君晟会议纪要2019年1月27日全国机构投研总监头脑风暴约会己亥年开年会议纪要改定稿20190210

祝福全国投资者朋友猪年大吉利！财神驾到！

君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的一唯一线下学术交流活动。会议从每月末周日下午13:30到20:30，上海静安公园，累计七小时。

2019年1月27日周日己亥年开年会议，轮值主持人：王继青滚石投资董事长，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二、王涵兴业首席经济学家宏观16-18第二，行业金牌首席：冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一。

君晟头脑风暴约会2019年后续月度会议预告

预计2019年3月3日周日惊蛰会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席、黄文涛建投副所长固收宏观首席，行业金牌首席：武超则建投所长通信12-18第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、郭鹏广发环保15-18第一、 杨勇胜招商食品18第一。

预计2019年3月31日周日卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：王德伦兴业策略18第二、待定，行业金牌首席：李跃博兴业副所长社服15-18第一、苏晨兴业电新17第二18第一、旷实广发传媒18第一、赵湘怀光大非银16第一。

预计2019年5月5日周日辰月会议，轮值主持人：杨国平申万研究董事总经理/袁豪华创地产金牛奖18第一，轮值主讲人：杨国平申万金工首席、待定，行业金牌首席：袁豪华创地产金牛奖18第一、范超长江建材18第一、龚里兴业交运15-18第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一。

预计2019年6月2日周日巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟投资董事长，轮值主讲人：李超华泰宏观首席、待定，行业金牌首席：鲍荣富华泰建材18第一、管森泉/徐春长江家电14-18第一、待定。

(各月主讲人报名更新中~~)  君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系您熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟月会主讲。

君晟研究社区

会议纪要目录

（一）本次君晟会议发言主题索引：

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

（三）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：

（四）会议纪要延迟推送机制：

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

（六）历次君晟会议安排综述：

（七）本次君晟会议发言要点：

（八）历史文献回顾：

正文部分

（一）本次君晟会议发言主题索引：

参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或可不披露姓名记录发言。

A 王涵兴业证券首席经济学家

主题：外资买中国

B 冯福章-安信副总军工首席

主题：2019年军工策略报告—增速相对稳健、关注时事政治

C 王胜-申万副总策略首席

主题：19年经济预计低于预期，外资流入成新亮点

D 徐佳熹兴业医药首席

主题：政策温和转向，找新利益品种

E 王进-君富投资/君晟主持

主题：2019年资本市场形势向好，投资者应保持乐观态度

F C-某公募机构总监

主题：今年市场应做两手准备

G 袁宏涛-中域投资

主题：今年是起始之年，总体保持乐观心态

H 李蓉-伏明资产/君晟主持

主题：等待市场底部的出现

I 黄灏-路添资产

主题：2019年机会更大

J 张弓-国泰投资

主题：市场底部已经来临，未来不需要过分悲观，

K Z-某公募机构总监

主题：重点关注外资机构青睐的股票

L 徐捷

主题：未来经济形势不乐观，看好农业新能源板块

M 陈钢-普之润/君晟群委

主题：2019年市场预测

N王继晴-滚石投资/君晟主持

主题：关注外资动向，未来市场整体好转

O 崔磊-肇万资产

主题：看好成长，金融科技业迎历史性机会

王继青-滚石投资董事长-君晟主持17年1月22日、18年1月7日收官、19年1月27日开年

徐智麟-钧齐投资董事长-君晟群委19年1月6日收官

聂挺进-浙商基金总经理-君晟主持17年4月2日、18年3月4日、19年3月3日惊蛰

谭晓雨-国泰君安-君晟群委、君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日、18年3月31日、19年3月31日

杨国平-申万金工首席-君晟群委、君晟主持17年6月3日、18年5月5日、19年5月5日立夏

王维钢-常晟投资董事长-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日、19年6月2日

翟金林-华商基金上海总经理-君晟主持17年7月30日、18年7月1日、19年7月7日

李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日、19年8月4日立秋

王进-君富投资总经理-君晟主持17年9月24日、18年9月2日、19年9月1日

郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月4日、18年12月2日、19年11月3日立冬

蔡峰-南华基金助总-君晟主持16年11月27日、17年12月2日、18年11月4日、19年12月1日

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

2019年1月27日周日己亥年开年会议，轮值主持人：王继青滚石投资董事长，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二、王涵兴业首席经济学家宏观16-18第二，行业金牌首席：冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一。

1月27日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝兴业基金副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、徐皓国泰基金、楚天舒汇添富基金总监、侯春晓上交所研究所；

武超则建投所长通信首席、王涵兴业首席经济学家、徐春长江所长家电首席、杨勇胜招商食品首席、赵湘怀光大金融首席、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副总军工首席、刘晓宁申万副总公用首席、鲍荣富华泰建材首席、管泉森长江家电首席、刘洋申万计算机首席、龚立兴业交运首席、李超华泰宏观首席、孙金钜新时代所长中小盘首席、旷实广发传媒首席、王德伦兴业策略首席、刘晓宁申万电力首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁宏涛中域投资、徐捷、崔磊肇万资产、张弓国泰投资、黄颢路添资产。

2019年1月6日周日戊戌年收官会议，轮值主持人：董广阳华创研究所所长/徐智麟钧齐，轮值主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17第一，行业金牌首席：董广阳华创所长食品15-17第一、笃慧中泰副所长钢铁15-18第二、马鲲鹏申万银行16-17第二。

1月6日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝兴业基金副总裁、詹粤萍民生通惠资管副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、楚天舒汇添富基金总监、沈晔长安基金总监、张霖新华基金研究总监、陆玲玲财通基金研究总监、牛永涛益民基金研究总监、侯春晓上交所研究所；

刘富兵国盛副所长金工首席、董广阳华创所长食品首席、笃慧中泰副所长钢铁首席、马鲲鹏申万银行首席、武超则建投所长通信首席、王涵兴业副所长宏观首席、杨勇胜招商食品首席、赵湘怀光大金融首席、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副总军工首席、刘晓宁申万副总公用首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁宏涛中域投资、徐捷、黄树军永望投资、崔磊肇万资产、张弓国泰投资。

2018年12月2日周日亥月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：荀玉根海通策略16-18第一，行业金牌首席：杨仁文方正副所长传媒15第一、乐加栋广发地产17-18第一、周海晨申万副总轻工10-13/15-18第一。

12月2日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、许之彦华安基金总监、詹粤萍民生通惠资管副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、楚天舒汇添富基金总监、赵志华中银基金总监、牛永涛益民基金研究总监、罗立治民生银行总行投行部总经理；

荀玉根海通副所长策略首席、乐加栋广发地产首席、杨仁文方正常务副所长传媒首席、周海晨申万副总轻工首席、杨勇胜招商食品首席、苏晨兴业电新首席、吕娟方正副所长机械首席、冯福章安信副总军工首席、旷实广发传媒首席；

谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资、徐捷、丛真天善资本合伙人、黄树军永望投资、崔磊肇万资产、叶秉喜博笃投资、张弓国泰投资、黄炜。

2018年11月4日周日戌月会议，轮值主持人：蔡峰南华基金助总，轮值主讲人：郭磊广发宏观17第一，行业金牌首席：王鹤涛长江钢铁13-17第一、张乐广发汽车16-17第一、刘洋申万计算机16第三。

11月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、楚天舒汇添富基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、李家春长信基金助总、张海波人保资产、侯斌金元顺安基金、陆玲玲财通基金研究总监、牛永涛益民基金研究总监、黄列浦银安盛基金研究总监；

郭磊广发宏观首席、王鹤涛长江钢铁首席、张乐广发汽车首席、刘洋申万计算机首席、邬博华长江副所长电新首席、李跃博兴业副所长社服首席、荀玉根海通策略首席、谢亚轩招商宏观首席、刘富兵国盛副所长金工首席、刘晓宁申万副总电力首席、杨仁文方正副所长传媒首席、周海晨申万副总轻工首席；

谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐投资群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资、徐捷、黄树军永望投资、崔磊肇万资产。

2018年9月2日周日未月会议，轮值主持人：王进君富投资，轮值主讲人： 张忆东兴业副所长全球策略首席，行业金牌首席：赵湘怀安信副总非银16第一、吴立天风副所长农业16第一，孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、曾光国信社服10-11第二16-17第三。

9月2日会议回复参会邀请的嘉宾有：李权胜博时基金权益投资总监、谭晓雨国泰君安、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、赵志华中银基金、陆玲玲财通基金研究总监、朱赟平安养老资管总监、魏昊华泰资管权益总监、牛永涛益民基金研究总监、黄列浦银安盛基金研究总监；

赵湘怀安信副总非银首席、吴立天风副所长农业首席，孙金钜新时代所长中小盘首席、曾光国信社服首席、张忆东兴业副所长全球策略首席、刘富兵国盛金工首席、冯福章安信副总军工首席、刘晓宁申万副总电力首席、刘洋申万计算机首席；

谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐投资群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资、黄树军永望投资、崔磊肇万资产。

2018年8月5日周日未月会议，轮值主持人：李蓉伏明资产，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二，行业金牌首席：胡又文安信研究总经理计算机14-17第一、徐留明兴业化工17第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一、邹戈广发建材16第一。

8月5日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、廖发达华安基金、易阳方广发基金副总、陈立秋长安基金投资总监、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、赵志华中银基金、陆玲玲财通基金研究总监、席海霞长江养老资管总监、朱赟平安养老资管总监、魏昊华泰资管权益总监；

