最受资本青睐的餐饮企业长啥样?

 消费升级的大背景下，在天图资本CEO冯卫东这样专业的消费类投资人眼中，餐饮商业模式发生了哪些变化？什么是一家餐饮企业值得投资的基本要素？资本与餐饮企业之间如何才能良性互动？
冯卫东就餐饮人关注的餐饮与资本话题，结合自己的投资实例一一道来，都是干货，值得餐饮人细读。

“以前鸭脖子是典型的地摊货，一般是夫妻档，拉着三轮车卖，到周黑鸭就变成了现代化的中央工厂和标准化产品。水果也在升级，从以前的地摊到农贸市场、超市，再到百果园这样的全球精品水果店。我们非常关注精选的零售业态和高端的精品超市。”冯卫东的投资指向很明确，他只会投资那些“符合消费升级特性的餐饮企业”。

天图资本CEO冯卫东，人称消费领域投资的三剑客之一。他在消费品升级以及餐饮领域有着丰富的投资经验，投出的餐饮相关的企业包括汤城小厨、周黑鸭、甘其食、德州扒鸡、饭扫光、美味不用等。作为投资界的吃货，稳稳的实现了高回报。

随着全民PE的到来，天图资本从2010年开始转变投资方向，专注于消费领域，熬过了几年苦日子，终于迎来了消费升级的风口。去年11月16日，天图成功挂牌新三板，2015年营收为6.52亿元，同比增长23%，净利润约4.55亿元，同比增长485%。目前天图管理7个人民币基金和一个美元基金，资金管理的规模近100亿元。去年共投资20多个项目，金额达到25亿元。

▲ 天图资本投资过的部分品牌，涉及餐饮美食、生鲜、电商、金融等领域。

消费升级的大背景下，在冯卫东这样专业的消费类投资人眼中，餐饮商业模式发生了哪些变化?什么是一家餐饮企业值得投资的基本要素?资本与餐饮企业之间如何才能良性互动?冯卫东就餐饮人关注的餐饮与资本话题，结合自己的投资实例一一道来，都是干货，值得餐饮人细读。

天图资本CEO冯卫东

广谱性、品控和规模经济性

2010年我们投资周黑鸭时，它还局限在武汉一隅，很多人到武汉出差带点周黑鸭回家。武汉号称鸭脖子之都，有很多品牌，包括绝味、久久鸭等，我就感觉周黑鸭最有机会做成一个大品牌。投资周黑鸭的原因，一是因为它的口味比较广谱，麻辣微甜，偏川味。
另外周黑鸭品控做得好，很早就是中央工厂式生产，而且全部门店都是直营。门店销售卖得比竞争对手贵，但买的人就是多。现在看发展的相当不错，根据港股披露的数据，周黑鸭去年利润是5.5个亿，而且还在高速增长。

▲ 周黑鸭在全国有超过七百家直营连锁店，武汉及上海还拥有两个大型现代化生产中心。

周黑鸭主要是靠团队自己，我们只在董事会层面在战略上提提建议。比如他们说是不是要自己去养鸭，我们就觉得不应该自己去做这个事，我们一贯反对全产业链，全产业链对企业来说基本上是一个坑，违反专业化分工原则。
全产业链的问题就在于你不能有效地利用竞争，你养出来的鸭，好坏都得用。还有就是你养的鸭，你的竞争对手不会买，所以最根本的是这与规模经济性不匹配。
许多餐饮企业一哄而上自己做中央厨房，这也与规模经济性不匹配。中央厨房的规模经济性比餐馆的规模经济性大，我们期待在未来会出现类似于云工厂的产品，就是有人提供中央工厂的第三方服务。
在互联网创业领域，这种云服务很多，极大地降低了互联网创业的资本，餐饮行业不妨借鉴。

最好的投资品类还是快餐

甘其食是我们2013年投的项目，主做包子，3块钱一个，我们投资8000万。它从杭州开到上海，最近又在美国开了第一家店，在哈佛大学边上卖3美元一个，有一个美国老太太吃了甘其食的包子，说以前吃的中餐都是垃圾。
甘其食创始人是同济大学的，自己就喜欢吃，比较有情怀，对品质的要求极高。我们说你应该提高效率，用机器来包包子，应该做一些外卖。他说机器包的口感没有手工包的好，外卖送到消费者手里之后，也没有直接从店里买的好。他有工匠精神，我们觉得要多一点商业的灵活性才好。

