【招商策略】通信基站数量创新高，海外半导体设备制造疲弱——行业景气观察（0130）

12月移动通信基站产量再创新高，近期相关运营商也进行了大规模的基站采购；北美半导体设备制造出货额出现同比负增长；移动互联网户均流量需求依然继续攀升。部分工程机械销量回暖（如推土机、装载机等）；新能源汽车产业链上游材料价格大多下跌或保持稳定。猪肉价格弱势走低，零售端鸡价小幅上涨。主要钢材、煤炭等库存明显回升；全国 LNG出厂价格全国指数价格跌幅扩大；贵金属黄金白银价格持续上涨。

核心观点

⚑ 【信息技术产业】移动通信基站产量再创新高，运营商采购热情不减。2018年12月移动通信基站的产量达到5269.1万信道，当月同比增速达到189.9%，无论是产量的绝对数量还是同比增速都创下历史新高。回溯3G和4G时代，移动通信基站数量的大幅攀升往往预示着一轮新的建设高峰的到来，近期中国联通大规模采购基站也预示了这一点。5G临时牌照有望在2019年年内落地，同时三大运营商资本开支预计在2019年持续扩张，5G产业链的相关基础建设采购有望提前到来，小基站、光模块、光纤光缆等市场空间较大。北美和日本半导体设备制造出货额跌幅扩大，北美半导体设备制造出货额出现负增长。2018年12月日本半导体制造设备出货额同比增速较大幅度回落至8.13%，北美半导体制造设备出货额同比增速回落至-12.1%。北美PCB出货量同比增幅明显。随机储存器小幅回升后保持平稳；闪存存储器价格维持下行趋势。流量需求继续攀升，12月移动互联网接入户均流量相比上月继续增加，但同比增速有所回落。

⚑ 【中游制造】数控机床进口维持疲弱。12月国内工业用机床（金属成形/切削机床）当月同比增速延续负增长；工程机械方面，推土机、装载机、压路机等销量增长均回暖。中国出口集装箱运价综合指数CCFI延续1月以来上涨趋势，中国沿海散货运价综合指数CCBFI明显下跌，波罗的海干散货指数BDTI较大幅度下行。新能源汽车产业链上游材料价格大多下跌或维持稳定，电解液溶剂DMC价格保持稳定，钴产品价格依然维持跌势。

⚑ 【消费需求】猪肉价格弱势走低，零售端鸡价小幅上涨。内蒙、四川等多地 生猪 调运相继解禁，非洲猪瘟疫情负面影响仍在，加之生猪集中年前出栏，供给扩大，猪价持续低迷；生猪养殖利润跌幅进一步扩大。鸡苗价格环比回升，零售端鸡价小幅上涨。本周棉花期货结算价格小幅上涨，玉米期货价格微跌。电影票房收入同比增速跌幅收窄，春节或将迎来票房增长高峰。根据一号店终端销售情况，白酒价格指数相比上周微降。

⚑ 【资源品】受益于钢厂冬储优惠，主要钢材库存明显回升，螺纹钢和钢坯价格上涨；唐山钢厂高炉开工率和产能利用率反弹。过去一周煤炭库存可用天数持续上行，电厂日耗回落，六大发电集团耗煤量合计同比降幅明显，动力煤价格有所回升。玻璃价格微跌，库存增长继续反弹；水泥均价高位震荡。原油价格在经历前期反弹之后进入短期调整阶段，化工品普遍下跌。全国 LNG出厂价格全国指数价格跌幅扩大。过去一周工业金属价格普遍下跌，贵金属黄金白银价格持续上涨。