王胜申万副总策略首席、胡又文安信研究总经理计算机首席、徐留明兴业化工首席、李跃博兴业副所长社服首席、沈涛广发首席、邹戈广发建材首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长全球策略首席、孙金钜新时代所长中小盘首席、刘富兵国盛金工首席、冯福章安信副总军工首席、邓勇海通石化首席、刘晓宁申万副总电力首席、龚里兴业交运首席、刘洋申万计算机首席、王鹤涛长江钢铁首席、杨仁文方正副所长传媒首席、赵湘怀安信金融首席、张乐广发汽车首席；

谢荣兴所长群委、徐智麟钧齐投资群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资、黄树军永望投资、崔磊肇万资产、黄伟米牛投资。

2018年7月1日周日午月会议，轮值主持人：翟金林华商基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略首席17第三，行业金牌首席：刘晓宁申万副总电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、龚里兴业交运15-17第一。

7月1日会议回复参会邀请的嘉宾有：翟金林华商基金上海总经理、谭晓雨国泰君安、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、赵志华中银基金、陆玲玲财通基金研究总监；

张忆东兴业副所长全球策略首席、刘富兵国盛金工首席、冯福章安信副总军工首席、邓勇海通石化首席、王德伦兴业策略首席、刘晓宁申万副总电力首席、龚里兴业交运首席、郭磊广发宏观首席、刘洋申万计算机首席、吴立天风农业首席、王鹤涛长江钢铁首席、赵湘怀安信金融首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、李蓉伏明资产总经理、徐捷、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资、黄树军永望投资、崔磊肇万资产。

2018年6月3日周日巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟，轮值主讲人：李超华泰宏观首席，行业金牌首席：邬博华长江电新16-17第一、徐佳熹兴业医药14/16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一、汪立亭海通商业15第一。

6月3日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、楚天舒汇添富基金量化总监、陈立秋长安基金投资总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、陆玲玲财通基金研究总监；

李超华泰宏观首席、邬博华长江电新首席、冯福章安信副总军工首席、汪立亭海通商业首席、孙金钜新时代所长、王德伦兴业策略首席、刘晓宁申万电力首席、龚里兴业交运首席；

徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、黄树军永望投资、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁鹏涛中域投资。

2018年5月6日周日立夏辰月会议，轮值主持人：杨国平申万，轮值主讲人：杨国平博士申万金工首席，行业金牌首席：董广阳华创所长食品15-17第一、马军方正通信15第三17第二。

5月6日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、聂挺进浙商基金总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、徐钢太平资产总经理助理、张海波人保资产；

杨国平申万金工首席、董广阳华创所长食品首席、马军方正副所长通信首席、刘晓宁申万电力首席、徐留明兴业化工首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、沈涛广发煤炭首席、杨仁文方正副所长传媒首席；

陈钢普之润群委、谢荣兴所长群委、徐捷、王维钢常晟投资群委、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、简毅温莎资本总经理、王进君富投资总经理、崔磊肇万资产、袁鹏涛中域投资、张弓国泰投资。

2018年3月31日周六卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：荀玉根海通策略16-17第一、戴康广发策略15团队第一，行业金牌首席：李俊松中泰煤炭15-17第二。

3月31日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、徐钢太平资产总经理助理、张海波人保资产；

荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席，李俊松中泰煤炭首席、刘晓宁申万电力首席、徐留明兴业化工首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、李慧勇申万宏观首席、沈涛广发煤炭首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、徐智麟钧齐投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊肇万资产、袁鹏涛中域投资。

2018年3月4日周日惊蛰寅月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：苏雪晶建投所长地产14第一/策略、郭磊广发宏观17第一，行业金牌首席：巨国贤广发有色13-14/16-17第一，孙金钜新时代所长中小盘16-17第一，武超则建投通信12-17第一。

3月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、聂挺进浙商基金总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、詹粤萍民生通惠资管副总裁、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、朱赟平安养老保险资管总监；

苏雪晶建投所长、张忆东兴业副所长、郭磊广发宏观首席、巨国贤广发有色首席、孙金钜新时代所长、武超则/石泽蕤建投通信首席、刘晓宁申万电力首席、李俊松建投煤炭首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、龚里兴业交运首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊肇万资产、袁鹏涛中域投资。

2018年2月4日周日戊戌年立春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二，鄢凡招商电子14-15第二17第三。

2月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益投资部总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、徐皓国泰基金、梁剑泰信基金研究总监、黄颢西部基金e投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、王丝语财通资管研究总监；

黄燕铭国泰君安所长、谢亚轩招商宏观首席、马鲲鹏大金融专家、鄢凡招商电子首席、赵湘怀安信金融首席、邬博华长江电新首席、刘晓宁申万电力首席、徐佳熹兴业医药首席、李跃博兴业社服首席；

谢荣兴群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、林成栋富善投资董事长、袁鹏涛中域投资。

2018年1月7日君晟头脑风暴约会丁酉年收官会议：轮值主持人：王继青滚石投资，轮值主讲人：王涵兴业副所长宏观14/16-17第二、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收16第一，行业金牌首席：罗立波广发机械16第二，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银17第二。

1月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、李文峰山东金交所理事长、陈健浙商资产副总、宿城旺西藏投资；

王涵兴业副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投宏观固收首席，罗立波广发机械首席，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银首席、孙金钜新时代所长、邓勇海通石化首席；

谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊肇万资产总经理、黄树军永望资产。

2017年12月2日君晟头脑风暴约会亥月会议：轮值主持人：蔡峰华商基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略15团队第一17第三，王胜 申万副总策略15-16第三17第二，行业金牌首席：王鹤涛长江钢铁13-17第一，周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一，陈佳长江农业16第三17第一，龚里兴业交运15-17第一。

12月2日亥月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、商小虎融通基金投资总监、詹粤萍民生通惠保险资管副总、袁宜富国基金首席经济学家、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、张琦国寿安银基金投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产；

王鹤涛长江钢铁首席、陈佳长江农业首席、龚里兴业交运首席、周海晨申万副总轻工首席、王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席；

谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、黄树军永望资产。

2017年11月4日君晟头脑风暴约会戌月会议：轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：任泽平方正所长宏观15第一、李慧勇申万宏观12第一，行业金牌首席：董广阳招商食品15-16第一、韩振国方正所长军工16第二，汪立亭海通商业15第一。

11月4日戌月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、易阳方广发基金副总、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、钱睿南银河基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、周睿汇添富基金总监、沈晔长安基金人研究总监、侯斌金元基金、袁宜富国基金、张海波人保资产；

任泽平方正所长首席经济学家、李慧勇申万宏观首席、董广阳招商食品首席、韩振国方正所长军工，汪立亭海通商业首席、王鹤涛长江钢铁首席、王胜申万副总策略首席；

谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。

2017年9月24日君晟头脑风暴约会酉月会议：轮值主持人：王进君富投资总经理，轮值主讲人：陈钢普之润君晟群委、徐智麟钧齐君晟群委、荀玉根海通策略16第一、张忆东兴业副所长全球策略首席11/13-14第一，行业金牌首席：徐春长江家电14-16第一，邹戈广发建材16第一，李跃博兴业副所长社服15-16第一，马军方正通信15第三。

9月24日酉月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、翟金林华商基金总监、商小虎融通基金投资总监、徐林明华宝兴业基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金、陆鸿飞兴业银行董办处长；

李跃博兴业副所长社服首席、马军方正通信首席、冯福章安信研究中心副总军工首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、龚里兴业交运首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；

吴宽之群委、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。

2017年8月27日君晟头脑风暴约会申月会议：轮值主持人：李蓉总经理伏明资产，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：孙金钜国泰君安中小盘16第一，刘晓宁申万电力环保15-16第一。

8月27日申月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、李权胜博时基金投资总监、商小虎融通基金投资总监、黄颢西部基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄伟鑫广发证券总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金；

谢亚轩招商宏观首席、王涵兴业副所长、冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、徐佳熹兴业医药首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；

谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理、戴煜中元心资本总经理、黄树军永望资产董事长。

2017年7月30日君晟头脑风暴约会未月会议：轮值主持人：翟金林博士，轮值主讲人：刘富兵国君金工15-16第一，行业金牌首席：吕娟方正副所长机械14第一，杨仁文方正副所长传媒15第一。

7月30日未月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金；

刘富兵国泰君安金工首席，吕娟方正副所长机械首席，杨仁文方正副所长传媒首席，冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、邬博华长江电新首席；

谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。

2017年7月2日君晟头脑风暴约会午月会议轮值主持人：王维钢博士，轮值主讲人：陈钢普之润董事长，李慧勇申万宏观首席，行业金牌首席：张乐广发汽车首席16第一，郭鹏广发环保15-16第一。

7月2日午月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、楼鸿强华宝兴业基金、冯烜兴业基金投资总监；

李慧勇申万证券宏观首席、张乐广发汽车首席，郭鹏广发环保首席，冯福章安信研究中心副总军工首席；

陈钢普之润投资董事长、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。

2017年6月3日君晟头脑风暴约会巳月会议轮值主持人：杨国平申万金工首席，轮值主讲人：杨国平博士，行业金牌首席：胡又文安信研究中心总经理计算机14-16第一，冯福章安信研究中心副总军工14-16第一，赵湘怀安信研究中心副总非银16第一。

6月3日已月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、樊利安国泰基金研究总监、钱睿南银河基金投资总监、徐林明华宝基金量化投资总监；

