【走进北交所】揭开北京证券交易所背后的逻辑!（上）

▲点击观看视频版

人物简介：杜明堂，洞见资本董事长，中国中小企业协会副会长，中国中小企业上市服务专业委员会主任，企业战略与资本上市专家，央视财经CCTV2《创业英雄汇》栏目特邀投资人嘉宾。三板经验值：9年

2021年9月2日习近平总书记宣布将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。北京证券交易所的设立，无疑是今年中国资本市场最最最重磅的一个消息，也意味着中国资本市场在时隔三十多年后，再度迎来了新的证券交易所。重磅利好之下，新三板的热情被重新点燃。

熟悉洞见资本的朋友们都知道新三板与我们有着不解之缘，我们洞见资本多年来一直在新三板领域深耕细作，深度服务优质的中国中小企业。面对横空出世的北京证券交易所，相信一定有很多的中小企业家有很多的疑惑，例如：为什么要成立北京证券交易所？北京证券交易所能给中小企业带来哪些利好……带着这些疑问，我们今天请到了洞见资本董事长、中国中小企业副会长杜明堂先生，请他从专业的角度带我们走进北交所，揭秘北京证券交易所背后的资本逻辑！

---

新三板老兵喜不自胜
 作为在金融领域摸爬滚打多年的老兵，听到北京证券交易所成立后您有什么感受？

杜明堂先生：9月2号当我听到习主席亲自提出“我们将持续支持中小企业创新，深化新三板改革、设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业的主阵地。”这样的消息之后，用一个词形容我的心情就是惊喜。

这个“惊”怎么理解，作为金融行业的从业者，我曾经预判国家会推出一个适合中小企业创新发展的资本主战场（交易所），之前我预测的是在2021年年底或2022年年初才会到来，但是我没想到这个“惊”会来的这么快。这个“喜”是为中国的资本市场改革，中国的中小企业能够有这样一个获得国家全力支持的主阵地而感到喜悦。中国中小企业发展到现在有接近4000万家企业，这样一个大规模的群体，真正能够实现对接资本市场的企业却只有万分之一。有了北京证券交易所后，大多数的中小企业就会获得一条更好的融资上市、参与资本运作的途经。北京证券交易所的设立，为数千万家中小企业和我这样的金融从业人士开辟了一个新的战场，让我们能够更好的为广大专精特新、创新型的中小企业提供资本上市陪跑服务，所以这个消息对于我个人来说是非常大的惊喜。

设立北交所对中国经济转型意义重大
 中国已经有了深交所、上交所，为什么还要成立北京证券交易所？北京证券交易所成立的意义和目的是什么？

杜明堂先生：这个问题我相信有很多朋友都特别的关心，今天我就从一名一线金融老兵的角度来跟大家分享一下为什么会在这个时间节点成立北京证券交易所。

90年代的时候中国开始有了全国性的证券交易所：上交所和深交所。当时上交所深交所设立最重要的目的是帮助国企央企筹集资金并进行资本化发展，它的上市利润要求是两到三个亿，大多数的中小民营企业是够不到这个板块的上市条件的。到了2004年的时候我国开始推出中小板来为中小企业对接资本市场，但是随着国家经济的飞速上涨，企业不断的发展壮大，中小板的门槛也不断提高。到目前为止，企业需要有六七千万的净利润才能够登陆中小板。所以平时开玩笑我会讲，虽然这个板块名字叫中小板，但是它并不能够支持中小企业的发展。

上海证券交易所和深圳证券交易所

紧接着在2006年的时候，国家又在北京中关村推出了一个服务中关村高科技企业对接资本市场的代办转让系统，叫“中关村高科技园区股份转让系统4.0单位”，也就是我们平时所说的“新三板”，它是专门为了支持中关村的高科技企业对接资本进行融资而设立的。但经过2007年的股市大牛，2008年的金融危机，北京中关村的新三板并没有如预期般的发展起来。到了2009年，国家为了弥补新三板的不足，就在深交所推出了创业板，鼓励国内创新型的、高新技术型的中小企业在创业板对接资本、IPO上市。随着经济的发展到了2012年，创业板的上市门槛也增长了，需要企业净利润达到5000万—6000万才能够挂牌上市。这么高的上市门槛是大多数中小企业都不能够得上的，这个时候国家又回过头去改革北京中关村的新三板，把地址从中关村搬到北京金融街，重新更名为全国中小企业股份转让系统。

