【磐耀周评】中美摩擦升温 香港再添变数 A股能否从容淡定？

01市场回顾

本周海外市场依然强势，主要指数基本都实现了不错的正涨幅，疫情严重的俄罗斯和巴西更是拔得头筹和榜眼。A股、港股本周表现全球垫底，这在近几月的行情并不多见。A股内部来看，除商贸板块外，所有行业全部下跌。港股更是在周五大跌5.56%，创下了五年来最大单日跌幅。

02外围压力

近期在美方的推动下，中美摩擦逐步升温：
1、5月15日美国商务部宣布了对“直接产品规则”的修订，该修订进一步限制了华为技术有限公司及其列在“实体清单”上的关联公司（例如海思）接收国外制造的半导体产品的能力。美国商务部还延长了华为的临时通用许可证（TGL）期限至2020年8月13日（美国时间），并表明可能是对该许可证的“最后”一次延期。
2、美国国务卿本周就体制问题发表了激进言论，同时恭贺蔡英文连任台湾“总统”，这严重违背了一个中国的中美联合声明。
3、美方在本周敏感期对台湾进行了军售。
4、此外，本周三美国参议院通过了一项加强对外国企业监管的《外国公司问责法》法案，剑指中概股，如通过，中概股将面临清洗。白宫方面发布了一份16页的《美国对中国战略方针》。美国政府通过这份文件重申了两大战略目标，一是提高与各组织机构、盟友和合作伙伴之间关系的弹性，二是“迫使中国停止或减少损害美国利益的行为”。为此，美方从问题挑战、应对策略和贯彻落实三方面作出了阐述。
5、本周五又将33家公司及机构列入“实体清单”，清一色中国科技企业。美国封锁中国科技目标明确。
我们认为美国发起的贸易战也好、科技战也罢、包括近期疫情甩锅索赔论等，都是通过各种手段旨在压制中国的发展。在全球民粹主义泛滥的当下，美国大选年打出打压中的牌是美国政客们的必然选择，大国博弈冲突加剧的预期短期可能会持续增强，中长期来看这一问题也是存在长期性以及日趋激烈化的可能性，而这一点也会影响到股票市场短期风险偏好的变化。

03政策落地未超预期除了中美摩擦加剧之外，本周政策面也迎来重大事件：
十三届全国人大三次会议会期7天，将于5月22日上午9时开幕，28日下午闭幕，安排三次全体会议，共9项议程，审议政府工作报告等6个报告，审议民法典草案等。今日上午总理直播了《政府工作报告》，这是建国以来字数最少的《政府工作报告》，没有提出全年经济增速具体目标，也是十分罕见的。
但我们要清楚认识到，不设经济增速具体数字目标，不代表没有具体增速任务，例如城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右；现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽等重要任务还是会完成的。
相关重要任务如下：
“
积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，编制好“十四五”规划

”

抗疫：大幅提升防控能力，坚决防止疫情反弹。实施好支持湖北发展一揽子政策财政：财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债减税降费：预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元就业：清理取消对就业的不合理限制，促就业举措要应出尽出创新：深化新一轮全面创新改革试验消费：支持电商、快递进农村。拓展5G应用投资：拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，中央预算内投资安排6000亿元金融：大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%脱贫攻坚：加大剩余贫困县和贫困村攻坚力度农业：新建高标准农田8000万亩教育：扩大高校面向农村和贫困地区招生规模社保：扩大低保保障范围，对城乡困难家庭应保尽保开放：筹办好第三届进博会。共同落实中美第一阶段经贸协议港澳台：建立健全特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制

//香港“国安法”草案//

两会提到的香港问题引起广泛关注，人大将审议《全国人民代表大会关于建立健全香港特别新政区维护国家安全的法律制度和执行机制决定（草案）》香港国安法的草案。”法案或将授权中国国家安全机关在港设立分支机构，并赋予其一定的直接执法权力，也可能参照澳门模式，成立专门委员会处理与国安相关事宜。

这将一定程度上遏制部分势力对于香港的操纵，在一国两制的基础上，有利于维护中央对于香港的控制。但取消特殊关税地位等政策可能引起部分势力的反抗，这也是为什么在去年香港废青越闹越烈，而中央保持克制的原因。相信此时将国安法草案推出，也是管理层权衡各项利弊的结果，港股周五大跌5.56%，创下了五年来最大单日跌幅，市场预期香港问题将再度迎来考验，避险情绪浓厚。

04流动性短期边界收紧市场沪深港通资金见下方图表（数据截止到2020.5.22日）
本周外资流入，但市场利率有所上行，近期市场偏弱也跟利率上行有关。央行连续一个多月未进行逆回购，同时在五月MLF利率及LPR报价未下调，导致市场流动性边际减弱。从财政收支情况来看当前处于相对紧张状态，同时加之疫后各项经济数据回暖，国债连续调整，利率短期回升。
市场担忧货币政策从之前宽松到稳健的调整。但两会李克强总理一再强调，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时强调要推动利率持续下行，意味着未来利率中枢有望继续下降。

05 总结
1综上所述本周市场出现部分新的变量，不论是政策面、资金面、事件驱动等多个方面来看都出现一定程度不确定性因素，市场短期进入调整周期，但我们认为向下空间并不大。

2A股当前位置也是经过多重利空的千锤百炼，中长期已经进入到了多年一遇的战略配置期，短期恐慌情绪得到释放后，我们认为又是一次很好的入场机会，逆着市场情绪做投资胜率总是很高。

3

我司自有资金也会在六月份进一步追加认购公司发行的的私募基金产品！

（完）

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