风险提示：产业扶持力度不及预期，贸易摩擦加剧

目录

01

信息技术产业链

1、 移动通信基站设备产量持续增加

移动通信基站产量再创新高，运营商采购热情不减。根据最新的统计数据，2018年12月移动通信基站的产量达到5269.1万信道，当月同比增速达到189.9%，无论是产量的绝对数量还是同比增速都创下历史新高。回溯3G和4G时代，移动通信基站数量的大幅攀升往往预示着一轮新的建设高峰的到来，近期联通大规模采购基站也预示了这一点。5G临时牌照有望在2019年年内落地，同时三大运营商资本开支预计在2019年持续扩张，5G产业链的相关基础建设采购有望提前到来，小基站、光模块、光纤光缆等市场空间较大。

从三大运营商近期基站集采规模来看（2018年11月1日中国移动：8.32万台；2019年1月21日中国联通：41.6万台；2018年12月23日中国电信：750套），中国联通在近期进行了大规模的采购，现阶段集采基站仍为4G设备，主要用于满足5G投放市场前运营商存量用户快速增长的流量需求。

2、 北美和日本半导体设备制造出货额跌幅扩大

2018年12月北美半导体设备制造出货额出现负增长。2018年12月日本半导体制造设备出货额为168098百万日元，同比增速较大幅度回落至8.13%。2018年12月北美半导体制造设备出货额为2108.90百万美元，同比增速回落至-12.1%。

北美PCB出货量同比增幅明显，随机储存器小幅回升后保持平稳。2018年12月北美印刷电路板(PCB)出货量同比增幅明显，达7.70%，重新逼近2018年前三季度水平；订单量同比转为-3.10%，下跌收窄。随机存储器小幅回升后保持平稳，闪存存储器价格维持下行趋势。

3、用户流量需求继续攀升

2018年12月移动电话用户数为116546万户，较11月小幅上涨0.63%；同比增速为16.91%，增速进一步放缓。2018年12月移动互联网接入户均流量为6.25GB，较上月上升0.46GB/户，移动互联网接入月户均流量当月同比增长为133%，增速进一步回落。

电信业务收入增速略有回落。电信业务总量累计增速和收入累计增速小幅回落。2018年1-12月电信业务收入累计同比增长2.5%，较1-11月下降0.4个百分点，总量完成65556亿元；电信业务总量累计同比增速为137.9%，较1-11月增速回落1.3个百分点。

02

中游制造业

1、部分工程机械销量回暖，数控机床进口维持疲弱

2018年12月推土机销量同比实现大幅增长，涨幅达133%；装载机销量同比增速保持正增长，增速提升至18.71%；汽车起重机销量同比增速下滑至27.68%；压路机销量同比增长转负为正，增长10.52%；内燃机销量同比增长为-16.95%，维持负增长但跌幅有所收窄。

2018年12月数控机床进口数量继续下滑至984台，同比跌幅收窄至-16.82%。

2018年12月国内工业用机床（金属成形/切削机床）当月同比增速延续负增长。金属成形机床产量为2.1万台，较上月增长10.53%，同比增速为-19.2%，负增长趋势有所缓解。金属切削机床的产量与上月持平，12月产量为3.8万台，同比增速降至-17.4%。

2、 CCBFI、BDI持续下行

1月25日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为880.25，较上周上升1.00%，延续1月份以来上涨趋势，中国沿海散货运价综合指数CCBFI为955.26，明显下跌，本周下降6.00%。截止1月30日，波罗的海干散货指数BDI为797，大幅下行，环比明显下跌23.07%；原油运输指数BDTI为872，环比上涨0.46%。

3、 新能源车产业链上游材料价格下跌或维持稳定

电解液方面，截至1月29日，溶剂DMC过去一周保持稳定为7400元/吨。锂原材料方面，1月28日电池级碳酸锂现货价为83000元/吨，相比之前一个月下跌2.7%。氢氧化锂同期下跌4.91%到106500元/吨。正极材料方面，电解镍现货平均价为97100元/吨，过去一周上涨1.57%，电解锰过去一周保持稳定，市场平均价为14250元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月持续下行，钴粉价格下跌15.12%达365元/千克、氧化钴价格下跌6%达235元/千克、四氧化三钴价格下跌5.88%达240元/千克。电解钴现货平均价较之前一个月下跌9.02%。隔膜方面的市场价格相对稳定。上周进口干法隔膜产品价格为4.5元/平方米，进口湿法价格为5.5元/平方米。