李迅雷中泰证券首席经济学家、杨国平申万金工首席、胡又文安信研究中心总经理计算机，冯福章安信研究中心副总军工首席，赵湘怀安信研究中心副总金融首席、顾铭德人民银行上海总部研究员/前调研部副主任、管涛金融四十人论坛研究员/前外管局国际收支司司长、施康香港中文大学教授/中国经济研究中心副主任、任泽平方正证券首席经济学家、荀玉根海通证券策略首席、李慧勇申万证券宏观首席、谢亚轩招商证券宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席；

谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、汪铭泉锐隆投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。

2017年4月23日君晟头脑风暴约会辰月会议轮值主持人：谭晓雨国联安基金总经理。轮值主讲人：苏雪晶中信建投研究所所长，王德伦兴业策略首席15年策略团队第一，行业轮值主讲人：邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16第一。

4月23日辰月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、许定晴中海基金副总经理、孙德传生命人寿总助、朱志权泰信基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、黄颢西部基金投资总监；

苏雪晶中信建投所长、徐佳熹兴业医药首席、邹戈广发建材首席、龚里兴业交运首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；

王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。

2017年4月2日君晟头脑风暴约会二季度策略会议轮值主持人：聂挺进浙商基金副总裁。轮值主讲人：荀玉根海通策略首席16策略第一，行业轮值主讲人：葛军长江副所长有色12第一，徐佳熹兴业医药首席16第一。

4月2日二季度会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨 国联安基金总经理、史博 南方基金投资总监、李权胜 博时基金股票投资部总经理、冀洪涛鹏华基金投资总监、商小虎 融通基金投资总监、廖发达 华安基金、孙海波 摩根斯坦利华鑫基金投资总监、冯烜 兴业基金投资总监、钱睿南 银河基金投资总监、蔡峰 华商基金总监、梁剑 泰信基金研究总监、周其源中海基金量化总监、樊利安 国泰基金研究总监、周睿 汇添富基金医药总监，

葛军长江副所长有色首席、苏雪晶中信建投所长、韩振国方正研究所所长、杨晔招商研究总监、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副所长军工首席、荀玉根海通策略首席、王鹤涛长江钢铁首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；

王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域投资总经理。

2017年2月26日君晟头脑风暴约会丁酉年开春茶话会联席主持人：孙建平国泰君安副所长、谢亚轩招商宏观首席。会议轮值主讲人：君晟常驻天团九位大咖中的轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14年策略第一，谢亚轩招商宏观首席，行业轮值主讲人：徐佳熹兴业医药首席14/16第一，董广阳招商食品首席15-16第一。

2月26日回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、廖发达华安基金、黄春逢南方基金、商小虎融通基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、梁杏国泰基金量化总监、孙振峰招商基金、楚天舒汇添富基金量化总监；

董广阳招商食品首席、谢亚轩招商宏观首席、葛军长江副所长有色首席、徐佳熹兴业医药首席、李慧勇申万宏观首席、冯福章建投军工首席、荀玉根海通策略首席、孙金钜国泰君中小盘首席、张乐广发汽车首席；

王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。

2017年1月22日丙申年收官会议联席主持人：韩其成国泰君安建筑首席和王继青滚石投资董事长。会议轮值主讲人：君晟常驻天团九位大咖中的轮值主讲人：王胜申万策略首席，李慧勇申万宏观首席，行业轮值主讲人：韩其成国泰君安建筑首席11-12年第一。特邀主讲人：华安基金许之彦量化投资总监、孙金钜国泰君安中小盘首席16年第一。

1月22日丙申年收官会议回复参会邀请的嘉宾有：

谭晓雨国联安基金总经理、翟金林人保资产，李权胜博时基金股票投资部总经理，史博南方基金投资总监，杨谷诺安基金副总裁，商小虎融通基金投资总监，许定晴中海基金副总经理，许之彦华安基金量化投资总监，樊利安国泰基金研究总监，钱睿南银河基金投资总监，徐林明华宝基金量化投资总监，蔡峰华商基金总监，廖发达华安基金，黄春逢南方基金，梁剑泰信基金研究总监，梁杏国泰基金量化投资总监，黄列浦发基金研究总监，楚天舒汇添富基金量化投资总监，徐皓国泰基金，周其源中海基金量化总监；

杨晔招商证券研究总监，吴非中信研究部董事总经理，赵湘怀安信副所长非银首席16第一，李慧勇申万宏观首席、王胜申万策略首席，谢亚轩招商宏观首席，孙金钜国泰君安中小盘首席16第一，韩其成国泰君安建筑首席11-12第一，徐佳熹兴业医药首席14/16第一，刘晓宁申万电力首席15-16第一，董广阳招商食品首席15-16第一，冯福章中信建投军工首席14-16第一，龚里兴业交运首席15-16第一，张乐广发汽车首席16第一，邬博华长江电新首席16第一；

王维钢常晟投资董事长，谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长，王继青滚石投资董事长，蓉伏明资产总经理，郑楚宪宝樾投资合伙人，崔磊禧域资产董事长，王进君富投资总经理，赵琳广发研究所，盛潇岚君晟路演总监。

（三）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：

2019年1月27日、1月6日、2018年12月2日、11月4日、9月2日、8月5日、7月1日、6月3日、5月6日、3月31日、3月4日、2月4日、1月7日、2017年12月2日、11月4日、9月24日 、8月27日、7月30日、7月2日、6月3日、4月23日、4月2日、2月26日、1月22日、2016年11月27日、10月30日参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：

2019年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、军工、计算机、传媒。

2018年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、医药、新能源、军工、计算机。

2018年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、医药、计算机、地产。

2018年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、地产、非银、新能源、医药。

2018年8月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、计算机、医药、军工、银行。

2018年7月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、建材、钢铁、化工、计算机、电子、新能源。

2018年6月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、新能源。

2018年5月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、新能源、化工、军工。

2018年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、通信、电子、新能源。

2018年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、医药、军工、电子、新能源。

2018年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、地产、医药、有色、计算机。

2018年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、银行、地产、非银、军工。

2017年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、有色、化工、新能源、军工。

2017年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、电子、军工。

2017年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、电子、银行、非银。

2017年9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。

2017年8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。

2017年7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。

2017年6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。

2017年5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。

2017年3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车。

2017年2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品。

2017年1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工。

2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：

2019年1月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动和发行监管改革关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年12月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位，财政税收政策改革超过中美金融贸易政策冲突升到第一位。

2018年11月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、财政税收政策改革、行业轮动，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位，中美金融贸易政策冲突升到第一位。

2018年10月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年8月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动关注度维持高位，发行监管改革关注度显著下降，一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年7月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突和发行监管关注度维持高位，商品波动、一带一路的关注度维持低位。

2018年6月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突和金融监管关注度维持高位，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年5月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动、商品价格，中美金融贸易政策冲突和金融监管关注度维持高位，商品价格关注度上升，财税改革、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年4月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突关注度继续攀升，发行监管政策关注度大幅下降，财税改革、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年3月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、发行监管政策，中美金融贸易政策冲突上升为最受关注议题，地缘冲突的关注度上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年2月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、发行监管政策、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管和发行监管跃升为最受关注议题，国企改革的关注度急剧下降，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。

2018年1月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动仍然是最受关注议题，中美贸易政策与金融监管的关注度大幅上升，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。

2017年12月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革、国企改革、大宗商品波动(后三个议题并列第三)，行业轮动仍然是最受关注议题，大宗商品波动关注度有较大幅度提升、金融监管的关注度大幅下降，一带一路和地缘冲突的关注度有所回升。

2017年11月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度减少，极少人关注一带一路和地缘冲突。

2017年10月末君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、金融监管力度变动、国企混改、一带一路，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，对中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度有显著回升，极少人关注发行监管政策改革、地缘冲突和财税改革。

2017年9月末君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、财税政策，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。与前几期差异较大的是，极少人再关注发行监管政策改革。

2017年8月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。

2017年7月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动成为最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。

2017年6月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、中美利率。金融监管与发行监管关注度显著回落，重新回归基本面、关注行业轮动和主题性因素。

2017年5月末君晟嘉宾最关注的议题：金融监管力度变动、发行监管政策、混改预期差。行业性和主题性因素关注度显著回落。

2017年3月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、一带一路、财税政策改革、发行监管政策。3月份嘉宾更多关注行业轮动和一带一路、财税政策等国内热点主题，国企混改关注热度一直较高、国际议题关注度显著下降。

2017年2月末君晟嘉宾最关注的议题：一带一路、国企混改、发行监管政策。相比16年11月和17年1月，2月份嘉宾对特朗普的话题热度明显下降，嘉宾更多关注国内热点主题，国企混改关注热度一直较高。

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：

备注：本段所说的预测中值2700点是指2700-2800点百点区间。

2019年1月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2700-2800点，预测范围收敛于2600-2900点区间，预测上涨到2700点以上的受访者比例上升到69%。

2018年12月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2700点，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到2700点以上的受访者比例52%。

2018年11月末嘉宾对2018年12月30日上证指数预测中值2700点，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例降为在0%。

2018年10月末嘉宾对2018年12月30日上证指数预测中值下调到2700点以下，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例降为在0%。

2018年8月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值下调到2700点，预测范围收敛于2700-2900点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例降为在0%。

2018年7月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值维持在2900点，预测范围收敛于2900-3100点区间，预测上涨到3200点以上的受访者比例降为在0%。

2018年6月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值下降到2900点，预测范围收敛于2900-3000点区间，预测上涨到3300点以上的受访者比例降为在0%。

2018年5月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值维持在3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3300点以上的受访者比例降为在0%。

2018年4月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值下降到3100点，预测范围收敛于2900-3200点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例大幅上升到79%，预测上涨到3400点以上的受访者比例降为在0%。

