《财贸经济》2022年第11期目录及摘要

Original 编辑部财贸经济 2023-10-24

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目录

本刊特稿：服务贸易增速提质与加快构建新发展格局

江小涓孟丽君 /5

重大疫情冲击与财政可持续性

——来自多事件合成控制法的证据

丛树海黄维盛 /24

增值税与行业价值链参与度：促进还是阻碍

王佳琳庄佳强 /43

区域性税收优惠与企业异地投资的避税效应

赵仁杰周小昶 /59

美联储加息冲击下中国双支柱调控政策的协调研究

——基于“稳增长”与“防风险”的视角

易宇寰潘敏 /75

交易量、注意力分配和中国股市凸显效应

何家璇徐加根 /91

外部冲击对中国资本市场的影响研究：基于企业出口的视角

丁浩员樊海潮王丹张丽娜 /108

产能利用率具有阈值和评判价值吗

——“产能过剩”误区的再考察

钟春平翟乃森 /124

国家价值链与中国经济平衡发展

——新发展格局下的理论与经验分析

谢莉娟陈锦然 /140

跨界经营行为会削弱大型平台企业的竞争优势吗

荆文君刘璇何毅 /156

内容提要

服务贸易增速提质与加快构建新发展格局

内容提要 我国已迈入全面建设社会主义现代化国家新征程，构建新发展格局，服务贸易发展要增速提质。本文从国情、发展阶段和国际环境等重要条件的变化角度，深入分析了新发展阶段加快服务贸易发展的重要作用，以及服务业特点对服务贸易低比重的影响。从服务贸易增速提质对高水平就业、贸易结构转变、满足人民美好生活愿望和促进制造业转型升级的影响，以及中国服务贸易的增长和持续逆差等基础条件，研究我国服务贸易发展现状及未来发展战略。研究表明，服务贸易不仅是国际贸易的问题，也是构建新发展格局中几个突出问题非常有力的助推力量，在新的发展阶段中将发挥重要作用。未来服务贸易与货物贸易要协同发展，相互加持，推动我国对外贸易持续发展，提升国际竞争力，更好地促进国内大循环畅通高效和“双循环”相互促进。

关键词 新发展格局服务贸易对外贸易结构发展战略

作者简介

江小涓，中国行政管理学会会长，100032，中国社会科学院大学教授、博士生导师，102488；

孟丽君，清华大学服务经济与数字治理研究院助理研究员、博士，100083。

重大疫情冲击与财政可持续性
——来自多事件合成控制法的证据

内容提要 重大疫情不但影响公共健康和经济增长，也会影响财政可持续性，但少有研究对此进行定量评估。利用全球196个经济体1990—2018年的疫情-宏观经济匹配数据和多事件合成控制法，本文首次评估了重大疫情冲击对财政可持续性的平均因果影响，并分析了其产生影响的机制。多事件合成控制法的思路是，对每个遭受重大疫情冲击的经济体，利用合成控制法生成一个未发生疫情的反事实结果，然后计算平均处理效应。结果表明：第一，只有重大疫情才会对中短期的财政可持续造成负面影响；第二，疫情对财政可持续性的影响随疫情规模递增；第三，在不同的重大疫情划分标准，以及不同的财政可持续性指标下，上述结论均成立；第四，重大疫情通过财政收支两方面的因素对财政可持续性造成双重冲击。本文强调重大疫情冲击对财政可持续性的持续负面影响，这对统筹财政发展和财政安全具有重要的政策含义。

关键词 财政政策合成控制法财政可持续性财政能力陷阱

作者简介

丛树海，上海财经大学公共经济与管理学院教授，200433；

黄维盛（通讯作者），上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生，200433。

增值税与行业价值链参与度：促进还是阻碍

内容提要 受市场竞争和税制设计等因素的影响，实践中的增值税并不具有完全生产中性，增值税会通过影响生产者的生产经营决策对行业价值链参与状况产生作用。因此，从供应链角度优化增值税税制成为“十四五”规划中的重要内容。本文基于省份-行业层面投入产出表，构建了考虑生产网络特征的增值税税负衡量指标，考察了增值税对行业价值链参与度的影响及其作用机制，进而提出优化增值税制度的税率调整方案。研究结果表明，增值税通过影响行业间产品供需关系，对行业价值链上游参与度的提升产生促进作用，对行业价值链下游参与度的提升形成抑制作用。此外，受市场势力等因素的影响，“营改增”政策的实施对行业价值链下游参与度的提升具有一定的阻碍作用。本文认为增值税税制的优化应考虑行业间的生产网络特征，基于行业价值链参与状况优化增值税税率设计，在有效降低行业增值税税负的同时，促进价值链的发展。

