“常发行计划”试点优化扩容，信用债和城投债发行规模环比上升23%和51% | 信用债市场周报

"主要内容

 债市要闻

交易商协会“常发行计划”试点优化扩容；

《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》发布；

农业农村部：扩大乡村振兴票据发行规模；

 一级市场

上周非金融企业信用债发行3,312.37亿元，较前一周上升22.60%，净融资1,303.02亿元，较前一周下降10.82%；

上周公募公司债平均发行利率、利差扩大，短融和中票平均发行利率、利差涨跌互现；

二级市场

债券成交量较前一周下降4.25%。其中信用债成交额占比为22.49%，较前一周下降0.35%；

10年期国债上升2.06BP至2.91%，利率债和信用债整体收益率上升，短端调整幅度更大；

上周中债城投到期收益率涨跌互现，AAA级城投收益率调整幅度更大；

评级调整与违约

上周非金融企业债券评级调整9只，涉及4家主体；

上周发生1起信用风险事件。

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一、债市要闻

 

1. 交易商协会“常发行计划”试点优化扩容

2月24日，交易商协会发布关于优化“常发行计划”（FIP）试点机制的通知，扩大试点企业范围，切实增强信息披露的便利性和普惠性。本次优化一方面取消总资产、资产负债率等财务指标，不再要求发行人市场认可度高、行业地位显著，推动不同行业、资质、规模的高频发行人享受“常发行计划”制度便利；另一方面强调发行人合规性要求，因信息披露违法违规的发行人不得适用“常发行计划”。自2022年4月试点推出以来，“常发行计划”大幅度减少发行人重复信息披露，助力投资人提升阅读便利，强化发行人和中介机构归位尽职，提高注册发行工作质量。截至2023年2月20日，“常发行计划”已累计支持41家企业采用“常发行计划”模式成功发行260只债务融资工具合计3036亿元。

2.《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》发布

2月23日，交易商协会发布《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》，建立“决定小组集体审议独立投票+复议专家针对未决事项终审”的双层议事机制，为市场提供CRM信用事项判定服务，并按照客观、公正、专业、透明的原则，明确成员构成、决议依据、决议流程和过程结果等方面的规则。交易商协会旨在促进信用风险缓释工具发挥信用风险分散分担作用，完善产品配套机制，推动信用事项决定的公正、透明和高效，促进市场持续健康发展。

3. 农业农村部：扩大乡村振兴票据发行规模

2月21日，农业农村部发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见。其中提出，要推动财政支农投入稳定增加，落实提高土地出让收益用于农业农村比例政策要求。扩大乡村振兴票据发行规模，将符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支持范围。

二、一级市场

 

1. 上周非金融企业信用债发行3,312.37亿元，较前一周上升22.60%，净融资1,303.02亿元，较前一周下降10.82%

上周（2023/2/20-2023/2/26）非金融企业信用债发行规模为3,312.37亿元，较前一周上升22.60%，偿还规模为2,009.35亿元，较前一周上升61.97%，净融资1,303.02亿元，较前一周下降10.82%。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比77.89%，较前一周减少7.08个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比37.44%、40.45%，较前一周减少8.64个百分点、增加1.56个百分点。

分债券类型来看：企业债净融资45.22亿元，由负转正，前一周净偿还11.60亿元。其中，发行49.10亿元，偿还3.88亿元；公募公司债净融资240.64亿元，较前一周上升86.11%。其中，发行378.70亿元，偿还138.06亿元；私募公司债净融资333.79亿元，较前一周上升8.36%，其中，发行654.74亿元，偿还320.95亿元；短融净融资456.6亿元，较前一周下降10.7%，其中，发行1,326.9亿元，偿还870.30亿元；中票净融资246.77亿元，较前一周下降25.06%，其中，发行714.33亿元，偿还467.56亿元；PPN净偿还44.20亿元，由正转负，前一周净融资89.25亿元。其中，发行164.40亿元，偿还208.60亿元。

上周城投债净融资规模为993.08亿元，较前一周上升19.34%，其中发行规模为1,719.82亿元，较前一周上升50.98%，偿还规模为726.74亿元，较前一周增加1.37倍。

