东的交易额了。不得不说，当时资本市场对京东的估值包含了太高的长期溢价，大家能不能熬到物流业务产生价值、套现离场的那一天？回过头来看，今天很多人对当年刘强东的坚持己见赞不绝口，但忘了更为关键的一点：中国物流行业的转折点发生在2008年。当年一场席卷全球的金融危机，催生了中国4万亿的大基建，其中相当一部分钱流向了高速网络建设。2008年，中国高速公路通车总里程是是6万公里，到了2010年（也就是京东拿到第一笔巨额投资的时候），中国高速公里通车总里程达到7.4万公里，而到了2014年京东上市的时候，这个数据突破了11万公里，去年达到14万公里，稳居世界No.1。毫无疑问，京东物流业务的起飞，完美地搭上了中国“铁公基”的顺风车。刘强东的聪明和奋斗，也契合了历史的进程……拿货、存货、送货，为什么刘强东除了拿货、存货，还要从送货下手？后来的美团其实给出了答案。在外卖整个链条里，涉及到三个利益相关方：平台、商家、消费者。当平台都足够大、足够有钱，商家是固定常数的时候，什么是变量？骑手。一个消费者所在的区域，某个时期内餐馆是固定不变的，这个时候哪个平台的送餐速度更快，就成了用户体验的胜负手。电商也是如此。当很多消费者抱怨快递太慢、经常丢件的时候，京东选择了从快递入手，因为这是用户体验的极度敏感区。送货越靠谱，用户就会越忠诚；用户越忠诚，就会为平台丰富SKU创造更多需求。一个创始人光有战略还不行，还要讲究战术的先后顺序，一步走对，步步为营；一招不慎，满盘皆输。自建物流，刘强东赌对了。目前京东的库存周转率是35天左右，沃尔玛是40天，Costco是30天左右，但Costco的SKU仅仅有3700多个，而京东的SKU是500多万个。在如此海量的SKU之下，京东为何还能做到存货的超快周转率和送货的高效及时？事实上，自建仓储和物流成就了京东作为一家零售供应链平台的地位，用数据和技术打通从用户端到供给端的全链条，表明京东已经升级为一家智能供应链平台。以往，京东是先从商家手里买货，然后再把商品存放到自己的仓库里，最后由自己的物流配送完成履约。这完全是由上游驱动的供应链路径，但谁也无法精确计算出到底能卖多少货，这就意味着有可能做成生产的浪费和库存的积压。今年11月1日0点6分，一位在黑龙江漠河县的女士就收到了此前预订的口红，此时距离双十一开启仅仅过去6分钟。这背后是折射出的，是京东已经由一家零售供应链平台进化到一家智能供应链平台。因为拿货、存货、送货的逻辑变了。今年双十一期间，京东智能供应链支撑了全国各地近200个城市的预售前置决策计算，在消费者支付定金瞬间就开始仓储生产，预售商品在支付尾款前就已抵达离消费者最近的快递站点。11月1日当天，美的冰箱在京东的销售额达1.2亿元，比去年同期增长了96%，双方的智能供应链协作功不可没。京东和美的对销售预测、供需、采购、订单执行等流程节点持续优化，打造高度协同的数字化供应链，实现了供应链成本最优化。“以前美的冰箱从入仓到送到消费者手里，时间在30天到45天，需要对各仓库中100多个SKU的货品做各种复杂的预测。备货多了滞销，增加仓储费用，备货少了又损失销售。十几个人每天计算，能做到却很累。”美的冰箱电商部一位负责人深有体会，“与京东深度合作后，我们的周转只需要28天，滞销和‘偏仓’基本上没有了。”据京东提供的数据，双方的协同助力相关人员每人每月节省22小时，每年仓储物流费用可节省上千万元。京东为什么要把双十一从1号做到11号？并不是单纯为了做大销售额规模，数字好不好看只是个结果，而是通过拉长促销周期，更好、更多地利用数据重塑供应链。今年双十一期间，京东力推C2M反向定制。应该说，C2M并不是什么新鲜事物，淘宝和拼多多都在做。而京东的优势，并不是仅仅拥有海量的用户，还拥有行业内链条最全、流程最完整、价值最大的供应链大数据。今年双十一，京东已经帮助商家卖出了超过1亿件C2M商品。以电竞游戏用户喜爱的京东C2M爆款带鱼屏显示器的为例，产品推出前，京东通过大数据统计的用户搜索和点击习惯发现，用户对“电竞”、“曲面”、“高分辨率”等高端显示屏的关注度和需求量是很高的，但通过评论发现很多消费者苦于价格过高，购买积极性不高。京东一方面以包销定制的模式促使更多品牌加入带鱼屏的生产，在规模化采购基础上采取合理的切割方式，协同上游面板厂商将液晶面板的成本降低了40%；另一方面通过与上下游流程的高效协同，将新品上市周期缩短到6个月。通过整个链条的效率优化，不但为消费者带来了接近50%的价格优惠，同时也将面板厂、代工厂、品牌方各方的毛利率提升了20%。刘强东曾针对零售行业提出过“十节甘蔗理论”，即消费品行业的价值链分为创意、设计、研发、制造、定价，以及营销、交易、仓储、配送、售后等十个环节，其中前5个环节归品牌商，后5个环节归零售商。现在，京东已经不局限于后5个环节，利用多年积累的数据、技术和创意等优势，正在向设计、制造等环节进军，应对的就是国内大循环的又一个消费升级。供应链一直都是京东的根基，但这个根基一直都在生长。接招创始人方浩新书《进化：中国互联网生存法则》已在各大电商平台发售，识别二维码直接购买接招是由方浩及其小伙伴们一起创立的互联网商业新媒体。方浩拥有十年以上互联网创投媒体报道经验，曾获得亚洲出版业协会「商业报道卓越奖」。接招专注于记录、梳理中国互联网江湖的真实商业逻辑。接招接招，见招拆招