2018年3月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值维持在3300点，预测范围高比例收敛于3300-3400点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例15%，预测上涨到3500点以上的受访者比例维持在15%。

2018年2月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续回落到3300点，预测范围回落收敛于3300-3500点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例上升到19%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从78%急剧回落到10%。

2018年1月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续上升到3500点，预测范围上升收敛于3500-3700点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例仅为4%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从31%上升到78%。

2017年12月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值快速上升到3400点，预测范围上升收敛于3300-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为9%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从6%上升到31%。

2017年10月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值超过3500点，预测范围上升收敛于3400-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为10%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从21%上升到36%。

2017年9月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值维持在接近3350点，预测范围收敛于3300-3500点区间，下跌到3200点以下的预测比例进一步下降到8%，21%受访者预测上涨到3500点以上。

2017年8月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值维持在接近3300点，预测范围收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例仅12%，18%受访者预测上涨到3400点以上。

2017年7月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3200点回升到3300点，预测范围比上月继续缓慢上行收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例显著收敛，但无人预测上涨到3400点以上。

2017年6月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3100点回升到3200点，预测范围显著收敛于3100-3400点区间。

（四）会议纪要延迟推送机制：

为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握个股投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，今后会议纪要一律延迟五个交易日后再对外推送改定稿。

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

君晟会议暂时有君晟常驻天团九位宏观策略金工总量领域大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶原中信建投所长、张忆东兴业副所长全球策略首席、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇华宝基金副总裁/原申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平恒大首席经济学家/原方正所长首席经济学家、王涵兴业首席经济学家、王胜申万副总策略首席、郭磊广发宏观首席、刘富兵国盛副所长金工、黄文涛建投副所长固收宏观。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。

受会议时间限制，君晟暂定每月只邀请1-2名金牌行业首席担任轮值主讲人。君晟根据每月末问卷星调查系统的全国机构投研总监票选结果确定邀后续月份讨论的行业。历次会议分别邀请的主讲行业金牌首席有：2016年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16-17年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-17年第一，2017年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-17第一、徐佳熹兴业医药首席14/16-17第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16-17第一，6月3日胡又文安信研究总经理计算机首席14-17第一、赵湘怀安信副总金融首席非银16第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月2日张乐广发汽车首席16-17第一、郭鹏广发环保首席15-17第一，7月30日吕娟方正副所长 机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日刘晓宁申万电力环保15-17第一、孙金钜国泰君安中小盘16-17第一，9月24日徐春长江家电14-17第一、邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、马军方正通信15第三17第二，11月4日董广阳招商食品15-17第一、韩振国方正所长军工16-17第二、汪立亭海通商业15第一，12月2日周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一、龚里兴业交运15-17第一、陈佳长江农业16第三17第一、王鹤涛长江钢铁13-17第一，2018年1月7日罗立波广发机械首席16第二17第三 、王华君中泰机械首席、刘欣琦国君非银17第二，2月4日马鲲鹏申万银行16-17第二、鄢凡招商电子14-15第二17第三，3月4日孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、武超则建投通信12-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-17第一，3月31日李俊松中泰煤炭15-17第二，5月6日马军方正通信15第三17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，6月3日邬博华长江电新16-17第一、徐佳熹兴业医药 14/16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一、汪立亭海通商业15第一，7月1日刘晓宁申万副总电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、龚里兴业交运15-17第一，8月5日胡又文安信研究总经理计算机14-17第一、徐留明兴业化工17第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一、邹戈广发建材16第一，9月2日赵湘怀安信副总非银16第一、吴立天风农业副所长 16第一、孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、曾光国信社服10-11第二16-17第三，11月4日王鹤涛长江钢铁13-17第一、张乐广发汽车16-17第一、刘洋申万计算机16第三，12月2日杨仁文方正常务副所长传媒15第一、乐加栋广发地产17-18第一、周海晨申万副总轻工10-13/15-18第一，2019年1月6日董广阳华创所长食品15-17第一、笃慧中泰副所长钢铁15-18第二、马鲲鹏申万银行16-17第二，1月27日冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一，3月3日武超则建投所长通信12-18第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、郭鹏广发环保15-18第一、 杨勇胜招商食品18第一，3月31日李跃博兴业副所长社服15-18第一、苏晨兴业电新17第二18第一、旷实广发传媒18第一、赵湘怀光大非银16第一，5月5日袁豪华创地产金牛奖18第一、范超长江建材18第一、龚里兴业交运15-18第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一，6月2日鲍荣富华泰建材18第一、管森泉/徐春长江家电14-18第一。行业金牌首席来自国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正、天风、华创、新时代、国盛、中泰、华泰、国信等投行研究机构。君晟还会邀请个别有重大机会行业的首席作为嘉宾参加。

（六）历次君晟会议安排综述：

根据各位君晟主持人的自主申报，君晟会议主持权安排如下：郑楚宪宝樾2016年10月、蔡峰华商基金11月、王鹤涛长江钢铁/杨仁文方正传媒/刘欣琦国君非银/谢亚轩招商宏观12月；王继青滚石2017年1月、孙建平国君2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国联安基金4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月、王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月；王继青滚石2018年和2019年（以下同）的1月、黄燕铭国君所长/崔磊禧域18年2月/徐智麟钧齐19年2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国泰君安4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月，王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰南华基金12月。以上至少十二位每年轮值一次担任君晟主持人，行业金牌首席与君晟主持人共同招待晚上留宴的嘉宾。

君晟会议具体日期为2016/10/30，11/27，12/22；2017/1/2，2/26，4/2，4/23，6/3，7/2，7/30，8/27，9/24，11/4，12/2；2018/1/7，2/4，3/4，3/31，5/5，6/3，7/1，8/5，9/2，11/4，12/2；2019/1/6，1/27（春节提前一周），3/3，3/31，5/5，6/2，7/7，8/4，9/1，11/3，12/1。

2016年10月30日郑楚宪宝樾主持的首次君晟约会，轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席，徐佳熹医药首席14/16年第一，

2016年11月27日蔡峰华商基金主持的丑月君晟约会，轮值主讲人：苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席，冯福章军工首席14-16年第一，

2016年12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖，到会专业人士累计120人；

2017年1月22日王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席（11/12年建材第一）主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），

2017年2月26日孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），

2017年4月2日聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），

2017年6月3日杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），

2017年7月2日王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），

2017年7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），

2017年8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），

2017年9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲），

2017年11月4日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(李慧勇申万宏观首席、任泽平方正首席经济学家），

2017年12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席）；

2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的丁酉年收官子月会议（王涵副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收宏观首席），

2018年2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春开年会议（谢亚轩招商宏观首席），

2018年3月4日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长、郭磊广发宏观首席），

2018年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席），

2018年5月6日杨国平申万主持的立夏辰月会议（杨国平博士申万金工首席），

2018年6月3日王维钢常晟主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席），

2018年7月1日翟金林华商基金主持的午月会议（王德伦兴业策略首席），

2018年8月5日李蓉伏明资产主持的未月会议（王胜申万副总策略首席）,

2018年9月2日王进君富主持的申月会议(张忆东兴业副所长全球策略首席)，

2018年11月4日蔡峰南华基金主持的亥月会议(郭磊广发宏观首席)，

2018年12月2日郑楚宪宝樾主持的戌月会议(荀玉根海通策略首席)，

2019年1月6日董广阳华创研究所所长/徐智麟钧齐主持的戊戌年收官会议（刘富兵国盛副所长金工首席），

2019年1月27日王继青滚石投资主持的己亥年开年会议（王胜申万副总策略首席、王涵兴业首席经济学家），

2019年3月3日聂挺进浙商基金主持的惊蛰会议（谢亚轩招商宏观首席、黄文涛建投副所长固收宏观首席）。

2019年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（王德伦兴业策略首席）,

2019年5月5日杨国平申万主持的辰月会议（杨国平申万金工首席），

2019年6月2日王维钢常晟投资主持的巳月会议（李超华泰宏观首席），

（七）本次君晟会议发言要点：

（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名发言或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）

A 王涵兴业证券首席经济学家

主题：外资买中国

未来一个季度（2019年1季度）的宏观主题。国内“经济差、金融条件松”的格局持续，但资本市场似乎出现回暖迹象。如何理解两者之间的背离？我们认为，几个方面值得关注：

🔸海外市场脆弱性没有下降，全球金融市场波动仍将处于高位，中国仍有避风港作用；

🔸从过去100年的全球资产表现来看，“最好的”和“最差的”资产均是股票；

🔸长期来看，股票配置不可或缺，但国别的选择和大方向上的判断差异巨大；

🔸当前正处在“百年未遇之变局”，全球资金分散配置必然是更好的选择；

🔸从这个角度来看，外资整体对中国的配置仍会继续；

🔸国内强调资本市场重要性，叠加海外“长钱”流入，意味着权益资产将会有更好的表现。

其他发言内容未经内核不披露。

B 冯福章-安信副总军工首席

主题：2019年军工策略报告—增速相对稳健、关注时事政治

我在12月底写了几篇深度报告，今年的第一季度我们是比较乐观的。军工的基本面增长相对比较稳健，大约20%左右。另外今年军工的估值也可能大体上保持稳定。

1.1军工的基本面

那么先讲军工的基本面。投入端目前最大的一个领域就是国防预算，预计19年在11800亿左右，增速上相比18年8.1%是有所下降的。

主要原因就在于宏观经济和财政收入的增速下降。军费是GDP的1.3-1.4%，是财政收入的4.8~5%之间，宏观经济表现不好，最终会过渡到军费这上面来。但这个增速也不是很差。

