大地院线（837015）：旗下727家影院，3,854块银幕，票房排名全国第2

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大地院线（837015）：旗下727家影院，3,854块银幕，票房排名全国第2

原创 2017-05-05 挖掘明日之星 六合咨询

六合君第 121 家公司124 篇研报

全文 3,857 字

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大地院线积极拓展旗下影院，影院数、银幕数全国领先，重点布局二、三线城市

大地院线专注院线电影发行，积极拓展旗下影院，依托加盟+资产联结高效快速开发影院，推动银幕规模扩大，助力票房持续增长，并重点布局二、三线城市，逐步拓展为全国性院线。

截至2016年底，公司旗下已开业影院727家（+23.9%），银幕3,854块（+28.9%），影院数、银幕数全国领先，其中影院数排名中国第1；服务观影1.2亿人次，总票房36.7亿，占全国城市院线票房8.1%，人次与票房均位居中国第2。公司加盟影院以广东地区为主，向周边发散，率先抓住二、三城市娱乐消费需求和消费能力不断提升趋势，下沉二、三线城市，公司旗下二、三线城市影院共计682家，占旗下全部影院比例近94%。

近5年全国票房城市分布

资料来源：艺恩咨询、六合咨询

公司注重与发行商、电商合作，助推影院票房提升。公司积极与各大发行商合作，2016年发行合作影片115部，组织明星活动近180场。公司与百度电商及其他主流电商合作，进行多次档期及影片营销活动，协助第三方开拓影城售票端口，提升线上售票份额。

公司管理团队主要成员均有多年电影、连锁业从业经验。董事长刘荣，参与创办大地院线；副总经理燕羽，曾任中影星美电影院线副总经理；副总经理曲阿波，曾任北京华联集团全国拓展总监；财务总监、董秘蒲岳，曾任五洲电影发行有限公司副总经理。

公司积极投资拓展资产联结型影城，涉足影院管理、托管，完善产业布局。公司2016年参投金华光影巨幕影城、温岭光影印象影城、江阴良晨心悦绘影城、江阴良晨悦影绘影城、大庆摩码悦影汇国际影城等，切入影院票房、卖品环节。公司2017年拟参与设立北京悦影影院管理有限公司，管理参投部分影院，并开展影院托管工作，增强对旗下影院的管理力度，助力提升市场份额。

公司2017Q1影院布局（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2006年成立，总股本1,800万股，公司股东是大地时代与大地传奇，分别持有公司占85%与15%股权，大地时代为公司控股股东；董事长刘荣分别持有大地时代与大地传奇80%与50%股权，合计间接持有公司75.5%股权，为公司实际控制人。董事长刘荣，同时任香港上市公司南海控股执行董事；大地时代第二大股东于常海与南海控股董事会主席于品海为兄弟关系。

公司股权结构图

资料来源：公司公告、六合咨询

南海控股于1999年4月1日港交所上市，通过旗下大地传播（香港）、南海发展、中国数码信息（香港上市公司）分别深耕文化与传播服务、房地产开发、企业IT服务3大领域。南海控股在文化传播方面主要布局电影领域，覆盖电影制作、发行、影院等，旗下包括大地影院、橙天嘉禾影城（2017年收购）、五洲电影发行等。

南海控股董事会主席于品海以擅长连环收购著称。于品海19岁创办加拿大三省惟一一份中文手抄报纸；30岁零成本收购马尼拉希尔顿酒店；33岁收购香港上市公司“南海发展”，同年从金庸手中收购《明报》；41岁开拓IT新天地。于品海传媒经历丰富，从香港《明报》、《现代日报》、《亚洲周刊》、传讯电视，到内地《现代人报》、《三联生活周刊》、《中华工商时报》。

公司关联交易占销售总额比例超过50%。公司主要与关联方南海控股旗下广东大地影院建设有限公司、大地影院发展有限公司、广东自由人影城经营有限公司、陕西西影大地影院建设有限公司等企业进行关联交易，主要交易内容为票房分账。

公司前五大客户情况（单位:百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

挂牌新三板后募集资金情况：2017年1月公司公告拟以83元/股，向华谊兄弟、大地时代分别发行95万股、190万股，募集2.37亿。资金主要用于：1、新增影院项目投资；2、开展影院项目投资领域合作及可能的收/并购；3、补充流动资金，支持运营发展。

银幕数量持续增长，院线竞争加剧

中国电影银幕数量2016年底超越北美，位居全球首位，但人均观影频次低于发达国家，未来增长潜力较大。2016年中国内地电影票房为457.1亿（＋3%）；全国观影人次达13.7亿人次（＋8.9%）；全国可统计银幕数跃居全球第一，达41,179。但从每万人拥有银幕数来看，距发达国家有差距。国内三、四线城市银幕数量仍不能满足观影需求，国内银幕数量仍有较大增长空间。

