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如今，越来越多的消费者更加注重高端消费体验， 因此酒店市场高端体验式奢华旅行的需求越发强劲， 酒店集团也越来越看重自身的品牌多样化经营，通过对不同于自己定位的酒店集团的收购来弥补自身对于该市场的欠缺，一体化自身的产业链，拓展自己的市场，并通过规模化经营获得规模化利润。
华住 7 亿欧元收购德意志酒店集团
早前，华住集团宣布其在新加坡的全资子公司 China Lodging Holding 完成了对专注于高端酒店市场的德意志酒店集团 Deutsche Hospitality 100% 股权的收购，下面我们就来仔细看看交易情况吧。具有近 90 年悠久历史的德意志酒店集团是德国第一大本土酒店集团，拥有超过 10500 名员工，目前已开业 118 家酒店，36 家正在筹备中，分布于欧、亚、 非三大洲的 19 个国家。其中，位于瑞士达沃斯的诗德堡酒店是每年世界经济论坛的主会场和主要接待酒店，其高品质的接待服务在全球享有盛誉。
华住酒店集团创立于 2005 年，其运营 4,000 多家酒店，遍布全国 400 多个城市，拥有 80,000 多名员工，旗下经营多个知名酒店品牌，包括禧玥、花间堂、诺富特、美居、桔子水晶、全季、星程、宜必思、汉庭等。华住表示通过其品牌实力和运营能力，加快增长目标，争取在未来五年内建立一个全球酒店网络。为了实现上述目标，华住将采取以下措施：- 继续高速扩展业务网络，覆盖从经济型酒店到高档豪华酒店的所有类别，需要在新的细分市场中加强自身竞争力，例如高档酒店、豪华酒店和度假酒店。
- 收购德意志酒店集团是进军新加坡和日本市场的基础，未来华住还将继续国际扩张计划。
全球酒店交易保持强劲增长，国内酒店集团频繁海外扩张 相关研究表明， 2018 年全球酒店交易总额近 680 亿美元，延续了 2017 年强劲的增长态势。虽然预计 2019 年全球经济和房地产市场增速预计放缓，然而酒店入住率和酒店地产表现将依旧亮眼，全球旅游业发展也预计将在 2019 年再创新高。对投资者而言， 2019 年或将再次成为酒店资产投资收益颇丰的一年。
2019 年美国市场交易量预计将与 2018 年持平，酒店资产投资前景相对乐观。高端度假型酒店和中端服务式酒店投资组合交易持续受到投资者的青睐，市场流动水平较高。与资产和实体相关的大额投资组合活动预计将持续处于酒店投资市场的最前沿。2019 年欧洲、中东与非洲区域的投资交易量预计将持续减缓。该区域将主要受到单一资产交易的驱动，主要因为在过去两年中，该区域的酒店投资组合交易量较为活跃。多种核心基金和核心增值基金也逐渐把目光转向酒店投资项目。预计 2019 年亚太区域酒店资产交易额将同比增长 15%，将是未来增长最显著的地区 。 鉴于酒店行业运营业绩趋势向好，资产交易定价也将随之被推高。9 月橄榄球世界杯和即将到来的 2020 年东京奥运将提振投资情绪，日本酒店投资市场被激活，预计 2019 年日本酒店投资市场的活跃程度将位居榜首。近年来中国酒店集团以及其他行业集团先后在国外布局自己的酒店，不管是通过收购酒店集团还是买地自建酒店，都体现了各个集团向全球扩张的野心。下面我们就盘点一下近几年国内酒店集团在海外扩张的经典案例。2014 年 10 月 6 日，安邦保险以 19.5 亿美元买下纽约地标之一的华尔道夫酒店，这一创纪录的交易价格和具有划时代意义的酒店变成中国人的酒店，成为中国酒店人热论的话题。 2016 年 4 月，中国安邦保险又达成了一笔收购美国高端地产的重磅交易，其同意斥资 65 亿美元收购美国奢侈酒店集团 Strategic Hotels& Resorts Inc 的交易将成为史上中国内地买家收购美国房地产的金额之最。
2015 年 1 月 15 日，锦江股份发布并购公告，拟约百亿人民币收购卢浮集团（ GDL ）100% 股权，以期拓展国际化战略。方案显示，锦江股份通过在境外设立全资子公司作为收购主体，现金收购喜达屋资本拥有的卢浮集团 100% 的股权。卢浮集团下属的卢浮酒店集团（ LHG ）成立于 1976 年，总部位于巴黎，主营业务为连锁酒店的运营管理。集团旗下拥有四大系列七大品牌，在全球 46 个国家拥有、管理和特许经营 1115 家酒店， 91154 间客房。