除了中央预算之外，军民融合基金和一些地方政府、乃至民间的投资，至少在供给侧一块，对军工的影响也很大。

1.2军工的资产负债表

军工是一个订单驱动的行业，只有一个单一客户，我们可以从订单上面看出未来的变化情况，也就是说资产负债表中订单的变化情况是早于利润表的。

所以结合这些科目来看，至少能够从量化上给大家一个直观感觉，19年上半年军工增幅大概在20%附近。

1.3去年的收入和利润

那么去年前三季度的收入情况怎么样？去掉了30家军工业务的收入占比低于30%的公司后，剩下的121家军工的收入增长是15%。因此可以做出我们对今年军工最大的一个判断：18年前三季度行业的收入增长率是15%，我预计18年全年的收入增长率约为16%~17%，19年上半年和全年我预计可能在18%~20%的水平上。这个速度听上去比较一般，但是存在比较优势，别的行业可能增速下降或者是负增长，而军工行业是比较稳健的。

从利润上看，18年和19年，军工行业的毛利率和净利率处在一个动荡时期。去年行业的毛利率还下降1%左右，主要原因就是原材料价格的上涨，和产品价格的略微下降。我预计19年原材料价格上涨的趋势可能会消失，甚至可能下降；但是产品价格下降的趋势不会变，因为中央推进军民融合和军品定价改革的情况没有变。这一点我与市场观点不同。

但是去年行业的净利率反而提高了一点点，从3.8%到了3.9%，原因就是费用率下降更多，这是一个很好的态势。

这是我们对今年军工的基本面中收入方面最基本的判断，全年20%左右，或者说稍微谨慎一点，就18、19%这样一个增速上也不会特别低。。那么如果说我们把这块判断准确了，你能不能够准确的得出这个结论，说投资能不能一定判断对了？不一定。因为对于每个具体的公司来讲，你还要判断他的PE的走势，或者整个行业的估值的一个走势。

2.军工行业估值波动影响因素

对军工行业来讲，估值波动对股价影响也是非常大的。19年军工行业，我们判断，两方面影响估值：一是整个市场风险偏好，二是军工本身增长率，这两者大家都自己的判断。还有一个特殊的因素会影响军工行业的PE，就是各种军工体制改革：改革进展比较快，推进符合市场要求，可能估值会高一点，低于市场预期，大家认为这个预期落空了，可能就给的低一点。那么有哪些改革影响因素？

2.1军品定价改革

第一个首当其冲的就是军品定价改革，这个会有一些影响。利润表里最早也要等到今年年报里才会体现，所以上半年是看不出这个事情明显的影响。

2.2科研院所改革

科研院所改革是另外一个新的改革，我认为今年上半年也是低于预期的。

2.3并购重组

今年公司案例会非常多，并购的方向，很大可能就是TMT和军工。我不建议大家去配置，提前去赌一把哪个公司搞资产重组，而是认为这可能会对整个（军工）板块的估值起到提升作用。

军民融合这个领域一直在推进，全市场7000亿的这样一个官方的数据，这7000亿我认为对军工影响是非常大的。门槛在降低，竞争会加剧，对于想搞军品的，想进入这个行业的，政策会更加友好。我认为主要受益的公司有：

第一是民参军的公司。民参军的公司也是分化比较大。

第二种是有技术型的。应该说对于技术性的公司走得会更远一些。

那么总体看下来，我们结合这个行业的增长，大概就20%附近。然后改革类里边有负面因素，也有正面因素。再加上今年的全市场，大家也认为可能大家不认为会是一个大牛市，所以我认为今天的军工的估值能保持平稳就可以，总体估值现在对19年还有35倍，听上去依然很高，只不过说它跟自己历史相比是比较便宜的。

3.军工的长期估值中枢

我认为未来几年从长期来看，估值中枢可能还会继续下移，但是对于19年20年不用再担心这个事情，毕竟已经跌了三年，而且慢慢的军工里边的估值分化也比较严重，也有很多PEG是1还有PEG低于1的，这在过去几年里边也没有出现过的。

我们的任务我认为把十几倍二十几倍的公司挑出来，然后也有些比如说确实估值比较高，但是增长比较快的，把这两类公司搞出来我认为就可以了。

4.军工的投资策略

军工今年的优势来自于比较优势，他自己是比较稳健的。

尤其是一季度可以相对更为乐观一些，因为数据出来都不太好看，而军工还是不错。那么把军工这个条线分为四个方面来讲。

4.1关注主机厂的相关企业

第一个方面是主机厂，不会像去年这样领涨。如果说这里边你非得去配置的话，建议配置中直股份

4.2关注国企零部件的相关企业

我的结论是航天电器，中航光电两个公司都很优质。PE19年也是百分之也是20多倍，所以PEG是接近1的，这些公司我们买了他也就是能够赚估值切换的钱。

4.3信息化

第三类公司是信息化，首推一个公司就是航天发展。

4.4关注民参军领域

最后一类是关于民参军这个领域，我前不久写了一篇深度报告，如果说今年军工里面你要想找涨幅最大的公司，我认为可能是民参军领域就比信息化弹性还要大。我那个报告的标题就叫做《民参军是2019年军工的弹性所在》，供大家参考。

C 王胜-申万副总策略首席

主题：19年经济预计低于预期，外资流入成新亮点

1. 2018年度经济回顾

经济超预期表现：业绩正增长，虽低于预期；无风险利率下行，但市场很差，核心原因在于风险偏好过低。风险偏好下降背后的超预期在于修昔底德陷阱，本质在于国内如何应对，重点需解决地方政府担当作为和小微企业生存条件恶化的问题，也从此引出外资和国内部分悲观投资者对经济下行的不同判断，外资仍用中国经济历史周期性规律来分析本轮中国经济波动。

根据周期性变化的历史规律，利润下行周期一般8-10个季度，预计19年下半年企业业绩增速会企稳或反弹，但这样的一致预期存在风险，如果19年下半年经济形势不见好，与市场预期出现偏差，则会对二级市场产生消极影响，比如外资流入减少。

Q：现在A股市场机构投资者占主导了吗？

A：2004-2005年之后，以外资进入和公募基金成立为标志，机构投资者曾占据A股市场边际定价权，现在外资控制A股市场边际定价权。申万宏源策略在2017年坚持推荐白马龙头，但是在2017年末喊出“事不过三”，白马2018年表现将不佳；但是2018年末，我们又大胆重提核心资产，认为2019年外资将超出大部分投资者的预期（甚至有悲观投资者认为净流出）；2019年年初至今，股市二八分化严重，例如茅台比白酒行业整体表现突出，再次回到2017年状态。按MSCI纳入影响至少五年的大周期来看，外资对股市整个风格的影响有比较漫长的优势，且这种优势远未结束。

2. 流动性环境

2018年以期限利差表征的经济增长预期追不上以利率上行表征的流动性收紧预期。美联储缩表计划并没有暂缓，从期限利差角度看，很快就要转负，加息概率大幅下降。如果说18年是全球股票市场普遍去估值的一年，则19年全球宏观流动性对于新兴市场还是边际改善的。

目前国内就业环境用人民大学和智联招聘的职位供需比度量，很是一般，倒逼货币反而宽松，对二级市场利好，因为流动性环境好于18年。国内宏观环境延续宽货币、紧信用（国内银行系统终身追责，微观主体明哲保身的行为可能较多，而非政策引导）的思路，预计上半年流动性比较乐观，尤其是短端的利率。而且大家认为货币宽松有效果的乐观预期在上半年不会被证伪。

3. 股市估值

沪深300ERP到达一倍标准差，股权风险溢价表征的权益类资产在大类资产配置中的吸引力上升；全球主要权益市场12月滚动风险调整后回报率在18年1月达到20年以来高点，现阶段在10年相对较低的水平，具备超跌反弹的动能。现阶段美股ERP接近一倍标准差，12月滚动风险调整/回报率回到低点，反弹后还会有一波下跌，但不认为美股会崩盘。总体来看，全球股市估值较便宜，具备反弹可能性。

4.中国资本市场改革和外资流入

4.1资本市场改革真诚

关于中国资本市场定位的表述在以前是提高直接融资比重，融资功能完备，此次是服务资本市场，侧重为投资端解决盈利的基础设施建设问题，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动科创版发展。除了引入外资，改革亮点主要有两方面，一是以资本市场回购为代表的产业资本的市值管理，二是放松量化对冲，给与更多工具，这同时又吸引了外资进入。

4.2 2019外资流入超预期已经得到初步证实

要搞清楚MSCI的运行机理，要清楚外资对MSCI的跟踪行为是怎么样的，会不会偏离基准比较多？要搞清楚MSCI跟踪资金分为主动资金和被动资金，他们流入A股的节奏时机是不同的，他们的规模也天差地别，我们方星海副主席谈6000亿元人民币的外资流入规模，具体有很多测算方法，具体可以阅读《一年之计在于春》报告（2018年末极少有的看外资流入的报告），并和申万宏源策略做详细讨论。此外，国内经济下行影响外资流入的说法偏离事实，因为一方面外资是周期性看问题，另一方面国内A股还处于外资低配阶段。总体来看，MSCI纳入中盘股是大势所趋，预计2020年会着手推进，目前A股占新兴市场比例为3.8%，提升A股在全球市场的权重任重而道远，空间巨大。

5. 其他

对券商股票乐观：目前处于环比改善的过程。12-15年，券商处于加杠杆的受益过程，跟银行竞争处于上风，15年股市异常波动加强券商监管之后，银行业绩回升。目前券商的期权和量化均有所改善，且IPO受益于科创版。