只说重点文丨方浩昨晚，蚂蚁科技终于确定了发行价，A股每股定价68.8元，估值2.1万亿人民币，约合3000亿美元。过去两个月，随着蚂蚁科技上市招股书的发布，坊间对于其定价与估值也是一路飙升：从最初的1800亿美元一直涨到最高4600亿美元。今年上半年蚂蚁科技的净利润是210亿人民币，如果今年全年实现400亿人民币的纯利，目前市盈率应该为52。此前各大投行给出的市盈率都超过100，现在确实打了不少折扣，但不得不说，依然虚高。蚂蚁到底值多少钱？1、先和传统金融机构的估值比十多年前，马云为了蚂蚁能够与银行合作跑断了腿，最后气得撂下一句话：如果银行不改变，我们就改变银行！先来看看中国主要商业银行的基本面：建行目前市值1.6万亿人民币，去年净利润接近2700亿人民币，当下市盈率不到6；工行目前市值1.7万亿人民币，去年净利润3100亿人民币，当下市盈率6.2；招行目前市值约为1万亿人民币，去年净利润约为930亿人民币，当下市盈率11.5。也就是说，各大商业银行赚钱能力远远高于蚂蚁，但市盈率却远远低于蚂蚁。有人说国有商业银行靠政策红利活着，蚂蚁靠喝汤做到这个体量简直就是奇迹。问题是，如果现行政策一直不变，蚂蚁接下来靠什么扛起这么高的估值？2、再和金融科技赛道的上市公司比目前国内几家主要的金融科技上市公司，包括趣店、乐信、360数科等。乐信目前市值14亿美元，去年净利23亿人民币；如果今年蚂蚁全年的利润达到400亿人民币，将是乐信去年净利的20倍，但估值是乐信的接近214倍；360数科目前市值18亿美元，去年净利27亿人民币；如果今年蚂蚁全年的利润达到400亿人民币，将是360数科去年净利的14倍，但估值约是360数科的166倍。趣店上市前曾获蚂蚁金服巨额投资，IPO时市值超过百亿美元，目前还剩不到4亿美元，可谓出道即巅峰。趣店IPO的市盈率是98，远远高于乐信和360数科的市盈率。利用IPO把股票价格定的奇高、尽可能多地融资，一个结果就是提前透支成长空间。虽然金融科技赛道依然离不开流量为王、赢家通吃的魔咒，但垄断是个不可能完成的任务。传统金融业无法做到垄断，互联网金融就更难了，尽管大家现在都不愿意提“互金”两个字。3、用现金流折现法估值所谓现金流折现法，就是用一家公司的利润除以长期国债利息（一般是10年或者30年）。这种估值方法其实就是你把一笔钱用来投资最安全（也可以叫无风险利率）的金融产品，每年的利息也就相当于一家公司每年的利润。根据招股说明书，蚂蚁今年上半年的利润是210亿人民，照此推算今年全年完成400亿的利润应该不成问题。目前国内十年期国债利息在3%-3.5%之间，取个中间值3.25%。400亿除以3.25%等于1.2万亿人民币，接近1800亿美元。换句话说，如果蚂蚁金服未来十年想要保持每年400亿人民币的稳定利润，就需要把1800亿美元的资产用来购买国债，这个过程每年获得的利息收入就相当于公司利润。现金流折现估值的方法主要适用于具有长期经营历史的传统行业，当然也包括金融业。蚂蚁从阿里分拆独立已有6年时间，如果算上支付宝的创立时间，都已经十几年时间了，而且就生意模式（怎么赚钱）而言，与传统银行并无本质区别。可能唯一的区别就在于获客方式。所以，当下蚂蚁科技的合理估值，应该在2000亿美元上下。IPO估值起步就高出50%，对于二级市场的投资者来说，希望只有一个：蚂蚁的赚钱能力必须越来越强。4、儿子跟老子比上市的本质是通过释放未来增长空间来获得资产定价。有没有增长潜力、有没有成长空间决定了股票的价格走势。从2000年阿里拿到孙正义的投资到2014年上市，估值涨了2500倍；从阿里上市到今年股价最高点，市值涨了3倍多。2013年，阿里净利润和今年蚂蚁的净利大致相当，都是200亿人民币左右，所以马爸爸对于膝下亲儿子们的IPO定价非常在意，就是价格尽可能地高。但是，过去6年的阿里所有经历的成长环境是蚂蚁所不能比的。2014年阿里年度活跃消费者是2.3亿，今年已经达到7.4亿（与阿里市值增长倍数很一致），与支付宝的活跃用户基本相当。这就意味着，从用户增量上来看，蚂蚁很难再重复阿里所享受到的时代红利。不可能14亿人民人人都用支付宝、人人都还花呗。所以，接下来蚂蚁的成长潜力不是来自于新增用户，而是在现有用户的基础上持续赚钱。怎么赚？目前微贷业务是蚂蚁最主要的利润来源，核心就是花呗，即在银行与用户之间赚取利差。上周外滩金融峰会大佬们针对金融风险展开了一场火力十足的阐述，有人说风险很大，马老师则是重新定义了风险。作为一个商业模式，花呗的风险在于，政策的口子是越放越开还是越收越紧？这也是未来蚂蚁科技在二级市场最大的不确定性。接招创始人方浩新书《进化：中国互联网生存法则》已在各大电商平台发售，识别二维码直接购买接招是由方浩及其小伙伴们一起创立的互联网商业新媒体。方浩拥有十年以上互联网创投媒体报道经验，曾获得亚洲出版业协会「商业报道卓越奖」。接招专注于记录、梳理中国互联网江湖的真实商业逻辑。接招接招，见招拆招