2015 年 3 月 20 日，历经 2 年的沟通谈判，在收购价格上涨 50%的情况下，复星集团还是以9.5 亿欧元的价格买下了 CLUB MED 98% 股份。复星对 Club Med 的收购历时近两年，并不顺利，中间经历了竞购方抬价、当地工会反对等事件。最终，复星国际以每股 24.6 欧元的价格竞得 Club Med 约 98% 的股权。Club Med 于 1950 年创立，旗下度假村逾 70 个，位置遍及全球五大洲。在一些酒店投资人论坛中，总会抛出共同的话题「中国酒店资产价格过高，高到离谱」，投资酒店不动产少则 20 年、多则 50 年的回收周期，的确让很多投资人望而却步。前几年某国际知名 500 强企业，在美国纽约和中国上海寻求酒店项目，其中就两个意向的项目进行对比。两个项目都位于国际大都市的核心区域，都有着不错的稳定收益。最终，投资人选择了纽约酒店资产，放弃上海酒店项目的原因是：除单位价格高于纽约外，单房的购买成本也高于纽约。另外，纽约项目的营业收入和利润几乎是上海的 4 倍，还有长达几乎无限期的土地使用权可供选择。在国内，资金很活跃，投资人有投资需求，可实际情况的是，大多数投资人多年都不能寻找到一个优质的资产收购。然而「走出去」并非我们想象中的那么容易，从前期策划到项目交割再到后期整合均会遇到一系列的问题，防范风险是企业并购过程中的重中之重，该通过何种方式「走出去」，这是最困扰投资者的问题，也是作为酒店集团首先应该考虑的问题。在选择投资国时，需要全面掌握当地政治环境、政策条件、经济发展状况、风土人情等。同时，如果缺乏成熟的管理水平和较好的盈利模式，企业的大规模扩张只会加剧企业的压力，所以酒店集团应注重酒店的运营管理和资产管理，全生命周期的资产管理可以让酒店产生更多的收益，在竞争如此激烈的酒店市场得到较好的盈利，产生较高的现金流，有助于提升酒店资产的整体表现。整合风险是指并购活动完成后对整个企业集团的经营管理和文化等方面的整合没有达到预期效果，如果无法使整个酒店产生预期的协同效应，难以实现规模经济与优势互补，或者并购后规模过大而产生规模不经济而未能达到预期目标而产生的风险;整合风险还表现在并购后人事、文化上不能按照预先设计的并购规划有效整合，使得新老企业运行相互抵触，产生内耗，从而拖累企业发展。并购是酒店的战略行为，在实施并购时，是否符合企业战略发展是首要条件，如果选择的目标企业可能使企业发展偏离战略方向，则可能会超出企业的控制能力，带来一定的不确定因素；目标企业所控制的资源是并购时需要考虑的另一个关键问题，其所控制的资源将直接决定并购效果。酒店并购的战略风险主要指企业单纯地追求规模化、经营多元化，盲目地进行并购，而造成企业的危机。企业在收购过程中往往需要注入大量资金，企业在支付过程中所采取的筹资方式会导致自身的财务结构发生变化，从而引起财务风险;其主要体现在企业的资金在时间和数量上是否可以保证需要，融资方式是否适合并购动机，现金支付是否会影响企业正常经营等方面。企业选择不同的并购支付方式，使企业发生的融资风险不同;企业的支付方式主要有现金支付、股票支付、其他证券支付等支付方式。现金支付是一项重大的即时现金负担，给企业造成很大的财务压力，容易引起财务风险。估价风险主要是对并购成本的低估，有的并购企业由于经验不足，对目标企业的财务状况、经营管理、未来前景等实际价值往往不能做出准确的评估，导致很多企业的并购价格远远高出目标企业的实际价值，掉进了目标企业的价格陷阱。并购酒店在并购的过程中对目标企业的了解和目标企业公司的实际情况之间存在严重的信息不一致的行为。在并购中能否及时获取真实有效的信息是决定并购成功的关键；因此并购酒店一定要了解目标企业的经营业务是否符合公司的发展战略，能否产生经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应。深入了解目标企业的财务状况和经营情况。资管视角下的酒店投资
尽管由于经济放缓带来酒店投资整体放缓，但龙头企业展现出极强的韧性，通过外延扩张和内生优化实现业绩的稳步提升，强者恒强，例如 2019Q3 锦江扣非业绩增长 22% ，华住通过收购德意志酒店集团积极布局海外中高端酒店市场。同时，虽然在国内较其他业态相比起酒店的投资回报率不是最高，但是其具有较强的韧性以及较大的可操作空间。拿上海为例, 其五星级酒店的净投资回报率在 1.5 - 2.0% ，但是毛回报率高达 5.5 - 7.5% ，其中若加强经营管理可有效降低成本，从而提高净回报率。
同时，从长远来看旅游业发展前景乐观、酒店经营收入预期良好以及相较于其他资产类别更高的潜在投资回报率将继续驱使投资者涉足酒店资产领域。过去五年，全球约 70% 的酒店投资来自资产组合投资者，与专一型投资者相比，他们涉猎更多资产类别。声明：文中图片除注明来源外，均源自网络，如涉版权，敬请联系删除。
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