全国中小企业股份转让系统

经过2012到2013年的改革，对交易制度、投资门槛、上市条件进行了一系列的整改后，新三板迎来了脱胎换骨的变化，从最初的不到100家挂牌公司发展到2016年的超过一万家挂牌公司，整个新三板从数量、融资额到交易量都有了质的飞跃。随着新三板的繁荣发展，到了2017年左右又迎来了拐点，当时的投资人们在新三板上的投资长期得不到回报赚不到钱，投资新三板企业的人变得越来越少，交易活跃度也越来越低，导致新三板迎来了最艰难的发展时期。在2018年习主席又提出建立科创板，2019年科创板顺利推出、注册制成功推行，但是到了2020年国家又开始大力改革新三板，推出精选层。我们可以看到新三板精选层推行的一年以来整体运行状态非常良好，很多精选层的企业获得了资本的青睐拿到了融资。但是这种状态还是远远不能够满足数千万中小企业对接资本的热情和机会。

在我们有了上交所、深交所后，从整个国家宏观战略来看，还缺一个真正能够支撑数千万家中小企业对接资本市场的主阵地。当下我国的经济处在一个高速发展的转型时期，而我国中小企业又占到国家过半的经济市场，所以只有中小企业发展好了，中国的经济才能够真正的高速发展，实现二次腾飞。只有中国的中小企业改变了，中国的经济才会真正的改变。

北京证券交易所的设立，为我们数千万家中小企业打造了一个能够对接资本市场，实现融资透明化的交易所，解决了中国中小企业发展的问题。通过设立北京证券交易所，实现了上交所、深交所、北交所三足鼎立、层次分明、错位发展、层层递进的一个关系，并且形成了一个多层次发展的中国资本市场，为整个中国资本市场金融体系创造了一个更加和谐，共同发展的环境，同时对于中国经济的转型也意义巨大。

中国多层次资本市场格局最新架构图

（洞见资本研究院原创）

回到我们最初的问题，就是因为以上种种原因，所以在这个时候国家提出设立北京证券交易所，是一个非常重要的国家战略，我作为一名资本相关的专业从业者，也会为这个国家性战略举措添砖加瓦，贡献出一份力量的。

北交所与新三板相辅相成

 深化新三板与北京证券交易所成立二者间有什么关系？

杜明堂先生：深化新三板改革和设立北京证券交易所确实有着非常强的联系。在9月3日北京证券交易所注册成立，它的唯一股东是全国中小企业股份转让系统，法定代表人也是全国中小企业股份转让系统的董事长徐明，这样看来北京证券交易所的高管层面是全国中小企业股份转让系统的原班人马，北京证券交易所和新三板用的是同一批人的两个牌子。这对于企业进入新三板再转入北京证券交易所上市形成了一个非常自然的衔接和过渡。

通过最近证监会和全国中小企业股份转让系统发布的相关文件，我们还可以看到整个北京证券交易所是以新三板精选层为基础来设立的，第一批进入北京证券交易所的应该是当前精选层上的66家挂牌企业。目前能够进入北京证券交易所的企业有两种，一种是新三板的精选层企业，可以直接平移转板到北京证券交易所；另一种是新三板的创新层企业挂牌满12个月后可以申请进入北京证券交易所。

这么多年以来新三板的发展历史一直是起起伏伏，如今北京证券交易所的设立，也让新三板市场的发展迎来了一个新的春天。数千万家中小企业在进入北京证券交易所之前，可以先通过进入新三板的基础层、创新层进行一个预备工作，在企业早期建立起一个现代化、规范化的企业制度，可以让企业顺利的、合法合规的去对接资本市场。通过这样一个关系我们可以看到北京证券交易所和新三板的关系是非常紧密的，从某种程度来说北京证券交易所就是新三板精选层的一个升级。

让新三板成为企业上市前的一个预备工具，更重要的好处是可以提前让企业快速发展，让收入、研发、市值做到一个新的高度，顺便整合人才，整合技术，整合市场，当达到北京证券交易所的上市条件后，就可以顺利进入北京证券交易所上市。总的来说设立北京证券交易所和深化新三板改革可以说是相辅相成，都是通过资本市场金融改革促进企业进入资本市场快速发展。

在明天的“走进北交所”栏目里，我们将继续为您解答疑惑。下期预告：中小企业将如何抓住这次资本红利？北京证券交易所的成立对个人、对企业，对政府都有哪些机遇？洞见资本又将如何去规划和布局呢？

各位看官对北京证券交易所还有哪些疑惑和问题，可以在文章底部留言，我们将为您一一解答。

咨询北交所资本运作相关问题可扫码联系我们

■原创：洞见资本研究院

相关阅读

点击关键词查看对应文章

丨BP丨天使估值丨股权分配丨股权架构丨

丨估值丨对赌丨商业计划书丨财务模型丨上市流程丨

丨市值管理丨股权激励丨优先股丨借壳丨股权融资丨

丨新三板丨三板讲堂丨董秘丨并购丨定增丨做市丨

丨PE丨VC丨IPO丨FOF丨P2P丨PPP丨DD丨

关注洞见资本，回复以上关键字，可查看系列文章

点击“阅读原文”了解更多金融干货！

一起来看！↓↓