Facebook研究随笔
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本文讨论一下Facebook的基本面和投资机会，但不代表投资建议。
Facebook基本面依然强劲，增长潜力很大
Facebook作为全球社交龙头在面临巨大涨幅之后，居然不可思议的认为依然被低估。人们对Facebook的尊敬似乎不如Google、Apple、Amazon之类的老牌科技公司，但我认为Facebook依然有很大的成长潜力，丝毫不亚于其他科技巨头。
以后我们会写多期关于Facebook的研究，本期从4个问题入手研究：
（1） Facebook的用户分布与变现潜力
（2） Facebook未变现产品潜力巨大
（3） Facebook管理层预计2017年下半年开始会减少Ad load，这将如何影响广告收入和盈利？
（4） Facebook预计2017年将大幅增加开支，会如何影响？
Facebook的用户分布与变现潜力
Facebook的月活用户目前已经超过20亿，且依然保持较快增长趋势。
以下数据仅为Facebook主站用户数，不包含Messenger，WhatsApp，Instagram等其它产品用户数。
人们往往质疑Facebook在如此巨大的基数上的增长潜力，但实际情况来看其增速反而是在加速的，Mobile化的情况也非常理想。
从活跃度的角度来看，用户时长在不断增长（管理层电话会议），从DAU/MAU指标来看，北美地区高达78%，接近于每个用户每天必用产品，而欧洲区域活跃度也非常高达到75%。亚太、和其他区域活跃度略低，但横向对比其它任何互联网产品，高达60%的比例依然非常强劲，且依然处于不断上升的阶段。
从变现角度来看，Facebook主要变现区域依然是北美，季度单用户ARPU已经上升到15-20美金区间，可见广告主对精准广告获取用户、进行品牌推广价值的认可。Facebook整个公司的ARPU为4美金（季度），北美高达15-20美金，而欧洲仅为5美金，亚洲不到2美金，其它区域1点多美金。回望不远的过去2014年整个公司的ARPU只有1点多美金，2015年北美的ARPU也仅仅有7美金，广告主对于ROI的提高认识不断提高而不断增加对Facebook广告预算是核心。
从这个角度在北美ARPU依然保持强劲增长的情况下，非北美区域ARPU的提升空间还很巨大，远远未到增长尽头。
Facebook未变现产品潜力巨大
目前Facebook在除了主站外的产品几乎都没有开始变现，而Messenger，WhatsApp，Instagram都几乎还没开始，但这些产品增长异常强劲，且活跃度很高，而这些产品未来变现空间很大。
曾经被认为Facebook挑战者的Snapchat被小弟Instagram Stories反超。
Snapchat用户增长去年4季度有所放缓
Facebook不断抄袭，特别是Instagram Stories较为成功
Facebook管理层预计2017年下半年开始会减少Ad load，这将如何影响广告收入和盈利？
我们先来理解下Ad load对广告收入的传导关系：
由于用户增速大概率保持10%+，而用户时间估计依然保持增长，但幅度不会太快：
因此减少Ad load可能导致AdImpression的减少，但由于Facebook的广告系统是基于bidding的机制，减少的供应可能会导致价格的上涨，历史上来看这种情况多次发生：
*2013年Facebook改变右栏广告策略，大量减少右栏广告，并且转型移动端也无法进行右栏广告，导致整体的Ad Impression大幅下降，但广告价格却出现的暴涨，导致整体广告收入依然保持强劲增长。
关键还是看用户数、活跃度、时长对广告价值的提升，最后会发现Ad load的改变对整体收入的影响可能没有那么大。
Facebook预计2017年将大幅增加开支，会如何影响？
Facebook预计2017年依然会大幅增加开支，主要投入长时间视频内容和数据中心建设，不可否认Facebook的大幅增加开支会对盈利及现金流产生负面影响，但对于一家保持快速增长的公司保持快速开支增长也不可厚非，更何况Facebook一直保持着operating leverage的提升。
尽管不断增加开支，但总体的盈利能力依然处于提升。
资本开支角度，Facebook今年资本开支将达到70-75亿美金规模，已经接近微软的90亿美金、Google的100亿美金，超过去年亚马逊的67亿美金。
互联网巨头依然处于巨额资本开支快速增长的大背景下，对其供应商的投资机会也存在。
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