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一年亏损400多亿!盐湖的亏损到底谁来负责?

邓老头 老邓的财经茶社 2020-09-13

  2020年度的头号大雷,基本上肯定是头号亏损王,ST盐湖(000792),1月11日发布了2019年度业绩预告:预计约 432亿~472亿元!

  而在2018年,盐湖就亏损34.5亿,2017年亏41.6亿,2020年居然亏400多亿,相当于青海省1/7的GDP,怎么亏的?现在公司的市值才200多亿,怎么弥补?!公司已经续亏三年,肯定要暂停上市一年,就算以后恢复上市,三年亏500多亿,拿什么弥补?谁敢接盘?玩资产重组估计也没戏了。

  盐湖是一家很大的公司吗?从营业规模来看,不算小,2019年前三季度的营收是154.78亿元,从营收情况来看,呈快速增长趋势。

  但是,归母净利润的走势却如下图所示,一年不如一年。

  而且从最近三年的情况可以看出,每年第四季度都会大幅亏损。尤其是2019年,前三季度“只”亏了5.04亿,但是第四季度却亏400多亿,到底是怎么回事?

  先说说一年亏400多亿到底是什么级别呢?过去十年,A股历年“亏损王”如下所示。

  可以看出,过去的“亏损王”每年亏100多亿就可登顶了,但是盐湖钾肥居然亏了400多亿!是过去最高纪录的两倍多,比最败家的乐视网还牛。关键是,乐视网是玩概念的,完全是撒钱赚吆喝,但是盐湖可不一样,盐湖的氯化钾资源储量是5.4亿吨,占全国已探明资源储量的50%以上,钾肥产能达到500万吨/年,占全国年产能六成以上,2019年的毛利率达到74.64%,绝对的行业冠军。在这种情况下居然创巨亏记录,实在是太牛了。

  一般来说,如此巨亏必然是投资了一个或多个超大项目,而且项目远远不及预期。等投资后才发现:和事先想的完全不一样!此时要想撤退就难了,当初投资的几百亿现在要卖掉,可能最多只值个零头。

  盐湖就是这样。盐湖的前身是成立于1956年的青海钾肥厂,60多年来累计贡献钾肥4000多万吨。其中,1958年至1998年贡献200万吨,所以绝大部分都是1998年以后生产的。1997年,盐湖钾肥在A股上市后,公司发展突飞猛进,产能由原先年产20万多万吨提升到现在的500万吨,累计分红超过50亿元,确实很厉害。如果公司只做这一项,或者在别的方面谨慎出击,就是A股的另一个茅台。

  遗憾的是,2011年以后,公司在新一代领导王兴富和谢康民的带领下,开始了新项目的大干快上。

  王兴富,1962年出生,高级工程师,享受国务院特殊津贴专家。但是在网上,他2009年以前的简历查不到,只知道他从2009年6月起,开始担任青海盐湖工业集团股份有限公司的董事、副总裁,2013年12月至今,任董事长。

  公司另一个大腕是谢康民,他1963年出生,长期在盐湖工作,2011年任副总裁,2013年12月升任总裁。

  看来,在2013年底,盐湖公司经历了领导大换血。不过,既然2010年以前这两大巨头都已在盐湖负责实际工作,后来又大力发展造成盐湖巨亏的项目,盐湖巨亏的主要责任费应该由他们来承担。

  盐湖在新任领导的领导下,把“镁锂钾”定为公司的三个主要发展方向,开始大力发展所谓的“金属镁一体化项目”,并把这个项目放到2004年成立的青海盐湖镁业有限公司(以下简称“盐湖镁业”中)。2012年,金属镁一体化项目初步设计完成95%以上。2014年,项目“基本建成”,但实际上到今天也没有完全完成。

  因为这个项目耗资太大了。2013年,项目的预算已经激增到279亿元,工程只完成了50%,2014年完成87%,2016年才完成了95%,2017年完成99%,可谓旷日持久。截止到2019年三季度,盐湖镁业负债为406.96亿元,其中欠上市公司盐湖的款项为349.5亿元。

  那么,为什么金属镁一体化项目到今天仍没完成呢?

  因为:早在2012年,全球镁的产能已经过剩了。中国是全球最大的镁生产国和出口国,国内镁产量占世界的80%以上。2012年,中国镁企业的产能利用率约为60%水平,属于产能严重过剩。

  按理说,在这种情况下,盐湖不应该大力推进镁项目。

  但是领导不这么想,他们太自负于盐湖的资源优势了,在信心爆棚的情况下,更看好的是国内汽车和电子产业的发展。而镁在汽车业的使用量占70%,3C业的使用量占20%。所以暂时的产能过剩不算什么,如果中国汽车业和3C业继续飞速发展,尤其是新能源汽车飞速发展的话,镁的使用量也有望继续大幅攀升。

  不过,最近几年中国的经济情况大家也都看到了,尤其是2019年以来,汽车和电子产品的销售都是同比下降的。在产能严重过剩的情况下,盐湖也不敢贸然上马镁项目。

  从金属镁的价格就能看出来。2012年,镁价一般在17500元/吨左右,而在2020年1月份,标准镁锭的报价,基本上在14000元/吨左右。

  八年下来,镁价不升反降。

  因此,“金属镁一体化项目”早就变成了烫手的山药,被债权人多次起诉,盐湖镁业也多次败诉,无奈还不起钱,于是只能拍卖。但是这个负债几百亿的公司有谁愿意要呢?没有。于是公司不得不进行多次拍卖,可惜无人接手。

  拍卖价格更是有意思。大家可以看看:

  2019年11月23日:124.31亿元。

  2019年12月2日:87.02亿元。

  2019年12月11日:60.91亿元。

  2019年12月20日:42.64亿元。

  2019年12月31日:29.85亿元。

  2020年1月9日:20.89亿元。

  在短短两个月内卖了六次,价格从124.31亿元直线下降到20.89亿元,还是没人要啊!