关键词 增值税税负转嫁价值链中间产品市场势力

作者简介

王佳琳，云南财经大学财政与公共管理学院讲师，650221；

庄佳强(通讯作者)，中南财经政法大学财政税务学院教授，430073。

区域性税收优惠与企业异地投资的避税效应

内容提要 税收优惠是促进经济增长和协调地区发展的重要手段，但由此产生的“税收洼地”也为企业通过异地投资进行避税提供了条件。本文利用手工整理的2008—2016年上市公司及其子公司数据，研究发现：（1）适用低税率的异地子公司会提高母公司避税程度，且这一效应主要是由享受区域性税收优惠的低税率子公司所驱动的；（2）低税率异地子公司的利润水平明显偏高，母子公司适用税率差越大，子公司利润越高于本地其他企业，母公司关联销售是实现利润转移的重要机制；（3）异地投资的避税效应受子公司特征影响，高单位资产利润率和服务业子公司更容易帮助母公司避税。本文的研究表明，在当前的税收优惠和纳税申报制度下，区域性税收优惠会异化为企业异地投资避税的工具，这为理解集团企业跨地区投资的避税动机提供了理论支撑，也为进一步完善税收优惠政策、降低企业避税行为和转变区域政策实施思路提供了重要参考。

关键词 税收优惠异地投资企业避税

作者简介

赵仁杰，西北大学经济管理学院副教授，710127；

周小昶（通讯作者），上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生，

200433。

美联储加息冲击下中国双支柱调控政策的协调研究
——基于“稳增长”与“防风险”的视角

内容提要 美联储加息冲击引发的国内资产价格波动可能导致实体经济波动与金融系统风险相互反馈的螺旋式上升。本文通过构建包含跨境资本流动和供需金融摩擦的小型开放经济DSGE模型，刻画了美联储加息冲击下国内实体经济波动与供需两侧金融风险交互作用形成的负反馈机制，并在此基础上研究了稳增长和防风险目标下货币政策和宏观审慎政策的协调问题。研究表明：（1）美联储加息冲击引发的跨境资本流动与资产价格波动，不仅导致企业违约风险上升，投资收缩，并且使得银行净值受损而被动“加杠杆”，宏观经济下行的同时金融风险积聚；（2）应对美联储加息冲击的货币政策无论是选择以对内“稳产出和稳物价”为主要目标，还是选择以对外“稳汇率”和“稳国际收支”为主要目标，均无法保证“稳增长”与“防风险”双重目标的实现；（3）以对内“稳产出和稳物价”为主要目标的货币政策与以信贷规模为锚定目标的差别存款准备金动态调整的宏观审慎政策构成的双支柱调控体系不仅有助于减小宏观经济波动，而且能够减缓供需金融摩擦交互作用的加速效应，从而兼顾“稳增长”和“防风险”两大目标，提升社会福利水平。

关键词 美联储货币政策双支柱调控政策供需金融摩擦 DSGE模型

作者简介

易宇寰，湖南大学金融与统计学院博士生，410006，

潘敏（通讯作者），湖南大学金融与统计学院特聘教授，410006，武汉大学经济与管理学院教授，430072。

交易量、注意力分配和中国股市凸显效应

内容提要 凸显理论刻画了凸显信息对投资者注意力的诱导和投资决策影响的心理过程，提出投资者决策权重是各状态凸显性和客观概率的函数。区别于现有文献在美股市场从“价”的角度测度凸显性和构建凸显因子的方式，本文从“量”和“涨跌停”的角度考虑了注意力分配机制在A股与美股的差异、在量与价上的差异，构建了综合反映交易量和涨跌停限制对投资者关注影响的中国市场凸显因子STV。本文的实证分析包括两大部分，其一，探究凸显因子产生溢价的机制，投资者对凸显状态的过度关注是产生溢价的根源，而真实市场存在的套利限制使该溢价得以长期存在；其二，通过单变量排序、条件双变量排序、FamaMacBeth回归以及一系列稳健性检验的方法，证实了本文构建的凸显因子STV可以负向预测股票未来收益，在控制了一系列其他影响收益率的变量后，凸显溢价仍然显著，凸显因子在我国股市中具有定价功能。本文深化了交易量信号与投资者行为关系的研究，有助于监管者基于异常交易量设计市场稳定机制，加强投资者保护。

关键词 投资者关注凸显理论注意力分配量价信号

作者简介

何家璇，西南财经大学金融学院博士研究生，611130；

徐加根（通讯作者），西南财经大学金融学院教授、博士生导师，611130。

外部冲击对中国资本市场的影响研究：基于企业出口的视角

内容提要 本文以新冠肺炎疫情全球蔓延背景下的美股熔断事件为切入点，聚焦企业出口的视角，采用事件研究法，对2020年美股熔断消息披露后中国不同出口规模上市公司在资本市场的反应及其影响机制进行了深入探析，系统揭示并考察了全球化背景下重大突发公共事件冲击对中国资本市场的影响及其传导机制。实证结果表明，中国上市公司出口规模越大，美股熔断消息披露事件窗口期内该企业受到的负向冲击越大，国内投资者对该企业的市场预期越差。进一步研究发现，当企业主要出口国疫情较严重、企业实际控制人性质为外资企业以及企业国内子公司所处地区疫情较严重时，企业在股票市场上所受的负向冲击越大；而当企业属于医药行业或者分析师对该企业关注度较高时，则能有效对冲美股熔断带来的负向冲击。本文研究一方面拓展了文献中关于外部突发公共事件冲击和市场投资者反应二者关系的认知，同时也有助于厘清全球化背景下企业出口贸易与企业资本市场表现的联动关系；另一方面为特殊时期企业应对突发公共事件冲击可能采取的各项措施以及有关部门调整制定相应风险防范政策以维护金融市场稳定提供了重要启示。