不吹不黑文丨方浩高瓴资本创始人张磊的新书《价值》即将出版之际，关于长期主义的讨论突然又多了起来。张磊说：“长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。”做时间的朋友，是长期主义者的口头禅。但需要甄别的是，做赛道的朋友还是做公司的朋友。作为长期主义的集大成者，巴菲特选择的是公司。如果以十年为周期，你会发现伯克希尔的十大重仓股中变动很小。从来没有听说百事可乐销售增长了巴菲特就会把可口可乐换掉，埃隆·马斯克封神了就重仓特斯拉。在股神看来，赛道即公司，公司即赛道，长期主义的基石是公司。雪道再长，也需要合适的公司来滚。认准一家公司，极少换手，是古典长期主义。2010年，高瓴近3亿美金投资京东，成为张磊投资生涯中最重要的代表作。2014年京东上市之后，高瓴开始有节奏地减持，一直到2018年第二季度把自己减成散户；与此同时，高瓴开始大幅买进阿里股份，但一个季度之后，全部清仓，随即开始买进拼多多。而在接下来一两年，高瓴又先后以更高价格买进京东和阿里……赛道在手，天下我有。蔚来汽车2016年上市时，高领资本持有7.5的股份，2019年又先后在二级市场进一步增持，持股最高达到12%。但2019年底，在蔚来汽车最低谷时，高瓴资本清仓所有股份。过去半年，蔚来汽车涨了超过20倍。2019年第二季度，在增持蔚来汽车的同时，高领资本还买进了特斯拉，年底把这两支新能源概念股一起卖掉，但今年第一季度，又以近3倍的价格重新买进特斯拉。今年以来特斯拉股价的大幅攀升，也让整个新能源汽车赛道被资本看好。理想汽车和小鹏汽车的IPO，都有高瓴资本的身影。当然，付出的价格要远远高于当年投资蔚来汽车的价格。2018年第二季度减持京东的同时，高瓴资本还买进了苹果。按照拆股之后的价格计算，当时高瓴的买入价是40美元左右，去年底清仓时的卖价是60多美元。而现在苹果的股价已经涨了两倍多。一年多时间赚了50%，半年多时间少赚了200%。当然，过去两年高瓴也有赚到的，比如ZOOM、比如拼多多。但是如果高瓴一直持有京东，结果会怎样？2014年京东IPO时，高瓴拥有1.4亿股份，当时的发行价在20美元左右，账面回报为28亿美元；如果高瓴从来没有卖过京东一支股票，这个回报到今天将达到110亿美元。从2014到2018年，是高领坚持京东股票最多的十年，后者股价一直在20到40美元之间徘徊（高领的大部分减持发生在30美元以下）。而仅仅过去一年京东股价就涨了3倍多，高瓴少赚了50亿美元以上，这个损失远远超过换手阿里和拼多多带来的收益之和。投资京东十年，高瓴把主要股东身份减成散户身份的过程基本发生在京东股价最平庸的八年里，最后却眼睁睁地看着京东股价在余下两年里彻底逆袭，不得不说这是一个超级超级超级巨大的遗憾。无论一级市场还是二级市场，赚到大钱的都是坚持到最后的。巴菲特就不说了，中国目前市值最高的两家互联网公司腾讯和阿里在成就自己的同时也成就了史上回报率最高的两笔投资。一个是南非的MIH集团，一个是孙正义的软银。在2000年前后，这两家公司分别向腾讯和阿里投资数千万美元，如今账面回报超过千亿美金。尽管过去20多年也有减持，但基本盘没变。孙正义再怎么折腾，底牌还在。价值投资的祖师爷格雷厄姆说过：“真正的投资者几乎从不被迫出售其股份，也不会天天关心股票行情。”他的徒弟巴菲特说得更直白：“我们认为将那些频繁买卖的机构称为‘投资者’，就像将那些喜欢一夜情的家伙称为浪漫主义者一样可笑。”中国以长期主义自居的所谓价值投资人很多，但他们忘了长期主义有两个前提条件：一是自己的钱，二是自己的钱足够多。散户是自己的钱，但对于绝大多数散户来说，当换车换房的现实需求出现时，即使对一只股票再情有独钟，也不得不向现实低头，诗与远方只能服从于眼前的苟且。机构的钱足够多，但那不是自己的钱。每只基金都有存续周期，时间一到必须向金主爸爸做出交代。十年，往往是一只基金的生命周期，却是长期主义的起步年限。这个矛盾是不可调和的。从这个度角讲，长期主义的价值投资不适合99%的机构和99.99%的散户。巴菲特目前在伯克希尔的股份将近40%，几乎把自己赚来的钱全部放了进去，与此同时再通过收购来的公司（主要是保险公司）贡献资本来源，从来不会在钱的问题上受制于人。都是自己的钱，而且超级超级超级多。长期主义之所以成为长期主义，除了钱的问题，还在于它看重的是不变的价值。而在中国，长期主义成了“拥抱变化”的新说辞，其实关心的是变化的价格。投资锚定的是价值，投机锚定的是价格。但这并不是说投机不对或不好。事实上，投机要远远难于投资。因为决定价格的变量太多：宏观环境的变化、市场情绪的波动、公司业绩的起伏甚至突发事件的影响等等，都会让一家公司的价格在其内在价值上下不停游走，精准地低买高卖实在太难了。而如果认定一家公司的价值，不管其内外环境如何变化，就像巴菲特说的“买完就躺下睡上十年”。所谓躺赚，就是根本不去操心股价的涨跌。无论是散户还是机构，无论是一级市场还是二级市场，光明正大地赚钱都是本事，没必要披上长期主义的外衣，怕什么呢？谁都不傻。都是赚来的钱，你能分辨出哪张钞票散发着长期主义的芳香吗？在中国，知行合一很重要。接下来会更重要。接招创始人方浩新书《进化：中国互联网生存法则》已在各大电商平台发售，识别二维码直接购买接招是由方浩及其小伙伴们一起创立的互联网商业新媒体。方浩拥有十年以上互联网创投媒体报道经验，曾获得亚洲出版业协会「商业报道卓越奖」。接招专注于记录、梳理中国互联网江湖的真实商业逻辑。接招接招，见招拆招