▲ 甘其食今年年初在上海推出升级版概念体验店。

包子容易标准化，共五款够聚焦，所以能够做到精益求精。面粉用的是定制的麦筋粉，肉用的是金锣的前腿2号肉，廋肉肥肉按一定的比例去剁肉馅。我们对甘其食的投资逻辑跟周黑鸭一样，首先是产品力强。顾客吃了之后就会爱上，真正爱吃的人对价格没那么敏感，接下来就是要调整定位和选址策略，找到真正喜欢吃的用户在哪儿，而不是老头、老太太对价格特别敏感的那群人。
我们在北京还投了汤城小厨，这是一个比较稳健的团队，基本每家店都是盈利的，我们投了6000多万。相对来说，它的可复制性没有甘其食那么强，点餐、堂食比较复杂一些，复制性就会差一些。

▲ 汤城小厨2007年在北京成立，定位于休闲正餐，目前主要在购物中心、商业街等地开店。

从资本的角度来说，最好的投资品类还是偏快餐类型的，中国有很多天生的快餐品类，包子、水饺、面条、粉条、油条，都有巨大的机会。

快餐精致化，正餐休闲化

资本之所以活跃起来，正是因为餐饮规范化规模化的难题初步获得了解决。比如说shopping mall的发展，帮助餐饮解决了消防、安全，包括门店产权等很多问题。互联网渠道的兴起让销售的格局也发生了变化，比如和美团点评的合作，做得好的就可以借助这些渠道获得超常发展。资本介入的程度会越来越深，中式餐饮的崛起已成了必然，而且会迅速走向国际化。
几万亿规模的餐饮产业有非常多的投资机会，但是，资本真正要投的是规模经济性比较强的商业模式，这样才能消耗大的资本，用大钱建立大的门槛。
同时，我们看到餐饮这一块消费升级的一些趋势：快餐精致化，正餐休闲化。即使是吃快餐，也不能是对付一下，也要吃好，也要精致。现在新一代的消费理念价值观开始鄙视那种大鱼大肉、点了之后剩一桌子的做法，新一代中国人已经没有饥饿的记忆了，把点的丰盛吃不完作为盛情的表现的做法，也开始改变了。要有品位，要有情调，也要追求时间效率，所以正餐的休闲化、快餐的精致化趋势是必然的。

双赢的认知基础

有了资本推动之后，企业能够更大胆的扩张，容易激发企业的雄心壮志，就像我们投的“饭扫光”下饭菜一样。饭扫光当时不仅不缺钱，自己还有富余资金去做民间借贷。我们跟他们说，如果不抓紧时间发展跟资本市场对接，慢慢会被边缘化，比如说招不到好的人才。优秀的人才都希望企业能够跟资本市场对接，实现更快发展。
百果园被投资之前宁愿去做民间借贷也不融资，对资本很恐惧，资本被描述成门口的野蛮人，不过接触天图资本之后，发现不是那么回事，在资本的支持下简直会脱胎换骨。所以它现在扩张很快，也学会了更多的新手段。以前它不敢做并购，现在北京的果多美、湖南的绿叶也都被它并购了，在南京也做了一些并购，快速把这个行业规模化、集约化。

餐企需要加深对资本的认识。资本不是用来帮你解决成本问题的，成本问题必须从你的定位、商业模式这些方面去解决。资本只是让你在找到了好的解决方案的时候，帮你跑得更快。所以，靠资本来续命是不可以的，做不到。

我们投资的价值理念是看准了，下重手，平均投资额过亿，基本都是做第二大股东。我们投资原则是做选择题，而不是填空题。我们都是投成长型的企业，团队成熟。

对投资机构来说，如果对投资的餐企干预程度比较深，可能会带来一些风险，会导致原来创业团队对企业的归属感降低。巴菲特即使做了大股东，还是按财务投资去做，不干预。天图资本这一点跟巴菲特比较相近。你必须相信企业家，相信这个团队，他肯定比你懂。所以，我们只能提建议，采不采纳，完全取决于企业团队。

“餐饮公会”是一个属于餐饮人自己的社群组织和知识分享平台，致力于为餐饮从业者提供餐饮业的道、术、法、器。

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