王智：焦化厂被大雪补上“温柔一刀”，“双焦”还能雄起么？| 独家专访

文/墨白 美编/Nick

王智 | 中天期货首席分析师

中国石油大学（北京） 化学工程与技术硕士研究生，7年石油化工学习经历，2年国家重点实验室研发经历，曾在中建材，私募基金任研究工作。目前担任中天期货首席分析师，负责黑色、能化产业链相关品种的研究，擅长基本面分析，同时结合宏观、政策、技术分析，有效把握市场机会。

核 心 观 点

1.山西大雪导致煤矿出货难，库存累积，个别大矿降价去库存，主要涉及高硫焦煤、配煤，作为稀有资源的优质主焦煤还是香喷喷。

2.明年三月下游工地集中释放，年前修检完的钢厂也集中放量，三月还有全球性的货币缩紧，至于怎么玩边走边看吧。

3.至于建议（年前），下跌看焦炭，焦炭不大跌没有下跌的行情，上涨看矿石，矿石不拉涨没有上涨的行情。螺纹就是波段，下去了总有人买，上来了想买的也不买了。

详 细 采 访 内 容 

➤大宗内参：焦炭经过四轮下跌，累积350元/吨，目前焦化厂的利润再次被压缩，目前焦化厂的整个开工与利润情况如何？

王智：焦炭四连跌，累计下跌350，部分地区可能达到400-500。主要矛盾可能是前期利润高，焦化企业又一次彰显了有利润就往死里干的传统美德；钢厂家里存货不少，限产挺价、补库不积极；大雪天气出货难，螺纹需求锐减，给焦化厂温柔的补上了一刀。目前大型焦化厂（大于200万）的开工率略高于去年同期，中小型焦化厂（小于等于200万）基本上顶到了去年的高位。

利润情况，山西还有两个“卧草”，河北有三个，山东可以熬死前面的两位大哥，只要它们愿意。至于后市怎么看，“盼天黑投研群”的陈浩大佬有更专业的解读，由于个人没有大佬那么悲观，所以只能默默地支持。

➤大宗内参：有消息说山西个别大矿炼焦煤价格出现下调，这是否是焦煤价格下跌的信号呢？

王智：山西大雪导致煤矿出货难，库存累积，个别大矿降价去库存，主要涉及高硫焦煤、配煤，作为稀有资源的优质主焦煤还是香喷喷。在进口焦煤量还没有起来的情况下，煤矿生产的焦煤要是真多了，可以放假嘛。毕竟年底安全生产为主，今年赚钱了大家开开心心过年。所以，只有意志不坚定的人解读为下跌信号。 

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➤大宗内参：钢厂方面目前对于原料端的采购节奏如何？钢材库存的累积情况怎样呢？

王智：钢厂原料库存现在维持在较高位置，按需补库。市场有部分观点认为这两周不补库今年就不补了。个人认为期货走的是预期，补库是一定的，年前不补年后补，年后借着下游工地的春风补库，驱动力更强，但是这需要焦化厂、矿山的配合。

17年大家赚钱了，贸易商冬储意愿还是很强，前两周表现的很好。问题是这场大雪导致下游需求提前进入“冰冻期”，为了挺价，钢厂检修的检修，限产的限产，在这种情况下，累库的速度依旧是很可观的，不管库存累在谁手里，终究是要卖的。明年三月下游工地集中释放，年前修检完的钢厂也集中放量，三月还有全球性的货币缩紧，至于怎么玩边走边看吧。

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➤大宗内参：供给侧改革让钢厂享受到了十分大的红利，那么这种红利在2018年会继续延续么？高利润下“地条钢”是否会死灰复燃呢？

王智：高层的讲话很明确，两年内将去杠杆进一步降低。要降杠杆就必须给企业利润。所以，红利继续延续是一定的。 至于怎么给？环保执法将更严，毕竟权力是个好东西，爱上了就难以割舍。从这个角度讲 “地条钢”已被载入历史了。

➤大宗内参：您对近期的黑色系的各个品种再操作上有什么建议与我们投资者进行分享呢？

王智：快过年了，赚没赚钱安心过年。 至于建议（年前），下跌看焦炭，焦炭不大跌没有下跌的行情，上涨看矿石，矿石不拉涨没有上涨的行情。螺纹就是波段，下去了总有人买，上来了想买的也不买了。 动力煤值得关注一下，周一策略说看着南方气温回升操作（昨晚多头有跑路的了），似乎有种看着老天爷要饭的样子。

其他品种上，今日螺纹钢主力805合约持续震荡走低，开盘3938，收盘3921较上一交易日结算价跌0.61%，持仓总量294.3万手，减仓12.2万手。永安期货今日在螺纹1805合约上大量减少净多单9648手，多空仓单大致平衡，而另一席位今日却增加净多单3354手，继续稳坐螺纹1805合约第一多头的宝座。他究竟意欲何为？请关注今日另一篇推送文章：《永安螺纹净多单大量撤退，另一席位继续稳坐多头第一 | 持仓分析》

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