不吹不黑文丨方浩100多年前，中国前首富胡雪岩说过：“当事情太顺利的时候，需要更加格外小心。”最近几个月，拼多多创始人黄峥迎来了“高光时刻”。先是公司市值突破1000亿美金，然后是黄峥超越马云成为中国第二富，接着就是昨天把股份分出去，富豪榜位置一下子从次席降至第五名。这应该是中国富豪榜历史上第一次通过主动回避之举而与首富保持距离。拼多多很顺，但黄峥很小心。昨天黄峥在公司内部信中宣布了两件事：一是卸任CEO，二是让渡出一部分股份。CEO是名，股份是利，富豪榜是名利场。捐完股份之后，黄峥在拼多多的持股比例由43.3%下降到29.4%，以拼多多最新市值计算，黄峥身价消失140多亿美金。本来黄峥与目前中国首富马化腾只差60多亿美金，现在两人之间几乎差了一个丁磊的身价。黄峥让渡的股份分为三类：一是用于成立慈善基金，二是分给公司其他合伙人，三是把本来属于某天使投资人的股份转给后者。其中第三类是首次公开，此前IPO招股书中并没有提及这部分股份的实际拥有者。总之，现在黄峥不想当首富的心情比中国足球冲出亚洲的欲念还要急迫。他就像一个从衡水一中转学到清华附中的小镇学霸，为了给大城市的学霸们留点面子，期末考试最后两道数学大题干脆不做，让山头们30分。仅仅4年多时间就进入与“二马”比肩的首富梯队，黄峥可以说是刷新了中国互联网的暴富速度。陈天桥成为中国首富用了5年时间，丁磊用了6年，李彦宏用了11年，马云用了15年，马化腾用了20年。而且拼多多的4年历史恰逢中国互联网竞争最激烈的时期，没想到黄峥硬生生撕开了一个口子。这4年多如光速一般发生的故事，可能连黄峥自己都还没来得及适应。用“一夜暴富”形容拼多多和黄峥，并不为过。拼多多黄峥与首富黄峥，是性质截然不同的两个title。拼多多黄峥是五环外老乡的代言人，首富黄峥是五环外顺义别墅区的代言人。当数亿老乡们每天拼来拼去拼出个中国首富，其失望之情不亚于佃户王富贵得知自己的初恋嫁给了地主家的儿子。这，才是黄峥最介意的情绪波段。华尔街分析师说，对黄峥让位CEO一事感到很意外。这说明老外还并不真正懂中国以及中国的富豪。首富在中国是个高危职业，从清朝的胡雪岩到上世纪90年代的牟其中，再到最近刚刚出狱的黄光裕，无数英雄好汉因它而起、又因它而落。华尔街不懂黄峥，比尔·盖茨不懂史玉柱，巴菲特不懂荣智健，贝佐斯不懂马云。只有特朗普懂温州外贸加工厂。不敢当首富，是一个不正常的社会现象。在中国，互联网不像某些传统行业游走在灰色地带，它一直被认为是一个相对纯净的创业创富之地：充分的市场竞争，完善的资本配置，是站着而不是跪着赚钱。过去20年，中国一半的首富都是诞生在互联网，而且这个趋势还会越来越明显。So