  换个角度想想,盐湖每次都在前一次基础上打七折出售,可见心情是多么迫切!

  但是,负债几百亿的企业谁敢要啊,几百亿的资金都投进去了,不敢生产,时间一久工厂就要大幅折旧甚至报废,谁有信心盈利?

  好了,说完了第一个亏损的大项目,现在说第二个:青海盐湖海纳化工有限公司,简称“海纳化工”。

  看名字就知道,海纳化工是做化工产品的。公司于2009年4月成立,整体规划为:年产40万吨烧碱、48万吨PVC、95万吨电石、300万吨水泥。项目分两期建设:一期工程建设20万吨/年烧碱、24万吨/年PVC、35万吨/年电石和200万吨/年水泥、14万吨氢氧化镁、10万吨氧化镁……

  好了不列举了,简单说一下资产负债情况。截止到2019年9月30日,海纳化工资产总额为92.59亿元,负债总额为108.16亿元,净负债15.57亿元。前三季度的营业收入为10.12亿元,净利润-6.61亿元,也就是亏损大约是营收的60%,主要是产品价格太低,根本不赚钱,也没销路。另外,海纳化工欠上市公司盐湖的款项为60.23亿元,同时盐湖还为海纳化工29.51亿元的债务提供了连带责任担保。

  2019年11月以来,盐湖也对海纳化工进行了六次拍卖,价格如下:

  2019年11月23日:22.99亿元。

  2019年12月2日:16.10亿元。

  2019年12月11日:11.27亿元。

  2019年12月20日:7.89亿元。

  2019年12月31日:5.52亿元。

  2020年1月9日:3.86亿元。

  还是每次打七折,但最后依然没人要!

  这是很合理的,净资产都是负十几亿,谁敢买啊。

  实际上,盐湖进行了三大资产包的拍卖。除了上述两个,还有一个“化工分公司”的资产,拍卖日期同上,按时间顺序,六次拍卖的价格分别是:30.68亿元、21.48亿元、15.03亿元、10.52亿元、7.37亿元、5.16亿元,基本上也是每次打七折,依然没人要!

  也就是说,被公司评估为254.27亿元的三大资产包,第一次拍卖的总价格高达177.99亿元,第六次拍卖的总价格是29.91亿元,但始终没人要!

  写到这里,我都不知道该笑还是该哭了。两个大项目事先都是产能过剩,为什么还要上马?盐湖是国有企业,镁项目和海纳化工现在总负债500多亿,至少打水漂了90%,这责任算谁的?

  公司早就为此头疼万分。2018年11月,媒体在采访王兴富时,王兴富说“通过债转股等方式,让上市公司健康持续发展”。也就是说,公司想把巨额负债转为股权,但现在六次拍卖都没成功,看来主要的债权人不仅不同意转股,而且也不愿意购买,由此可见这些项目和资产已经到了什么地步。

  那么,上市公司*ST盐湖,现在的财务状况怎么样?

  查盐湖的资产负债表,截止到2019年三季报,公司的货币资金只有7.262亿元,同比大幅减少78.93%。但是短期借款高达81.848亿,同比增加30.75%;长期借款高达160.20亿,略微减少3亿多元。应付利息是5.181亿,同比暴增115.75%;应交税费 高达22.939亿,同比暴增86.27%!

  也就是说,盐湖手里的那7个多亿现金,根本无法应付高达百亿的短期借款和应交税费、应付利息,更别说还有160亿的长期借款了。

  盐湖的现金极为、极为紧张,这应该是公司不得不在两个月内六次拍卖三大项目的一个直接原因。

  虽然公司的资产总计为727.07亿,负债“只有”545.48亿,貌似净资产还有181.59亿,但是资产里面有492.63亿的固定资产,但这些固定资产到底值多少钱,恐怕得打个大大的问号。再看看上面的各种资金数字,公司到现在还没破产已经是奇迹了。

  1月10日,在盐湖的三大资产包六次拍卖都流拍的情况下,按照协议,这些“资产”由国家接盘。青海汇信资产管理有限责任公司,以30亿元兜底。

  2018年8月22日,"青海格尔木盐湖论坛之镁产业分论坛"在格尔木举行,谢康民在致辞中激昂地说:

我们一定要不负重托,牢记使命,把镁做大,做强,做优!

  现在连子公司卖都卖不出去……

  更多的就不说了,亏了400多亿,现在急需解决的问题是:

  累计投资几百亿的项目,有没有人吃回扣?如此巨额的亏损和负债,谁来负责?

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