关键词 美股熔断中国资本市场出口企业重大突发公共事件

作者简介

丁浩员，上海财经大学商学院教授、博士生导师、院长助理，国际经济合作研究院副院长，200433；

樊海潮，复旦大学经济学院教授、博士生导师，世界经济研究所副所长，200433；

王丹，中国首席经济学家论坛研究员，200082；

张丽娜(通讯作者)，复旦大学经济学院博士后研究员，200433。

产能利用率具有阈值和评判价值吗
——“产能过剩”误区的再考察

内容提要 产能问题仍然存在很多似是而非的论断。我们曾对“产能过剩”提出质疑，但对产能利用率的预警及评判价值未做定论。当前，国内仍然经常提及“产能过剩”命题并有着去产能等措施，时常将82%作为国际标准或者其他数值作为评判标准。为了探讨产能利用率是否具有稳定的“国际标准”，并是否真实存在产能利用率“阈值”及这种评价来源何在，本文选取美国和中国的行业产能利用率等数据，对产能利用率及其价值进行了经验分析。研究发现，第一，产能利用率并没有所谓的“国际标准”，其指标不能用以评判“产能过剩”；第二，通胀-产能利用率阈值为82%的命题也不能被接受，不同行业的阈值差异较大；第三，非线性模型证实，通胀受到产能利用率的影响程度和方向存在区间差异，产能利用率很难作为通货膨胀的预警指标或指示器。因而，产能利用率指标在宏观层面可能并没有评判意义，所谓“产能过剩”命题难以成立，各种产能措施需要考量，特别需要避免“作茧自缚”的情形。

关键词 产能利用率通货膨胀率门限阈值回归模型阈值

作者简介

钟春平，中国社会科学院大学商学院教授、博士生导师，中国社会科学院财经战略研究院教授，100006。

翟乃森，北京大学经济学院助理研究员、博士后，100871。

国家价值链与中国经济平衡发展
——新发展格局下的理论与经验分析

内容提要 在新发展格局背景下，充分发挥国内大市场的优势，加快建设中国国家价值链具有了更突出的意义。本文从马克思主义政治经济学理论和当前新发展格局下的现实要求出发，分析了加快建设国家价值链的战略必然性，并强调应重视其对国内经济平衡发展的作用，且应建立在国内国际市场相互促进的基础上。进一步展开实证检验发现：第一，国家价值链有助于中国经济更平衡地发展，并能“纠偏”全球价值链嵌入不均下的地区间经济发展不平衡；第二，通过识别国家价值链建立在国内国际市场联动基础上的“复合型”与仅限国内市场的“单一型”，本文发现“复合型”国家价值链发挥了积极作用，并具体通过提高欠发达地区自主发展能力、加强产业关联、推动技术升级的作用渠道来实现；第三，信息化均衡发展作为互补性条件发挥“放大镜”效应，能促进国家价值链对国内经济平衡发展的正向作用。本文为新发展格局下的中国国家价值链建设提供了有益思路。

关键词 国家价值链新发展格局高水平开放信息化

作者简介

谢莉娟，中国人民大学商学院教授、博士生导师，100872；

陈锦然（通讯作者），首都经济贸易大学经济学院讲师，100070。

跨界经营行为会削弱大型平台企业的竞争优势吗

内容提要 平台企业的跨界经营行为改变了市场的竞争范围，形成了跨界竞争的新现象。本文从资源视角出发，借助生态位理论构建了生态位宽度、生态位重叠度指标，用以反映平台企业的竞争优势与竞争激烈程度，并实证检验了企业规模与之的关系。结果显示，一方面，企业规模与反映竞争优势的生态位宽度显著正相关，说明大型平台企业在跨界竞争中具有明显的资源优势；另一方面，当平台企业跨界幅度较小时，没有证据表明企业规模与反映竞争激烈程度的生态位重叠度之间存在显著关系，即激烈的竞争可能存在于任何规模的平台企业之间；当平台企业跨界幅度较大时，企业规模差异与反映竞争激烈程度的生态位重叠度显著负相关，说明激烈的竞争出现在同等规模的平台企业之间，也从侧面证实，跨界竞争背景下，中小型平台企业尚不足以对大型平台企业造成竞争压力。本文为描述平台经济领域的跨界竞争态势提供了数据支撑与经验证据，也为平台经济领域反垄断政策的制定提供了新见解与新思路。

关键词 跨界经营平台企业生态位竞争优势平台反垄断

作者简介

荆文君，中国社会科学院经济研究所博士后，100836，山西财经大学经济学院副教授、博士，030006，中央财经大学中国互联网经济研究院研究员，100086；

刘璇，山西财经大学经济学院硕士研究生,030006；

何毅，中央财经大学中国互联网经济研究院副研究员、博士，100086。

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