03

消费需求景气观察

1、 白酒单价略降，乳制品价格持平

根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为963.7（截至1.25日价格），相比上周有所下降；截至1月23日，生鲜乳价格为3.61元/千克，环比持平。

2、 猪肉价格弱势走低，零售端鸡价小幅上涨

猪肉价格继续走弱，生猪养殖利润持续下滑。非洲猪瘟疫情负面影响挥之不散，加之生猪集中年前出栏，供给扩大，猪价持续低迷。主产区生猪养殖农户长期亏损，严重打击补栏积极性。预计短期难有较大改善，生猪市场持续低迷趋势，行业去产能将进一步加速。截至1月25日，生猪价格为11.39元/千克，较上周下跌-5.40%，跌幅较上周略有扩大；猪粮比为5.84。生猪养殖利润跌为负值，且持续下跌。截至1月25日，自繁自养生猪养殖利润较上周下跌-73.0%至-131.80元/头；外购仔猪养殖利润跌为负值，较上周同期大幅下跌-746.5%至-84.95元/头。

肉鸡苗价格环比回升，零售端鸡价小幅上涨。从供给端，节前出栏临近尾声，供给放缓；需求端，生猪市场持续低迷，肉鸡替代效应显著，叠加春节假期肉鸡消费需求扩大影响。截至1月25日，肉鸡苗价格为5.00元/羽，环比上周回升7.99%。从零售端看，鸡肉零售价格继续攀升。

截至1月30日，本周棉花期货结算价格小幅上涨，玉米期货价格微跌。棉花期货结算价较上周小幅上涨1.39%至74.15元/吨；玉米期货结算价微跌0.46%，报377.25元/吨。截至1月29日，寿光蔬菜价格指数显著上涨6.16%收于123.22。

3、 电影票房收入同比跌幅收窄

截至1月27日，电影票房当周收入为6.89亿元，周同比增速为-3.54%，有所回落。观影人次当周值为2033万人，周同比增速为-0.88%，当月增速为-17.05%。电影上映场次为242万场，较上周增长2.54%。即将迎来春节，电影票房预计将有明显增长。

04

资源品高频跟踪

1、主要钢材库存明显回升

目前社库和钢厂库存均有所回升，近期钢厂推出了冬储优惠，市场冬储意愿上涨，钢材价格受益上涨。截至1月25日，主要钢材库存明显上涨，增至992.71万吨，同比增长2.05%，转为正增长，高于去年同期，冬储现象显现。截至1月29日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3474元/吨和3952元/吨，钢坯周涨1.34%，螺纹钢微涨0.46%。截至1月25日，国内铁矿石港口库存量有所回落，库存下跌1.17%至14222万吨，同比增速持续下降至-6.37%。截至1月25日，唐山钢坯库存提升至21.82万吨，同比增速下降至-65.09%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率继续反弹，分别为57.93%和68.23%。

2、 煤炭库存上升，电厂日耗回落

本周电厂日耗回落，六大发电集团耗煤量合计同比降幅明显。2018年全国规模以上煤炭企业煤炭产量35亿吨，同比增长5.2%。截至1月29日，六大发电集团耗煤量合计同比增速为-4.02%。1月29日，六大发电集团煤炭库存可用天数快速上涨至30.87天，较上周上涨9.5天。截至1月28日，动力煤价小幅回升，环比上涨0.86%至588.8元/吨；焦煤价格年初以来维持在1860元/吨。