总体偏好成长型股票，但不排斥白马阶段性表现，并看空银行，认为其不会大跌，但超额收益不如券商。

总体结构上倾向跟随外资步伐。此外，增值税利好的不是企业利润，是为增加工业制成品的消费。增值税本质上为消费税。降增值税利好单体价格量大的商品消费，服务于现阶段提升制造业内需的要求，但降增值税只能一次性降，否则会提升通缩预期。另外，历史上降个税对边际消费倾向提升效果不明显，是否实施还有待观察。

潜在风险：一、英国脱欧带来美元指数阶段性飙升；二、美股养老金积累大量被动买盘导致阶段性冲击；三、国内非洲猪瘟泛滥，目前二季度CPI低于债券市场一致预期，未来影响未知；四、房地产销售遇寒潮。

Q：外资持有总股本比例上限为30%，如果满足不了外资需求怎么办？

A：继续放开中盘股。目前外资持有上海机场股票比较多，其他还早呢。

Q:：如果美股崩盘，是否会影响投资新兴市场？

A：不会。去年很多资产配置都增配新兴市场减配美股。

Q：MSCI中新兴市场配置比例？

A：MSCI中新兴市场占全球市场11%，港股加美股中概股占30%，A股占0.73%，未来目标为20%，今年大概率达到2.8%。

Q：外资持有者真实性如何考量？

A：不能用沪港深数据，用央行报表。

Q：非洲猪瘟如何解决？

A：没有办法解决。

Q：外资投资白马和结构上看好成长股是否矛盾？

A：不矛盾。不排斥白马股，外资让市场变成了增量市场而不是存量市场。

D 徐佳熹兴业医药首席

主题：政策温和转向，找新利益品种

核心观点

带量采购会落实，政策不会突然转变，但会温和转向。

寻找新利益品种，行业未来需要有行业知识基础的人才。

1．关注政策

政策是目前的关注重点，大家不太关心上市公司的业绩。这一波很多医药公司跌了很多，恒瑞跌了不少，二线的华东、丽珠也是，大家熟知的公司基本都跌了30%，这不是因为2018年的业绩不好，而是大家都担心政策，不确定永续增长的部分，过去是认为今年20明年20后年还20，随着带量采购的出现，大家不再相信会按照这种趋势发展。

1.1.带量采购政策不变

12月6日做完带量采购，上海医保局的领导让写关于当天的股价和政策关系的材料，没过几天国家局的领导又组织去北京开座谈会，讨论带量采购的事，大家想为什么国家局的人会找资本市场的人聊这个事？4+7带量采购是深改委下的文件，就医保局来讲它没有想到这次资本市场的反应会这么大，实业界的讨论会这么激烈。个人来看，仿制药价格应该降，但降这么多这么急会导致舆论反弹，最近政策在不便明说的回收，大方向没有变，落实的速率斜率有所变化。

1.2.历史无朝令夕改

历史上有个事件叫安徽模式，是2010年前后医药股牛股时代的政策，到2011年这个政策得到全国推广，当时国办下了56号文件，之后的十四个月里医药股跌了43%，但这个政策没有把医药行业打垮，2012和13年医药股的绝对收益和相对收益高于沪深300。那几年子行业中政策避风港领域跑得比较好，即医疗服务，医疗器械和中药。中药没办法比，医疗服务医疗器械跟政策关联度不高，所以受影响小。当年三年医改行动计划8500亿发放下去，安徽采取了双一蒙制度（3:34:28），制度核心为经济技术标和商务标。经济技术标没有一致性评价，采取主观方式打分，打分到一定程度进商务标，商务标不再考虑质量层次，最低价中标，这和这次改革相同点众多，都是控非降价，最低价中标，单一货源，量价挂钩一品双规。不同主要是现在有一致性评价，把质量做更好区分，安徽当时的带量采购量没有落实到位，基层医院不愿意用，也没有临床监控用量的IT信息桥段，所以最后落空了，这次是要求至少这十一个城市要做。这个政策当时推的时候就有争议，说质量控制不住等，但最后仍然全国推广，当时没有深改委，中办不直接就具体行政性事务发表意见，国办发文就到头了，跟现在深改委发文有点类似，但没有这么重磅，当时国办发了56号文，之后在全国25个省份大部分城市采取了这个制度，那一年医药指数跌了43%，比大盘多跌了20个点。后来发生的两个事件改变了走向，一是苹果皮事件，蜀中制药以次充好，拿苹果皮当板蓝根，20袋板蓝根卖2.35元，不够原料价格，当时政策上受到了批评，第二是毒胶囊事件，胶囊在药品生产中成本并不高，这个也要省，是因为普药价格降得太低企业受不了了，之后国办发了20号文，坚持改革同时完善基本药物综合考评体系，意为之前有些没考虑的因素现在要考虑。现在很多投资人期望国家发文件否定政策改革，这基本不可能，医保办的领导人最多说完善政策，但朝令夕改可能性很小。20号文是12年4月份出的，12年2月份医药部就建立了，当时没有哪家机构说20号文是政策转向，它写的很温和，但之后大家发现各个省的招标方案有所改革，有些用综合评价体系，有把商务标跟技术标累积分的，有倒过来评的，降价幅度降低了。之前在全国推的时候安徽平均价格是52%，黑龙江山东的平均价格是60%，而且还不是25个品种，是450个基药品种一起改革，所以当时医药股跌了那么多，后面政策逐步温和化，到2015年70号文件才真正建立体系。

1.3.政策温和转向

总的来说不要盼政策有大转向，只要政策温和化就可以买；11年医药研究员天天写这儿招标那儿降价，12年大家淡忘了这个事情，不是以一个政策转向的方式，而是大家接受了新常态，2013年开始炒医疗服务医疗器械，14、15年开始做精准医疗互联网医疗，没人再写招标的事，但是政策还是在全国推广，只是大家不关心。从10年8月份安徽试点到15年6月份下70号文整整四年十个月，大家不要低估政策在全国拓展的时间。

最近政策开始有一点温和化趋向：1）弃标企业不处罚了；2）新的试点要报到国家局批，国家局没批其他地方的试点，集中精力做这11个城市，先试点3个月到半年看看情况再说，而且国办下文说要形成长期全社会的稳定预期，说明推的不会太快；3）一致性评价是限速步骤，只有6、70个品种做完了，289个品种还差很多，还有非基药的口服制剂，注射剂。三甲医院常用品种大概有1500种，一年做50个得多少年，后面就算加速估计至少要5年。做完了仿制药价格的超额利润被消去，什么品种做带量采购什么品种会降价，价格接轨国际，有些领导会说早做晚做都会下降为什么不现在做？但医药不是一般的消费性公司，没有带量采购也会降价，最后价格也降下去了但以前还是很高，难道以前大家不买医药？这说不通。大家买的是产品线的起伏，阴影下面积现金流的折现，如果一两年推现在的现金流下的太快，后面的还没起来，医药就会下滑。如果5、6年甚至更长时间慢慢推，医药才稳得住。中国生物制药是这次降价被降得最狠的，受冲击最严重的大企业之一，最大的单品被降了百分之九十多，但个人认为这个公司19年业绩不会下降，因为它是分步实现下滑，不是今年所有的地区一下都降到0.62元一片，而是分两三年陆续到位，而且这个品种对它的利润贡献大概百分之三十。很多公司有能力去消化，大家不用担心业绩往下走太多。这次带量采购之前走势和安徽模式有点像，也走牛了一波，5月28日是去年医药指数最高的一天，5月30日医保局挂的牌，6月底我不是药神上映，7月份发生疫苗事件，个股事件出现，9月份传出要实行带量采购，12月6日价格大幅低于预期，从5月28日到12月31日跌了38%。上一轮十四个月跌了43%，个人认为大头跌幅应该跌完了，不排除政策影响，个人认为政策正在温和化，5、6月份推医疗器械集采，下半年推第二批带量采购是不会变的，大家对于政策还是不太放心，所以可能有一到两个季度的平衡器，但大头的下跌应该跌完了。

1.4.药企转型方向

仿制药不转型以后估值体系不会高，美国的化工和医药研究员说的化工估值体系不是开玩笑的，美国的仿制药和中国的仿制药情况不一样，看曲线不像是一个行业，所以美国有些仿制药企业用PS估值。中国以后大致路径有三条，大家转型都有一定难度，但龙头企业都具备一些机会。1）转创新，日本武田在90年代日本泡沫经济破灭时走向国际，当时药店股走得也不错，处方外流，并购整合，集中度提升。当时医药不错，虽然增速也降，但医药指数由龙头公司构成，这些公司市占率提升，明显跑赢大盘。2）做难仿药。仿制药行业只要印度能仿的美国就便宜，美国有个企业创新药占比不高，但有些药品属于难仿品种，比如有个肾上腺素注射笔，虽然是老品种，但需要精确调量注射方便，它做的很好，每年涨价，最后卖到16亿美金一年。3）成本有优势。很多印度企业就是这样，虽然产品矮矬穷，但成本有优势，价格便宜量足。