不吹不黑文丨方浩《长尾理论》的提出者是克里斯·安德森，美国著名商业科技媒体《连线》杂志的主编。他于2004年发表在该杂志上的同名文章一经问世就引起巨大轰动，转年他把这篇文章扩充成一本书，很快就成为互联网时代最具影响力的商业畅销书之一。长尾理论被认为是对“二八法则”的颠覆。所谓“二八法则”，又称为帕累托法则，即20%的人口享有80%的财富。这个法则放到市场经济中，就变成了“20%的商品创造80%的收入”。用今天的话来说，就是爆款通吃。但长尾理论完全相反，它认为随着互联网时代的到来，线上货架空间可以无限放大，而商品陈列成本接近于零，所以无数在线下找不到陈列货架和客流的小众商品完全可以在线上实现逆袭。《长尾理论》深度分析了多家美国互联网巨头的崛起，它们分别是亚马逊、Netflix和谷歌，当然还包括苹果的音乐播放软件iTunes。亚马逊让再冷门的商品也能被展示和销售；Netflix让再小众的电影也能被购买和播放；谷歌让再小的公司也能负担得起广告营销费用；iTunes让名气再小的乐队和歌手也能赚上五美分。更重要的是，这些长尾货架上的SKU不是撑起了半边天，而是大半边天。这些小众商品的销售总和并不比头部商品少，甚至更多。在克里斯·安德森看来，二八法则已经变成了“98%法则”。《长尾理论》一书在2006年被中信出版社引入中国，立刻成为中国互联网从业者的床头书。那个阶段中国互联网的格局正在发生变化，BAT呼之欲出。巧的是，这三家公司的崛起路径与长尾理论非常吻合。百度的竞价，天生就是为中小企业客户而生，它改变了广告投放只能由大企业、大品牌来做的传统认知；淘宝本质上是个垂直领域的百度，把受困于客流量的街边店、路边店搬到了网上；而腾讯最核心的业务游戏，一开始并不是高举高打的大制作，而是从无数很轻的网页休闲游戏切入，为后来腾讯游戏的起飞打下了用户基础。无论是美国的亚马逊、谷歌、Netflix，还是中国的阿里、百度等巨头，在崛起过程中都充分享受到了“长尾货架”的红利。这些公司还有什么共同点呢？搜索。要么是通过搜索引擎直接赚钱（亚马逊、谷歌、百度、阿里），要么是借助搜索引擎以零成本无限扩大的供给端（各类音视频网站）。搜索让用户触达商品和信息的时间成本、空间成本接近于零，酒香不再害怕巷子深。可以说，搜索是长尾理论得以盛行的关键；没有搜索，就没有无限货架的诞生；没有无限货架，就没有小众需求的规模效应。但最近几年，以搜索业务商业模式的公司，要么遇到前所未有的挑战，要么加速转型。亚马逊和谷歌的市值不断增长，很大程度上是得益于云计算等创新业务带来的巨大想象空间，而不是搜索变现模式的潜力。过去20年，中国最大的两家以搜索流量变现为核心模式的公司分别是百度和阿里。PC时代，百度把全网大中小网站的内容通过搜索聚合在一起，并从中小企业那里获得巨大的长尾收益；而阿里自淘宝2003年创立，就是长尾理论的坚定实践者，成了中国最大的电商交易平台，背后的盈利点当然是来自无数中小商家。但基于搜索的长尾理论最近两年在中国遇上了大麻烦。在内容分发这条赛道，百度遭遇头条系挑战；在电商赛道，阿里遭遇拼多多、美团、京东等公司的狙击。到底是什么要把长尾理论拉下神坛？一是算法分发，二是社交分发。如前所述，长尾理论成立的前提是无限货架的无限扩充，即小众产品、冷门产品通过搜索抱团取暖，从而达到流量的无死角覆盖。这一直以来也是互联网规模效应的集中体现，用海量冷门产品或服务满足需求各异的搜索流量。但算法逻辑与搜索逻辑针锋相对。无论是拼多多，还是头条抑或抖音，它们提供的商品或内容不再是长尾货架上玲琅满目的SKU，而是数量有限的头部爆款：从刚需出发，抽离出大多数人所需要的商品或内容，用尽可能少的头部SKU满足尽可能多的流量。抖音4亿日活，每天留住大部分人的大部分时间的，不过几千个视频。拼多多发力C2M，抖音扶持MCN，不仅是对长尾理论的反叛，更是对二八法则的再次拥抱。即时美团外卖这种建立在LBS基础之上的业务，其实背后也是用算法匹配商家和流量，而一个街区的好餐馆就那么几家，最终的结果依然跳不出二八法则。无论是淘宝的千人千面还是百度的AI战略，都是向算法看齐，也都是在向长尾理论作别。而长尾理论之所以火起来，离不开一个背景，就是在它诞生的2005年左右，社交网络和社交媒体还没成型。社交网络和社交媒体对长尾理论最大的改变，是将眼球流量从去中心化的分散模式变为中心化的聚合模式。每一个热点、每一次刷屏，都是把流量向头部内容聚集，从而让用户的信息认知半径越来越趋同。百度热搜、微博热搜就是典型的二八法则运用；高投入、大制作的网剧、网综已经成了视频网站的流量担当；B站和知乎的破圈，也可以看成是对“新奇特内容”的告别；只有豆瓣还在长尾的货架上孤独坚守。克里斯·安德森在《长尾理论》写道：“大热门让位给了小热门。”十五年之后，我们会发现大热门才是王道。接招创始人方浩新书《进化：中国互联网生存法则》已在各大电商平台发售，识别二维码直接购买接招是由方浩及其小伙伴们一起创立的互联网商业新媒体。方浩拥有十年以上互联网创投媒体报道经验，曾获得亚洲出版业协会「商业报道卓越奖」。接招专注于记录、梳理中国互联网江湖的真实商业逻辑。接招接招，见招拆招