3、玻璃价格微跌，各地水泥均价分化

本周玻璃均价微跌，库存继续反弹。截至1月28日，浮法玻璃价格环比继续小幅下跌0.35%，收于1546.18元/吨。玻璃库存方面，截止1月25日，浮法玻璃生产线库存同比增加8.43%，白玻库存同比增加12.33%，彩玻库存同比增幅为-10.43%。

水泥价格在经历前期调整后趋稳。截至1月26日，全国水泥平均价格周环比小幅下跌0.21%至465元/吨。分地区看，华东、中南地区小幅下跌。上周华东地区水泥下跌0.54%至524.71元/吨，中南地区水泥微跌0.07%至510.50元/吨；其他地区基本与上周持平。临近春节，水泥生产线陆续停工，供给下降，价格跌幅收窄；预计节前价格保持稳定，节后价格走势需关注下游房地产等行业需求能否如预期启动。

4、原油短期调整，化工品价格普遍下跌

原油价格呈现V形反弹后进入调整阶段。本周WTI与Brent原油分别短暂调整，1月29日，WTI原油价格为53.31美元/桶，本周上涨1.41%。Brent原油价格为61.54美元/桶，本周下跌1.54%。

化工品价格大部下跌。天然橡胶本周下跌1.75%，期货结算价到1月29日为11505元/吨。PTA本周下跌1.48%，1月29日期货结算价收盘为6382元/吨。聚丙烯期货结算价为8664元/吨，本周下跌2.28%。甲醇期货结算价截止1月29日达2430元/吨，本周下跌4.52%。燃料油达2670元/吨，本周下跌2.16%。截至1月29号，甲苯市场价格本周下跌0.57%达5014.29元/吨，二氯甲烷市场价格本周下跌5.2%达3207.78元/吨。截至1月27号，华东地区乙二醇为5087元/吨，本周下跌0.47%。华东地区醋酸本周上涨1.76%到3127.33元/吨。

5、 液化天然气价格跌幅扩大

国内来看，过去一周中国LNG出厂价格全国指数价格继续下跌。截至1月29日，中国LNG出厂价格全国指数为4245元/吨，本周下跌14.52%。液化天然气持续大幅降价，液厂备受压力，但下游需求未见增加，因此价格持续下行。

6、 钯金高位回调，贵金属价格延续强势

价格方面，本周工业金属价格普遍小幅下跌。1月29日，金属锌价格为22180元/吨，相比上周同期下跌0.76%；金属锡价格为147250元/吨，相比上周下跌0.17%；金属铜价格为47340元/吨，相比上周下跌0.32%；金属铝价格为13280元/吨，相比上周下跌0.52%。库存方面，过去一周LME铜和LME锌总库存涨跌分化。截止到1月29日，LME铜总库存连续上涨至147600吨，相比上周上涨1.78%；LME锌总库存相比上周下跌3.51%至114650吨。

小金属钴价格持续下跌，电解锰价格平稳。1月29日，小金属钴价格下跌2.19%，价格为335000元/吨。电解锰价格与上周持平，报14250元/吨。钼铁价格持续下跌。1月28日，钼铁价格回升至110000元/吨。钯金价格高位回调。1月29日，钯价格为334.5元/克，较上周下跌2.34%。

钒铁及其原材料持续反弹。四川钒铁（50#）1月28日价格为240000元/吨，本周继续回调，涨2.13%；四川五氧化二钒（98%片）1月28日价格为225000元/吨，相比上周上涨2.27%。

全球需求放缓、财政刺激消退，美国加息对经济的滞后影响或引起其经济增速回落，另外国内央行释放流动性和人民币兑美元连续上涨，市场避险情绪上涨，利好黄金。本周COMEX黄金价格收于1316.70美元/盎司，周涨幅2.49%，再创新高；COMEX白银价格较上周上涨3.16%并收于14.84美元/盎司。1月29日，伦敦现货黄金价上涨至1307.55美元/盎司，周涨1.99%；伦敦现货白银涨至15.85美元/盎司，较上周上涨3.9%。

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