2.寻找新利益品种投资

找新利益品种，这次4+7带量采购声势浩大，但没有触及医生待遇问题。什么时候公立医院的考评体系能让医生不靠灰色收入就有尊严的活着，才能真正降价。10年药价价格下降也没有管住医保费用，抗生素普药价格是下来了，但开了中药注射剂。10年到12年的牛股，比如舒泰神，红药，现在没人关注，但那些年都是翻倍股，这是因为利益品种的迁移。现在把仿制药打下去，中药注射剂也限制，但很难限制住每一个漏洞，医生的待遇不提高，还会有利益的迁移。个人认为1）诊断。多开诊断。诊断限制很少，我今天头疼可能是昨天没睡好，医生可以让你回家睡觉，也可以让你先拍个片子。2）中国中药做中药配方颗粒，它不同于传统中药。传统中药开药没有加成且占医保，占医药占比，中药颗粒现在加成可以到25%，医保可以报销且不占医药占比，医院的考核没有那么大压力，这成为中医院和有中医科的医院非常重要的收入来源。3）创新药。如果仿制药的价格降下去了创新药的价格没有变化，那跟之前普药的价格降下去专科药没有变化一样。虽然做学术推广会花更多的钱在学术上，会更规范，但没人说不给钱。4）辅助医疗手段。（2:57:55）去年走得不错，这个东西不做病人不会死，但可能比较难受，透析不做肯定死，灌流可以不做，但可能会色素沉着，浑身瘙痒，做一做舒服一点医保也报销。药品领域除了创新药以外还可以找中国特色品种，找做不了一致性评价的品种，比如找差异化的药，营养性用药，国外没有进来或者国外有但卖的很少。

2.1.医生待遇难以提高

关于医生待遇，问题是谁出钱，一是财政出钱，还要减少，刚性支出又大，没那么多钱，二是医保出钱，医保也不宽裕，药品还要降，这笔钱不是笔小钱，全中国医生一年拿的回扣5000亿估计是有的，有的东西越往后拖改革代价越大，10年有财力做三年医改行动计划8500亿，当时如果提升医生待遇形成新的机制反而好，现在比那时医药行业增长了好几倍，利益群体更多，可能五年以后更难，但目前还没有触及到这个核心。

如果政府采取特殊手段把潜在问题都压住，可能造成没人当医生的结果。大医生不愿意医改，领导听不到小医生的意见，有一点像雍正时代的养年银子。

2.2.可以关注的企业类型

短期设备类公司肯定要降价，骨科和高质耗材还是要小心。设备类很难采取集采方式，做个流水线，不是一个级别没办法做比较。1）还有一类也是医疗器械但不用医保，比如做肿瘤药伴随诊断的公司，大家信不信未来中国（4:4:4）的放量，如果信的话它就是卖水人，只不过CRO是上游的卖水人，要做伴随诊断的就要用他们家的试剂，医保内的药品要降价，但它不在医保内，降价压力没有那么大。2）连锁药店也不错，确实贵，2019年跌下来外资愿意买，45倍以下逐步买，40倍以下放开买。根本逻辑就是处方外流和并购整合，一直都在，各大经济体都有大的连锁药店，就中国最大的是150亿人民币。3）受政策影响小的药品。比如中国中药，政策上来说不用太担心。高新19年目标不低，要求40%增长。大的处方药药企一季度持仓再平衡，政策需要落地，大家可能会等企业做一季报之后再放心去做。

3.未来预期

未来医药行业可能会面对知识结构升级，作为医药行业的专业投资者，医药商品和药店没问题，但处方药必须看文献。节后会做医药研究员的培训，需要大家有分子生物学基础，内容包括怎么看美国临床试验的数据，怎么去网站查东西，国内的创新药审批流程和数据查询方式，靶点是什么作用机理。

科创板看40亿估值以上，没有收入没有利润有在研品种的医药公司，跟TNT公司不同，TNT可以没有利润但有收入，医药有收入就不需要投资者的钱，就是二三期临床时需要投钱。个人认为一开始不会有太多，这块还是比较保守，头两批邀请制，后面怎么审交易所的人也头大，一级市场对二级市场的估值有启示作用，也要券商拿10%做担保，有科学的价格连坐。海外能自由定价，中国以前23倍发行，现在没有E没有S，PE和PS都不能用，只能跟投。一开始应该是放有收入有利润的医药企业，比如华泰，可能先放行。

Q:科创板上线后投资者会不会认为A股很便宜？

A:会。现在面粉比面包贵，一级市场对二级市场的一些标的可能会有启示性作用。科创板开了后很多创新药企业可能不会走港股，因为港股流动性很差。长期来看政策可能会有变化。40多倍还可以，李老板对港股发行价格不满意，2019年业绩会好好做，长期来看收益放哪些平台需要观察，平台太多，科创板估计少不了他们的东西。（4:13:37）能批业绩会有大幅好转，这个公司历史上内部管理有问题，其他几个疫苗跌的不少，它有预期撑着没怎么跌，目前建议保持中立态度。

Q:瑞康怎么看？

A:不推。多买一些可以考虑，它的执行力度很强，但有两个问题。1）子公司太多，管理压力大。2）收了很多医疗器械经销商。如果今年做集采，这块有商誉减值压力。大家可以关注柳药股份，区域性地位比较稳，国药股份也可以，有50%的利润来自于（4:15:41）。(4:15:45)比较看好，有一些股价波动会更快，今年主业往低里算大二十多往高里算小三十多，它跟高新有点像，自费，领域很好，短期看不到天花板，但销售能力很差，跟高新不是一个档次。新产品还可以，一个叫蒿草，针对过敏，年底有希望批；明年可能会出点刺，测不同过敏原，很多都是医院里做，没有医药文号，它会批出来九个文号，可以一个点收多少钱，中线值得看好，短线资金筹码有点拥挤，可能需要一些阶段性低于预期的事件出一个买入机会。

Q:华中医药怎么看？

A:华中有压力，但这个公司成功地克服过很多压力。（4:17:48）这块不太担心，它被列作全国板辅助上的概率不高，阿尔法这边确实有明后两年受带量采购冲击的可能性，但是2020年新品种也上来了，现在15倍左右打点底仓是可以的，短期涨不动。

Q:汇鑫怎么看？

A:明天能涨一点，（4:18:20）20马上要批了，19年会好一些，但是会比较缓和，19年业绩压力也比较大，18年普众药下滑，19年研发费用也不低，唯一增量的两块就是去年很多药品基数低了，另一个是它有达芬奇手术机器人，今年配置任务政策下放，它可能会迎来一个增量，但是这两块对这么大的公司影响没有那么明显，今年能做到10个点左右的增速。

Q:恒瑞怎么看？

A:市值比较难说。但看现在的市值做国际对标不算便宜，今年业绩应该在30附近。它的PD1到现在还没批，最近又暂停了，还要一段时间才能明朗，最后肯定会批的，但是如果PD1批得晚的话，其他公司上量了它还没上量，会有点被动。PD1直接影响到跟阿尔法T的联用，如果PD1出不来，阿尔法T的增速也受影响。总体来说这两年获批的品种还是多，接近30的增速还是有。PD1批出来，联合用药需要经过临床，事实上这一块癌种的选择本来就有，可能直接用。现在PD1的适应症获批的就两个，一个黑色素瘤，一个霍奇金淋巴瘤，这两个癌种人都非常少，霍奇金淋巴瘤一年7000人，黑色素瘤一年20000人，根本不够卖，一定有大量的（4:21:30），基本采取民不举官不纠。（4:22:0）是可以的，但要患者知情同意，厂家不能主动做promotion，但实际是有的，厂家也会主动控制，不是所有病人都能用，比如肺癌让用，肠癌就不倾向于让医生推。现在这三家都是有条件获批的，用二期临床数据直接上市，走的绿色通道，急需药紧缺药路径，但之后每入主的一例疗效数据都要报，直接影响到这个药最终是不是得到批文，现在是有条件获批，如果出现重大不良反应或者效果不好还是可以撤回，这个实际不太可能但理论上来说它们不敢乱做。假使年后PD1能批出来，个人认为十个亿差不多。二三十亿比较困难，价格摆在这儿，而且入主不会这么激进。最开始应该是肺癌，肝癌还得看。信达也有一个，开了个临床，其他肝癌晚期没什么特别好的。

Q:定口定额19年是否全国推广？

A:每个省选1-2个城市，每个城市选3家医院做，还是试点。这个政策会推广的非常慢，美国做了十年。长期来看会改变医生心态，多开药多亏钱，但变化极其漫长，医生有各种各样的办法。理论上说打包会降低消费，但想的太简单了，比如心梗治好多少钱，有个老年人心梗，查查还有高血压高血脂，在DRGS这条路径上再加两条路径，拆细或者叠加以后收费又上去了。DRGS是一个更科学的手段，但执行时间比较长，资本市场对它的反应比较慢，它不像药品降价，价格挂在那儿所有人都看得到，这个需要草根调研慢慢摸。两年之后三期临床产品批出来才可以。老品种给15倍，新的品种比如（4:32:30）长期来看三十亿完全有可能，不是百分百的权益，自己分10个亿，给个10倍，再额外加百八十亿的市值，就差不多是相对合理的定位。全球能跟中国对半分就很不错了，毕竟是个中药，美国能认就很不错了。

Q:科伦呢？

A:科伦这个市值有空间。科伦的过去几次投资个人不喜欢，它投新疆项目和研发，新疆项目不该投，应该拿这些项目投研发，研发不该这样投，有点摊大饼，立太多项，王博士是牛人，但他在齐鲁的牛不是创新药时代的牛，这些都是沉没成本，都投的差不多了，新疆项目已经盈利了。它还有降价基因，可以走别人的路让别人无路可走，习惯于打价格战。老产品分部估值，大树叶（4:34:37）明年四个亿的利润，给15倍，抗生素给个十倍，7-8亿的利润，加在一起大两百多亿，创新研发极限一倍PB，加上19年研发投入，大概十几个亿，差不多50个亿，一倍PB，接近350个亿，比现在市值还大。华东复兴恒瑞不行，它们在产的产品线没有经历过价格战，现金流会枯竭，必须投研发，不能这么算，它的大树叶和抗生素都是打破价格战的普通制造业，它投创新制造也跟它没关系。

