从监管松紧周期性钟摆看科学有效监管的永恒性 | CRDRI金融学家岁末寄语

杨再平

东中西部区域发展和改革研究院学术委员

亚洲金融合作协会秘书长

套用“天下大势，分久必合，合久必分”那句话，“天下监管，松久必紧，紧久必松”，似乎也是一种金融历史现象。

谈到监管松紧的周期性，我想放到一个比较长的历史坐标中来看。在金融历史的长河中，我们看到从放松监管到强化监管，再到放松监管，又到……似乎是一种不断轮回的周期性钟摆。但在这个摆动的中间，有一个永恒不变的中点，那就是科学而有效的监管。

举例来看，1864年以前，美国是没有金融监管的，是自由放任，那个时候就出现了所谓的“野猫银行”，随后大量银行倒闭。1864年美国的《国民银行法》出台，目的是强化监管。这部《国民银行法》建立了现在还在使用的双层监管体制。19世纪初，美国的监管又放松，随后在1907年出现了重大的银行危机。危机以后，监管又开始加强，那就是1913年美国的《联邦储备法》。到了20年代末，监管再次放松，出现了基本无监管的混业经营，最终导致了30年代的大危机。之后又出现了《格拉斯—斯蒂格尔法》，分业经营分业监管。一直到70、80年代，又开始了所谓金融自由化，明确提出要放松监管，dergulation，那又出现了1987年的储贷危机。其后美国强调资本充足率监管，并签署《巴塞尔协议》，加强监管。直到90年代，美国出现了金融自由化和混业经营的呼声，1999年，克林顿签署了《金融服务现代化法》，在很大程度上放松了监管。随之而来的是2008年的金融危机。金融危机后，美国颁布了《金融改革法案》、《华尔街改革和金融消费者的保护法案》等一系列强化监管的法案。现在，特朗普上台后认为强化监管捆住了金融家的手脚，提出要废除75%2008年以来的强化监管的措施。这样看来，美国金融监管又要向松的方向轮回了。

再看中国。我国在改革开放初期的重点是弥补金融服务不足和鼓励发展，那个时候甚至连监管的概念都还没有。随后，金融行业在1993年出现了极度混乱的状况。直到1997年亚洲金融危机爆发，暴露出很多问题。1997年以后，我国的金融监管收紧，银行信贷资产不良率从30%多降到最好的时候不到1%。2012年、2013年、2014年主要是新的金融业态出现，互联网金融，还有银证保等交叉业务交叉产品出现，我们是放松了监管，以至于2014年、2015年开始暴露出很多新的问题，甚至乱像。

以今年的金融工作会议为标志，我国开始强化监管。金融工作会议的基本精神可以概括为四个原则和六个要点，分别是回归实体、强化监管、优化结构、市场主导四个原则，以及服务实体经济、防止出现系统性金融风险、深化金融改革、强化金融监管的协调、对外开放、加强中央统一领导这六个要点。这次应该是摆回强监管。

监管周期性的松紧钟摆，我认为有一个恒久不变的东西。首先是金融必须要有监管，但是必须要有科学合理的而有效的监管。

金融业不能没有监管，可以说监管是金融业存在发展不可或缺的一个公共产品。因为金融业是准公共行业，即使是完全私有化的金融机构，也有准公共的性质，靠的是公众信心、影响的外溢性。金融是高风险行业，是有高度组织的行业，也是一个垄断竞争的行业，不能指望金融行业的完全竞争。因此，政府的监管是必须的，政府的监管对金融的安全、稳健，对整个社会是必须的。一个金融机构或者金融业务、金融产品什么的，一旦有监管背书，公信力就会增强，品牌价值就会得到提升。金融业者要从这个角度来看监管的必要性。

至于我们需要什么样的监管，我要强调的是科学和有效。科学是说监管者要基于对金融行业的客观规律的认识，这样的监管才是科学的。监管者一定要对金融有足够的认识，不仅认识它的现象，而且要认识它的本质，只有透过现象看本质，看到金融业的各个条线、各个产品、各种行为的规律性，这样的监管才称得上是科学监管。

有效监管首先必须是科学的。此外还要有一个总的目标，就是金融足够安全，与此同时，金融的正能量得到充分的发挥，这两者达到一个高度的统一，才构成有效监管。

金融足够安全，以及金融正能量充分发挥，这两者缺一不可。就像交通监管，为了安全不让开汽车，甚至不让人骑自行车，大家都走路的确是安全了，但那是无效的。交通工具越高级，风险可能就越高，但是不能因为考虑安全就不让更高级的交通工具使用。金融也是这样，在这两者达到平衡的要求是很高的。