近年来院线间竞争加剧，横向整合是趋势，国内前15名院线占80%的票房市场份额，大地在行业整合中占优势地位。2016年国内电影市场增速放缓，国内院线行业出现分化，小型院线受冲击，大院线加速并购整合。随着院线不断整合，大院线对市场掌控力加强，拥有更多院线资源，以后在上下游利益分配上将获更多话语权。

2016年全国票房前10院线银幕与影院排名

资料来源：公司公告、六合咨询

院线经营模式分为资产联结型、签约加盟型2种。资产联结型：影院由院线直接投资兴建，影院资产归院线所有，方便进行统一管理。万达院线为资产联结型代表，旗下影院皆采取直营连锁，可减少票房分成外流（票房收入是院线主要收入来源）。签约加盟型：影院是院线加盟商，院线经营影院成本低、扩张灵活，但较难实行统一经营和管理。

公司主要竞争对手

资料来源：公司公告、六合咨询

以影片发行为核心，积极探索其他增值服务

提升

公司向加盟影院发行分账影片，并提供影片宣传活动、资源支持，观影人次、票房排名全国领先。2016年，公司共发行影片115部，旗下影院服务超过1.2亿人次（+6.2%），实现票房36.7亿（+4.0%），全国城市院线票房占比8.1%，观影人次、票房均排名全国第2。

2012～2016年票房收入前10院线（单位：亿元）

资料来源：艺恩咨询、六合咨询

公司积极开展发行影片营销活动，2016年组织明星活动近180场。公司对影院进行片方物料分发，组织协调阵地及抢票活动，并争取明星活动，在加盟影院落地。公司与百度电商合作，完成多次档期及影片营销活动，同时积极与其他主流电商沟通，协助第三方开拓影城售票端口，助力影院提升线上售票份额。

公司与加盟影院根据约定比例对影片票房收入进行分账，分账模式与业内模式基本一致。公司根据电影发行放映市场一般规律，结合各加盟影院选址、开业时间、年票房收入规模、影片类型以及公司院线行业地位、品牌效应等，协商确定分账比例。

软件+硬件支持，积极开展影院全流程服务

公司为旗下加盟影院提供全流程支持、指导、培训。公司加盟服务团队为影院提供开业支持、经营指导、人员培训等全方位服务。公司依托“影院管理系统”为影院提供电影票销售、管理支持、排片管理。公司云课堂为加盟影院提供线上远程培训服务，节省培训成本。

公司积极为加盟影院新购设备和升级换代提供支持，2016年销售151套含放映机成套设备，引入华鲁融资租赁公司为94套设备提供融资租赁服务。公司依靠集中采购优势，向设备供应商进行设备采购，获得优惠价格，向影院销售，并为加盟影院提供多种付款方式选择及融资渠道，缓解中小影院资金压力。影院可支付全款或采用融资租赁模式，2016年公司将分期付款销售模式变更为融资租赁模式。

立足影院，为上游发行商提供广告宣传服务

公司与各大发行商合作，向其提供电影发行宣传广告服务。公司通过旗下加盟影院投放宣传广告，满足电影发行商宣传推广需求，主要包括影院阵地广告、电影映前广告。各发行、制片公司宣传投入持续增长，着重打造重点影片主题展区及场景造型、院线专场活动、特殊物料品牌推广。公司与发行商、影院约定投放电影宣传广告形式、数量、具体投放场所、费用等。

公司主要采购分账影片资源与电影放映设备

公司通过与电影发行商票房分账获取各类分账影片资源。公司与电影发行商签订分账协议，获得影片一定时期内在旗下影院放映权。分账影片主要分为国产分账影片与进口分账影片。国产分账影片片源主要从集制片和发行于一体的国内大型电影集团或专业电影发行公司处获取。进口分账影片主要供片方为中影数字电影发展（北京）有限公司和华夏电影发行有限责任公司。

公司利用院线集中采购优势，向设备供应商进行设备采购，获得更优惠价格。公司与主要的电影放映设备供应商谈判，签订设备采购框架合同，约定主要设备型号和价格等。目前公司主要设备供应商包括中影巴可、数码辰星等，涉及放映设备主要包括放映机、服务器、音响、3D系统、银幕等，品牌主要为巴可、索尼等。

公司前五大供应商情况（单位:百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

营收保持稳定，净利率持续提升

总收入：2014～2016年分别为10.0亿（＋42.5%）、15.6亿（＋55.4%）、15.6亿（＋0.1%）。