等于是说，导购网站把淘宝本应该赚的那部分商家的钱，转移到了自己的腰包里。据说当时一些服装类商家在导购网站的ROI相当于淘宝的3倍。本来是他乡农民工，一夜之间就有了京户京牌，揭竿起义就成了潮流。

不吹不黑文丨方浩《海南自由贸易港建设总体方案》颁布之后，我和一位创业者朋友聊起未来海南的机会。他说海南没有成为下一个深圳或中关村的基因，佛罗里达倒是可以考虑一下。过去几年外界时不时拿海南与美国的佛罗里达洲做对比，也是有原因的：两者都在各自国家版图的右下角、气候宜人依山傍水是度假胜地、同时都靠近一个社会主义国家（古巴和越南）。苏轼在海南被流放过，海明威则是一度穿梭于佛罗里达和古巴之间放荡。只不过海南的纬度比佛罗里达更低，且是一个海岛。在俄罗斯游客眼里，海南岛是“东方夏威夷”。这是100多年前哈尔滨被俄国人成为“东方莫斯科”之后，中国又一个被战斗民族贴上标签的地方。但凡库页岛纬度再低点，海南也会被叫做“东方萨哈林”。但海南就是“东方佛罗里达”吗？佛罗里达在美国50个州中，GDP总量始终是“千年老四”，长期紧随加州、德州和纽约州之后；海南在1988年同时建省、建特区，成为中国唯一一个省级特区。1990年，海南GDP全国倒数第四，2019年，依然坚守在这个位置……2019年佛罗里达GDP是1万亿美元，海南不到1千亿美元。两者完全不在一个数量级。从在各自国家经济版图的位置上看，海南与佛罗里达就没有可比性。再看人口，佛罗里达2100万常住居民，在美国50个州排名第三，海南900多万人口，不到佛罗里达的一半。中国东部地区随便拉出一个省份，人口数量都可以秒杀美国各州，但海南是个例外。这些年海南人口的主要增长源，来自东北。据说现在全海南省有100万东北人，这其中大部分是南迁养老的东北人，“东四省”不是吹的。海南目前每年接待游客数量是不到7千万，大部分是中国人，而佛罗里达州每年的游客接待数量是1.3亿，其中境外游客达到十分之一，所占比例远高于海南的境外游客比例。而海南每年接待的境外游客，大部分是俄罗斯人，据说每年有20万之众，人数多是多，但太单一了，而且和东北人也没啥区别。所以，未来几年海南能否崛起的一个重要风向标，首先在于东亚地区的游客数量能否大幅攀升，既包括日韩等国，也包括港澳台地区。以往是韩国人去济州岛，日本人去塞班和关岛，台湾人去冲绳，老铁们愿不愿意来海南吃文昌鸡？海南建省32年，诞生的知名公司掰着手指头也能数得过来，其中最有名的是两个：海航和天涯社区。一个是传统行业，一个是互联网行业。海航因特区而生，为特区献身，一路走来不容易。而天涯社区更是与BAT同期创立，可谓是中国互联网UGC模式的开山鼻祖。据说当年天涯拿了投资就在北京设立运营中心，但创始人邢明依然偏居海口办公，在中国互联网的荒芜之地坚守20年，也是没谁了。如果把这次发布的《海南自由贸易港建设总体方案》当作一个产品的解决方案，那它锁定了海南目前的两个痛点：一个是常住人口少，一个是游客规模不大。在《方案》中，未来海南居民的个人所得税将降至15%以下，吸引的就是外地人口。海南经济要有质的飞跃，必须做大人口基数；同时《方案》最大的改革力度是，将实行零关税贸易，说白了就是在把海南打造成旅游胜地的同时，也要打造成扫货天堂；旅游与扫货齐飞，彼此各带流量，形成飞轮效应。对于佛罗里达人，美国人有一个梗：叫“Florida

如果说李子柒的视频不够真实，赵老师的作品则是过于真实；如果说李子柒的视频呈现了一种生活方式，赵老师的作品则呈现了一种生活斗争方式。赵老师眼里的中国农村是三国演义，李子柒眼里的中国农村是陶渊明的别野。

比如，去年智慧零售更多在进行一对一的CEO工程，有专人驻场企业给予支持。这种定制化的服务效果显著，但难以复制。田江雪说，所以今年他们提出“倍增计划”，聚合一批高度相似的商家，共同启发解决一类问题。