这两个总体目标确定后，所谓有效监管首先是管住风险，守住不发生系统性风险。不能说个体的风险不发生，这是不可能的，因为金融就是跟风险打交道。作为监管者，关键是要守住不发生系统性金融风险，如果个别的金融风险发生，不让它影响其他的，不让它产生外溢效应，尽快的处理掉，这是有效的一个维度。

第二个维度是要让金融发挥正能量，也就是服务实体经济的正能量得到充分的发挥。如果脱离实体经济，极端的例子就是庞氏骗局，最后是有巨大破坏力的，这是负能量。所谓正能量就是我们说的回归实体，围绕实体经济提供解决方案和产品。

相应的第三个维度的有效监管，就是要鼓励和包容创新发展。这种创新发展既包括了服务实体经济正能量发挥的创新，也包括风险管理技术的创新发展。金融的发展历史就是一部不断创新的历史，如果不让创新，不仅正能量很难得到发挥，而且风险管控也会受到影响。

接下来的一点就是要使金融机构具有足够的自主权和活力。也就是说有效监管一定要在足够尊重金融机构的情况下进行，而不是为了管控风险就把机构的自主权剥夺，或者说干脆越俎代庖，那是不行的。也就是说，监管机构和被监管机构之间的关系要摆正。

监管的有效性体现在怎么样让市场主导，市场能够解决的事情还是要由市场决定，让市场在金融的运作中、资源的配置中发挥主导作用和决定性作用。政府及其授权的监管部门跟市场应有边界。有效政府一定是有限政府，有限政府才是有效的，也才是廉洁的。如果无所不包，既难有效，也容易导致腐败。

这就进一步衍生出适度监管的概念。有效监管一定是适度监管，不是无限度的。任何事物都有一个度，超过这个度就不再是那个事物了。监管也是这样，我们应该从周期摆动中间找一个中庸之道，找到一定的度，适度的才是科学的有效的。有效监管一定是依法监管而不是简单的行政命令式的监管。

科学有效的监管，永远是金融业安全稳健、金融正能量得以充分发挥所需要的监管，也永远是经济社会所需要的监管。所以，在监管松紧周期性钟摆之间，作为中点的科学有效监管是永恒的。

做好弼马温    学会七十二变

谢谢阅读

推荐阅读

---

智库之道，在于顶天立地

实干 谏言 不辱使命

东中西部区域发展和改革研究院（China Region Development & Reform Institute简称发改院，英文缩写CRDRI），创办于2002年9月11日；是在中国国务院提出区域经济发展大思路的背景下成立的综合性国际智库。集研究、咨询、会议和培训于一体。其决策咨询性、公益性研究特征突出，研究领域广泛。总部位于北京。设城市与区域、智库产业、全球健康、一带一路、（华沙）中东欧等研究中心。CRDRI成立至今，承担并主持了中国多个“国民经济和社会发展五年规划”的重点研究项目，特别是在探索性研究课题方面，提出、发表了上百份专题报告，获得中国从高层到基层各级政府的重视与肯定。CRDRI在2002年创办公学网（全国干部教育培训网） ；2004年创办百仁基金，主持评审“中国发展百人奖”、“中国发展百人奖学金”；2009年首创中国智库研究系列读物《国家智库》《中国智库》《中国智库发展报告》，创新性提出智库产业新体系。CRDRI是中共中央对外联络部“一带一路”智库联盟理事单位，联合国开发计划署战略合作伙伴，中央外事指定对外合作对话的参与机构，与欧美国家智库建立了交流关系，进行了富有成效的合作。CRDRI始终坚持“小机构、大网络”的运作机制以及“科智并举、政府背景、社会智库”的体制特性。有近百位来自政治、经济、社会、文化以及政党领域的杰出专家学者担任学术委员、研究员。

在美国宾夕法尼亚大学《2013年全球智库报告》中，CRDRI在多项名录中排名靠前，上榜全球顶级智库，列“全球智库最佳跨学科研究项目”第16位，是此项唯一中国智库；列“全球最佳健康政策智库”第30位，是此项唯一中国智库；列“全球最佳智库合作机构”第45位；列“全球最佳智库论坛”第33位；列“全球最值得关注的新兴智库”第38位；列“全球最佳智库网络”第45位。

信箱：北京西长安街35号信箱(100031)   邮箱：[e-mail]

请通过以下方式关注