上周地产债净偿还规模为43.81亿元，由正转负，前一周净融资124.34亿元。其中发行规模为84.50亿元，较前一周下降41.8%，偿还规模为128.31亿元，较前一周增加5.15倍。

上周国企净融资规模为1,321.95亿元，较前一周上升0.22%，其中发行规模为3,185.27亿元，较前一周上升28.18%，偿还规模为1,863.32亿元，较前一周上升59.83%。

上周民企净偿还规模为18.93亿元，由正转负，前一周净融资142.08亿元。其中发行规模为127.10亿元，较前一周下降41.38%，偿还规模为146.03亿元，较前一周上升95.34%。

2. 上周公募公司债平均发行利率、利差扩大，短融和中票平均发行利率、利差涨跌互现

具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为5.17%，平均利差为229个BP；3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为3.83％，平均利差为127个BP，较前一周分别增加20个BP和18个BP。

9个月AAA级别短融平均发行利率为3.04%，平均利差为84个BP，较前一周分别减少57个BP和68个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为4.11％，平均利差为155个BP，较前一周分别增加5个BP和4个BP。

三、二级市场

 

1. 债券成交量较前一周下降4.25%。其中信用债成交额占比为22.49%，较前一周下降0.35%

上周债券总成交59,369.38亿元，较前一周下降4.25%。其中信用债成交额占比为22.49%，较前一周下降0.35%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交381.94亿元、2,789.94亿元、3,024.34亿元、2,136.66亿元，较前一周分别下降10.12%，下降2.24%，下降4.30%，下降17.94%。

2. 10年期国债上升2.06BP至2.91%，利率债和信用债整体收益率上升，短端调整幅度更大

上周中债国债到期收益率收于2.29%至2.91%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在1.25BP至9.75BP之间。其中7年期期限品种上行幅度最小，为1.25BP，1年期期限品种上行幅度最大，为9.75BP。中债国开债到期收益率收于2.47%至3.08%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在1.43BP至10.88BP之间。其中7年期期限品种上行幅度最小，为1.43BP，3年期期限品种上行幅度最大，为10.88BP。

上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.82%至3.61%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在0.23BP至12.28BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为0.23BP，1年期期限品种上行幅度最大，为12.28BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.58%至3.62%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在0.06BP至13.2BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为0.06BP，1年期期限品种上行幅度最大，为13.20BP。

具体来看信用债主要券种的利差情况：

7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.49%，较前一周收窄1BP，平均利差为62BP，较前一周收窄2BP；7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为4.53%，较前一周收窄4BP，平均利差为165BP，较前一周收窄5BP。

1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.73%，较前一周扩大5BP，平均利差为48BP，较前一周收窄3BP；5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3.45%，较前一周扩大1BP，平均利差为71BP，较前一周收窄3BP。

3. 上周中债城投到期收益率涨跌互现，AAA级城投收益率调整幅度更大

上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于2.82%、2.92%、3.04%和5.50%，较前一周变化9BP、10BP、8BP 和-1BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期中债城投债收益率分别收于3.13%、3.32%、3.84%和6.84%，较前一周变化6BP、-3BP、-4BP和-2BP；AAA、AA+、AA 和 AA-级5年期中债城投债收益率分别收于3.33%、3.56%、4.16%和7.16%，较前一周变化4BP、0BP、-2BP和0BP。从收益率历史分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的历史分位较上周涨跌互现，分位数在12.0%-30.5%区间；AA-等级城投收益率历史分位数在62.1%-82.7%区间，其中3年期AA-级历史分位数最高，为82.7%。

四、评级调整与违约

 

1. 上周非金融企业债券评级调整9只，涉及4家主体

上周（2023/2/20-2023/2/26）非金融企业债券有4家主体涉及9只债券发生评级调整。其中3家主体为城投，所属申万行业为建筑装饰；另外1家主体为非城投，所属申万行业主要为商业贸易，具体信息详见附表。

2. 上周发生1起信用风险事件

上周发生1起信用风险事件，涉及主体1家：佳源创盛控股集团有限公司（20佳源创盛MTN002，延期兑付）。

作者 I 李席丰部门 I 中证鹏元 研究发展部关注公众号向后台留言可获得更多报告转载请标明出处

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