新零售的一个核心要义，就是线上线下的融合，线下给线上导流，线上给线下反补订单和数据。盒马用了很短的时间就实现线上订单比例超过50%。在成为网红的同时，“盒区房”的概念也应运而生。

国人一向喜欢道德说教，从孔老师至今几千年一向如此。道德说教也没有错，但不是所有话从老板嘴里说出来都是合适的。马云的话没有错，但关键是讲给谁听。如果这次马云是在腾讯搞讲座时说的，那就是最大的公益。

FF，从此也成就了“下周回国贾跃亭”。而贾老板离开祖国的前后，中国房地产市场也开始走向寒冬：一方面房价不再狂涨，另一方面地产大鳄们的日子越来越不好过，地不好拿、楼不好卖、钱不好赚。

在孙彤宇和马云认识的1995年，一个在杭州度过了四年大学时光、毕业后选择南下的年轻人，刚刚开始创业：他这一年在东莞创立了一家公司，后来的小霸王、步步高、OPPO、VIVO等品牌持续20多年风行中国。

美团打车本周终于在上海上线了，第一天的订单就超过15万，这相当于过去一年整个南京市场的规模。看一些上海朋友在朋友圈的热烈反应，有点当年欢呼解放军进城的意思。这不是对滴滴的不满，而是对一家独大的不满。

今日头条的张一鸣最近在清华做了一场对话，对面是清华经管学院的院长钱颖一。面对台下700名清华师生，张一鸣谈到科技平台应该承担更多的社会责任。“不能只看成长，不看责任，否则，就会有盲目的科技乐观。”

与朱啸虎每个月都有那么几天红遍朋友圈不一样，徐新老师的刷屏频率要低很多，但徐新一出手，票圈抖一抖。其实她的「微信支付打败了支付宝」这个观点，并不新鲜了，如果我没记错，徐新老师喊了快一年了。

但很遗憾，人类历史上每一次伟大的技术革命，动力都是来自下半身，着眼点当然也是下半身。电灯的发明是让人看得更清楚、蒸汽机的发明是让人走得更快、计算机的发明表面上是解放人的大脑，其实是解放欲望……

在2017年底的云栖大会上，阿里巴巴人工智能实验室发布了AliGenie语音开放平台。事实上早在2017年的7月阿里人工智能实验室发布的天猫精灵X1，搭载的便是AliGenie人机交流系统。

据说阿里这次全资收购，是以其他股东全部离场为前提，这也就意味着李彦宏失去了手握阿里股票的机会。王不见王，正常。但同时，这也宣告了百度O2O战略彻底走出了历史舞台，但O2O的决赛，才刚刚开始。

今天很多二线互联网小巨头，其实都是2005年创立的，360、YY、58（赶集）、汽车之家、土豆、去哪儿……这些公司又都是在2010年之后上市的。也就是说，中间经历了至少5、6年的时间进行野蛮生长。

因为只有业务国际化，才能成为全球老大。Priceline、Expedia等巨头都是国际业务占比最大：Expedia国际收入占比近50%，而Priceline的国际业务收入占比更是高达88%。

过去半年百度很火。首先是股价猛涨，从600多亿美金直逼千亿美金大关；其次是AI让百度出尽风头，已经成了这个领域的火车头。百度和李彦宏的口碑一路看涨，2018年年初李彦宏更是登上了《时代》周刊的封面。

阿里公关果然强悍，不鸣则已，一叫唤就直指腾讯命门：孩子玩游戏。当年盛大最风光的时候，这个命门就被反复抓，但最后盛大并不是败于游戏，而是战略执行。回到腾讯，喉舌都没能掀起什么浪花，竞争对手又如何？

我觉得最大的可能，是你已经不把自己当成互联网圈子的人了。你看你拍电影、出MV，偶尔谈谈足球，间歇为月入几十亿而苦恼，说明你已经脱离了尘世的烦恼。你有自己的烦恼，但层次更高。当初你就不应该离开火星。

搜狗上市了，微信会不会？支付宝会不会？其实「二代们」上不上市已经不重要，重要的是大的赛道、大的风口，已经被「皇亲国戚们」占据了。如今想靠早期投资一举成名，难度应该不亚于以前屌丝当上驸马。

十年前，80后创业者进入大众视线的时候也经历了由捧到杀，但是十年时间过去后，80后已经成为了今天创业的主流。BAT之下的独角兽TMD，从张一鸣、王兴到程维，哪一个领军者不是当初他们唱衰的80后？

这是一个非常有意思的现象：全世界排名最靠前的互联网公司，谁都不敢说自己是一家全球性公司。硅谷巨头来到中国，结局只有一个：败走麦城。中国公司打倒美国去，更像跟团十日游，顶多算是蜻蜓点水。

足够适应当地情况又足够刚性的用户需求形成了茄子快传自发的爆炸性增长。仇俊去印度考察了多次，他发现在许多当地的手机销售网点中，店员会主动的把茄子快传的产品向用户推荐过去，而这一切他们团队完全不知情。

「我经常跟团队讲，一端变革的生意热热闹闹一下，还是大玩家的事，所以最好一开始拉着大玩家一起合作做。两端都变革了，你不要跟大玩家玩，他手上有的资源将来都是垃圾，负担，根本打不了仗，因为时代变了。」

