为什么福费廷越来越难买到了？

Original 薛键良有以也 2023-11-28

收录于合集 #国内信用证与福费廷 50个

做业务的同事都有一样的感觉，国内信用证项下的福费廷资产越来越难以买到了，这是为什么？所有的买卖，小到菜市场的大葱和猪肉，大到万吨油轮装运的重油，都由供需关系决定着市场的价格与荣枯。福费廷越来越难以买到的原因最简单的当然就是：

一、卖的人少了

国内信用证的源头按照抵押担保条件来看，无外乎两种。

一种是敞口授信类的客户，这类客户从年初开始能开证的都已经开证了，这年头，经济这么差，给个授信不容易，所以授信的供应也是有限的，批的出来的，之前可能会因为贷款价格碰不上，所以一段时间授信放着不用，但今年上半年一波资金市场价格低的时候，这些已批未放的敞口额度也就用完了（参加前文：为什么那些不愿意用国内信用证的企业最后都开了国内信用证？），再要批出来，是没那么容易的，所以敞口授信资源已经不足。

另一种开证的授信条件是全额质押，无敞口的，按理这类信用风险几乎为零，是好业务。但是天下没有免费的午餐，授信风险是小了，合规风险就会大一些，而且因为资管新规的要求，银行普遍都在压缩结构性存款额度，没有那么多高息的存款机会，所以全额质押开证的业务也就收缩了。

上述两种国内信用证福费廷的来源都在缩减，那卖福费廷资产的人当然就少了。

二、买的人多了

资产荒，大家都缺资产，而且经济又不太好，银行更面临着“坏企业要贷款不敢给，想给好企业放款人家不要”的“银行家悖论”，贷款放不出去，全社会产生新的资产的能力就整体降了，然而银行还要吃饭，因而什么都成了银行眼里“还可以”的资产，这也包括其实利差很小的福费廷业务；而且福费廷资产流动性好，能够在月末调节信贷余额，所以买的人就多了。

几年前，大行是看不上国内证及福费廷这块业务的，但世道不好的时候，贵族也得上街摆摊，现在大行也都放下身段，泯然众人，吆喝着要买福费廷。加入队列就加入队列吧，而且人家体量庞大，比如著名的买家Youchu Bank，人家有的钱，足以鲸吞市场上本来就不大的供应量。

买家多了，而且又是些胃口特别大的买家，那给其他人的感觉当然就是更难买到了。

三、其他原因：资金贵了、前面赚了、监管严了、平台多了。。

1.整体环境原因是资金的价格没有那么便宜了。任何一种产品、业务的勃兴也看天时，之前由于疫情全球央行放水，我们也稍作松动，所以银行间市场上流动性充足，四月末当时最低同业间资金价格低至1.8%，和FTP利差那么大，国内证当然开得多，但这样的资金环境已经一去不复还了。

2.经济行为学的角度来看，上半年有些银行赚到了，有的银行可能还赚得相当不错。银行的人都懂的，所有之前的业绩，一定程度上都是在给未来的自己挖坑，既然上半年抓住机会赚到了，那从业人员的心态就会发生一些微妙的变化，这也会影响市场。

3.另外还有监管导向的角度，支持实体经济，银行让利，防止资金空转等，都是现在政策倡导的方向，在此方向下，对福费廷业务当然也有一定影响。

4.还有一个原因是交易平台的增加也会导致从传统渠道更难买到。大家有没有看到，各类区块链、供应链交易平台纷纷上马，个个颇有未来要一统天下的野心。虽然他们都没有他们自己说得那么有用，但总归是在发挥作用，因此在福费廷二级市场，相当于也出现了更多的电商，那么原来靠打电话的传统买家，以及靠发朋友圈的福费廷“微商”等的日子自然就难了。

生活不易，福费廷不易，且卖且珍惜。

可能还有一些其他的理由，欢迎大家留言讨论。

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