E 王进-君富投资/君晟主持

主题：2019年资本市场形势向好，投资者应保持乐观态度

对未来市场保持乐观情绪。

市场形势不好的时候，我们按照最坏的推测，股价已经充分反映悲观预期。

现在我们所预估的外资占比太低，保守预测应该是10%的水平。只要中国的门越打越

开，增强国外投资者信心，那么我们经济的可测性会越来越强。2001年加入WTO是第一次，2019年是第二次，用来兑现WTO没有兑现的事情。第一是在服务业的开放；第二是技术等领域没有做到WTO的承诺，如知识产权保护、国有企业中性竞争等。

当前市场流动性是看得见的，我认为估值低、资金配置多的现状没有特别悲观的地方。A股港股化这种结构性的大方向不会变，未来还是向各个行业龙头去分化。

资本市场的定位问题也是高层思考的问题。过去我们对银行系统比较熟悉，对资本市场的东西不熟，这种改变需要过程。我认为资本市场地位、认知会越来越接近真实，我们对资本市场的认知，创新驱动看的还是比较清楚，所以我还是很乐观的态度。

健康、精神消费、人工智能总体看好，银行股行情取决于房地产发展。

看好的行业，第一个是大健康，比如说创新药、医疗健康、检测领域等，第二个是精神消费如娱乐、知识付费等，第三个是人工智能。我们在人工智能应用上有优势，第一，移动智联推广好，用户渗透率高。第二是我们有数据。中国新动能是有能力替换老动能的，所以我们要对中国保持信心。

我现在对银行还是挺担心的，这取决于房地产未来10年以怎样的方式落地。也许中国可以创造房地产“软着陆”的奇迹，如果可以，那银行的估值还能撑得住。如果不行，那银行现在估值就无法准确预测。

F C-某公募机构总监

主题：今年市场应做两手准备

我认为当前市场应该做两手准备，今年可能从熊市走平，可能走牛市，但是今年一定是长尾风险爆发的一年。第一，一些“稻草”可能会把某些高风险公司压垮，市场可能也暗藏更巨大的风险。另外美国对中国的态度走向变动是不清楚的，可能对造成市场的波动。第二，地方政府和企业家没有创新动力，这个不是一两个季度能够扭转的，可能是未来经济最大的隐患之一。

今年机会肯定很多，外资能够引领资金流入是我们的一个大收获。但是变数也很大，流动性分化还是非常明显。重点看好领域：医药、TMT、半导体、内需行业。

G 袁宏涛-中域投资

主题：今年是起始之年，总体保持乐观心态

一、实业企业家思想值得借鉴。

我接触到的很多实业企业家都非常想做投资，整个经济结构的调整一定是有一批人没落，一批人起来，但是想做的这一批很多都是80后。一些实业企业家在布局、设计、思路上比很多做投资的都好，而且很务实，上市的想法跟以前很多都不一样，是符合我们的希望的。

二、股市现状与历史情况有较大差别。

中国证券市场30年表现和改革开放40年成果是不相符的，我觉得要涨肯定是要跌破一些数据，今年完全有可能跌破以前的估值。外围的风险是全球对中国进行的最大一次绞杀，所以我觉得有可能股市指数杀到很低。国家对资本市场的重视是前所未有的，资本市场的发展或许能解决一切问题，但是这次经济形势比2015年健康很多，现在证券去杠杆已经结束，银行还在进行，外资投资方向也会和以前有很大改变。

三、今年总体偏乐观心态。

大道至简，我们要把根本性的东西抓住，去做长期的布局，保持耐心，或者以实业家的角度去看企业。今年应该是一个起始之年，我们总体还是偏乐观，保持心态平稳，不要太多的跟随热点，不要听过多的信息。

H 李蓉-伏明资产/君晟主持

主题：等待市场底部的出现

现在我们还是在纠结是市场底还是政策底的问题，目前也没有一个明确的答案。政策底大家都认为已经出现了，2019年最大的资本市场的供给侧改革还是值得期待的。市场底我们比较疑惑，现在是纯粹的存量资本博弈，可能还是有我们没有看见的东西。所以我们比较担心市场底还没有到，不知道会不会到2300点的底部。

2019年去掉银行、石油以外的上市公司业绩增幅预测大概是-5—0%之间，对应的指数的点位大概是2300，市场上对19年的预期是在零增长左右，但是没有一致预期是负增长，预计应该在年报披露以后会继续往下调。

I 黄灏-路添资产

主题：2019年机会更大

我觉得19年的机会比18年更大，但是要做的细一点。

原因是：第一，历史规律显示上一年跌幅比较多的话第二年一般会涨，况且整体估值不贵。第二，现在中国的大门在放开，一些政策在进一步放松，2019年市场机会比2018年更大一点。第三，各种外资资本也在持续进入A股市场。

长远看，我对于知识付费、产权保护的领域是比较看好的，像传媒、影视、出版等公司。短线我更看好银行股，第一，分红还不错，业绩没啥雷。第二，新主席是从银行过来的，对银行股有情绪上的拉动作用。第三，与世界同类银行估值比，中国银行股还是有优势。

J 张弓-国泰投资

主题：市场底部已经来临，未来不需要过分悲观

我一直觉得A股的价值中枢在3000点，跌到现在市场情绪有点过头了，悲观情绪不断地在扩大、感染。我们似乎把价值中枢忘了，我认为越偏离3000点的位置，未来的弹性和空间就会越大。另外，我认为现在就是底部。在我概念当中，底部的经济状况没有一次是好的，都是最差的时候，大家看不到希望。很多精英分子看不到希望，那就是底部，通常资金的反应要比数据的反应快6个月左右。

现在3600只个股总已经有2000只个股站上了牛熊分界线，这意味着这2000只股票是有资金流入的，他们绝不是莫名其妙上来的。我认为不管指数到什么区域波动，也不用管资金的理由，至少这2000档股票是可以做的。因此未来一段时间不需要那么悲观，当更多的股票站上牛熊分界线以后，指数就会有正面的表现。

K Z-某公募机构总监

主题：重点关注外资机构青睐的股票

经过交流后我发现，以前对外资流入的预期不足。之前我们预计新增外资流入规模3000-5000亿，但是MSCI中国区专业人士认为权重从5%提升到20%后有800亿美元的被动基金要流入。加上外资主动基金，乐观估计今年有1.5万亿人民币的外资机构资金要流入，所以我认为今年还是可以重点关注外资特别喜欢的股票。

根据外资在日本韩国台湾入市的经验，外资持股集中在该地区有竞争优势的龙头企业。当前外资持有中国龙头企业的比例还有较大的增长空间。可能一些龙头企业短期业绩会有波动，但是长期来看有望获得较为稳定的绝对收益，因此我们可以跟随增量资金进入的方向。短期需要警惕美股可能调整导致外资短期流出的风险。股市政策底已经出现，中长期布局可以乐观一点。

资产配置方面，今年还是应加大权益配置，目前债券处于牛市的末尾，权益应该在熊市的尾巴，现在不加仓权益可能会处于落后的地位。债券的收益率往上走，股市就极有可能进入牛市。

L 徐捷

主题：未来经济形势不乐观，看好农业新能源板块

现在经济形势是非常不乐观的，绝大多数公司的盈利是要下降的。现在对冲的方式是经济放水，按照以往的惯例，放水经济一定会好转，但是我是存疑的，因为我们所有的假设都是基于以往几十年的经验，但是这个经验还能不能用到以后，我是不确定的。目前外资、证监会主席换届、中美关系都是影响非常大的因素。

我现在还是看好：养猪，光伏、新能源。因为找不到标的，我对5G稍微偏谨慎一点，新能源我觉得现在也还没有到投资的时候，养猪行业可以看得再长远一点。

M 陈钢-普之润/君晟群委

主题：2019年市场预测

技术分析要看长期，最好看20年。宏观不确定性、供给侧改革使民营企业受挫的问题使得我们市场形势不够好。今年是个小牛市，先涨再跌，年底到达最高点，明年应该是一个正宗的牛市。今年上半年指数涨20%左右有卖点。

牛市的标准是第一要创新高，第二是有时间周期，07年-19年之间都不算标准意义的牛市。未来房地产等很多因素是不确定的，但是直接融资是确定的，那么相对受益的银行和券商板块未来会有很大的上涨空间。

N王继晴-滚石投资/君晟主持

主题：关注外资动向，未来市场整体好转

整体上今年市场可能是N性走势。接下来外资的动向是值得我们研究的，因为外资入市规模会比内资更有增长优势，市场的行业个股估值定价会由外资偏好来主导。我认为未来以时间换空间，市场是会好转的，但是2019年部分高风险公司可能会产生较大的债务危机。

O 崔磊-肇万资产

主题：看好成长，金融科技业迎历史性机会

1月份以来政策高歌猛进，提振市场信心。在全球化资产配置框架下，外资不断逢低买入A股资产，有效对冲周期性蓝筹股业绩增速下行对股指的影响。1月底业绩预告带来恐慌效应压制创业板1月份反弹幅度。预计后续成长股会有相对更好表现，低估值成长股值得重视。银行永续债拉开货币供给新阶段的序幕，地产政策严控，普惠金融有望成为重要资产来源之一，为之提供工具的金融科技行业面临历史性发展机会。

其他嘉宾发言不披露。

八·、历史文献索引

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