这背后折射出的是战略的无力。从台式机到笔记本，联想没有任何问题，但从电脑到智能手机再到互联网，联想从没有跨越这道鸿沟，只是在被动地应付。战略尚不明确，人才上没有积累，越是拼命找赛道就越是焦虑。

刘强东跟宿迁中学的学生们说，我们走到北京花了10多年，只是得到北京的孩子最基础的一些东西，又奋斗了20年，才跑到了美国，才和东京人、纽约人、伦敦人站在同一个起跑线。整整几代中国人一起完成的屌丝逆袭。

这不仅需要算法技术的不断进化，更需要内容生产产业的不断升级。今日头条也有责任去探索这些真问题的答案，但因此无视头条的这些努力，无视内容产业真实规律，一味去指责头条，指责算法都是不公平而且不专业的。

张伟的新世相和罗振宇的罗辑思维，两个此前在新媒体领域的创业旗帜，在先后进入知识付费领域后终于要开始全面竞争了。和其他风口行业比，一直以来稍显平静的知识付费行业或许从此以后要热闹起来了。

更重要的，目前搜狗7个董事会席位中，搜狐占据4席，腾讯占据2席，王小川留有1席。而三年后，搜狐有权更改董事会的规模和构成，将能够任命大部分董事，只需留给腾讯一个席位。搜狗姓张还是姓马，一目了然。

千团大战最激烈的时候，我当时想做一个社交的选题，就联系美团的PR朋友看能否和采访一下兴哥，毕竟他趟过很多坑，全身都是伤疤。没想到王兴一口答应了，和我聊了两个多小时，关于团购一字没提。最后我也没出稿。

当一个风口遇到政策的天花板，就要回归商业本质了。网络约车如此，共享单车也是如此。但合并不是回归商业本质，而是将就商业本质，尤其是当两家公司气质完全相反的情况下。

智能手机的浪潮在中国是从2009年开启的，聪明的中国人需要安卓等待市场的验证。毕竟在那个飘忽不定的年代，谷歌的对手除了苹果，还有微软的WM（之后改为WP)以及诺基亚的Meego，联想的Ophone。

2013年，安徽人民出本社根据潘石屹和任志强的微博内容，出版了一本叫《潘石屹VS任志强：微博二人转》的书，这是大V把自己微博内容授权给第三方的著名案例。在被关小黑屋之前还赚了一笔版税，任大炮命好。

流量就是用户，用户就是流量。2013年的流量红利在哪里？可能还有人记得，「90后创业者」作为一个社会概念，正是在这一年登上历史舞台的。其实，比90后创业者更具社会意义的新群体，是90后大学毕业生。

事实上，早在80年代改革开放初期，中国第一批创业者就奋斗在这里，孕育出了四通、京通、科海、京海、联想等企业。同期的中关村还是骗子一条街，望京刚开始接纳韩国人，国贸的高楼只有二期，西二旗还是一片荒芜。

2008年10月美图秀秀（最早叫美图大师）上线时，火星文已经拥有超过5000万用户，美图秀秀最早的用户，都是从火星文导来的，因为二者的用户群天然重合。两个月后，美图秀秀用户突破2000万。

创业五年，资金链几度面临断裂，经历产品跳票、粉丝骂娘、友商嘲讽、投资人逼宫……罗永浩这次能拿到10亿人民币的投资，实在不容易。据说锤子最早的一波投资人，已经赚到五、六十倍，当然这还是账面上的。

Fund都各自投了至少三轮。而很多国内独角兽的早期投资人，更愿意的是天使进入，等到B轮及之后开始从接盘侠那里套现，再去投更多数量的公司。一个是纵向跟仓，一个是横向扩张，做精还是做多，一目了然。

从2011年年底，到2013年年初，张朝阳闭关一年多。杨澜后来问他怎么了，他说不知道哪里出问题了，买什么都买得到，但就是有无尽的痛苦，自杀的心都有。「幸福真的与钱多钱少没关系。」他告诉知心杨大姐。

首先，周鸿祎不需要炒作。过去这些年，周教主哪次露面或出台不会成为新闻？就算360要上市，现在也是缄默期，能不说就不说、能少说则少说才是明智之举。周鸿祎再自High，这个道理不会不懂。

听说你过去两年主要忙着做2B的业务，客户积累了上百万家，其中不乏大公司、军队、公安等核心客户。习惯了你开炮时的音容笑貌，真的无法想象你西装革履接客的样子。对了，西装里还套上那件长袖红POLO杉么？

育儿宝上线不到一年，日活突破300万，而贝贝网今年上半年实现1亿的盈利。这些数字是张良伦前不久在互联网大会上首次对外披露的，继2015年贝贝网估值突破10亿美金之后，Allen又一次成了朋友圈网红。

从来没有一家美国互联网公司在中国取得成功。随着前段时间领英中国总裁沈博阳的离职，这个说法似乎又得到了进一步印证。当然，现在不能因为一位老大的离职就断定领英中国已经失败了，问题在于，它还有机会吗？

通过培养学员对于书法艺术的认知以及兴趣，以此来激发学员学习的动力，而不是一上来就将枯燥的书法技法呈现在学员面前。在兼顾了教学趣味性的同时还能够让学员在审美、生活情趣、知识积累等方面进行提高。